公司大手筆回購，大股東卻加倍套現，這讓投資人感到困惑：騰訊控股（00700.HK）還有多大投資價值？

騰訊控股8月16日披露的二季報顯示，該公司本季營收、凈利潤同比分別增長11%、41%，但在其他業務兩位數增長、由于本土游戲市場增長乏力的局面下，其業績呈現出“喜憂參半”的局面。

披露還顯示，騰訊控股今年上半年共計進行了總額達169億港元的股份回購。而在相近的時間里，大股東卻減持超過1億股，是回購數量的兩倍以上。

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8月17日上午，騰訊控股上漲1.52%，報收333.8港元。

大股東兩年套現2.8億股

半年業績顯示，2023年上半年，騰訊以約169億港元（未計開支）的總代價，合計購回了共4834.65萬股股份并已注銷。按回購金額計算，今年上半年，騰訊回購的平均價接近每股350港元。

騰訊大力回購的同時，大股東仍在持續減持。

港交所權益披露信息顯示，4月25日，騰訊大股東Naspers Limited以每股約337港元的價格，減持了騰訊79萬股。堅持后，大股東持股數量為24.88億股，持股比例為25.99%。這意味著，從2022年12月13日到2023年4月25日不到半年時間內，大股東就減持了超過1億股。

去年6月27日，Prosus及Naspers宣布，將有序地場內出售所持騰訊股份，所獲資金將支持Prosus及Naspers的股份回購計劃。根據港交所披露，Naspers Limited在大約兩年的時間內，共計減持騰訊2.8億股，持股比例相應從28.86%下降到25.99%。

業內人士認為，大股東的減持將會繼續給騰訊帶來股價壓力，未來能否好轉依然有不確定因素。

玄甲基金總經理林佳義向第一財經分析，部分外資拋售騰訊還將持續，公司回購流量勉強支撐市場。目前來看，市場可能逐步再次進入一致預期悲觀，從而獲得更好配置機會，一旦政策大幅實質性放松會出現反彈。

截至今年6月30日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權益的公允價值為4354億元人民幣。而在2020年底，這一數字高達1.2萬億元人民幣。兩年半的時間內，經歷過分拆京東集團和美團派送股東之后，加上市場下跌，騰訊所持上市公司市值大幅下滑近65%。

公開信息顯示，騰訊持有拼多多約14.7%的股份，按照最新收盤價（75.58美元/股）估算，拼多多總市值為1050億美元，騰訊持股對應市值大約154億美元；另外，騰訊在快手（01024.HK）持股11.74%，按照快手最新市值2765.2億港元計算，騰訊持股市值約為325億港元。

二季度喜憂參半

2023年二季度，騰訊實現營收1492億元，同比增長11%；凈利潤261.7億元，同比增長41%；非國際財務報告準則下的凈利潤為375.48億元，同比增長33%。

從收入構成來看，本土游戲業務的同比持平、環比下滑，國際市場游戲、廣告收入、金融科技等繼續實現雙位數增長，讓騰訊二季度業績顯得“喜憂參半”，對此高管和分析人士也作出了解讀。

今年二季度，騰訊本土市場游戲收入為318億元，與去年同期相同，環比下降9%，反映春節后游戲收入季節性下降及商業化內容發布暫時性減少。一季度之后，騰訊在最大的幾款游戲中減少了商業化內容的發布；國際市場游戲收入增長19%至127億元，排除匯率變動的影響后，增幅為12%。

騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾稱，二季度騰訊本土游戲收入持平的主要原因，并非缺乏新游戲，而是推出的手游產品并不多，下半年會對游戲產品的發布節奏進行調整。一季度騰訊發布了大量商業性游戲內容，當時產生的收入比二季度多，但二季度在方面的動作暫停，三季度會恢復發布商業性內容的動作。

騰訊總裁劉熾平說，無論是在中國還是全球范圍內，游戲業務歷史上沒有周期性特征。另外，騰訊一直非常重視行業監管，行業監管也正朝著常態化方向前進，騰訊對此非常支持。近期也可以看到監管的新動態，比如對廣告、平臺經濟等的新規定，監管層期待企業能夠搭建健康平臺，從而實現可持續發展。

西部證券分析師李艷麗認為，二季度微信生態繼續健康發展，小程序月活躍賬戶數超過11億，視頻號用戶使用總時長同比接近翻倍，平臺對廣告主的吸引力上升，廣告主對視頻號廣告需求增長強勁，使得公司廣告收入增速跑贏行業，除汽車交通行業之外的所有重點廣告主行業廣告投放實現同比雙位數增長，第二季度公司實現廣告收入250億元，同比增長34%，其中視頻號廣告貢獻的收入超過30億元；金融科技業務穩步擴張，生成式AI賦能云業務發展，第二季度金融科技與企業服務收入同比增長15%至486億元，其中金融科技業務增長受益于線下支付規模和理財業務資產保有量的增長，企業服務收入得益于視頻號帶貨收入的貢獻。

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