在1月金融數據創下歷史單月新高后，2月數據相比低迷了不少。據央行3月11日公布的最新數據，2月社融規模增量為1.19萬億元，人民幣貸款增加1.23萬億元，而1月這兩項數字分別為6.17萬億元、3.98萬億元。

雖然1月數據“爆表”主要是政策發力和季節性因素推動，2月本來也是傳統的“信貸小月”，又趕上了春節假期，但居民和企業信貸需求的疲弱程度還是讓業內有些意外。

業內機構和人士較為一致的觀點是，2月金融數據是階段性偏弱，無須過度悲觀，穩增長的效果會逐步顯現。

對于穩增長會不會動用降準降息工具，有兩位受訪分析師認為，降準降息概率加大，政府工作報告提出5.5%的GDP增速目標后，政策還要發力，“3、4月就是寬松窗口期”；但有一位受訪券商首席固收分析師認為，降準降息的概率會越來越低，重點是寬信用。

居民和企業融資需求整體偏弱，“房貸”增量罕見出現負數

根據央行3月11日公布的最新數據，2月社會融資規模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元，不過同比增速還達10.2%。拖累社融的主要是信貸和表外票據，數據顯示，2月對實體經濟發放的人民幣貸款增加9084億元，同比少增超4300億元；表外票據由正轉負，同比減少超4800億元。

把2月新增的人民幣貸款拆分來看，居民和企業融資需求都偏弱。其中作為“房貸”風向標的居民戶中長期貸款罕見出現負數，2月減少459億元，此前1月為增加7424億元；包含信用卡、消費貸等在內住戶部門短期貸款，2月也減少了2911億元。

“居民貸款減少，簡單理解就是當月還款規模高于新增的消費規模。比如春節前發完年終獎，大家都把信用卡或消費貸還了，當月消費又有所減少，（短期貸款）余額自然就（減）少了。”招商證券銀行首席分析師廖志明對新京報貝殼財經記者分析稱，房貸增量也一樣，房地產銷售不佳，影響到按揭整體需求，裝修及裝修貸款需求也會減少，加上2月疫情多發也影響了消費意愿。

中原地產首席分析師張大偉向記者提供的一組數據顯示，房地產市場成交量低迷，15家重點房企2月銷售額合計1986.81億元，環比下降16.68%，同比下降40.48%，加上春節假期因素，房貸需求隨之出現下降。“經過去年四季度到今年春節前，全國主要城市基本已經沒有等待放款的市場交易，也就影響了2月整體同比新增貸款。”他進一步稱。

這與2月以來多地房貸政策松綁是否矛盾？廖志明表示“不矛盾”，因為政策放松了，但銷售還沒有改善，而且數據有一定滯后性。

企業融資需求也很低迷。數據顯示，2月企（事）業單位貸款增加1.24萬億元，其中中長期貸款增加5052億元，低于今年1月和去年同期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，在全球疫情影響尚未結束、國際地緣局勢升溫、能源及部分原材料成本壓力、海外政策轉向等背景下，國內部分中小企業和行業經營仍面臨經營壓力，也會影響消費者與企業預期與支出。

2月金融數據只是階段性走弱，穩增長會動用降準降息嗎？

對于2月數據，業內普遍認為只是階段性走弱，無需悲觀。

“2月社融同比增速為10.2%，比上月低0.3個百分點；M2同比增速為9.2%，比上月低0.6個百分點。都是小幅回落，但仍維持在9%、10%區間。”中國銀行研究院研究員梁斯說道。記者對比前期數據，社融同比增速和M2同比增速在去年都曾滑落到10%以下。

梁斯進一步稱，今年政府工作報告提出“加大穩健的貨幣政策實施力度”“擴大新增貸款規模”“適度超前開展基礎設施投資”等內容，預計后續政策層面將繼續發力，進一步采取措施托底經濟發展，穩定企業對未來經濟增長的預期，提升企業信貸需求，M2和社融增速有望回暖。

廖志明也對記者表示，核心還是看政策，今年GDP目標是要實現5.5%左右的增長，意味著我們的政策還要發力，之后的數據會有一些改善。

國金宏觀趙偉團隊談了“穩”的路線：穩增長貨幣先行，財政從募資到落地尚存時滯，后續需跟蹤項目開工等。伴隨穩增長效果逐步顯現，經濟或在二季度前后環比改善顯著、三季度或同比改善顯著。

其中的“貨幣先行”體現在去年12月降息、今年1月降準接連落地，下一步穩增長還會動用這兩個工具嗎？周茂華表示，由于2月實體經濟融資需求不理想，市場對央行進一步降準、降息預期有所升溫；結合從目前國內需求復蘇偏弱，經濟面臨的壓力仍較大，央行適度動用利率與存款準備金利率可能性上升。“往年的3、4月本來就是寬松窗口期。”一位券商研究員對記者表達了相同觀點。

不過也有一位券商首席固收分析師認為，現在海外進入加息周期，疊加國際地緣局勢，原油價格大幅上漲，國外通脹率高企，近日國內期貨價格也出現上漲，在這一背景下，降準降息的概率會越來越低。她同時稱，比起“寬貨幣（指資金從央行流入金融系統）”，更重要的是“寬信用（讓資金從金融機構流入實體經濟）”。

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