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當前ETF凈申購特征:左手大盤寬基,右手科技創新

2023年以來A股ETF申購特征明顯,年初至今凈流入已達2871億元,近一月日均申購金額達到60億元。7月后寬基ETF中滬深300、科創50ETF凈申購規模較大,行業&主題ETF中科技和醫療健康板塊ETF保持了較高的資金凈流入,但體量仍不及寬基ETF,金融板塊ETF近期凈流出明顯。股指期貨升水對A股寬基ETF凈申購存在一定影響,替代效應和期現套利行為使得ETF份額增加,衍生品市場的看多情緒通過ETF市場有所反映。回顧近年,在2018年年底、2022年4月以及10月這三段市場底部區間,A股ETF均出現了明顯的凈申購,市場反彈后部分資金獲利了結。本輪ETF的凈申購一是來自于投資者的逆勢增倉,大盤寬基ETF的大幅凈申購也反映了在預期不明情況下投資者從行業切寬基、從主動切被動的調倉行為,此外期貨升水等衍生品市場看多情緒也對ETF凈申購存在正面影響。

▍2023年以來ETF凈申贖特征:A股ETF年初至今凈流入已達2871億元,申購特征明顯。


(資料圖片僅供參考)

2023Q2以來,投資者申購股票型ETF的熱情高漲,截至8月18日,A股ETF年初至今的凈申購規模達到2871億元,其中近一月日均申購金額達到60億元。從申購時點上來看,今年4月下旬至6月上旬、7月中旬以來呈現了逆市申購的特征。

當前ETF凈申購特征:左手大盤寬基,右手科技創新。

A股寬基ETF和行業&主題ETF年初至今的凈申購規模分別達到1593億元和1219億元,寬基ETF近期資金凈流入速度明顯加快。對寬基ETF而言,近期凈申購規模最大的是滬深300ETF和科創50ETF,二者8月份以來(截至8月18日)的凈申購規模分別達到404億元和144億元。對行業&主題型ETF而言,科技與醫療健康板塊ETF在本年度的凈申購規模較大,近期保持了資金持續凈流入,金融板塊ETF在7月、8月的凈流出規模較大。7月后,行業&主題型ETF的流入規模仍弱于大盤寬基。

股指期貨升水對A股寬基ETF凈申購存在一定影響,替代效應和期現套利行為使得ETF份額增加,衍生品市場的看多情緒通過ETF市場有所反映。

從上證50、滬深300、中證500、中證1000指數ETF凈申贖和對應股指期貨升貼水的走勢來看,二者保持高度的同步關系;當股指期貨由貼水轉為升水時,買入ETF的性價比高于股指期貨多頭,ETF對股指期貨的替代作用顯著。

近幾年市場觸底前ETF凈申購額均明顯提升。

近幾年A股曾分別在2018年底、2022年4月以及10月觸及階段性底部,在這三次市場觸底的前期下跌行情中,ETF凈申購積極性明顯提升,觸底當月均有顯著的資金凈流入,而在觸底后的反彈過程中ETF資金的獲利了結特點突出。寬基和行業&主題型ETF在市場底部區域的資金申贖特征較為類似。2018年12月證券、醫藥主題ETF的凈申購額明顯領先其他主題,2022年4月基建、半導體、房地產、鋼鐵和食品飲料主題ETF凈申購額靠前,而2022年10月凈申購額領先的為醫療、醫藥、酒、新能源車和光伏主題ETF。

ETF申贖與市場行情有較明顯的負相關特征。

ETF 的凈申購金額與市場走勢具有較明顯的反向關系,在市場大漲過程中整體呈現凈贖回,市場持續下跌過程中又會有資金凈申購,這反映了機構投資者的逆向配置操作。具體到A股寬基和行業&主題兩大類ETF,二者也與市場行情體現出類似的長期負相關特征。而分市場狀態來看,寬基型ETF的凈申贖情況可以更明顯地看到凈申購與上證指數漲跌的反向表征。

風險因素:

歷史數據不代表未來表現。

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