中華網財經10月26日訊，近日，證監會官網披露了重慶登康口腔護理用品股份有限公司（下稱“登康口腔”）的首發反饋意見，反饋意見主要包括規范性問題、信息披露問題等共計31個問題。

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中華網財經此前報道過，登康口腔今年5月27日正式遞交招股書，6月預披露招股書，擬深交所主板掛牌上市，中信建投擔任保薦機構。擬募集資金6.6億元。登康口腔本次公開發行股份不超過4,304.35萬股，占本次發行后總股本的比例不低于25%。本次公開發行不做股東公開發售股份的安排。

在首發反饋意見，關于信息披露問題一項中，顯示截至2021年末，登康口腔“中信銀行單位大額存單210002期”存在使用受限的情況，賬面余額為5,168.11萬元，受限原因主要系根據銀保監會反洗錢相關規定，中信銀行需對公司上述存款賬戶納入受限范圍，待錄入受益人后再解除受限，導致該賬戶于2021年末處于受限狀態，截至招股說明書簽署日，該受限因素已經解除。證監會要求進一步說明導致資金受限的具體政策規定，未來是否存在類似風險，對生產經營的影響，風險提示是否充分。

成立于2001年12月的登康口腔主要從事口腔護理用品的研發、生產與銷售，是中國具有影響力的專業口腔護理企業。公司旗下擁有口腔護理知名品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端專業口腔護理品牌“醫研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”。

登康口腔核心品牌為“冷酸靈”，在抗敏感牙膏細分領域擁有60%左右的市場份額，廣告語“冷熱酸甜、想吃就吃”耳熟能詳。根據尼爾森 2021年線下零售統計數據，冷酸靈牙膏市 場零售額份額位居行業第四、本土品牌第二；冷酸靈牙刷市場零售額份額位居行業第五、本土品牌第三；“貝樂樂”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業第三、第五。

而在反饋意見中，證監會就要求登康口腔在招股書中詳細披露所有引用數據的具體來源，并請保薦機構核查引用數據及其來源的權威性，說明數據是否公開、是否專門為編寫本次招股說明書而準備以及發行人是否就獲得此數據支付費用或提供幫助。請勿使用定制的或付費的報告、一般性網絡文章或非公開資料等缺乏權威性的數據。

股權結構上，輕紡集團直接持有公司10,301.23萬股股份，占公司發行前總股本的79.77%，為公司控股股東；輕紡集團由重慶市國資委控制，重慶市國資委通過輕紡集團間接控制公司79.77%的股份，為公司實際控制人。

而就歷次股權轉讓或增資價格，證監會就要求說明定價依據及公允性，作價存在差異的原因，是否存在利益輸送，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在委托持股、信托持股情況或其他利益安排，公司目前股權結構是否真實、清晰，是否存在爭議或潛在糾紛；發行人與股東之間是否簽訂對賭協議，是否已經解除，是否符合《首發業務若干問題解答》問題5的要求；歷史上混合所有制改革引入股東是否履行所需全部內外部審批程序，是否存在國有資產流失的情況；

證監會請發行人、中介機構對照《監管規則適用指引——關于申請首發上市企業股東信息披露》《監管規則適用指引——發行類第2號》進行說明，涉及離職人員入股的，請說明穿透后持有發行人股份的數量。請保薦機構及發行人律師對上述問題核查并發表明確意見。請保薦機構及發行人律師核查發行人歷史上對外轉讓相關資產是否履行國有資產轉讓所需內外部審批程序，是否存在程序瑕疵，是否存在國有資產流失的情況，發行人的類金融和房地產業務是否已清理完畢。

2021年凈利潤1.19億元

中華網財經注意到，整體財務數據方面，2019年至2021年，登康口腔的營收分別為9.44億元、10.30億元和11.43億元；凈利潤則分別為6,316.30萬元、9,524.03萬元和1.19億元。

包含四大產品矩陣

登康口腔主要產品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品，同時涵蓋電動牙刷、沖牙器等電動口腔護理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫療器械，包括成人基礎口腔護理產品、兒童基礎口腔護理產品、電動口腔護理產品、口腔醫療與美容護理產品等四大產品矩陣。

收入方面細分來看，其中，成人牙膏銷售收入分別為7.73億元、8.42億元 和 8.99億元，占主營業務收入的比重分別為 82.14%、81.92%和 78.90%；成人牙刷銷售收入分別為1.13億元、1.05億元和 1.27億元；

兒童牙膏銷售收入分別為 4,070.78 萬元、6,031.67 萬元和 7,452.80萬元，復合增長率為 35.31%，是公司增速最快的牙膏細分產品；兒童牙刷銷售收入分別為 1,239.01萬元、1,320.86萬元和 2,385.35萬元，呈逐年增長趨勢；

