《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

“顏值經(jīng)濟(jì)”風(fēng)口下，年輕消費(fèi)群體對(duì)植發(fā)需求快速增長(zhǎng)，植發(fā)企業(yè)發(fā)展既快又多。雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“雍禾醫(yī)療”）便是其中之一。

與此同時(shí)，植發(fā)行業(yè)的亂象也深受關(guān)注，弗若斯特沙利文在《中國(guó)植發(fā)行業(yè)概覽》中指出，植發(fā)行業(yè)亂象頻發(fā)，缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范。在多個(gè)搜索引擎及網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，均可搜索到關(guān)于“植發(fā)騙局”、“植發(fā)失敗”、“植發(fā)被坑”等信息。

身為行業(yè)的一員，雍禾醫(yī)療旗下多家診所也存在處罰記錄，主要涉及虛假宣傳、虛假報(bào)價(jià)、虛假手術(shù)、過(guò)度包裝醫(yī)生，及門(mén)診部器械消毒滅菌操作不合規(guī)等。

高營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用與存疑的植發(fā)效果

成立17年至今，雍禾醫(yī)療的植發(fā)效果仍存在爭(zhēng)議。

黑貓投訴上，公司投訴量達(dá)到42條，投訴多集中在毛囊存活率等。有消費(fèi)者稱，做植發(fā)手術(shù)時(shí)簽合同存活率在90%以上，九年內(nèi)不會(huì)掉，但不到五年時(shí)間，頭頂頭發(fā)已經(jīng)大面積脫落，兩邊額角位置也已經(jīng)完全可以看見(jiàn)頭皮，有兩個(gè)禿頂?shù)目印?/p>

目前，市場(chǎng)上的植發(fā)主要是以毛囊數(shù)量來(lái)計(jì)算價(jià)格，一般毛囊單價(jià)在8-12塊之間，大約1000個(gè)毛囊填補(bǔ)30平方厘米，植發(fā)客單價(jià)約在2萬(wàn)-8萬(wàn)之間，毛囊存活率如果不高將使消費(fèi)者損失不菲。

雍禾醫(yī)療表示，2018年至2020年，因患者對(duì)效果不滿意，雍禾醫(yī)療向患者支付的金錢(qián)賠償總額分別約為40萬(wàn)元、30萬(wàn)元及2353元。

為了宣傳植發(fā)效果，雍禾醫(yī)療在營(yíng)銷(xiāo)方面投入不菲。2019年至2021年分別達(dá)到6.5億元、7.8億元和10.73億元，在公司營(yíng)收中占比53%、47.6%和49.46%。

但實(shí)際效果是，公司客單價(jià)卻在下滑，2021年，雍禾醫(yī)療植發(fā)患者的平均消費(fèi)為2.66萬(wàn)元，相較于2020年的2.8萬(wàn)元明顯下降。

雍禾醫(yī)療毛利率近年來(lái)維持在73%左右，但凈利率只保持在2%至10%之間；2021年，公司毛利率與凈利率分別為73%與5.5%。

針對(duì)上述情況，雍禾醫(yī)療告訴《投資者網(wǎng)》：“公司銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)擴(kuò)張一致。預(yù)計(jì)在2022年，我們?nèi)珖?guó)的植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量可接近70家。此外，我們的植發(fā)業(yè)務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)，在開(kāi)展過(guò)程中，產(chǎn)生了強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。植發(fā)患者在術(shù)后繼續(xù)選擇醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的轉(zhuǎn)化率為44.6%，醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)后繼續(xù)選擇植發(fā)手術(shù)的轉(zhuǎn)化率為4.4%。”

廣告違法與醫(yī)療合規(guī)問(wèn)題

巨額的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支擠壓了雍禾醫(yī)療的利潤(rùn)空間。2018年至2020年，雍禾醫(yī)療營(yíng)收分別為9.34億元、12.24億元、16.38億元，同期凈利潤(rùn)分別為5350萬(wàn)元、3562.4萬(wàn)元、1.63億元。

2021年，雍禾醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入21.7億元，同比增長(zhǎng)32.4%；凈利潤(rùn)為1.2億元，同比下降26.3%。

