公募基金在2021年四季度大規模減持銀行股。

近期，公募基金紛紛披露2021年最后一季度的持倉報告，前十大重倉股浮出水面。時代周報記者梳理發現，前十名僅剩招商銀行（600036.SH）一家銀行股，位列第7，持倉市值為592.6億元。基金重倉的前五十大股票中，也僅多了寧波銀行（002142.SZ）和興業銀行（601166.SH）兩家，持倉分別為272.7億元和189.2億元，分列第21和第36名。

同花順iFinD數據統計，截至2021年四季度末，基金機構共持有32支銀行股，較上季減少8支。持倉規模下滑更為明顯。公募基金持倉銀行股金額共計1521.7億元，銳減4.54萬億元，下滑96.8%。

銀行股為何遭公募基金“拋棄”？IPG中國首席經濟學家柏文喜分析指出，這主要與銀行股整體表現和公募基金投資偏好相關。銀行股缺乏成長性，表現較為穩定，缺乏波動，基金難以賺取成長溢價與波動差價，收益空間較小。

公募基金慘遭“打臉”。2022年開年以來，銀行板塊增長強勁，累計上漲6.07%，跑贏大盤。業內人士認為，在銀行業績快報及業績預告等披露后，超出市場預期，為銀行股價抬升提供了有力支撐。

銀行股亦成為資本市場的寵兒。據統計，本周北向資金凈買入291.97億元，其中銀行股份額接近93億元，占比超過30%。

減持態度明顯

截至2021年第三季度末，銀行股市值在基金的持倉中排位仍是第一。但截至2021年第四季度末，這一排名已跌至第6位。

基金對股份行的減持態度明顯。如易方達明星管理人張坤管理的易方達優質企業三年持有期混合、易方達藍籌精選混合對平安銀行，分別減持1000萬股和1200萬股。易方達優質精選混合、易方達亞洲精選股票則不同幅度地減持了招商銀行和郵儲銀行。

張坤在四季度報中表示，對投資結構進行了調整，增加了科技等行業的配置，降低了金融、醫藥等行業的配置份額。

無獨有偶，另一明星管理人中庚基金丘棟榮持有的光大銀行H股也從1.11億股降至1.03億股，改為加倉醫藥、汽車和城（農）商行股。

據中金貨幣金融研究院統計，2021年四季度，包括偏股、股票型基金在內的主動管理型基金在銀行板塊的配置份額降至3.03%，處歷史低位。

中信建投證券一名分公司負責人對時代周報記者表示，“公募基金投資收益存在行業排名，但投資銀行股難以賺取較高收益，為爭取更高排名，只能減持銀行股，騰出資金占用，投入收益更高的行業。”

不過，也有部分機構逆勢增持，加碼地方城商行、農商行。邱棟榮就對常熟銀行、江蘇銀行合計增持超過6000萬股。他表示，看好與制造業產業鏈相關、服務于實體經濟、有獨特競爭優勢的區域性銀行股，認為其基本面風險較小、估值極低，有較大成長空間。

公募基金為何判斷失誤？

2022年開年，銀行板塊逆勢上漲，被公募基金“拋棄”的銀行股卻迎來了“開門紅”。

據萬聯證券研報，銀行股表現搶眼，開年至今整體上漲1.82%，滬深300指數下跌4.32%，銀行板塊跑贏大盤6.14個百分點，在30個一級行業中位列首位。

股價抬升一方面得益于亮眼的業績。據iFinD數據，截至時代周報記者發稿，已有5家股份行和12家地方性銀行發布業績快報。2021年，招商銀行歸母凈利為1199.22億元，同比增長23.20%。興業銀行、平安銀行的歸母凈利同比增幅均超過20%。江蘇銀行實現歸母凈利196.94億元，同比增幅30.72%，為目前已披露的城商行中最高。此外，多家銀行實現貸款不良率下降及撥備覆蓋率提升的雙改善。

銀行股開年大幅拉升。也得益于宏觀政策利好。

2021年12月，央行全面降準0.5個百分點，隨后下調1年期MLF（中期借貸便利）10個基點。2022年1月20日，央行下調1年期LPR10個基點，下調5年以上LPR5個基點；1月26日又再次開展2000億14天逆回購操作，為市場注入活水。

“在逆周期調節和貨幣寬松之下，銀行盈利機會將增多。”柏文喜稱。多家券商研報亦表示，寬松的貨幣政策在增加貨幣需求的同時，也間接改善銀行資產質量。

另一方面，銀行股相對穩定的特性也是股價抬升的原因。瑞融資產首席研究員梁曉曼表示，在大盤下跌，尤其是成長股下跌的背景下，低波動、估值處于較低區間的銀行股能夠作為應對股指下跌的防守策略。這一避險效應導致投資者開始主動選擇銀行股，抬高股價。

除此之外，低估值、低倉位也為銀行股帶來了強勢上漲的空間。中金貨幣金融研究報告指出，目前銀行股距離歷史倉位頂點仍有66%至201%的加倉空間。

一向被成為風向標的公募基金為何會出現誤判？柏文喜表示，主要原因之一是公募基金專注于基金凈值增長這一短期追求，存在收益排名壓力，未處理好長期與短期的關系。

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