原標題：保險資管公司監管政策大修訂：31家市場主體迎新規，外資持股比例限制松綁迎“鯰魚”入局

時隔9年，保險資管公司監管政策迎來全面大修。近日，銀保監會下發《保險資產管理公司管理規定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），就公司治理、風險管理、股權結構、經營原則、監管手段等五大方面強化保險資產管理公司監管。

據悉，截至2021年第三季度末，國內已有31家保險資產管理公司開業運營，通過發行保險資管產品、受托管理等方式管理資產總規模約18.72萬億元。保險資產管理公司作為保險資金的核心管理人，成為我國金融市場的重要參與者。

值得關注的是，《征求意見稿》擬不再限制外資保險公司持有保險資產管理公司股份的比例上限，料后期將迎“鯰魚”入局，更好吸引國際優秀保險公司和資產管理機構參與保險資產管理行業發展。

外資保險公司成近年保險資管公司擴容主力軍

一般來說，保險資產管理公司的主要股東或母公司為保險公司。早期，保險資管主要服務于股東或母公司保險資金的投資管理，后順應潮流逐步進行市場化改革，開始獨立接受第三方資金的委托管理，自主性和創新能力不斷增強，市場競爭力日益提升，逐步發展成為全方位的資產管理機構。

2004年，《保險資產管理公司管理暫行規定》（下稱原規定）出臺，2011年、2012年《關于調整<保險資產管理公司管理暫行規定>有關規定的通知》《關于保險資產管理公司有關事項的通知》先后印發，共同構成保險資產管理公司的機構監管制度體系并運行至今。

保險業快速發展的同時，保險資管行業也迎來了高速發展期，保險資產管理規模迅速增長。十余年來，我國金融市場發生深刻變化，特別是金融供給側結構性改革的深入推進，對保險資產管理公司的發展與監管提出了更高的要求。現有保險資管公司機構監管規章制度一定程度上存在滯后、沖突、空白等問題，亟需修訂完善。

從《征求意見稿》來看，一大亮點是對外資保險公司設立保險資管公司股權比例進行“松綁”。一方面，全面貫徹落實國務院金融委辦公室對外發布的“取消境內保險公司合計持有保險資產管理公司的股份不得低于75%的規定，允許境外投資者持有股份超過25%”舉措，不再限制外資保險公司持有保險資產管理公司股份的比例上限。另一方面，設置境內外股東統一適用的股東資質條件，不因境內外差異而作出區別對待。此舉有助于更好吸引國際優秀保險公司和資產管理機構參與中國保險資產管理行業發展。

在股權設計上，新規適當降低保險公司股東總體持股比例上限，要求境內外保險公司合計持有保險資管公司的股份不得低于50%，在明確保險資管公司是保險資金核心管理人的同時，為吸引包括境外優秀保險公司和資管機構在內的各類股東提供空間。

事實上，隨著保險業對外開放的進一步擴大，2018年以來，外資保險公司成為保險資管公司擴容的主力軍，工銀安盛、交銀康聯、中信保誠、安聯保險各自成立了保險資管公司，友邦保險也在今年宣布考慮成立獨立的保險資管公司。

“未來的競爭態勢，是看外資機構本土化的速度和深度，和本土機構國際化的速度和深度”，一位保險機構資管負責人曾向藍鯨保險分析指出，外資與中資保險資管公司各有所長，而如何發揮優勢，快速融合，成為競爭關鍵。從外資保險資管公司角度而言，依托于股東背景，在海外資管市場擁有長期積累的經驗，經歷過多種經濟周期，具備較強的全球資產配置能力和產品開發能力。

同時，外資資管公司擁有更為成熟的投資決策機制與管理委員會，投資地區、類別也更為細分，據業內人士介紹，如依據不同資產類別、不同地區、不同投資方向，都有細分。也正是基于此，為在國內設立的保險資管公司提供了更為豐富、細化的經驗與策略輔助。

保險資管公司股東擬實行負面清單制

隨著保險公司資金規模的不斷擴大，保險資金的公司化、專業化管理成為發展的趨勢和需求。保險公司籌建資管公司，一方面可提升保險資金運用的專業化水平，拓寬資金運用渠道，進一步改善資產管理能力，另一方面也可確保資產、負債雙輪驅動模式的發展平衡，為公司整體的高質量發展提供持續保證。

新規對所有類型股東明確和設定了統一適用的條件，同時嚴格對非金融企業股東的管理要求。擬實行負面清單制，存在以下七類情況的，不得成為保險資管公司股東，包括股權結構不清晰，不能逐層穿透至最終權益持有人；公司治理存在明顯缺陷；關聯企業眾多，關聯交易頻繁且異常；核心主業不突出或經營范圍涉及行業過多；現金流量波動受經濟景氣影響較大；資產負債率、財務杠桿率明顯高于行業平均水平；其他可能對保險資產管理公司產生重大不利影響的情況。

保險資產管理公司主發起人、控股股東及實際控制人應當秉持長期投資理念，書面承諾持有保險資產管理公司股權不少于5年，持股期間不得將所持有的股權進行質押或設立信托。對于參股家數，要求同一投資人及其關聯方、一致行動人參股保險資產管理公司的數量不得超過2家，直接、間接、共同控制的保險資產管理公司的數量不得超過1家。

在機構定義上，新規明確保險資產管理公司“以實現資產長期保值增值為目的”，立足長期投資、穩健投資。對于保險資管行業的未來發展，業內人士大多有著良好預期，認為投資領域不斷擴大、數字化建設逐步推進、投資能力持續提升等都給資產管理行業帶來新的機遇。高凈值客戶的私人財富持續增長，企業年金、職業年金、社保基金、基本養老等初步構成了全覆蓋、多層次的社會保障體系，為資產管理業務行穩致遠提供了良好基礎。

新華資產總裁張弛指出，與其他資產管理機構相比，保險資產管理機構在資金管理上有著鮮明特點，主要核心優勢體現在大體量長期性資金的管理能力、嚴格的風險管控能力、穩健獲取絕對收益的能力、較好的大類資產配置和行業配置能力，以及穩健投資的文化理念和較為穩定的團隊管理能力。與此同時，保險資產管理機構也存在營銷能力不足、產品結構較為單一、創新能力欠缺等短板。

保險資產管理機構可以在業務定位、業務轉型、產品體系和市場拓展四個方面提升競爭力。找準業務定位，在管理好母公司資產的基礎上，積極拓展第三方業務。加速業務轉型，提升境內外資產的主動管理能力，嚴守風險底線。健全產品體系，形成多樣化的產品條線。深化市場拓展，進一步提升市場營銷、客戶服務、運營體系等環節的效率。（藍鯨保險李丹萍lidanping@lanjinger.com）

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