醫藥外包龍頭不受資本待見?凱萊英港股上市就破發
凱萊英港股上市當天下跌4.64%。
12月10日,凱萊英(002821.SZ;06821.HK)正式在港交所掛牌上市,但早盤開盤就跌破發行價388港元/股。截至收盤,凱萊英港股報價370港元/股,下跌4.64%;A股報價470元/股,跌幅1.19%。
“香港市場對我們來說也是一個新領域,可能跟國內市場年底火紅行情不太一樣。其實在我們發行認購的時候,很多機構對公司感興趣。港股市場沒有漲跌幅限制,對投資人來說,風險可能更大?!?2月10日,凱萊英證券部相關人士向時代財經表示。
當天,在公司股吧,多名投資者抱怨:為什么中簽?全是虧的。
而按照10日凱萊英港股收盤價370港幣,對比A股價格,兩地市場股價相差168元人民幣。
業績穩增卻不受資本待見
凱萊英是一家全球領先的CDMO(醫藥研發生產外包服務)公司,為全球新藥提供高質量的研發、生產一站式服務。公司由留美博士洪浩于1998年成立,2016年11月18日在深交所掛牌上市。
財報顯示,2018年至2020年,凱萊英的收入分別為18.23億元、24.46億元及31.37億元,復合年增長率為31.2%;同時期內,公司凈利潤分別為4.06億元、5.52億元及7.20億元,復合年增長率為33.1%。
2021年第三季度,公司單季度主營收入11.63億元,同比上升42.34%;單季度歸母凈利潤2.66億元,同比上升39.3%;單季度扣非凈利潤2.44億元,同比上升35.65%。
盡管業績持續向好,凱萊英卻遭到了高瓴資本的連續大幅減持。
2020年10月12日,凱萊英定增方案落地,價格定為了227.00元/股,與計劃發行價格123.56元/股相比將近翻了一倍。其中,高瓴獲配440.53萬股,位居前十大股東。
今年4月,高瓴持有的440.53萬股鎖定期結束,高瓴此后多次減持。截至9月,公司的前十大股東里已經沒有了高瓴的身影。
對于高瓴減持是否不看好公司發展前景的質疑,凱萊英證券部相關人士解釋,“高瓴一直很看好醫療行業的投資,其實我們當初定增的時候,高瓴想包攬,但因為政策上的一些原因,就做了調整。一些投資人只是看到了高瓴現在的大量減持,其實它減持的時候,我們的股價才三百多,現在我們的股價已經將近五百了。高瓴一級二級市場團隊是分開的?!?/p>
據時代財經了解,凱萊英也是繼藥明康德、康龍化成、泰格醫藥、昭衍新藥之后,又一家實現“A+H”上市CXO企業。CXO一般是指醫藥研發及生產外包企業,它包括CRO/CMO/CDMO。根據上述CXO公司IPO表現,僅昭衍新藥首日出現下跌,當時主要是受港交所宣布上調印花稅影響,CXO企業集體回調。
IPO后,公司創始人洪浩及其配偶持有的ALAB(ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED)持股33.648%,洪浩持股3.87%。2021年4月,洪浩以31億美元財富位列《2021福布斯全球億萬富豪榜》第986名。
位列全球市場第三梯隊
從業務角度來看,凱萊英的大部分收入來自小分子CDMO解決方案,其進一步分為臨床階段CDMO及商業化階段CDMO。
弗若斯特沙利文數據顯示,按2020年的收入計,凱萊英為全球第五大原料藥CDMO,擁有1.5%的市場份額,且是總部位于中國的最大型商業化階段化學藥物CDMO,擁有22.0%的市場份額。
據時代財經了解,全球小分子CDMO市場競爭激烈且高度分散,行業龍頭企業收入規模在10-12億美元,國內最大的玩家2020年收入約8億美元,占全球市場不到1%,存在巨大的提升空間。
“我們的老板是留美博士,有海外資源方面的優勢,而且之前國內相關限制比較多,比如一致性評價對仿制藥業務的影響等,所以海外市場是我們的重點。”凱萊英證券部相關人士表示。
據其介紹,“現階段海外依然是我們的主要市場,我們有超過80%的收入來自海外。不過,最近幾年,海外市場的比例一直在下降,未來也會逐步擴展國內市場?!?/p>
招股書顯示,凱萊英的海外客戶,主要包括位于美國、歐洲及日本的客戶。2020年,來自于美國客戶的收入占總收入的80.1%。
截至2021年三季度,凱萊英已與全球前20大制藥廠中的15家合作,其中8家已經連續合作超十年,公司亦與眾多生物技術及中小型制藥公司合作。
據悉,為了避免過度依賴大客戶,凱萊英也在不斷開拓新的項目。據招股書披露,公司現已將CDMO能力擴展至可納入新藥物類別,如多肽、寡核苷酸、單克隆抗體等,也包括藥物制劑、生物合成和臨床CRO解決方案。
行業競爭日益激烈
據時代財經了解,臨床前CRO和CDMO業務要跨國交付的訂單量難度不高,所以中國團隊有承接海外團隊的能力,而小分子賽道的CDMO國際訂單向中國轉移是這個領域快速增長的主要驅動力之一。
目前,全球在研管線豐富,2020年全球約1.77萬個創新藥在研管線,后續隨著研發推進,預計有較大一部分選擇中國CDMO代工。受益于CDMO訂單加速向國內轉移以及本土需求持續高增長,促使CDMO企業加快固定資產建設步伐。
11月16日,凱萊英發布公告,與美國某大型制藥公司簽訂了相關產品新一批的《供貨合同》,該產品的CDMO服務累計合同金額為4.8億美元。凱萊英三季度財報顯示,今年前三季度實現營業收入29.2億元、歸母凈利潤6.9億元,該訂單金額甚至超過凱萊英2021前三季度營收。
浙商證券研報顯示,2021年前三季度,CXO(CRO/CDMO)整體資本開支呈現加速趨勢,主要原因在于早期募集資金逐步開始投入,包括康龍化成于2019年底港股IPO募資47.52億港幣,2021年中發行19億可轉債;藥明康德2020年65億A股定增和港股73.7億港幣配售;凱萊英2020年23億定增、藥石科技2021年初9.35億定增。
12月10日,醫療行業一位資深投資人士告訴時代財經,目前國內CXO行業的競爭格局并沒有發展成熟,還存在諸多變數。“大公司有資金和市場方面的優勢,但小公司機制靈活,容易滿足客戶需求,銷售能力強,創始人之前一般都是大公司高管,投資圈現在也很看好這樣的團隊?!?/p>
“其實,我們也有跟一些產業基金合作,尋找好項目進行孵化?!鄙鲜鰟P萊英證券部人士稱。
2018年3月,凱萊英與國投創新、海河基金、天津開發區擬共同發起設立創新藥基金,目的是依托自身平臺優勢與CDMO生產能力為投資項目賦能。
借鑒國內外一些知名CRO(醫藥研發合同外包服務機構)發展模式,凱萊英今年完成收購了醫普科諾公司。凱萊英表示,臨床CRO業務重要的數據統計環節很難通過自生培養快速建立起來,借鑒國內外一些知名CRO公司發展模式,公司采用并購方式來完善數據統計能力的提升。
關鍵詞: 凱萊英
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