“回頭看，輕舟已過萬重山；往前看，前路漫漫亦燦燦。”眼下，用這句話來形容醫藥板塊似乎頗為合適。作為一個具有長期投資價值的重點板塊，醫藥板塊在歷經近三年的調整后，或已進入投資機遇期。

輕舟已過萬重山：醫藥板塊或已位于底部

銀華基金張萍認為，從近期跌幅、估值、持倉情況和政策層面來看，當前醫藥板塊都到了較為合適的布局時機。

(資料圖片僅供參考)

首先，張萍指出，醫藥板塊已完成了深度調整。“歷史數據顯示，2005年以來醫藥板塊共出現過四輪大級別的調整，調整幅度均在-40%以上，最深的一次為2008年，跌幅達-59%。所以本輪醫藥行業的調整，在歷史上并不算什么新鮮事，且本輪醫藥回撤，也就是2021年下半年以來的回撤，已與歷史四次大調整幅度相當。”

（數據來源：Wind，2005.1.1-2023.6.30）

此外，張萍表示，當前醫藥板塊的估值和持倉水平均較低。“從估值看，醫藥板塊在經歷近三年的震蕩下跌后，目前或位于底部區域，具備一定安全邊際，配置性價比較高，可以‘便宜買好貨’。”在持倉方面，她認為醫藥板塊與機構持倉的頂底部通常保持一致，目前籌碼相對健康。

同時，在張萍看來，醫藥政策底或已出現。“自2018年以來，八批國家藥品集中帶量采購覆蓋350種藥品，重點公司的核心仿制藥幾乎均已集采。并且，醫保國談經過近幾年的探索和機制完善，不再追求“大降價”的結果，規則和要求在波動中調整，變得更加穩定和可預測，意味著醫保談判逐漸有了相對寬松的氣氛和環境。”

前路漫漫亦燦燦：醫藥板塊值得長期投資

往后看，醫藥板塊的投資價值如何？銀華基金王璐指出，作為一個長坡厚雪的賽道，醫藥板塊值得長期投資。

為什么這么說？王璐從四個方面給出了答案：

首先，醫藥行業歷史業績表現亮眼。自2005年以來，申萬醫藥生物指數上漲861.79%，遠遠跑贏同期滬深300指數（284.25%）與中證500指數（499.87%）。（數據來源：Wind，2005.1.1-2023.6.30）

其次，醫藥板塊是誕生優質股的肥沃土地。在上市滿三年的公司中，近20年來漲幅超10倍的醫藥股49個，較其他行業占據絕對領先優勢。（數據來源：Wind，截至2023.6.30，行業分類：申萬一級）

其三，醫藥行業整體需求偏剛性，具有防御性強的特征，是長期向好的朝陽行業。從1990年至2021年，我國的衛生費用維持逐年上升，且衛生費用占GDP的比重也呈整體上升趨勢。未來在嚴峻的老齡化趨勢帶動下，醫藥行業有望進一步擴容。（數據來源：國家衛健委）

最后，醫藥行業容量大、細分子行業多，呈現出投資機會的多樣性，便于進行行業內的組合管理。醫藥分為16個申萬三級子行業，絕不僅僅只是“吃藥”這么簡單，而是一個集消費屬性和科技屬性于一體的行業，像創新藥、創新器械類的公司，都具有科技屬性；但像中藥資源品、高端醫療服務，消費屬性是比較強的。

近期，擬由消費行業專家張萍、醫藥行業專家王璐聯袂執掌的新基金——銀華醫療健康混合（基金代碼：A類018364 C類018365）將于8月21日起正式發行。看好醫藥板塊投資機遇的投資者，不妨多加關注。

風險提示：

張萍履歷：經濟學碩士，曾就職于中信建投證券股份有限公司，于2015年8月加入銀華基金，歷任行業研究員、投資經理職務，現任投資管理一部基金經理。現管理基金：銀華中小盤精選（2018.11.6起）、銀華盛世精選A（2018.11.6起）、銀華盛世精選C（2021.11.18起）、銀華心誠A（2019.3.19起）、銀華心誠C（2021.11.26起）、銀華心怡A（2019.9.20起）、銀華心怡C（2021.11.10起）、銀華品質消費（2020.11.11起）、銀華心享一年持有（2021.3.4起）銀華心興三年持有A/C（2022.1.20起）、銀華心選一年持有A/C（2022.2.23起）、銀華心質A/C（2023.03.30）。

王璐履歷：碩士研究生。曾就職于九泰基金管理有限公司。2017年8月加入銀華基金，現任投資管理一部基金經理。現管理基金：銀華品質消費（2023.1.4起），銀華心誠靈活配置（2023.1.15）。

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責任編輯：石秀珍 SF183

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