2022年基金中報“考試”結(jié)束，各家基金管理人的管理費“分數(shù)”高低也各不相同。整體來看，公開數(shù)據(jù)顯示，上半年公募基金管理費收入總額為735.12億元，同比增長6.92%，部分頭部機構(gòu)遙遙領(lǐng)先。就與管理費息息相關(guān)的客戶維護費而言，在監(jiān)管新規(guī)落地兩周年后，北京商報記者注意到，仍有機構(gòu)無奈“越界”，對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著與渠道之間的關(guān)聯(lián)性持續(xù)加強，基金管理人給渠道的客戶維護費也水漲船高。對基金機構(gòu)來說，只有做好資產(chǎn)配置，提升綜合實力，才能提升產(chǎn)品競爭力，逐漸降低對渠道的依賴。

(相關(guān)資料圖)

管理費收入總額同比增近7%

隨著2022年公募基金中報數(shù)據(jù)披露完畢，各家基金管理人的管理費收入也浮出水面。整體來看，雖然今年上半年A股市場震蕩不斷，但公募基金仍實現(xiàn)了管理費收入的小幅提升。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，公募基金的上半年管理費收入總額為735.12億元，較2021年上半年的687.54億元增長6.92%。

具體來看，在162家基金管理人公布的2022年基金中報中，易方達基金、廣發(fā)基金、富國基金的管理費收入位列前三，分別為51.38億元、36.09億元、32.51億元，與去年同期相比，易方達基金與富國基金分別增長0.28%、6.49%，廣發(fā)基金則下降0.28%。從在管基金數(shù)量來看，截至今年上半年末，易方達基金為293只（份額合并計算，下同），廣發(fā)基金為304只，富國基金為258只。

除上述3家公募外，管理費收入排名前十的依次還有華夏、匯添富、招商、南方、中歐、嘉實、工銀瑞信7家基金管理人，分別實現(xiàn)了29.39億元、29.16億元、27.1億元、26.13億元、25.7億元、23.76億元、22.25億元的管理費收入。

相較于頭部機構(gòu)的收入不菲，部分中小型基金管理人的管理費則略顯“單薄”。東方財富Choice顯示，2022年上半年，國都證券、國融基金、華宸未來基金、明亞基金的管理費收入均不過百萬，分別是66.45萬元、54.88萬元、50.96萬元、29.39萬元，在162家基金管理人中排至末端。其中，除華宸未來基金實現(xiàn)53.44%的同比增長外，國都證券、國融基金、明亞基金分別同比下滑35.69%、31.06%、39.01%。

就個別基金管理人管理費收入下滑的原因，財經(jīng)評論員郭施亮在接受北京商報記者采訪時表示，影響管理費收入最主要的因素在于基金規(guī)模和管理費率。同時，可能也與市場環(huán)境有較大關(guān)聯(lián)性。另外，渠道競爭激烈，也使得基金公司的獲客成本增加，變相影響管理費收入。

而從單只產(chǎn)品看，天弘基金旗下的天弘余額寶貨幣以11.47億元的管理費收入穩(wěn)居第一，中歐基金旗下中歐醫(yī)療健康混合和易方達藍籌精選混合分別以4.96億元和4.42億元的管理費收入排名第二、第三。同比來看，天弘余額寶貨幣、易方達藍籌精選混合的上半年管理費收入分別下降19.17%、36.45%，中歐醫(yī)療健康混合大增63.5%。

仍有機構(gòu)尾傭占比超50%

隨著半年報中管理費收入的相繼披露，備受市場關(guān)注的基金客戶維護費數(shù)據(jù)也正式出爐。

據(jù)悉，客戶維護費又被稱作“尾隨傭金”（尾傭），基金管理人與基金銷售機構(gòu)可以在基金銷售協(xié)議中約定，依據(jù)基金銷售機構(gòu)銷售基金的保有量提取一定比例的尾傭，用于向基金銷售機構(gòu)支付基金銷售及客戶服務(wù)活動中產(chǎn)生的相關(guān)費用。

整體來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的158家基金管理人在2022年上半年共支出尾傭209.48億元，同比增長9.24%。從占管理費總收入的情況看，今年上半年公募基金尾傭占比達到28.5%，較2021年上半年末的27.89%上升0.01個百分點。

