近期發(fā)行的新基金中，出現了兩只“總經理”級的產品。兩位公募一把手雙雙親自下場，掛帥公司旗下新發(fā)基金。而總經理兼任基金經理的現象在行業(yè)內由來已久，且多發(fā)生在個人系公募中。

在受訪人士看來，這種模式優(yōu)劣并存。從數據來看，多只總經理親自掛帥的產品業(yè)績也出現明顯分化。未來伴隨著更多公募牌照的方法，或有更多總經理出手管基金。

(資料圖片)

兩只“總經理級”新品發(fā)行

冷清的公募基金發(fā)行市場上，由基金公司總經理親自掌舵的產品頗為惹眼。總經理兼任基金經理的現象，也隨之再度引發(fā)關注。

目前正在募集的基金中，有兩只擬由公司總經理管理。其中一只是8月21日啟動發(fā)行的匯泉啟元未來混合，由匯泉基金創(chuàng)始合伙人、總經理梁永強擬任基金經理。這是梁永強創(chuàng)辦匯泉基金后發(fā)第四只親自掛帥發(fā)行的新基金，也是公司今年發(fā)行的第一只產品。作為一位公募投研老將，梁永強在華商基金擔任總經理期間就兼任基金經理，參與發(fā)起設立匯泉基金后仍以總經理、董事的身份重返一線，兼任基金經理。目前他參與管理著三只產品，合計規(guī)模占據公司總規(guī)模的八成以上。受市場整體行情表現等拖累，任職回報尚未轉正。

另外一只“總經理”級的新品是由湘財基金總經理程濤掛帥的湘財均衡甄選，該基金也于8月21日啟動認購。程濤同樣是一位二十年資管老將，是主動權益基金經理-“均衡派”代表人物。他在投資理念上追求“最優(yōu)風險收益比”，主張“買便宜的好貨”。目前他管理鞋四只基金，均系與他人共同管理。

梳理發(fā)現，上述兩只產品發(fā)行前，今年以來僅有朱雀產業(yè)精選一只總經理級別新品上架（僅統(tǒng)計主份額）。除兼任基金經理的總經理發(fā)新品外，近期還有總經理首次擔任基金經理參與管理基金的案例。不久前，合煦智遠基金發(fā)布公告稱，旗下合煦智遠嘉選混合基金增聘基金經理李驥。李驥正是合煦智遠基金總經理，他也成為公募行業(yè)內又一位兼任基金經理的總經理。此次增聘是李驥上任總經理以來首度出手管理基金產品，也是其時隔10年后再度擔綱產品基金經理。

對此晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞分析稱，公募總經理親自管理基金產品，一定程度上顯示了公司管理層對公司和投資者的責任感，以及對基金產品業(yè)績的重視，可以增強投資者的信心。

排排網財富管理合伙人榮浩表示，“大部公募總經理級高管都是基金經理出身，自身有產品管理也是行業(yè)內正常操作。每家具體情況不同，或許此類行為本身是為了做出某項示范，推動內部改革，從這個角度看行為本身就是管理行為；當然也不排除有的老總認為目前到了自身擅長的環(huán)境，秣馬厲兵親自下場。”

但代景霞同時指出，如果總經理親自下場管理基金是因為基金業(yè)績表現不佳，或者公司其他投研人員存在問題，那么這可能是一種危機管理的臨時措施，一定程度上可能暴露出公司整體投研團隊的穩(wěn)定性和投資管理能力的風險。

總經理兼任基金經理優(yōu)劣并存

事實上，作為公司一把手的總經理親自管理基金，在公募行業(yè)內并非新鮮事。在業(yè)內看來，這種模式優(yōu)勢明顯，但也存在一定爭議。

據記者統(tǒng)計，將李驥計算在內，目前公募行業(yè)中，有10位總經理同時兼任投資一線的基金經理。不難發(fā)現，個人系公募是其中的主流。具體來看，合煦智遠基金、東方阿爾法基金、睿遠基金、博遠基金及前述匯泉基金合計5家個人系公司都在其中。

