茶百道也要被“喝”上市了？?

8月15日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“茶百道”)向港交所提交上市申請(qǐng)，保薦人為中金公司。而茶百道也正式成為繼奈雪的茶之后，第二家沖刺二級(jí)市場(chǎng)的新茶飲品牌。

【資料圖】

縱觀近幾年的茶飲賽道，高端價(jià)位的喜茶、奈雪大肆開(kāi)放加盟，試圖通過(guò)10元以下產(chǎn)品打入中低端價(jià)格區(qū)間；新品牌霸王茶姬、茉酸奶都在加速開(kāi)店；老品牌蜜雪冰城卷向二次元，地域品牌茶顏悅色也開(kāi)始嘗試走出去，進(jìn)攻南京。

新茶飲品牌的競(jìng)爭(zhēng)，從價(jià)格蔓延到供應(yīng)鏈、規(guī)模，愈發(fā)焦灼。茶百道此時(shí)上市，能否讓茶飲消費(fèi)賽道帶來(lái)新一波價(jià)格戰(zhàn)。

1、茶百道的吸金能力幾何？

茶百道作為2008年成立于四川的茶飲連鎖品牌，常年在10—20元的價(jià)格區(qū)間，與古茗、coco、滬上阿姨等品牌進(jìn)行廝殺。

根據(jù)弗若斯特沙利文，茶百道是中國(guó)前十大新式茶飲企業(yè)中增長(zhǎng)最快的一家。其營(yíng)收規(guī)模在新茶飲賽道中排名第三，市場(chǎng)份額為6.6%，而行業(yè)*的則是蜜雪冰城，市場(chǎng)份額為10.0%。

不過(guò)蜜雪冰城招股書(shū)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只更新到2022年*季度。通過(guò)這幾家已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的新茶飲品牌對(duì)比，可以看出茶百道仍與頭部的蜜雪冰城有較大差距，但也并非毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。

具體而言，從2020-2022年，茶百道營(yíng)收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元，其中2022年增長(zhǎng)放緩的主要原因在于茶百道去年新開(kāi)門(mén)店數(shù)量較前年減半。

到了2023年*季度，茶百道營(yíng)收為12.46億元，比去年同期的8.15億元增長(zhǎng)了53%；利潤(rùn)為2.85億元，比去年同期的1.89億元增長(zhǎng)了50.79%。

與此同時(shí)，2020年、2021年蜜雪冰城的營(yíng)業(yè)收入分別為46.80億元、103.51億元。在2022年一季度，蜜雪冰城營(yíng)收為24.34億元。相比之下，茶百道近年來(lái)在營(yíng)收上都不如蜜雪冰城。

不過(guò)，茶百道在凈利率上的表現(xiàn)更為突出。茶百道2020年至2022年和今年一季度的凈利潤(rùn)率分別為22%、21.4%、22.8%和22.9%，相比其他賠錢(qián)賺吆喝的品牌，可謂“暴利”。而蜜雪冰城在2019年至2021年的凈利率分別為17.2%、13.5%和18.5%。茶百道略勝一籌。

茶百道這份成績(jī)單主要來(lái)自三個(gè)方面，首先是銷售貨品及設(shè)備，即公司向茶百道加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料、以及包材及門(mén)店設(shè)備；其次，特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入，包括不可退還的前期初始費(fèi)用、特許權(quán)使用費(fèi)收入、及開(kāi)業(yè)前培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)；其他收入，主要來(lái)自門(mén)店設(shè)計(jì)服務(wù)、外賣(mài)平臺(tái)的在線運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)、直營(yíng)店收入。

其中銷售貨品及設(shè)備是茶百道收入的大頭，在2022年貢獻(xiàn)了40.2億元的營(yíng)收，占比高達(dá)95%。從2020年到2023年前三個(gè)月，其該項(xiàng)收入占比均超過(guò)93%。另外兩項(xiàng)收入僅占比5%左右。

隨著茶百道各項(xiàng)收入一起增長(zhǎng)的，還有分銷及銷售費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)費(fèi)用分別為1077.9萬(wàn)元、1912.5萬(wàn)元、6068.4萬(wàn)元。

雖然有逐年上升之勢(shì)，但相比于奈雪、蜜雪冰城而言，茶百道還不算奢侈。奈雪在2021年和2022年廣告及推廣方面開(kāi)支分別為1.12億元、1.43億元；從2019年到2021年，蜜雪冰城的銷售費(fèi)用分別為1.9億元、1.8億元、4億元，占營(yíng)收的比例分別為7.43%、3.91%、3.92%。

