近日，上交所披露，3D視覺(jué)感知技術(shù)方案提供商奧比中光科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奧比中光”）首發(fā)獲上市委會(huì)議通過(guò)。作為螞蟻集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方，奧比中光計(jì)劃上市的消息受到多方關(guān)注。且螞蟻集團(tuán)投資并間接持有奧比中光部分股權(quán)，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。因而，其存在大客戶集中度及關(guān)聯(lián)交易較高帶來(lái)的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，刷臉支付的部分場(chǎng)景仍處于發(fā)展初期，3D視覺(jué)感知技術(shù)受成本、市場(chǎng)成熟度等多方面因素影響，還未成為智能手機(jī)標(biāo)配功能，存在應(yīng)用不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，業(yè)內(nèi)人士表示，刷臉支付仍存在隱私保護(hù)問(wèn)題，而指紋識(shí)別、掃碼支付等也對(duì)其產(chǎn)生直接競(jìng)爭(zhēng)。

如此成色沖擊上市，奧比中光能否獲得投資者追捧？

三年半累計(jì)虧損超13億元，營(yíng)收受疫情影響巨大

官網(wǎng)信息顯示，奧比中光成立于2013年1月，以“3D感知芯片/光學(xué)測(cè)量系統(tǒng)+AI芯片+行業(yè)應(yīng)用算法”為核心，擁有從芯片、算法，到系統(tǒng)、框架、上層應(yīng)用支持的全棧技術(shù)，對(duì)結(jié)構(gòu)光、TOF、雙目視覺(jué)等3D視覺(jué)感知技術(shù)進(jìn)行了全面的布局研發(fā)。

記者了解到，近年來(lái)奧比中光一直處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），奧比中光凈虧損分別為9915.73萬(wàn)元、5.01億元、6.28億元和1.27億元。

截至2020年8月末整體變更基準(zhǔn)日，奧比中光母公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為6.58億元。截至2021年6月末，奧比中光合并報(bào)表累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為8.26億元，母公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為5.27億元。

奧比中光在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，上市時(shí)存在未彌補(bǔ)虧損，主要系其自創(chuàng)業(yè)以來(lái)持續(xù)保持較高研發(fā)投入強(qiáng)度，并對(duì)骨干員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，確認(rèn)大額股份支付費(fèi)用所致。

與此同時(shí)，2019年?duì)I業(yè)收入高速增長(zhǎng)之后，奧比中光2020年度營(yíng)收同比下降56.62%，主要系受到新冠疫情的影響，終端應(yīng)用于線下支付的3D視覺(jué)傳感器需求暫時(shí)性下降所致。如果新冠疫情持續(xù)，奧比中光產(chǎn)品在線下支付領(lǐng)域應(yīng)用場(chǎng)景預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)受到較大不利影響。

奧比中光稱(chēng)，如果3D視覺(jué)感知下游應(yīng)用場(chǎng)景推廣和發(fā)展速度較慢導(dǎo)致其產(chǎn)品下游需求不能保持增長(zhǎng)，或研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期導(dǎo)致喪失技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，則銷(xiāo)售收入將無(wú)法按計(jì)劃恢復(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)而對(duì)盈利水平造成重大不利影響。

與螞蟻集團(tuán)存在多種合作模式，上半年五大客戶銷(xiāo)售占比近42%

提到奧比中光，就不能不提螞蟻集團(tuán)，其與螞蟻集團(tuán)及其生態(tài)合作伙伴就線下支付細(xì)分場(chǎng)景應(yīng)用存在多種合作模式，這一度成為該公司最重要的標(biāo)簽。

2017年9月，支付寶在自助點(diǎn)餐機(jī)中內(nèi)嵌奧比中光的3D視覺(jué)傳感器，上線3D刷臉支付功能。2017年底，經(jīng)過(guò)洽談，奧比中光決定與螞蟻集團(tuán)共同成立合資公司。

隨后的2018年5月，螞蟻集團(tuán)的全資子公司上海云鑫首次投資奧比中光，投資完成后持股比例為10%；同時(shí)，雙方正式開(kāi)始運(yùn)營(yíng)合資公司螞里奧技術(shù)。兩年后，上海云鑫追加投資，持股比例增至14.84%。

后續(xù)奧比中光繼續(xù)引入投資者，原有股東的持股比例被稀釋。招股書(shū)顯示，截至目前，上海云鑫為奧比中光的第二大股東，持股比例13.56%。同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)，螞蟻集團(tuán)副總裁紀(jì)綱則系奧比中光董事。

奧比中光招股書(shū)顯示，其對(duì)螞蟻集團(tuán)、OPPO等大客戶的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較高，2021年上半年前五大客戶的銷(xiāo)售占比近42%。同時(shí)，螞蟻集團(tuán)投資并間接持有公司部分股權(quán)，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

由此可見(jiàn)，奧比中光存在大客戶集中度較高及關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。

