有豐厚業績支撐，“煤老板們”慷慨分紅回報股東似乎成為一個新常態。

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11月8日，陜西煤業（601225.SH）公告稱，擬將公司2022-2024年度現金分紅比例進一步提高，規劃期各年度以現金方式分配的利潤不少于當年可供分配利潤的60%。

公告同時披露，此前三年這一分紅標準為40%，但陜西煤業在2020-2021年的年度現金分紅比例實則達到52.12%和61.91%，分紅金額分別為77.56億元和130.88億元。

民生證券研報指出，預計2022年陜西煤業有望實現歸母凈利潤352.94億元，以60%的分紅比例測算，現金分紅金額為211.76億元，測算股息率為10.18%(基于2022年11月7日股價測算)，依照公司歷史分紅，實際分紅比例往往高于分紅計劃，假設現金分紅比例達到80%，則股息率為13.57%。

一位長期關注煤炭股的投資者告訴時代財經，像陜西煤業這種煤能源以長協為主的企業(長協價格鎖死企業業績波動空間，盈利更加穩定)，煤炭價格波動對企業盈利影響很小；穩定的現金流和逐年提高的分紅率，都使得這些股票更像是債券，每年到期“付息”，而且是10%左右的“利息”，明顯優于大額存單或者銀行理財。

據時代財經了解，在經歷了前期多次利率下調之后，上述投資人口中的大額存單利率已經從4%左右降至3%左右。

但截至11月9日收盤，多家煤炭股票的股息率在5%以上，更有甚者達到15%。

陜西煤業：高分紅不會影響后期投資或開發

據開源證券研報，2022年前三季度，煤炭板塊27家重點上市公司(不包括山西焦化、美錦能源等純焦化企業)，合計實現營業收入10994億元，同比增長17.4%；合計實現歸屬母公司凈利潤2001億元，同比增長78.3%。如剔除對行業影響較大的中國神華，26家煤炭上市公司2022年前三季度合計實現營業收入8489億元，同比增長20.7%；合計實現歸屬母公司凈利潤1410億元，同比增長97.2%。

同時，開源證券還提到，26家上市公司合計經營性現金流為2195億元，同比增長589億元，增幅36.7%；資產負債率平均為52.4%，同比減少6.1個百分點；現金流負債比率為39.7%，同比增長12.0個百分點。綜合來看，煤企資產負債率同比減少，經營狀況改善回款增多帶動經營現金流明顯增長，償債能力顯著提升。

高業績表現以及穩定的現金流明顯奠定了頭部煤企的高分紅底色。

此外，在IPG中國首席經濟學家柏喜文看來，除煤炭漲價推動煤炭股業績大幅攀升讓煤炭股有了高分紅的業績基礎外，也有煤炭股產能擴張受限而缺乏本領域內的投資機會所致，盡管高比例分紅未必會對公司未來投資及開發是否存在直接影響。

不過，時代財經致電陜西煤業，對方工作人員表示，此前公司章程曾提到，公司如遇到重大資本開支或不分紅的情況下將有另一處理方案。“但最近兩年，公司現金流表現不錯，高分紅實際并不會影響后期公司投資或者開發情況。”

上市煤企紛紛提高分紅率

進一步提高分紅比例或者豪氣分紅的，不止陜西煤業一家。

今年9月24日，中國神華（601088.SH）公告稱，擬將2022-2024年度分紅比例提高到60%。而在半年報披露之際，山煤國際（600546.SH）更是首開煤炭股中期分紅先河，大手筆派現8.92億元，占上半年公司歸母凈利潤的25.19%。

Choice統計顯示，自2020年以來，不少上市煤企提高了年度股利支付率。

佼佼者中的冀中能源（000937.SZ）在2020到2021年已連續兩年分紅率超100%，年度股利支付率分別達到179.94%和128.99%。中國神華同期分紅率則從91.81%提高至了2021年的100.39%，最近兩年現金分紅規模分別高達359.62億元和504.66億元。

行業“老大”帶頭之下，不少煤企加入高分紅大軍。但在2017年至2019年期間，絕大多數的煤企分紅率實際都在60%以下。

二級市場方面，盡管9月底以來煤炭等傳統能源板塊出現較大調整，但開源證券研報指出，當前煤炭股票的PE估值多數為4-5倍，已經處于超跌狀態；北上資金雖大幅流出，但卻大舉買入煤炭板塊；同時當前穩經濟穩增長預期在逐步恢復，以及四季度供暖季的臨近，煤炭需求有望觸底反彈，而供給因疫情影響難言寬松，煤價易漲難跌。

信達證券左前明近期研報也提到，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，動力煤年度長協價格與市場價格價差持續走闊，價差過大或是中長協價格上調的主要原因，預計后續長協價格有望進一步上調。

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