作者： 魏中原

(資料圖片)

[ 中金公司給出的最高目標(biāo)價(jià)為2486元，較8月3日貴州茅臺(tái)的收盤價(jià)1878.47元，還有32.23%的上漲空間。 ]

[ 半年報(bào)顯示，今年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)359億元，同比增長(zhǎng)20.76%。 ]

上半年凈利潤(rùn)超過(guò)預(yù)期，或增速接近翻倍，貴州茅臺(tái)（600519.SH）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）兩只消費(fèi)龍頭股，被賣方機(jī)構(gòu)大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

8月2日晚間，貴州茅臺(tái)、鹽津鋪?zhàn)酉嗬^發(fā)布了半年報(bào)。2023年上半年，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)好于預(yù)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.76億元，同比增長(zhǎng)20.76%；凈利潤(rùn)359.8億元，同比增長(zhǎng)20.76%。

鹽津鋪?zhàn)由习肽暝谇莉?qū)動(dòng)下，營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.94億元，同比增長(zhǎng)56.54%；凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)90.69%。

貴州茅臺(tái)的前十大流通股股東中，七家持股發(fā)生變動(dòng)，招商中證白酒指數(shù)基金（下稱“招商中證白酒”）重回前十大流通股股東名單。而整體來(lái)看，公募基金減倉(cāng)貴州茅臺(tái)。鹽津鋪?zhàn)拥那笆罅魍ü晒蓶|持股也變化較大，控股股東與實(shí)控人均大手筆增持，而持股的公募基金基本都換了“新面孔”，陸股通則是選擇減持。

8月3日，中金公司與安信證券分別發(fā)布研報(bào)，給出貴州茅臺(tái)、鹽津鋪?zhàn)幼罡吣繕?biāo)價(jià)，分別為2486元、95元，較兩只股當(dāng)前價(jià)格分別還有約32%、25%的上漲空間，這是否預(yù)示機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)龍頭股下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有更高的期待？

茅臺(tái)業(yè)績(jī)超預(yù)期，中金喊出2486元目標(biāo)價(jià)

半年報(bào)顯示，今年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)359億元，同比增長(zhǎng)20.76%。此前，該公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)在356億元左右，同比增長(zhǎng)約19.5%。

報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)完成茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.46萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量2.4萬(wàn)噸，開(kāi)發(fā)上市兔年生肖、“二十四節(jié)氣”系列新產(chǎn)品，截至報(bào)告期末，“i茅臺(tái)”累計(jì)注冊(cè)用戶已突破4200萬(wàn)。

截至二季度末，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、騰訊控股、瀘州老窖和五糧液依然是公募基金的前五大重倉(cāng)股 。不過(guò)，這三只白酒股都在二季度遭到公募基金減持，貴州茅臺(tái)也不例外。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度遭公募基金減持，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量為1604.21萬(wàn)股，但仍是公募基金的頭號(hào)重倉(cāng)股。截至今年6月30日，共計(jì)1606家機(jī)構(gòu)持有貴州茅臺(tái)9.67億股，其中有1584只公募基金重倉(cāng)，合計(jì)持有7838.75萬(wàn)股，持股市值總計(jì)約1325.5億元。

今年二季度，北向資金減持貴州茅臺(tái)328.74萬(wàn)股，位列第二大流通股股東；而中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限公司、貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司、華夏上證50ETF、金匯榮盛三號(hào)、瑞豐匯邦三號(hào)兩只私募，均對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了加倉(cāng)。這四家股東今年以來(lái)持續(xù)加倉(cāng)貴州茅臺(tái)，尤其是金匯榮盛三號(hào)、瑞豐匯邦三號(hào)從2021年二季度以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)九個(gè)季度加倉(cāng)。值得注意的是，時(shí)隔一個(gè)季度后，招商中證白酒再度增持貴州茅臺(tái)，重返公司前十大流通股股東行列，持股425.17萬(wàn)股。

招商基金量化投資部副總監(jiān)、招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊此前在基金二季報(bào)中稱，白酒調(diào)整的大背景是疤痕效應(yīng)下大家對(duì)于未來(lái)不確定的擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)周期和其他周期疊加加大了擔(dān)憂情緒的放大；白酒的場(chǎng)景在年初恢復(fù)性修復(fù)之后，部分投資者對(duì)于可持續(xù)性本身存在分歧，白酒整體而言是和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有直接關(guān)系的，當(dāng)大家對(duì)經(jīng)濟(jì)本身有信心的時(shí)候會(huì)表現(xiàn)出一種相對(duì)樂(lè)觀的狀態(tài)，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身存在疑問(wèn)的時(shí)候會(huì)放大悲觀的情緒。