奧比中光在招股書(shū)中坦承，對(duì)螞蟻集團(tuán)等線下支付細(xì)分場(chǎng)景客戶的銷(xiāo)售占比較高情況，可能給經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)諸多潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：如果新冠疫情影響消退不及預(yù)期、下游細(xì)分場(chǎng)景監(jiān)管政策出現(xiàn)不利變化，將會(huì)對(duì)線下支付細(xì)分場(chǎng)景的應(yīng)用及拓展帶來(lái)重大不利影響。目前線下支付仍習(xí)慣以二維碼為主，如果刷臉支付在線下支付領(lǐng)域的滲透不及預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)空間有限，將會(huì)導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)展不及預(yù)期；不能排除螞蟻集團(tuán)就相關(guān)器件進(jìn)行自研或從第三方進(jìn)行采購(gòu)的可能性，從而給其產(chǎn)品在支付寶線下支付應(yīng)用市場(chǎng)占有率帶來(lái)重大不利影響。

多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，奧比中光因長(zhǎng)期與螞蟻集團(tuán)“綁定”，其上市進(jìn)展受到較多關(guān)注，但其與螞蟻集團(tuán)“解綁”后，其他場(chǎng)景的商業(yè)化是否能跑通，還有待進(jìn)一步觀察。

3D視覺(jué)感知技術(shù)應(yīng)用或不可持續(xù)，技術(shù)產(chǎn)品大規(guī)模滲透應(yīng)用仍不確定

2017年9月，蘋(píng)果公司發(fā)布了iPhone X，該產(chǎn)品使用3D視覺(jué)傳感器用于3D人臉識(shí)別解鎖及支付。發(fā)布會(huì)后，3D視覺(jué)傳感器技術(shù)成為消費(fèi)電子行業(yè)討論的熱點(diǎn)話題。

據(jù)Yole發(fā)布的全球3D成像和傳感市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，2019年全球3D視覺(jué)感知市場(chǎng)規(guī)模為50億美元，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到150億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為20%。

然而，奧比中光對(duì)OPPO等消費(fèi)電子細(xì)分場(chǎng)景客戶的銷(xiāo)售缺乏可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。

以O(shè)PPO為例，根據(jù)招股書(shū)，2018-2020年以及2021年上半年，奧比中光對(duì)OPPO銷(xiāo)售收入分別為9737.13萬(wàn)元、4278.32萬(wàn)元、298.92萬(wàn)元和9萬(wàn)元，占比分別為46.46%、7.17%、1.15%和0.06%。

奧比中光主要提供基于結(jié)構(gòu)光技術(shù)產(chǎn)品，應(yīng)用于OPPO旗艦手機(jī)Find X前置3D視覺(jué)傳感器，該款手機(jī)已于2019年6月停產(chǎn)，雙方暫未有新機(jī)型合作，因此奧比中光對(duì)OPPO的收入規(guī)模大幅降低。

對(duì)此，奧比中光表示，3D視覺(jué)感知技術(shù)受成本、市場(chǎng)成熟度等多方面因素影響，還未成為智能手機(jī)標(biāo)配功能，存在應(yīng)用不可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)；目前除蘋(píng)果手機(jī)通過(guò)自研自供在前置及后置視覺(jué)傳感器中導(dǎo)入該技術(shù)外，僅有個(gè)別品牌高端機(jī)型嘗試導(dǎo)入。奧比中光技術(shù)產(chǎn)品在手機(jī)等消費(fèi)電子是否能得到大規(guī)模滲透應(yīng)用具有不確定性，存在銷(xiāo)售缺乏持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，奧比中光3D視覺(jué)感知技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)1000萬(wàn)元的應(yīng)用場(chǎng)景主要包括生物識(shí)別領(lǐng)域的線下刷臉支付、智能門(mén)鎖場(chǎng)景，AIoT 領(lǐng)域的空間掃描場(chǎng)景、服務(wù)機(jī)器人場(chǎng)景、智能交通場(chǎng)景，消費(fèi)電子領(lǐng)域的智能手機(jī)場(chǎng)景，以及工業(yè)三維測(cè)量領(lǐng)域。

而上述產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入的主要應(yīng)用場(chǎng)景大多還處于發(fā)展期初期，內(nèi)外部的影響因素較多，增長(zhǎng)存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

奧比中光在研發(fā)上的投入無(wú)需質(zhì)疑，但其是否具備了絕對(duì)的核心技術(shù)壁壘可能還要畫(huà)一個(gè)問(wèn)號(hào)。

對(duì)此，深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮表示，計(jì)算機(jī)視覺(jué)是人工智能發(fā)展較好的一個(gè)領(lǐng)域，但是該領(lǐng)域應(yīng)用的主要場(chǎng)景是刷臉，這就會(huì)面臨隱私與個(gè)人信息保護(hù)問(wèn)題，此外，該領(lǐng)域還會(huì)面臨其他技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，比如掃碼支付、指紋識(shí)別支付以及一些其他新興技術(shù)等。

關(guān)鍵詞： 奧比中光 螞蟻集團(tuán)