電動牙刷的銷售收入分別為 203.19萬元、382.32萬元和 666.33萬元，復合增長率為 81.09%；公司口腔醫療與美容護理等產品的銷售收入分別為 28.71萬元、315.37萬元和 891.19萬元，口腔醫療與美容護理等產品主要為漱口水、消字號口腔抑菌膏與口腔抑菌護理液、械字號牙齒脫敏劑等產品。

銷售模式以經銷模式為主

銷售模式上，登康口腔構建了以經銷模式、直供模式與電商模式為主的營銷網絡體系。其中：采用經銷模式覆蓋的終端渠道有部分KA渠道（包括連鎖大賣場及連鎖商超渠道）、分銷渠道（包括中小型超市、社區店、日雜店等）、新零售以及特通渠道（包括母嬰店等）；采用直供模式覆蓋部分KA渠道及團購客戶；采用電商模式實現了電商渠道及平臺的快速拓展。

登康口腔銷售模式以經銷模式為主，報告期內該模式收入占比均超過80%，2021年公司經銷模式收入占比81.61%，與2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解釋稱主要原因系2021年積極開拓電商業務，電商模式收入快速增長所致。

去年研發費用率僅為3.11%

研發投入方面，2019-2021年登康口腔研發費用分別為3,030.10萬元、3,169.58萬元、3,551.80萬元，占營業收入比例分別為3.21%、3.08%、3.11%。

而就研發費用率高于同行業，在反饋意見中，證監會要求說明原因及研發費用是否均具有研發項目支持，各研發項目是否必要，是否存在為滿足取得高薪企業資格而虛增研發費用的情形，是否存在將成本費用混入研發費用的情形，各項目的研發目的以及對收入的貢獻情況。請保薦機構以及申報會計師對以上事項進行核查并明確發表意見。

短期償債能力不及同行

償債能力上，2019-2021年登康口腔流動比率分別為 2.09倍、1.83倍和1.68倍，同期同行業可比公司的平均值分別為4.13倍、3.95倍、4.55倍；同期間，登康口腔速動比率分別為1.61倍、1.43倍和1.22倍，同期同行業可比公司的平均值分別為3.41倍、3.40倍、3.88倍，公司流動比率、速動比率均呈現下降趨勢，低于同行業可比公司平均水平，短期償債能力偏弱。

兒童牙膏毛利率去年高達59.87%

毛利率方面，2019-2021年，登康口腔綜合毛利率分別為 42.26%、41.71%和 42.10%，主營業務毛利率分別為42.24%、41.70%、42.10%，主營業務毛利率逐步上升，主要受成人基礎口腔護理產品銷售毛利率影響。

細分來看，報告期內，成人牙膏銷售毛利率分別為 39.79%、42.37%和 42.64%， 毛利率逐年增長；成人牙刷銷售毛利率分別為 23.08%、27.17%和 29.03%；

兒童牙膏銷售毛利率分別為 60.80%、61.12%和 59.87%， 毛利率較為穩定；兒童牙刷銷售毛利率分別為 27.53%、30.37%和 39.81%；

電動牙刷銷售毛利率分別為55.95%、35.65%和 35.23%， 2020年電動牙刷毛利率較 2019 年減少20.29%；口腔醫療與美容護理等產品的銷售毛利率分別為17.49%、32.44%和 36.47%，毛利率逐年增長。

綜合毛利率高于云南白藥 低于薇美姿

與同行相比，2019-2021年，登康口腔綜合毛利率略高于可比公司平均值，高于云南白藥、兩面針、倍加潔，低于薇美姿、拉芳家化，公司解釋為主要系各公司產品結構、業務模式、客戶結構等方面存在差異所致。

分掉當年逾八成凈利 存突擊分紅嫌疑

中華網財經翻閱招股書發現，2019年以來，登康口腔多次現金分紅，其中2022年4月26日大額分紅10,072.16 萬元，存在上市前突擊分紅嫌疑。業界人士對中華網財經表示，IPO前進行大手筆現金分紅，其原因、合理性后續都是監管問詢重點所在。

招股書顯示，在2021年凈利穩步增長下，登康口腔2022年進行了大手筆現金分紅，分紅額為10,072.16萬元，占當年歸屬凈利潤的比例約85%。2022年4月26日，登康口腔召開第七屆董事會第三次會議審議通過 《2021 年度利潤分配預案》。2022年5月17日，登康口腔2021年年度股東大會審議通過《2021年度利潤分配預案》，同意對公司截至2021年12月31日的滾存未分配利潤按照股東所持股權比例進行分配，分配金額10,072.16萬元人民幣。

登康口腔此次IPO募集資金6.6億元，2.2億元用于智能制造升級建設項目，3.7億元用于全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設項目，3500萬元用于口腔健康研究中心建設項目，3500萬元用于數字化管理平臺建設項目。

關鍵詞： 登康口腔