文丨孫藝珍

出品丨牛刀財經（niudaocaijing）

最近，巨星網絡因為廣告違法行為，罰款0.24萬元。據深圳市市場監督管理局披露，巨星網絡的廣告因違反了廣告法案，被處以行政處罰。

(資料圖片)

巨星網絡背后，是寵物醫院行業巨頭新瑞鵬。

據企查查顯示，巨星網絡雖然是一家寵物行業集移動端app開發運營、ERP系統研發和新媒體短視頻制作推廣為一體的多元化公司，但實際卻是寵物醫療行業巨頭新瑞鵬旗下的子公司。

這幾年，隨著大眾生活水平不斷提高，寵物早已不再只是“看家護院”的工具，而是能讓人寄托情感的伙伴，甚至不少人將寵物視為家人一般的存在，也愿意為之付出更多的時間和金錢。

這也形成了一個龐大的寵物經濟市場，并催生了不少寵物IPO。其中，最引人矚目的當屬想要沖擊納斯達克IPO的新瑞鵬。

按照弗若斯特沙利文報告數據顯示，以2020年和2021年的醫院數量和寵物護理服務收入計算，新瑞鵬算是國內最大、全球第二大寵物護理平臺。

然而，新瑞鵬風光的背后，卻面臨著業績持續虧損嚴重、旗下醫院一年內連續多次被罰等問題，也讓不少人擔憂，新瑞鵬能否真的如期敲響納斯達克的鐘？

1、新瑞鵬背后的資本狂歡

都知道家長的錢賺起來容易，但其實寵物主人的錢更好賺。

據艾媒咨詢數據顯示，2022年時中國寵物經濟產業規模達到4936億元，同比增長25.2%，預計2025年市場規模將達8114億元。

千億“寵物經濟”廣闊的藍海下，各大寵物企業紛紛入局，搶占先機。新瑞鵬深諳“先者為王”的套路，很早就開始入場，成為寵物醫療行業的巨頭。

早在1998年，有著多年獸醫經驗的彭永鶴，看中了寵物醫療的強大市場前景，創辦了瑞鵬寵物醫院，也成為國內最早的專業寵物醫院之一。

恰逢當時國內寵物經濟正處于萌芽階段，養寵物人群不斷壯大，對于寵物專業服務需求日漸增多。

彭永鶴曾在采訪中回憶稱：“當時市場供需不飽和，每天病例量很大，醫院里擠滿了人，住得遠的老客戶就催著我們盡快開分院。”

在市場經濟助力下，有著豐富醫學經驗的彭永鶴不但將寵物醫院開得有聲有色，并很快走出深圳，開啟了北上廣的擴張步伐。

不過，新瑞鵬真正飛速增長，卻是通過借力資本實現的。

雖然彭永鶴是60年代生人，但他很早就意識到“互聯網+”是未來的發展趨勢。2015年，彭永鶴從北美訪問回來后，便模仿海外共享打車軟件Uber的模式，打造出一款名為“阿聞醫生”的APP，方便寵物主人尋找專業獸醫。

瑞鵬寵物醫院走上數字化道路的同時，也成為了資本中意的香餑餑。

據企查查顯示，從2015年起，新瑞鵬已經成功拿到了9輪融資，投資企業不乏高瓴資本、達晨財智、騰訊投資等知名投資機構。

在資本的助力下，瑞鵬寵物醫院迅速擴張成為了“新瑞鵬”，牢牢占據寵物醫療賽道的C位。尤其2018年，高瓴資本入局后，“新瑞鵬”的寵物醫院數量增速驚人。

據新瑞鵬招股書顯示，截止到2022年9月30日，新瑞鵬旗下擁有23個寵物醫院品牌和1942家寵物醫院，遠超國內排名前十競爭對手寵物醫院數量的總和，在一線城市市場份額占比一度高達30%。

新瑞鵬一路壯大的同時，股權份額也在悄然發生變化。據IPO招股書顯示，新瑞鵬目前最大的股東是高瓴資本，持股比例達到35.8%，而創始人彭永鶴持股比例則為31.8% ，屈居第二。

2、失去盈利能力的龍頭

作為行業龍頭，新瑞鵬風光的背后，卻承受著業績嚴重虧損的壓力。

曾經的新瑞鵬，雖然規模不大，但盈利能力強。據新瑞鵬財報顯示，從2014年到2015年，瑞鵬分別實現營收為9528萬、1.4億元，毛利率分別達到27%、37%，扣非后的利潤為622萬、2027萬。

在新三板上市期間，新瑞鵬的業績也一直保持增長狀態。據天眼查數據顯示，從2016年到2018年Q1，新瑞鵬分別實現營收1.9億元、2.97億元和0.89億元；同期凈利潤分別為2500萬元、2200萬元和140.91萬元。