山西證券在研報(bào)中分析稱，植發(fā)行業(yè)屬于醫(yī)美子行業(yè)，近期衛(wèi)健委、藥監(jiān)局等部門(mén)接連出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范醫(yī)美行業(yè)經(jīng)營(yíng)；行業(yè)還面臨醫(yī)療人員不足風(fēng)險(xiǎn)。培養(yǎng)正規(guī)植發(fā)醫(yī)生耗時(shí)5-8年，行業(yè)快速擴(kuò)張可能會(huì)造成合格醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)緊缺；植發(fā)基本屬于一次性消費(fèi)，復(fù)購(gòu)率幾乎為零，主要依靠營(yíng)銷(xiāo)渠道獲客，客流或不及預(yù)期。

事實(shí)上，雍禾醫(yī)療也遭遇了一些麻煩。如在2018年，上海雍禾愛(ài)慕門(mén)診部宣稱植發(fā)手術(shù)具有“保證毛囊成活率達(dá)到95%以上”的保證率，并發(fā)布了個(gè)別病例術(shù)前術(shù)后對(duì)比圖片。

2021年6月，上海市市場(chǎng)監(jiān)管局公布2021民生領(lǐng)域案件查辦“鐵拳”行動(dòng)第二批典型案例中，雍禾醫(yī)療被責(zé)令立即停止發(fā)布違法廣告、在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響并處罰款15萬(wàn)元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，雍禾植發(fā)以及其旗下雍禾植發(fā)門(mén)診部因廣告違法行為合計(jì)遭受處罰26次。

行業(yè)合規(guī)方面也頻頻“觸雷”。2020年11月，青島雍禾的門(mén)店因未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》擅自開(kāi)展診療活動(dòng)，被責(zé)令停止執(zhí)業(yè)活動(dòng)；2020年1月，寧波鄞州雍禾將未依法注冊(cè)的電動(dòng)毛囊移植機(jī)投入使用，違反了《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》的相關(guān)規(guī)定被處罰；2021年3月，昆山雍禾因使用不具備醫(yī)療美容主診醫(yī)師條件的執(zhí)業(yè)醫(yī)師被罰款1.9萬(wàn)元。

公司有何應(yīng)對(duì)措施？雍禾醫(yī)療告訴《投資者網(wǎng)》：“作為行業(yè)龍頭，雍禾醫(yī)療倡導(dǎo)‘品質(zhì)醫(yī)療’，打造透明化、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)流程。推行醫(yī)療服務(wù)體系標(biāo)準(zhǔn)化、首診醫(yī)生負(fù)責(zé)制，并推出了《雍禾醫(yī)療醫(yī)生分級(jí)診療體系白皮書(shū)》。未來(lái)，我們將繼續(xù)踐行誠(chéng)信透明醫(yī)療理念，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”

未來(lái)還有更大的挑戰(zhàn)

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，雍禾醫(yī)療未來(lái)或面臨更大的挑戰(zhàn)。

企查查數(shù)據(jù)顯示，2015年以后，中國(guó)植發(fā)行業(yè)步入快速發(fā)展車(chē)道，行業(yè)內(nèi)商家數(shù)量高速增長(zhǎng)，每年具有100家以上的植發(fā)機(jī)構(gòu)注冊(cè)，其中2019年和2020年植發(fā)機(jī)構(gòu)注冊(cè)數(shù)量分別高達(dá)176家和167家。2021年1-5月新增80家，平均每周增加4家植發(fā)相關(guān)企業(yè)。

這將使執(zhí)業(yè)醫(yī)生變得更為稀缺。華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出，植發(fā)單價(jià)高、有恢復(fù)期和形象影響、有一定痛苦、純自費(fèi)，且因毛囊為一次性耗材，取一次少一次，所以植發(fā)作為精細(xì)微創(chuàng)手術(shù)，極度依賴醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)：需要經(jīng)驗(yàn)和口碑背書(shū)，同時(shí)對(duì)醫(yī)生體力有要求（約4~6h手術(shù)時(shí)長(zhǎng)）。