而從單家基金管理人的情況看，時值公募銷售新規(guī)落地兩周年之際，北京商報記者注意到，尾傭占管理費比例較高的現(xiàn)象依然存在。

2020年8月28日，證監(jiān)會下發(fā)了《公開募集證券投資基金銷售機構(gòu)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）及配套規(guī)則。《管理辦法》中明確設(shè)置了尾傭的上限，其中，對于向個人投資者銷售所形成的保有量，尾傭占基金管理費的約定比率不得超過50%；對于非個人投資者，尾傭的約定比率則不得超過30%。換句話說，在符合上述相關(guān)要求的基礎(chǔ)上，單家基金管理人的客戶維護費占管理費收入的比例應(yīng)至少低于50%。

不過，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，158家基金管理人中，先鋒基金的尾傭占比最高，高達96.4%，其次是廣發(fā)資管，占比也達到50.74%，均超過監(jiān)管約定的50%的比例。

具體來看，兩家基金管理人旗下在管產(chǎn)品中均有部分尾傭高于50%的情況。例如，先鋒基金在管的8只基金中，先鋒博盈純債、先鋒匯盈純債、先鋒量化優(yōu)選混合的尾傭占比分別為99.94%、99.68%、51.82%。廣發(fā)資管在管基金同樣為8只，其中，廣發(fā)資管平衡精選一年持有混合、廣發(fā)資管核心精選一年持有期混合、廣發(fā)資管全球精選一年持有債券(QDII)3只產(chǎn)品尾傭占比分別為52.87%、52.14%、50.12%。

對于尾傭占比超過50%的情況和原因，北京商報記者發(fā)文采訪上述公司，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

降低渠道依賴需提升競爭力

那么上述超過50%的情況是否違規(guī)？

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受北京商報記者采訪時表示，“之前，基金管理人在基金銷售的過程當中，客戶維護的費用占基金管理費的比例并沒有明確規(guī)定，所以在相關(guān)政策出臺之前，并不違反規(guī)定。但目前從財務(wù)角度來說，超過50%的約定比例已不符合相關(guān)規(guī)定”。

從“越界”的原因看，郭施亮分析，“對基金來說，渠道非常重要，擁有渠道優(yōu)勢，也相當于擁有獲客資源。而客戶維護費占管理費的比例高，也表明基金管理人對代銷渠道的依賴性強，畢竟，營銷渠道對于基金順利發(fā)行而言非常重要”。

王紅英也補充表示，之所以會出現(xiàn)個別基金公司的尾傭占比過高的情況，也與基金管理人的品牌知名度、基金業(yè)績、基金經(jīng)理的專業(yè)度有直接關(guān)系。實際上，部分中小型基金公司的尾傭占比相對較高，主要與公司本身的自銷能力偏差，嚴重依賴第三方銷售渠道有關(guān)，所以尾傭就會出現(xiàn)開支過度的現(xiàn)象，但對于大型基金公司而言，則會好一些。

相較于管理人整體尾傭占比“越界”，單只基金尾傭占比突破50%的情況也并不少見。例如，成立于2021年的銀河頤年穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合(FOF)、中信保誠基金旗下信誠養(yǎng)老2035三年持有混合(FOF)2只基金也超過50%的約定比例，尾傭占比分別達到56.54%、67.06%。值得一提的是，還有多只ETF聯(lián)接基金的尾傭占比遠超50%，如交銀施羅德深證300價值交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金的尾傭占比高達397.01%等。

某公募資深研究專家向北京商報記者透露，尾傭占比過高或可能與產(chǎn)品成立的日期較短有關(guān)，對于部分成立不久后即遭遇大額贖回的基金而言，尤其容易發(fā)生上述情況。

另外，針對ETF聯(lián)接基金尾傭占比較高的情況，一位公募從業(yè)人士坦言有其特殊性。“ETF聯(lián)接基金大部分基金資產(chǎn)投資于跟蹤同一標的指數(shù)的ETF中，管理費率通常較低，而且為避免二次收費，只對于投資目標ETF以外的份額進行收費，但尾傭支出則是按照銷售機構(gòu)的規(guī)模保有量情況支付的，這也使得這類產(chǎn)品的尾傭占比較高”，該從業(yè)人士如是解釋道。

“此前監(jiān)管針對尾傭費用設(shè)置上限，意在規(guī)范市場發(fā)展秩序，避免行業(yè)惡性競爭。過往中小型基金公司通過高尾傭比例提高吸引力，而尾傭上限的出現(xiàn)，有可能加快銷售營銷資源向大型機構(gòu)靠攏，加劇中小型機構(gòu)的洗牌節(jié)奏，”郭施亮直言，“對中小型基金機構(gòu)來說，需要降低對渠道的依賴性，逐漸提升產(chǎn)品競爭力。而做好資產(chǎn)配置，提升綜合實力，才是提升競爭力的關(guān)鍵所在。”

北京商報記者劉宇陽實習(xí)記者姬穆沙

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