更值得注意的是，茶百道的對(duì)手不僅是已上市的奈雪，和正在等待上市的蜜雪冰城。新茶飲界還有古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等品牌頻頻被傳將要在港股上市。

成立于2013年的滬上阿姨，現(xiàn)擁有6900余家門(mén)店，估值僅40億元左右。霸王茶姬創(chuàng)立4年，主打國(guó)風(fēng)特色，如今開(kāi)設(shè)1900余家門(mén)店，投后估值達(dá)30億元，36氪稱其今年利潤(rùn)將達(dá)到2~3億元。

眼看著競(jìng)敵在新茶飲IPO的道路上狂奔，茶百道還需在產(chǎn)品之外的渠道、供應(yīng)鏈下功夫，才能相對(duì)穩(wěn)步前進(jìn)。

2、下沉與出海去突破增長(zhǎng)瓶頸

回顧2020年，茶百道的門(mén)店數(shù)目還是531家。如今，茶百道已有7000多家門(mén)店。三年間，其門(mén)店數(shù)目的增長(zhǎng)超過(guò)了10倍。其中加盟店占比99%，直營(yíng)門(mén)店僅5家。

從門(mén)店布局來(lái)看，茶百道的門(mén)店觸達(dá)各線級(jí)城市，其中一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門(mén)店數(shù)量，分別占門(mén)店總數(shù)的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%、20%，分布較為多元化。從門(mén)店所處業(yè)態(tài)分布來(lái)看，在購(gòu)物中心、社區(qū)、其他商圈的門(mén)店數(shù)量，分別占茶百道門(mén)店總數(shù)的39.2%、30.3%、30.5%。

隨著門(mén)店數(shù)目增多，加盟店的運(yùn)營(yíng)、管理成為難點(diǎn)。特別在食品質(zhì)量、食品安全、衛(wèi)生和服務(wù)質(zhì)量方面，要保證數(shù)千門(mén)店的品質(zhì)并非易事。

此前，茶百道已多次出現(xiàn)加盟店管理方面的問(wèn)題。2021年9月，茶百道就因多個(gè)城市門(mén)店存在過(guò)期材料更換標(biāo)簽使用的情況引發(fā)熱議。在黑貓投訴上，關(guān)于茶百道的投訴有多達(dá)1637條，且大部分與食材、異物相關(guān)。

盡管加盟店難以管理且頻頻暴雷，但加盟是品牌擴(kuò)張的*之路，所以各大品牌仍在不斷擴(kuò)大加盟體量，爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額。比如“茶飲*股”奈雪的茶于7月20日正式開(kāi)放加盟，其希望通過(guò)提升門(mén)店體量降低成本，減少虧損。

奈雪的對(duì)手喜茶，在2022年年底，擁有800余家直營(yíng)門(mén)店。但其自2022年11月放開(kāi)加盟以來(lái)，據(jù)窄門(mén)餐眼，目前喜茶現(xiàn)有門(mén)店數(shù)達(dá)2291家。很容易看出，僅今年半年多時(shí)間，喜茶新增門(mén)店數(shù)達(dá)到過(guò)往十年的門(mén)店總和。喜茶和奈雪擴(kuò)大加盟，意味著頭部品牌不再死守直營(yíng)，終于愿意利用已有的品牌知名度，通過(guò)加盟幫助自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。這或許對(duì)在下沉市場(chǎng)的其他品牌造成一定沖擊。

再看性價(jià)比*蜜雪冰城，其本就一線到四線“通吃”，在今年開(kāi)始猛攻一線城市。僅2023年半年時(shí)間，蜜雪冰城就在上海新增門(mén)店40家，幾乎是其他一線城市的新增門(mén)店數(shù)的兩倍。

并且，在2020年6月22日，蜜雪冰城門(mén)店數(shù)量已突破1萬(wàn)家，成為首家破萬(wàn)店的新茶飲企業(yè)。2023年，古茗、滬上阿姨等品牌也提出沖擊萬(wàn)店規(guī)模的目標(biāo)。

據(jù)窄門(mén)餐眼，古茗以覆蓋18個(gè)省份的超8000家門(mén)店暫居第二；茶百道與滬上阿姨，分別開(kāi)出6800余家和6900余家門(mén)店。不過(guò)茶百道沒(méi)有公開(kāi)提及“沖刺萬(wàn)店”的目標(biāo)，而是認(rèn)為低線城市仍有較大的發(fā)展空間，未來(lái)將對(duì)二線及以下城市進(jìn)行門(mén)店加密，并且會(huì)鼓勵(lì)現(xiàn)有加盟商開(kāi)設(shè)多家門(mén)店。

