有豐厚業(yè)績支撐，“煤老板們”慷慨分紅回報股東似乎成為一個新常態(tài)。

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11月8日，陜西煤業(yè)（601225.SH）公告稱，擬將公司2022-2024年度現(xiàn)金分紅比例進一步提高，規(guī)劃期各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年可供分配利潤的60%。

公告同時披露，此前三年這一分紅標準為40%，但陜西煤業(yè)在2020-2021年的年度現(xiàn)金分紅比例實則達到52.12%和61.91%，分紅金額分別為77.56億元和130.88億元。

民生證券研報指出，預(yù)計2022年陜西煤業(yè)有望實現(xiàn)歸母凈利潤352.94億元，以60%的分紅比例測算，現(xiàn)金分紅金額為211.76億元，測算股息率為10.18%(基于2022年11月7日股價測算)，依照公司歷史分紅，實際分紅比例往往高于分紅計劃，假設(shè)現(xiàn)金分紅比例達到80%，則股息率為13.57%。

一位長期關(guān)注煤炭股的投資者告訴時代財經(jīng)，像陜西煤業(yè)這種煤能源以長協(xié)為主的企業(yè)(長協(xié)價格鎖死企業(yè)業(yè)績波動空間，盈利更加穩(wěn)定)，煤炭價格波動對企業(yè)盈利影響很小；穩(wěn)定的現(xiàn)金流和逐年提高的分紅率，都使得這些股票更像是債券，每年到期“付息”，而且是10%左右的“利息”，明顯優(yōu)于大額存單或者銀行理財。

據(jù)時代財經(jīng)了解，在經(jīng)歷了前期多次利率下調(diào)之后，上述投資人口中的大額存單利率已經(jīng)從4%左右降至3%左右。

但截至11月9日收盤，多家煤炭股票的股息率在5%以上，更有甚者達到15%。

陜西煤業(yè)：高分紅不會影響后期投資或開發(fā)

據(jù)開源證券研報，2022年前三季度，煤炭板塊27家重點上市公司(不包括山西焦化、美錦能源等純焦化企業(yè))，合計實現(xiàn)營業(yè)收入10994億元，同比增長17.4%；合計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2001億元，同比增長78.3%。如剔除對行業(yè)影響較大的中國神華，26家煤炭上市公司2022年前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入8489億元，同比增長20.7%；合計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1410億元，同比增長97.2%。

同時，開源證券還提到，26家上市公司合計經(jīng)營性現(xiàn)金流為2195億元，同比增長589億元，增幅36.7%；資產(chǎn)負債率平均為52.4%，同比減少6.1個百分點；現(xiàn)金流負債比率為39.7%，同比增長12.0個百分點。綜合來看，煤企資產(chǎn)負債率同比減少，經(jīng)營狀況改善回款增多帶動經(jīng)營現(xiàn)金流明顯增長，償債能力顯著提升。

高業(yè)績表現(xiàn)以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流明顯奠定了頭部煤企的高分紅底色。

此外，在IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏喜文看來，除煤炭漲價推動煤炭股業(yè)績大幅攀升讓煤炭股有了高分紅的業(yè)績基礎(chǔ)外，也有煤炭股產(chǎn)能擴張受限而缺乏本領(lǐng)域內(nèi)的投資機會所致，盡管高比例分紅未必會對公司未來投資及開發(fā)是否存在直接影響。

不過，時代財經(jīng)致電陜西煤業(yè)，對方工作人員表示，此前公司章程曾提到，公司如遇到重大資本開支或不分紅的情況下將有另一處理方案。“但最近兩年，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)不錯，高分紅實際并不會影響后期公司投資或者開發(fā)情況。”

上市煤企紛紛提高分紅率

進一步提高分紅比例或者豪氣分紅的，不止陜西煤業(yè)一家。

今年9月24日，中國神華（601088.SH）公告稱，擬將2022-2024年度分紅比例提高到60%。而在半年報披露之際，山煤國際（600546.SH）更是首開煤炭股中期分紅先河，大手筆派現(xiàn)8.92億元，占上半年公司歸母凈利潤的25.19%。

Choice統(tǒng)計顯示，自2020年以來，不少上市煤企提高了年度股利支付率。

佼佼者中的冀中能源（000937.SZ）在2020到2021年已連續(xù)兩年分紅率超100%，年度股利支付率分別達到179.94%和128.99%。中國神華同期分紅率則從91.81%提高至了2021年的100.39%，最近兩年現(xiàn)金分紅規(guī)模分別高達359.62億元和504.66億元。

行業(yè)“老大”帶頭之下，不少煤企加入高分紅大軍。但在2017年至2019年期間，絕大多數(shù)的煤企分紅率實際都在60%以下。

二級市場方面，盡管9月底以來煤炭等傳統(tǒng)能源板塊出現(xiàn)較大調(diào)整，但開源證券研報指出，當(dāng)前煤炭股票的PE估值多數(shù)為4-5倍，已經(jīng)處于超跌狀態(tài)；北上資金雖大幅流出，但卻大舉買入煤炭板塊；同時當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)增長預(yù)期在逐步恢復(fù)，以及四季度供暖季的臨近，煤炭需求有望觸底反彈，而供給因疫情影響難言寬松，煤價易漲難跌。

信達證券左前明近期研報也提到，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，動力煤年度長協(xié)價格與市場價格價差持續(xù)走闊，價差過大或是中長協(xié)價格上調(diào)的主要原因，預(yù)計后續(xù)長協(xié)價格有望進一步上調(diào)。

關(guān)鍵詞： 陜西煤業(yè)