財(cái)聯(lián)社（記者，沈述紅韓理）訊，監(jiān)管暫緩審批三年期以下養(yǎng)老目標(biāo)基金的傳言，在近日引得市場議論紛紛。

財(cái)聯(lián)社向北上廣深多家基金公司求證得知，的確有部分基金公司收到了上述窗口指導(dǎo)，但該窗口指導(dǎo)早在2021年末便已發(fā)出，多數(shù)基金公司則表示并未收到相關(guān)監(jiān)管通知。

“監(jiān)管對于養(yǎng)老目標(biāo)基金的窗口指導(dǎo)，究其根源，是為了要求基金公司合理布局目標(biāo)日期型產(chǎn)品。”上述華南大型公募基金內(nèi)部人士稱，這是一場短期利益與長期利益的博弈。鑒于一年期養(yǎng)老產(chǎn)品比三年期、五年期的產(chǎn)品更好銷售和發(fā)行，基金公司出于短期利益的考量可能傾向于申報(bào)一年期的產(chǎn)品，但長期來看，完善養(yǎng)老目標(biāo)基金布局比短時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)品規(guī)模做大更重要。

記者注意到，今年以來申報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF一共有5只，分別是中融養(yǎng)老日期2045三年持有期混合FOF、中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合FOF、工銀瑞信積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有期混合發(fā)起式FOF、申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合發(fā)起式FOF，以及華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有期混合發(fā)起式FOF。

除了中銀基金申報(bào)的是一年持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF，其余幾只產(chǎn)品均為三年持有期。

如果將申報(bào)的時(shí)間進(jìn)一步拉長，從2021年11月以來，各家基金公司申報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF共有14只，其中有9只FOF是三年持有期及以上的產(chǎn)品。也就是說，從去年11月開始，基金公司就已經(jīng)在收縮對三年持有期以下產(chǎn)品的布局。

確有其事，2021年末已有該窗口指導(dǎo)

近日，有傳言稱，證監(jiān)會(huì)對部分基金公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)基金公司暫停三年期以下養(yǎng)老目標(biāo)基金的上報(bào)，已經(jīng)上報(bào)的產(chǎn)品也會(huì)暫緩審批，原因是持有期太短，違背了養(yǎng)老目標(biāo)基金鼓勵(lì)投資者長期持有，追求養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的本意。

財(cái)聯(lián)社記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，的確有部分基金公司收到了上述窗口指導(dǎo)，但該窗口指導(dǎo)早在2021年末便已發(fā)出，多數(shù)基金公司則表示并未收到相關(guān)監(jiān)管通知。

“確有其事，我們?nèi)ツ甑拙褪盏搅讼嚓P(guān)窗口指導(dǎo)，公司旗下旗下三年期以下的養(yǎng)老目標(biāo)FOF占比不能超過養(yǎng)老目標(biāo)基金總數(shù)的1/3，沒有布局三年期以下產(chǎn)品的公司應(yīng)該可以繼續(xù)申報(bào)。”華北一家中型基金公司內(nèi)部人士透露。

“監(jiān)管的意圖就是在鼓勵(lì)發(fā)行三年及以上持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF，三年以下的暫時(shí)收緊。”另一位正在申報(bào)一年期養(yǎng)老目標(biāo)FOF的基金公司市場人士稱。不過，她表示，這并非監(jiān)管以后不再審批三年期以下的養(yǎng)老目標(biāo)基金，僅僅是暫緩。

“我了解到的是，兩年期及以下封閉期的養(yǎng)老目標(biāo)基金審批，都暫緩了。”華東一家基金公司人士稱。

另一家華東銀行系公募人士則表示，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF是鼓勵(lì)三年期及以上的，一年期產(chǎn)品確實(shí)是收緊了。

而華南一位公募人士告訴記者：“并不是要收緊三年期以下產(chǎn)品，而是要求基金公司合理布局目標(biāo)日期型產(chǎn)品。這也意味著，需要基金公司在上報(bào)養(yǎng)老FOF時(shí)對一年期、三年期、五年期均衡布局。”

上述人士也坦言，基金公司上報(bào)三年期、五年期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF還是比較少的，究其原因是五年期產(chǎn)品發(fā)行較難。該人士還表示，這一指導(dǎo)并非近期才出現(xiàn)，至少已經(jīng)有兩個(gè)月。