新華社援引數(shù)據(jù)稱，全國(guó)會(huì)做植發(fā)手術(shù)的醫(yī)生，不到真正執(zhí)業(yè)者的1/10。有些不正規(guī)機(jī)構(gòu)宣傳的醫(yī)生主刀，來(lái)人是掛名，手術(shù)卻是速成醫(yī)生完成的。

從研發(fā)水平來(lái)看，公司依然任重道遠(yuǎn)。2018年至2021年，雍禾醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為780.7萬(wàn)元、887萬(wàn)元、1181.5萬(wàn)元、1416.3萬(wàn)元；同期營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別約是研發(fā)費(fèi)用的59倍、73倍、66倍、76倍。

雍禾醫(yī)療仍依賴醫(yī)美行業(yè)類(lèi)似的廣告營(yíng)銷(xiāo)手段實(shí)現(xiàn)獲客運(yùn)營(yíng)，未來(lái)如何才能突出專(zhuān)業(yè)化植發(fā)的優(yōu)勢(shì)？公司表示：“研發(fā)方面，我們與中山大學(xué)合作的毛囊再生技術(shù)研究項(xiàng)目、及與四川大學(xué)華西醫(yī)院合作的雄脫治療新靶點(diǎn)項(xiàng)目均在持續(xù)推進(jìn)中；我們攻關(guān)研發(fā)專(zhuān)業(yè)植發(fā)多功能手術(shù)床，自主設(shè)計(jì)研發(fā)手術(shù)醫(yī)療輔助器械；開(kāi)展抗焦慮型脫發(fā)藥物等多項(xiàng)研發(fā)，為脫發(fā)治療拓展新思路。截至2021年年末，我們持有13項(xiàng)醫(yī)療技術(shù)專(zhuān)利，同時(shí)還有三項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利正在申請(qǐng)。”

雍禾醫(yī)療還打算另辟蹊徑，“隨著美學(xué)植發(fā)的出現(xiàn)、植發(fā)種類(lèi)選擇的多樣化及服務(wù)創(chuàng)新，中國(guó)植發(fā)客戶群將從脫發(fā)患者擴(kuò)展到大量尋求通過(guò)醫(yī)學(xué)治療改善外貌的消費(fèi)者群里。近年來(lái)女性患者在植發(fā)患者中占比呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。女性植發(fā)更多為美學(xué)的改善性植發(fā)。2021年底集團(tuán)推出了專(zhuān)注于女性植發(fā)的品牌「雍禾發(fā)之初」，為女性患者提供專(zhuān)業(yè)女性美學(xué)毛發(fā)管理服務(wù)。”

為了提高收益，雍禾醫(yī)療搭建了雍禾植發(fā)、史云遜固發(fā)、哈發(fā)達(dá)假發(fā)等多品牌服務(wù)體系。除植發(fā)服務(wù)以外，還新增醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)，以此提高雍禾醫(yī)療的想象力。

2021年年報(bào)顯示，醫(yī)療養(yǎng)護(hù)服務(wù)收入5.82億元，占營(yíng)收比例26.8%，同比增長(zhǎng)173%。

隨之而來(lái)的是核心業(yè)務(wù)占比下滑。2018年至2021年，植發(fā)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例從98.3%一路下滑至72.2%；2021年雍禾醫(yī)療稅后利潤(rùn)由2020年的1.63億降至2021年的1.2億元，同比減少26.4%。

值得注意的是，養(yǎng)發(fā)固發(fā)業(yè)務(wù)目前賽道擁擠。頭部養(yǎng)發(fā)品牌，如絲域養(yǎng)發(fā)擁有2300多家線下門(mén)店，覆蓋220個(gè)城市；章光101擁有1500多家門(mén)店，加盟店遍布各省；除了專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)發(fā)館之外，理發(fā)店、美容院、植發(fā)機(jī)構(gòu)等均開(kāi)始涉足頭發(fā)護(hù)理、頭皮問(wèn)題治療等相關(guān)服務(wù)項(xiàng)目，吸引養(yǎng)發(fā)需求人群。那么雍禾醫(yī)療未來(lái)能否在更激烈的競(jìng)爭(zhēng)中突圍？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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