一年一度的中央經濟工作會議落下帷幕。據新華社消息，中央經濟工作會議12月8日至10日在北京舉行。會議指出，在充分肯定成績的同時，必須看到我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。世紀疫情沖擊下，百年變局加速演進，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定。

在貨幣政策方面，會議提出，繼續實施穩健的貨幣政策，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。并表示，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。

此外，會議還強調，財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。

貨幣政策要“靈活適度”

會議對貨幣政策的部署，由疫情期間的“靈活精準、合理適度”，回到了2019年末中央經濟工作會議時提出的“靈活適度”，與12月6日的中央政治局會議的要求保持一致。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，會議對貨幣政策的表述，實際上隱含了加大對穩增長的支持力度。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，國內貨幣政策將延續穩健的基調，同時更強調靈活適度與結構優化，根據宏觀經濟環境變化，貨幣政策作出預調微調。他預計，明年貨幣政策將延續穩健格局，更強調結構優化、精準有效，與政策間協調，確保經濟運行保持在合理區間，為深化改革營造適宜的環境。

溫彬預計，明年貨幣政策調控需要兼顧以下內容：一是提升貨幣政策的前瞻性和針對性。疫情發生以來，中美經濟周期和貨幣政策周期不同步的情況將會繼續延續。美聯儲削減購債規模或將提速，加息可能更早到來，我國經濟進入快速復蘇后的降速期，貨幣政策要兼顧好穩增長、控通脹和防風險等目標，堅定不移做好自己的事情，堅持穩字當頭和以我為主，同時應對好美聯儲貨幣政策轉向可能引發的非美元貨幣貶值、國際資本回流、資產價格大起大落等沖擊。

二是保持流動性合理充裕。從流動性調控方式上看，2014年外匯占款開始較快回落后，央行調控流動性的方式發生了改變，目前基本形成了以逆回購、MLF操作為主的常規性調控模式，同時以再貸款等結構性、直達性政策工具為主，加大對中小金融機構的支持力度。考慮到明年經濟增長面臨一定壓力，因此仍會存在降準和降息窗口。

三是加大對重點領域和薄弱環節的支持力度。綜合運用多種政策工具，加大對實體經濟融資支持力度，尤其是支持小微企業、科技創新、綠色發展等領域。

值得一提的是，近期，貨幣政策以更大的力度支持穩增長，12月7日開始下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點，12月15日降準0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元，有助于優化銀行資金結構，提升資金配置能力。此前，出臺了碳減排貨幣政策工具、3000億元支小再貸款、2000億元支持煤炭清潔高效利用的專項再貸款。

溫彬表示，未來將發揮優化信貸結構、穩定貸款增速、促進投資增長等功能，這些結構性和直達性貨幣政策工具將在支持實體經濟中發揮重要作用。

財政政策和貨幣政策協調聯動

值得關注的是，會議還提出，財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。

溫彬表示，跨周期宏觀調控政策是要平衡好今年和明年的經濟工作，努力保持經濟增長和政策的連續性和穩定性。事實上，近期央行決定于12月15日降準0.5個百分點，就有助于緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，體現了跨周期調節的要求。

“逆周期宏觀調控政策曾用于疫情的快速傳播階段，主要是支持抗擊疫情和復工復產，在我國經濟社會有序恢復之后，逆周期調控政策便逐漸退出。”溫彬指出，“會議重提逆周期宏觀調控政策，再次說明了明年經濟面臨的較大壓力和挑戰，同時也釋放了我國維護經濟平穩運行的信號。因此，如果明年上半年經濟下行壓力較大，那么降準、降息的窗口仍可能開啟。”

周茂華認為，考慮到國內需求仍處于恢復階段，不平衡問題依然突出，海外疫情存在反復，海外經濟復蘇路徑仍不夠清晰，國內需要財政、貨幣等方面的政策協同聯動，提升政策實施效率，確保經濟運行在合理區間，為供給側結構性改革營造適宜的環境。

中指研究院指出，“財政政策和貨幣政策要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”為最新提法，以往更多地為單獨提及逆周期、跨周期調節，本次會議強調跨周期和逆周期要有機結合。整體來看，2022年，財政政策和貨幣政策要更好地協調聯動，根據經濟發展的情況，及時調整跟進，為經濟恢復發展提供更有效動能。

關鍵詞： 貨幣政策