與此同時(shí)，也有多位受訪基金公司表示，目前并未收到此類指導(dǎo)消息。

華南一家大型公募機(jī)構(gòu)人士稱，這一窗口指導(dǎo)或針對正在或即將申報(bào)、審批三年期以下養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金公司。“我們的產(chǎn)品都已發(fā)行完畢，目前沒有產(chǎn)品處于申報(bào)過程，因此并沒有收到相關(guān)通知。”

意在指導(dǎo)完善布局，而非拼發(fā)行、拼規(guī)模

“監(jiān)管對于養(yǎng)老目標(biāo)基金的窗口指導(dǎo)，究其根源，是為了要求基金公司合理布局目標(biāo)日期型產(chǎn)品。”上述華南大型公募基金內(nèi)部人士稱，這是一場短期利益與長期利益的博弈。

他分析稱，鑒于一年期養(yǎng)老產(chǎn)品比三五年持有期的產(chǎn)品更好銷售和發(fā)行，基金公司出于短期利益的考量可能傾向于申報(bào)一年期的產(chǎn)品，但長期來看，完善養(yǎng)老目標(biāo)基金布局比短時(shí)間內(nèi)將產(chǎn)品規(guī)模做大更重要。

華東一位公募基金人士表示，之前不少公司發(fā)了一年期產(chǎn)品，且當(dāng)時(shí)一年持有期養(yǎng)老目標(biāo)基金的審批流程很快，但是養(yǎng)老目標(biāo)基金本心是為了穩(wěn)健，一兩年不足以支撐長期投資的理念。

“長期考核是養(yǎng)老基金一直強(qiáng)調(diào)的要素，如果基金的申報(bào)、發(fā)行和管理背離了這個(gè)維度，也就背離了這類產(chǎn)品設(shè)立的初衷。”華東一家公募FOF基金經(jīng)理直言，更長的周期，更有助于管理人減少因投資者短期資金申贖帶來的流動(dòng)性沖擊，減少倉位被動(dòng)調(diào)整，也更能幫助基金經(jīng)理安排投資節(jié)奏。

該基金經(jīng)理表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金是是專門為養(yǎng)老服務(wù)的，力求兼顧收益性和安全性，且具有長期性的特征，其業(yè)績不能與其他普通基金直接比較。

他以養(yǎng)老目標(biāo)日期基金舉例，該類產(chǎn)品的資產(chǎn)配置機(jī)制理論上是隨著目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益資產(chǎn)的投資比例。但實(shí)際操作中權(quán)益配置比例可以在下滑曲線值上下波動(dòng)10%，具有一定的主動(dòng)調(diào)整空間來力求降低風(fēng)險(xiǎn)。

華南一家中型基金公司FOF基金經(jīng)理也表示，養(yǎng)老基金及其背后的管理人往往“默默無聞”。因?yàn)槿绻鼑?yán)格執(zhí)行策略，遵守產(chǎn)品契約，投資者很難基金收益榜單里找到它們。只有經(jīng)歷三五年甚至更長的周期后，才能看到復(fù)利帶來的效果。

事實(shí)上，早在兩年前，時(shí)任中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長的鐘蓉薩在一次講話中便提到，未來養(yǎng)老目標(biāo)基金要圍繞五個(gè)要點(diǎn)展開：一是堅(jiān)持開展長期考核；二是抓住資產(chǎn)配置核心；三是注重發(fā)揮權(quán)益類投資的作用；四是加強(qiáng)養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究；五是按照系列開展養(yǎng)老目標(biāo)基金的評(píng)價(jià)。

“我們要求，養(yǎng)老基金的評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)基于三年以上的業(yè)績。很多養(yǎng)老基金運(yùn)作時(shí)間不長，不應(yīng)該拿出來評(píng)價(jià)。”她表示，應(yīng)該給管理人開展長期投資創(chuàng)造好的環(huán)境，也希望管理人要全力做好養(yǎng)老基金的管理，不負(fù)信任。

另外，由于權(quán)益投資是養(yǎng)老基金收益的主要來源，也是短期業(yè)績波動(dòng)的主要來源。這就要求管理人既不能“過分保守”，也不能“過分激進(jìn)”，要用大家投資的專業(yè)和紀(jì)律實(shí)現(xiàn)兩者的平衡，一個(gè)重要的指標(biāo)就是基金經(jīng)理有沒有按既定的投資策略和投資目標(biāo)在管理，業(yè)績比較基準(zhǔn)管不管用。

多只養(yǎng)老目標(biāo)FOF申報(bào)，一年期產(chǎn)品去年迎高峰期

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，記者注意到今年以來申報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF一共有5只，分別是中融養(yǎng)老日期2045三年持有期混合FOF、中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合FOF、工銀瑞信積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有期混合發(fā)起式FOF、申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合發(fā)起式FOF，以及華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有期混合發(fā)起式FOF。