此外，各個(gè)品牌龐大的加盟體系，讓國(guó)內(nèi)新茶飲品牌開(kāi)始思考其他路數(shù)，比如相對(duì)空白的海外市場(chǎng)，或許有機(jī)會(huì)成為新茶飲品牌的“第二戰(zhàn)場(chǎng)”。

今年年初，繼在東南亞多國(guó)開(kāi)店后，蜜雪冰城將門(mén)店開(kāi)到韓國(guó)、日本甚至澳大利亞。據(jù)蜜雪冰城披露的數(shù)據(jù)，截至2022年年中，其海外門(mén)店數(shù)量已突破1000家；霸王茶姬則早在2019年就于馬來(lái)西亞布局大店，目前其海外門(mén)店超過(guò)70家，分布在馬來(lái)西亞、新加坡、泰國(guó)；喜茶在新加波開(kāi)店后，于8月4日在倫敦開(kāi)店，開(kāi)業(yè)當(dāng)天線上線下皆爆單的局面，也能看出海外市場(chǎng)的新可能性。

茶百道在招股書(shū)中提到，海外存在發(fā)展?jié)摿薮蟮男率讲栾嬍袌?chǎng)，結(jié)合海外供應(yīng)鏈和運(yùn)營(yíng)體系的搭建，茶百道計(jì)劃優(yōu)先拓展東南亞地區(qū)市場(chǎng)。

總而言之，渠道之爭(zhēng)愈演愈烈，但能讓品牌掌握更多話語(yǔ)權(quán)的，在于供應(yīng)鏈搭建。

3、新故事卷向何方？

根據(jù)茶百道招股書(shū)顯示，截至2023年3月31日，其倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施包括22個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)，總建筑面積約80,000平方米，包括17個(gè)中心倉(cāng)及五個(gè)前置倉(cāng)。在物流環(huán)節(jié)，其已建立了對(duì)全國(guó)絕大部分門(mén)店進(jìn)行一周二配及以上配送頻次的物流存儲(chǔ)及配送能力等。

但面對(duì)當(dāng)下茶飲產(chǎn)品的價(jià)格戰(zhàn)，不少茶飲品牌產(chǎn)品毛利被不斷壓低，進(jìn)而限制拓店進(jìn)度。并且在茶百道的業(yè)務(wù)中，雖有向門(mén)店銷售原材料和設(shè)備的一環(huán)，茶百道并不擁有自主生產(chǎn)基地，其乳制品、茶葉、果汁等均需向外采購(gòu)。此時(shí)上市、融資，補(bǔ)充“彈藥”，用以優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，是茶飲品牌增效降本、加速擴(kuò)張的必經(jīng)之路。

早在2021年8月，就有消息稱，茶百道正考慮在港股上市，可能籌資約5億美元。

到了今年6月，茶百道完成由蘭馨亞洲領(lǐng)投，正心谷資本、草根知本、中金資本等跟投的一輪融資。這是茶百道創(chuàng)立十余年來(lái)*筆公開(kāi)融資，但并未公布融資金額。領(lǐng)投方蘭馨亞洲成立于1993年，是最早進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際投資基金之一。

對(duì)于這筆融資，茶百道回應(yīng)稱，將聚焦智能生產(chǎn)加工基地和供應(yīng)鏈基地等上游建設(shè)，以及數(shù)智化系統(tǒng)的搭建完善。在產(chǎn)品層面，茶百道將會(huì)持續(xù)提升原料質(zhì)量，通過(guò)對(duì)茶葉品種、產(chǎn)區(qū)的精挑細(xì)選與制茶工藝、拼配方式的升級(jí)，建立行業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)的精品茶底。

另一方面，茶百道還表示，計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品品類，例如計(jì)劃以獨(dú)立子品牌的形式開(kāi)展現(xiàn)制咖啡業(yè)務(wù)。

想要“農(nóng)村包圍城市”的茶百道，還在萬(wàn)店的路上狂奔。然而，如今的茶飲投資正在退潮，消費(fèi)者也有更多元的選擇。茶百道在融資之后，僅靠茶飲已難講出新故事。資本和消費(fèi)者期待的，仍是能差異化跑出來(lái)的品牌。

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