員工持股已經成為上市公司將平臺與個人捆綁、利益共享的重要方式。最新消息顯示，截至11月底，今年已經至少有252家上市公司發布了員工持股計劃，其中，170家公司推出的181份員工持股計劃已經實施完成。

在股民驚嘆這又要產生多少個“億萬、千萬、百萬”富翁的同時，他們也紛紛將目光投注于利潤較高的白酒股——事實上，今年白酒類上市企業多個員工持股計劃也已經推出。

不過，與此前在“混改”背景下致力于完善股權結構、在調整期下產生的“造富機”效果不同，如今在行業劇烈分化、消費市場大變的形勢下，酒業的持股計劃，似乎激勵內部的意味更多。

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酒業頻推持股激勵

東方財富Choice數據顯示，上市企業中，恒力石化、通威股份、智飛生物三家的員工持股計劃實際成交金額居前三位，分別為68.38億元、54.88億元、29.18億元。

酒業上市企業的持股計劃也在推進，就在11月11日，順鑫農業發布公告，公司在第八屆董事會第三十次會議上，審議通過了《關于修訂<公司章程>部分內容的議案》。

其中將第四十二條第十五項“審議股權激勵計劃”修訂為“審議股權激勵計劃和員工持股計劃”。這至少意味著，順鑫農業方面已經釋放了要進行員工持股計劃的信息。

此前，舍得酒業方面也推出了2022年股權激勵計劃草案。

舍得方面的草案顯示：本次擬授予激勵對象的限制性股票數量不超過116.91萬股，涉及的標的股票約占激勵計劃草案公告日公司股本總額的0.35%；限制性股票的授予價格為69.04元。激勵對象為公司及子公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干員工，共284人。

瀘州老窖與老白干酒，也同樣在今年發布了股權激勵計劃。

2月20日，瀘州老窖公告稱，董事會認為限制性股票激勵計劃規定的授予條件已經成就，同意確定以2021年12月29日為授予日，按每股92.71元的授予價格，向441名激勵對象授予限制性股票692.86萬股。其中包括董事長、總經理在內的核心管理人員共獲得23.54萬股，428名核心骨干人員合計授予616.17萬股，本次授予的股票價值，約達6億多元。

4月18日，老白干酒發布公告稱，公司擬推出2022年限制性股票激勵計劃——擬授予的限制性股票數量不超過1774萬股，約占激勵計劃公告時公司股本總額89728.74萬股的1.98%。授予價格擬為每股10.34元，約為4月15日收盤價的50%。激勵對象不超過213人，具體包括：董事、高級管理人員、下屬子公司領導班子成員、總部及下屬子公司核心員工。

有業內人士表示，名酒企業自2016年開始進入復蘇期，其后高速發展。如今推出股權激勵計劃，既有共享發展成功的含義，也有刺激員工與企業共進退之意。

看齊標桿，11倍增長再造“千萬、億萬”富翁？

老白干酒在今年推出限制性股票激勵計劃，實際上，早在8年前，其就首先以員工持股計劃而震動業界，從而引發了酒企模仿，形成了一波股權激勵熱潮。

2015年后，五糧液、金徽酒、舍得酒業、山西汾酒、口子窖酒等相繼推出股權激勵計劃。這一系列計劃的實施，在加速推進名酒復蘇之外，也造就了一批“造富機”。

2015年10月30日，五糧液公布非公開發行股票預案，發行價格為23.34元/股，發行股票數量不超過1億股，募集資金總額不超過23.34億元。這筆資金將用于信息化建設項目、營銷中心建設項目、服務型電子商務平臺項目。其中，員工和經銷商持股計劃合計認購4000萬股，占比為40%，機構投資者認購6000萬股。

五糧液集團高管及公司員工預計認購不超過5.13億元，而經銷商持股部分預計最高4.2億元。

這個計劃，在當時并非被所有人所認可——許多經銷商認為，當時的認購價格實在太高。

2016年12月，五糧液發布二次調整后的增發方案，定向增發的股份降為8225.24萬股，募集資金總額降為18.54億元。

2018年4月，五糧液以非公開發行股票的方式向不超過10名投資者發行股票，其中員工持股計劃持有2369.6萬股，發行價格為21.64元/股，占公司總股本的0.61%，于2018年4月20日在深圳證券交易所上市。

本次員工持股計劃存續期為48個月，其中鎖定期36個月，后12個月為解鎖期。鎖定期于2021年4月19日屆滿。

3年期滿后，五糧液股價比之當初大漲11倍——以2021年4月19日為例，五糧液股價報收265.67元。此次五糧液員工持股計劃解禁，造就了一大批千萬、億萬級富豪。

從“認購價格過高”到大漲11倍，五糧液的定增計劃無疑成為行業經典案例，吸引了無數同行紛紛跟進。

時移勢易，激勵意味多于“造富”預期

五糧液的定增計劃所帶來的11倍的增長讓無數同行艷羨不已。那么，此番酒業普遍推出員工持股激勵計劃，還能再現當初的神話嗎？

業內認為，作為酒業國企領頭羊之一，五糧液當初推出定增計劃，也與當時“國企混改”的大背景有關。

當年，《四川省人民政府關于省屬國有企業發展混合所有制經濟的意見》出臺。提出四川將采取先行試點、逐步推進的辦法，推行省屬國有企業混合所有制改革。在四川省962戶省屬一級及下屬法人公司中，有39.5%轉型為混合所有制企業，其中地方國有控股上市公司達23家。五糧液位列其中。

“2018年到2021年，恰好是名酒發展最好、速度最快的時期，在這個時候推出股權激勵計劃，不僅提高了員工的積極性與凝聚力，也讓一批員工享受到企業發展的紅利。”有業界人士表示，這個計劃的成功，離不開當時行業復蘇的大環境，也與五糧液自身的發展態勢息息相關。

數據顯示，2018年五糧液的營收增幅與凈利增幅均在30%以上；2019年五糧液的營收增幅達到25%以上，凈利增幅達到30%以上；2020年五糧液營收增幅達到14%以上，凈利增幅同樣在14%以上；2021年五糧液營收、凈利增幅分別達到15%以上、17%以上。

正是這樣的大幅增長態勢，造就了五糧液股價比之定增價格高漲11倍的成績。

進入2022年下半年，消費市場大變，行業也在急劇分化。比之2018年時白酒上市企業普增的狀態已經相差很遠，在這樣的態勢下，酒企推出員工持股計劃，激勵的意味大于“造富”的預期。

以老白干酒的股權計劃為例，其股權解鎖條件為：2022年凈資產收益率不低于10%，且不低于對標企業75分位值或同行業平均業績水平；2022年凈利潤較2020年復合增長率不低于15%，且不低于對標企業75分位值或同行業平均業績水平；2022年主營業務收入占比不低于95%。

考察近三年來，老白干酒的業績并不十分理想——2019年起營收、凈利增幅均在10%以上；2020年這兩項增幅為負；2021年其營收增幅為11%，凈利增幅為24%。

在2022年下半年消費市場普遍受限的情況下，顯然要達到預期的增長目標仍需多多努力。這就意味著，類似于五糧液那樣的定增造富神話，或不太可能重現。

關鍵詞： 員工持股