除了中銀基金申報(bào)的是一年持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF，其余幾只產(chǎn)品均為三年持有期。

如果將申報(bào)的時(shí)間進(jìn)一步拉長，記者注意到，從2021年11月以來，各家基金公司申報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF共有14只，其中有9只FOF是三年持有期及以上的產(chǎn)品。也就是說，從去年11月開始，基金公司就已經(jīng)在收縮對三年持有期以下產(chǎn)品的布局。

目前國內(nèi)的養(yǎng)老目標(biāo)基金，均采用FOF的運(yùn)作模式。截至2月28日，我國市場共有159只養(yǎng)老目標(biāo)基金，總規(guī)模超千億。

在159只養(yǎng)老FOF中，合計(jì)有54只一年期養(yǎng)老FOF，其中有兩只產(chǎn)品成立于2018年末，16只產(chǎn)品成立于2019年，10只產(chǎn)品成立于2020年，25只產(chǎn)品成立于2021年，一只產(chǎn)品成立于2022年。

由此可見，在2021年，一年期養(yǎng)老FOF的發(fā)行達(dá)到了高峰。這一數(shù)據(jù)，也超過了同期成立的、兩年期、三年期和五年期養(yǎng)老FOF總數(shù)量。

記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，在159只產(chǎn)品中，五年期養(yǎng)老目標(biāo)FOF的數(shù)量僅為19只。其中最近一只成立時(shí)間是2022年1月6日，而上一只成立時(shí)間是2021年8月30日。

“實(shí)際情況就是，封閉期越長，基金越難募集，更何況是養(yǎng)老FOF這類暫時(shí)沒有被投資者樂于接受的產(chǎn)品。基金公司為了好發(fā)行，也就傾向于申報(bào)封閉期短一點(diǎn)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF了。”前述華北公募人士稱。

另外，從2022年以來短期凈值表現(xiàn)看，目前僅有廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有一只產(chǎn)品收益為正，其余養(yǎng)老目標(biāo)FOF均有不同程度的虧損，虧損最大的匯添富養(yǎng)老2050五年、景順長城養(yǎng)老2045五年，今年以來的收益僅有-9.49%、-9.11%。

三年期產(chǎn)品收益最豐

截止到2022年2月28日，成立滿1年的105只養(yǎng)老目標(biāo)FOF近一年平均回報(bào)為-0.61%，成立滿三年的14只養(yǎng)老目標(biāo)FOF均實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，且平均回報(bào)達(dá)到了36.83%。

在成立滿三年的養(yǎng)老FOF中，又以三年期產(chǎn)品收益最為豐厚。成立于2028年9月-11月份的南方養(yǎng)老2035三年、華夏養(yǎng)老2040三年、中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年，這三只產(chǎn)品近三年的收益分別達(dá)到了53.70%、51.88%、51.48%，是養(yǎng)老FOF中近三年回報(bào)最高的三只產(chǎn)品。

其后是近三年收益達(dá)到了48.9%的興全安泰平衡養(yǎng)老(FOF)。緊隨其后也是三只三年期養(yǎng)老FOF——工銀養(yǎng)老2035三年、銀華養(yǎng)老2035三年、匯添富養(yǎng)老2030三年，其近三年收益分別達(dá)到了44.74%、44.58%、37.10%。

從回撤看，成立滿三年的產(chǎn)品中，匯添富養(yǎng)老2030三年成立以來最大回撤達(dá)到-18.50%，是該類產(chǎn)品中回撤最為嚴(yán)重的產(chǎn)品。另有工銀養(yǎng)老2050五年、匯添富養(yǎng)老2050五年兩只分別成立于2018年一季度末和219年二季度的產(chǎn)品，成立以來最大回撤分別達(dá)到了-18.48%、-18.14%。同時(shí)，華夏養(yǎng)老2040三年、鵬華養(yǎng)老2035三年、工銀養(yǎng)老2035三年、銀華養(yǎng)老2035三年四只成立滿三年的養(yǎng)老FOF最大回撤也超過了-10%。

不過，廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年、建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老一年、萬家穩(wěn)健養(yǎng)老(FOF)、富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年，這四只成立滿三年的一年期養(yǎng)老FOF成立以來最大回撤均低于-5%，其中富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年最大回撤僅有-2.12%。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老目標(biāo)基金