“個人系公募相對而言基金經理數量有限，投研出身的總經理既是公司創(chuàng)始人又是核心投研力量擔當，”華南一位公募市場部人士表示，“因此兼任基金經理的案例比較多。而且沒有過往業(yè)績支撐的個人系中小基金公司在當前的市場環(huán)境中很難獲得銀行渠道支持，作為核心人員的總經理擔任基金經理，更有助于憑借積淀多年的自身投資能力圈與市場號召力獲得渠道和客戶人物。”

其余5家總經理管理基金產品的公司中，券商系和私募系分別有三家和兩家。整體來看，這些公募機構管理規(guī)模都不大，一半公司總二季度末規(guī)模在百億以下。此外，除上海東方證券資管外，其余九家上半年末的規(guī)模都不到千億。從管理的基金類型來看，除東證資管饒剛、鵬揚基金楊愛斌、博遠基金鐘鳴遠三位擅長管理固收產品外，其余兼任基金經理的總經理都是主動權益類選手。

在榮浩看來，總經理親自管基金產品，優(yōu)勢可能在于資源集中，包括渠道和投研等；劣勢可能在于時間分配問題，是否能有足夠不間斷的基金管理時間。

代景霞則進一步表示，公募總經理通常具備豐富的投研經驗，而且掌握著更多的投研和營銷資源，如果能很好的發(fā)揮其作用，能夠給基金產品管理帶來較大的賦能；另一方面，總經理親自管基金產品可以確保基金產品的投資理念和目標與公司整體投研文化和戰(zhàn)略保持一致；

“但公募總經理往往需要應對公司較多經營事務”，她同時提到，“需要保證有足夠的時間和精力管理好基金產品，而且還可能分散總經理的行政管理精力，影響他們對公司其他方面的管理和戰(zhàn)略決策，可能對公司整體運營產生負面影響。”

未來或有更多案例

公募行業(yè)中不乏“投而優(yōu)則仕”的案例，那么管理能力和投研能力究竟能否兼得?未來市場環(huán)境下總經理兼任基金經理的模式是否會增加?這一系列問題備受關注。

“一般來說”，代景霞認為，管理和投研能力兼得是一種理想狀態(tài)，不同的人可能在這兩個領域有不同的偏好和專長，有些基金經理可能更擅長管理和領導團隊，而有些基金經理可能更喜歡做投資。

她同時指出，但實際情況下，確實有一些總經理級的基金經理能夠在管理和投資方面都取得較好的成績。我們認為管理和投研能力兼得仍然具備可行性，但這需要個人具備很強的綜合素質和能力，并能不斷地適應不同的市場環(huán)境。

從業(yè)績來看，兼任基金經理的總經理所管產品業(yè)績出現明顯分化。其中，部分兼任基金經理的總經理業(yè)績確實可圈可點。例如，國海富蘭克林基金總經理徐荔蓉管理的4只基金中，3只成立時間較長的產品任職回報均實現翻倍，年化收益率都在8%以上。另外1只成立于2020年11月市場高點的基金盡管略微虧損，排名仍在同類中居前。但與此同時，一些總經理管理的產品業(yè)績并不佳，尤其在近幾年市場震蕩中跌幅不小。

針對投研和管理能力可否得兼的問題，榮浩認為主要取決于公募機構自身大小，規(guī)模較大的公募機構管理任務是相對較重的，總經理親自掛帥的情況可能少很多。

“很多私募機構的創(chuàng)始人既是基金經理又是公司管理者，未來會有更多公募牌照，同時也意味著除了頭部幾家大公募外，很多都是相對‘迷你’型公募，對于此類公募會出現‘類私募’的情況，即總經理親自掛帥且業(yè)績不俗。”榮浩判斷。

業(yè)績考核方面，榮浩認為，似乎難有更高位置的領導對總經理考核，但除了職位本身，能夠對其考核的還有兩項，市場表現和內部規(guī)則，前者來自于投資人和渠道用腳投票非常直接，后者則是公司長期治理的基礎。

（文章來源：中國基金報）

關鍵詞：