脫離房地產(chǎn)，股價翻四倍，一場未落地的重大資產(chǎn)重組，讓上市了28年的老牌房企廣宇發(fā)展，股價從貼地飛行竄升至歷史高位。

12月6日，廣宇發(fā)展披露重組草案后股價再次異動，收盤大漲10.01%至21.99元/股，這是自9月5日重組消息首次公開以來，廣宇發(fā)展收獲的第19個“漲停板”，其中還包括一個“十三連板”。

彼時，廣宇發(fā)展發(fā)布公告稱，將徹底剝離房地產(chǎn)業(yè)務轉(zhuǎn)向新能源賽道，股價隨即應聲上漲，而最新收盤價（12月6日21.99元/股）相當于重組消息公開前最后一個交易日（9月3日4.82元/股）的4.56倍。而在此之前，受累于房地產(chǎn)低迷的大環(huán)境，身為央企成員的廣宇發(fā)展亦隨行就市，股價連續(xù)多月處于歷史較低水平。

重組消息雖已經(jīng)過3個月的消化，但最新進展依然令市場十分激動。按照草案，廣宇發(fā)展準備剝離的房地產(chǎn)業(yè)務，不僅能換來一家處于上升期的新能源公司，還將獲得高達131.97億元的現(xiàn)金。

“廣宇發(fā)展拿到的現(xiàn)金補償比原本預期的要多，而這些錢以后可以用來繼續(xù)投資新能源資產(chǎn)，這是引起它股價上漲的主要原因。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析道。

廣宇發(fā)展切換賽道，獲131億現(xiàn)金

本次資產(chǎn)重組計劃通過資產(chǎn)置換及資產(chǎn)出售的方式進行，即廣宇發(fā)展將所持全部23家子公司股權(quán)置出，置入魯能集團與都城偉業(yè)合計持有的魯能新能源100%股權(quán)，估值差額部分以現(xiàn)金方式補足。草案顯示，這23家子公司的評估值約為249.06億元，魯能新能源的評估值將近117.09億元，標的資產(chǎn)之間的估值差額即為131.97億元。

這23家子公司涉及房地產(chǎn)公司及物業(yè)公司，幾乎是廣宇發(fā)展所有收入的來源了，而重組完成后，廣宇發(fā)展的主要業(yè)務將由房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，變更為風能和太陽能的開發(fā)、投資和運營。

時代財經(jīng)了解到，2018-2020年廣宇發(fā)展分別實現(xiàn)營業(yè)收入270.57億元、229.87億元和197.51億元，歸母凈利潤為25.02億元、31.42億元和22.12億元。

而2019-2020年及2021年1-8月，魯能新能源的營業(yè)收入21.9億元、23.8億元和23.71億元，歸母凈利潤為3.51億元、3.48億元和5.05億元，扣除非經(jīng)常性損益（即不含補貼）后歸母凈利潤為3.08億元、2.84億元和4.49億元。

魯能新能源旗下27家子公司進行了業(yè)績承諾“兜底”，即2022-2024年承諾產(chǎn)生的扣非歸母凈利潤之和分別不低于7.68億元、8.08億元和8.67億元。根據(jù)草案，在利潤補償期間內(nèi)，如任何一年業(yè)績承諾資產(chǎn)的實際凈利潤數(shù)低于承諾凈利潤數(shù)，魯能集團和都城偉業(yè)應將差額部分廣宇發(fā)展進行補償。

不過，業(yè)內(nèi)人士指出，該承諾主要基于現(xiàn)有項目而制定的保守目標，其預期如果置換成功，魯能新能源將在2022-2023年獲得歸母凈利潤的更好增長。

值得一提的是，西南證券在11月10日的報告中指出，全社會用電量增長推動需求、政策支持清潔能源、棄風棄光問題持續(xù)緩解和技術(shù)進步帶動成本穩(wěn)步下降等因素，共同驅(qū)動新能源行業(yè)的快速發(fā)展；與此同時，處于風口行業(yè)的魯能新能源裝機容量正在快速增長，機組運行效率提升也在帶動盈利能力持續(xù)改善。

不愛房地產(chǎn)，資本市場更愛新能源

新能源業(yè)務的增長潛力，正是廣宇發(fā)展選擇將其置入上市平臺的重要原因。

關于本次重組的目的，廣宇發(fā)展在其公告中解釋稱，一是為了把握可再生能源行業(yè)發(fā)展機遇，實現(xiàn)上市公司轉(zhuǎn)型升級；二是為了解決上市公司與控股股東魯能集團、關聯(lián)方中國綠發(fā)和都城偉業(yè)的同業(yè)競爭問題。

時代財經(jīng)了解到，廣宇發(fā)展由魯能集團持股76.13%，而魯能集團由中國綠發(fā)100%持股，后者同時持有都城偉業(yè)100%股權(quán)。根據(jù)草案，除了廣宇發(fā)展，魯能集團還控制了18家涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的企業(yè)；而都城偉業(yè)亦控股一共18家涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的企業(yè)。

實際上，除了廣宇發(fā)展，近來不少房企也在剝離房地產(chǎn)或進行多元化投資，比如中天金融剝離中天城投轉(zhuǎn)型金融，順鑫農(nóng)業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇以聚焦主營業(yè)務，以及雅居樂投資威馬汽車等，不少人認為是房地產(chǎn)的低迷環(huán)境致使房企紛紛轉(zhuǎn)型、尋求其它利潤來源的結(jié)果。

不過，上述業(yè)內(nèi)人士認為，廣宇發(fā)展剝離房地產(chǎn)的邏輯有些不同，“房地產(chǎn)的低潮或高潮不是原因，核心原因在于目前新能源正處于發(fā)展的高潮，在這個時間點將房地產(chǎn)剝離上市平臺從而置入新能源，都有助于推動新能源更好地發(fā)展，不管是為它做融資，還是建立品牌”。

該人士表示，這正是自9月5日重組消息首次公開以來，廣宇發(fā)展股價表現(xiàn)強勢的主要原因。時代財經(jīng)了解到，截至12月6日收盤，廣宇發(fā)展已收獲19個漲停板，包括一個“十三連板”。12月6日廣宇發(fā)展的收盤價為21.99元/股，對比重組消息公開前最后一個交易日9月3日收盤價4.82元/股，短短三個月股價漲幅高達356.22%。

“近期大家對房地產(chǎn)確實比較悲觀，未來房地產(chǎn)達到改革效果后，資本市場也不一定會給予較高的估值，所以用一個新的業(yè)務放到上市平臺，確實能獲得更高的估值，但目前這個方案還沒完全落地，還是具有一定的風險。”上市人士稱。

關鍵詞： 廣宇發(fā)展