然而，在新瑞鵬飛速擴張的過程中，曾經引以為傲的盈利能力卻減弱。

根據新瑞鵬招股書顯示，2020年、2021年及2022年前三季度，其營收分別約為人民幣30.08億元、人民幣47.84億元及人民幣43.15億元。

雖然營收額度不低，但毛利率的數字并不好看。

報告期間，新瑞鵬的毛利潤則分別約為1.42億元、2.23億元及2.19億元，毛利率分別為5%、4.7%、5.1%。據《2022年寵物醫療白皮書》顯示2022年接近45%的寵物醫院利潤率都在10%以上。

可以說，新瑞鵬的毛利率遠低于絕大部分的寵物醫院，在行業內處于中下游位置。

如此低的毛利率，自然也很難盈利。報告期內，新瑞鵬的凈虧損分別約為10.00億元、13.11億元及11.09億元。算下來，短短三年內，新瑞鵬累計虧損額度高達34.20億元。

面對“增收不增利”的情況，新瑞鵬解釋稱，主要是由于醫院不斷并購擴張而產生的開支增加所導致的。

眾所周知，寵物醫院主要是以重資產運營模式為核心，因此不但要承擔門店租金和儀器維護等費用，也要擔負人工成本的急劇增加。

據新瑞鵬財報顯示，人力成本、租金開支、藥物及耗材采購開支以及折舊攤銷費用的合計營收占比高達49.6%。光寵物醫生、醫生助理以及美容師的工資支付，2022年新瑞鵬就投入了15.28億元。

此外，21經濟報道稱，從2015年到2022年，新瑞鵬獸醫、醫療助理和美容師等人工成本占比也從22%增長到52%，增幅高達30%。

未來，隨著業務投資不斷增加，短期內新瑞鵬虧損仍會持續存在，轉盈并不容易。

3、亟待挽回的品牌聲譽

雖說對于生意人而言，搞錢至上很重要，但企業聲譽也同樣高度重視。

然而，盡管新瑞鵬在人力資本上投入了大量資金，卻仍面臨著服務質量下滑的問題，甚至負面新聞頻出。

3月18日，一則重慶重慶新瑞鵬寵物醫院 （龍山分院） 醫生虐待貓咪的監控視頻在網上被曝出，迅速引起了大量關注。

事后，雖然新瑞鵬稱已將涉事員工開除，涉事門店也進行停業整頓，卻并沒能獲得網友們的“諒解”。在不少網友看來，新瑞鵬由于只顧著擴張商業版圖，服務質量早已存在嚴重問題，出事只是早晚而已。

事實上，除了“虐貓丑聞”外，不少寵物主人都在質疑新瑞鵬存在治療不當的問題，相關投訴更是屢見不鮮。

據《中國消費者》報報道稱，今年1月底，上海市民楊女士的母貓“黏黏”因為要生產，于是被送到了新瑞鵬旗下的寵物醫院汪汪小公館。然而，楊女士花了一萬多后，卻由于醫院沒有告知母貓有血型隱患，導致生產出的8只小貓全部感染了貓瘟，無一生還。“黏黏”也被傳染上嚴重的貓瘟，轉院治療后又花費了2.4萬元才挽救回來。

在黑貓投訴平臺上，光近期有關新瑞鵬集團的相關投訴就多達幾十條，涉及新瑞鵬旗下的多家分院，投訴的問題包括傷害寵物、虛假宣傳和強制消費等，甚至還有多家寵物醫院被指控造成寵物致死糾紛。

此外，新瑞鵬還曾因為使用過期疫苗而被有關部門進行行政處罰。

在深圳市市場監管局官網上顯示，4月23日，深圳市南山瑞鵬動物醫院有限公司龍珠分院因使用過期寵物疫苗，被深圳市市場監管局南山監管局處以1萬元的罰款。

一系列的負面新聞直接影響了新瑞鵬的用戶數量和診療數量，處于不斷下降狀態。

據招股書顯示，截至2022年末，新瑞鵬的活躍客戶數僅為95.7萬個，與2021年底相比，下降率達到30%。而從2022年Q4開始，月活躍診療的數量也出現連月下降，從2022年10月的約56萬下降至 2022年12月的約43萬。

彭永鶴曾公開表示：“新瑞鵬要做的就是扎扎實實地改造獸醫這個傳統領域，借鑒先進經驗和一切資源力量把這個傳統行業發展得更好，對生命有交代。”

但現如今，在資本的推波助瀾下，新瑞鵬快速增長背后，背后的服務質量還需把控。

關鍵詞：