半年報(bào)正式披露后，8月3日，中金公司（601995.SH）、國(guó)泰君安（601211.SH）、招商證券（600999.SH）、國(guó)聯(lián)證券（601456.SH）等十余家機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新研報(bào)，均給予貴州茅臺(tái)“買入”評(píng)級(jí)。

其中，中金公司給出的最高目標(biāo)價(jià)為2486元，較8月3日的收盤價(jià)1878.47元，還有32.23%的上漲空間。另外，安信證券和招商證券分別給出2400元和2300元的目標(biāo)價(jià)。

機(jī)構(gòu)二季度大幅增持鹽津鋪?zhàn)?/p>

零食行業(yè)巨頭鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）亦于8月2日發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.94億元，同比增長(zhǎng)56.54%；凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)90.69%；基本每股收益1.29元。

對(duì)于上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，鹽津鋪?zhàn)臃Q，主要系“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式。渠道是鹽津鋪?zhàn)?017年上市以來(lái)，重點(diǎn)打造的方向，主要包括從區(qū)域向全國(guó)拓展銷售渠道，拓展全渠道。

根據(jù)半年報(bào)，鹽津鋪?zhàn)又饕腥蠼?jīng)營(yíng)模式。公司的直營(yíng)KA商超模式（沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)、華潤(rùn)萬(wàn)家等）上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億元，占營(yíng)收比重10.15%，占比呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，2021年該業(yè)務(wù)比重為28.9%，上市當(dāng)年高達(dá)53.57%。

截至上半年末，鹽津鋪?zhàn)佑薪?jīng)銷商（含新零售渠道和其他渠道） 2702家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.11億元，占營(yíng)收比重為69.21%，2022年則為72.7%，為公司貢獻(xiàn)了主要收入。另外，鹽津鋪?zhàn)拥碾娚糖郎习肽陮?shí)現(xiàn)收入3.91億元，占營(yíng)收比重為20.64%。

今年二季度，鹽津鋪?zhàn)忧笆罅鲃?dòng)股股東名單變化不小。陸股通一季度加倉(cāng)后，二季度小幅減持82.73萬(wàn)股。控股股東湖南鹽津鋪?zhàn)涌毓捎邢薰荆ㄏ路Q“鹽津鋪?zhàn)涌毓伞保约皩?shí)控人張學(xué)文、張學(xué)武均進(jìn)行了增持。其中，鹽津鋪?zhàn)涌毓稍龀?419.08萬(wàn)股，占流通股的比重上升至41.97%；張學(xué)文和張學(xué)武分別增持了1046.8萬(wàn)股和169.7萬(wàn)股。廣發(fā)基金-社保基金四二零組合亦增持了131.15萬(wàn)股；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一六零三二組合小幅加倉(cāng)73.43萬(wàn)股。

交銀施羅德名下的3只產(chǎn)品，曾在一季度持有鹽津鋪?zhàn)樱诎肽陥?bào)中全部退出了前十大股東名單，工銀瑞信圓興混合、嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)和浦銀安盛紅利精選混合，則新晉成為第六、第九、第十大流通股股東，分別持股228.88萬(wàn)股、157.43萬(wàn)股和137.08萬(wàn)股。

不同于貴州茅臺(tái)遭到機(jī)構(gòu)減持，鹽津鋪?zhàn)佣径绕陂g獲機(jī)構(gòu)增持約3000萬(wàn)股。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，42家機(jī)構(gòu)持有鹽津鋪?zhàn)?718.65萬(wàn)股，一季度末這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為38家、6717.3萬(wàn)股。

中金公司在8月3日的研報(bào)中，對(duì)鹽津鋪?zhàn)咏o出了95元的目標(biāo)價(jià)。安信證券發(fā)布則給出了最高102.97元目的標(biāo)價(jià)，較當(dāng)前價(jià)格81.99元，還有25.6%的漲幅空間。

（實(shí)習(xí)生李遜對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

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