近日，上交所披露，3D視覺感知技術方案提供商奧比中光科技集團股份有限公司（以下簡稱“奧比中光”）首發獲上市委會議通過。作為螞蟻集團的關聯方，奧比中光計劃上市的消息受到多方關注。且螞蟻集團投資并間接持有奧比中光部分股權，構成關聯交易。因而，其存在大客戶集中度及關聯交易較高帶來的依賴風險。

此外，刷臉支付的部分場景仍處于發展初期，3D視覺感知技術受成本、市場成熟度等多方面因素影響，還未成為智能手機標配功能，存在應用不可持續的風險。另一方面，業內人士表示，刷臉支付仍存在隱私保護問題，而指紋識別、掃碼支付等也對其產生直接競爭。

如此成色沖擊上市，奧比中光能否獲得投資者追捧？

三年半累計虧損超13億元，營收受疫情影響巨大

官網信息顯示，奧比中光成立于2013年1月，以“3D感知芯片/光學測量系統+AI芯片+行業應用算法”為核心，擁有從芯片、算法，到系統、框架、上層應用支持的全棧技術，對結構光、TOF、雙目視覺等3D視覺感知技術進行了全面的布局研發。

記者了解到，近年來奧比中光一直處于虧損狀態。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年（以下簡稱“報告期內”），奧比中光凈虧損分別為9915.73萬元、5.01億元、6.28億元和1.27億元。

截至2020年8月末整體變更基準日，奧比中光母公司累計未彌補虧損為6.58億元。截至2021年6月末，奧比中光合并報表累計未彌補虧損為8.26億元，母公司累計未彌補虧損為5.27億元。

奧比中光在招股書中解釋稱，上市時存在未彌補虧損，主要系其自創業以來持續保持較高研發投入強度，并對骨干員工進行股權激勵，確認大額股份支付費用所致。

與此同時，2019年營業收入高速增長之后，奧比中光2020年度營收同比下降56.62%，主要系受到新冠疫情的影響，終端應用于線下支付的3D視覺傳感器需求暫時性下降所致。如果新冠疫情持續，奧比中光產品在線下支付領域應用場景預計將會繼續受到較大不利影響。

奧比中光稱，如果3D視覺感知下游應用場景推廣和發展速度較慢導致其產品下游需求不能保持增長，或研發進度不及預期導致喪失技術領先優勢，則銷售收入將無法按計劃恢復增長，進而對盈利水平造成重大不利影響。

與螞蟻集團存在多種合作模式，上半年五大客戶銷售占比近42%

提到奧比中光，就不能不提螞蟻集團，其與螞蟻集團及其生態合作伙伴就線下支付細分場景應用存在多種合作模式，這一度成為該公司最重要的標簽。

2017年9月，支付寶在自助點餐機中內嵌奧比中光的3D視覺傳感器，上線3D刷臉支付功能。2017年底，經過洽談，奧比中光決定與螞蟻集團共同成立合資公司。

隨后的2018年5月，螞蟻集團的全資子公司上海云鑫首次投資奧比中光，投資完成后持股比例為10%；同時，雙方正式開始運營合資公司螞里奧技術。兩年后，上海云鑫追加投資，持股比例增至14.84%。

后續奧比中光繼續引入投資者，原有股東的持股比例被稀釋。招股書顯示，截至目前，上海云鑫為奧比中光的第二大股東，持股比例13.56%。同時，記者發現，螞蟻集團副總裁紀綱則系奧比中光董事。

奧比中光招股書顯示，其對螞蟻集團、OPPO等大客戶的銷售收入占營業收入的比例相對較高，2021年上半年前五大客戶的銷售占比近42%。同時，螞蟻集團投資并間接持有公司部分股權，構成關聯交易。

由此可見，奧比中光存在大客戶集中度較高及關聯交易帶來的依賴風險。

奧比中光在招股書中坦承，對螞蟻集團等線下支付細分場景客戶的銷售占比較高情況，可能給經營活動帶來諸多潛在市場風險：如果新冠疫情影響消退不及預期、下游細分場景監管政策出現不利變化，將會對線下支付細分場景的應用及拓展帶來重大不利影響。目前線下支付仍習慣以二維碼為主，如果刷臉支付在線下支付領域的滲透不及預期，導致市場空間有限，將會導致其經營業績發展不及預期；不能排除螞蟻集團就相關器件進行自研或從第三方進行采購的可能性，從而給其產品在支付寶線下支付應用市場占有率帶來重大不利影響。

多名業內人士對記者表示，奧比中光因長期與螞蟻集團“綁定”，其上市進展受到較多關注，但其與螞蟻集團“解綁”后，其他場景的商業化是否能跑通，還有待進一步觀察。

3D視覺感知技術應用或不可持續，技術產品大規模滲透應用仍不確定

2017年9月，蘋果公司發布了iPhone X，該產品使用3D視覺傳感器用于3D人臉識別解鎖及支付。發布會后，3D視覺傳感器技術成為消費電子行業討論的熱點話題。

據Yole發布的全球3D成像和傳感市場研究報告顯示，2019年全球3D視覺感知市場規模為50億美元，預計在2025年達到150億美元，年復合增長率約為20%。

然而，奧比中光對OPPO等消費電子細分場景客戶的銷售缺乏可持續性風險。

以OPPO為例，根據招股書，2018-2020年以及2021年上半年，奧比中光對OPPO銷售收入分別為9737.13萬元、4278.32萬元、298.92萬元和9萬元，占比分別為46.46%、7.17%、1.15%和0.06%。

奧比中光主要提供基于結構光技術產品，應用于OPPO旗艦手機Find X前置3D視覺傳感器，該款手機已于2019年6月停產，雙方暫未有新機型合作，因此奧比中光對OPPO的收入規模大幅降低。

對此，奧比中光表示，3D視覺感知技術受成本、市場成熟度等多方面因素影響，還未成為智能手機標配功能，存在應用不可持續性風險；目前除蘋果手機通過自研自供在前置及后置視覺傳感器中導入該技術外，僅有個別品牌高端機型嘗試導入。奧比中光技術產品在手機等消費電子是否能得到大規模滲透應用具有不確定性，存在銷售缺乏持續性的風險。

截至目前，奧比中光3D視覺感知技術產品產生營業收入累計超過1000萬元的應用場景主要包括生物識別領域的線下刷臉支付、智能門鎖場景，AIoT 領域的空間掃描場景、服務機器人場景、智能交通場景，消費電子領域的智能手機場景，以及工業三維測量領域。

而上述產生的營業收入的主要應用場景大多還處于發展期初期，內外部的影響因素較多，增長存在不確定性的風險。

奧比中光在研發上的投入無需質疑，但其是否具備了絕對的核心技術壁壘可能還要畫一個問號。

對此，深度科技研究院院長張孝榮表示，計算機視覺是人工智能發展較好的一個領域，但是該領域應用的主要場景是刷臉，這就會面臨隱私與個人信息保護問題，此外，該領域還會面臨其他技術的競爭，比如掃碼支付、指紋識別支付以及一些其他新興技術等。

關鍵詞： 奧比中光 螞蟻集團