脫離房地產(chǎn)，股價(jià)翻四倍，一場未落地的重大資產(chǎn)重組，讓上市了28年的老牌房企廣宇發(fā)展，股價(jià)從貼地飛行竄升至歷史高位。

12月6日，廣宇發(fā)展披露重組草案后股價(jià)再次異動(dòng)，收盤大漲10.01%至21.99元/股，這是自9月5日重組消息首次公開以來，廣宇發(fā)展收獲的第19個(gè)“漲停板”，其中還包括一個(gè)“十三連板”。

彼時(shí)，廣宇發(fā)展發(fā)布公告稱，將徹底剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向新能源賽道，股價(jià)隨即應(yīng)聲上漲，而最新收盤價(jià)（12月6日21.99元/股）相當(dāng)于重組消息公開前最后一個(gè)交易日（9月3日4.82元/股）的4.56倍。而在此之前，受累于房地產(chǎn)低迷的大環(huán)境，身為央企成員的廣宇發(fā)展亦隨行就市，股價(jià)連續(xù)多月處于歷史較低水平。

重組消息雖已經(jīng)過3個(gè)月的消化，但最新進(jìn)展依然令市場十分激動(dòng)。按照草案，廣宇發(fā)展準(zhǔn)備剝離的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不僅能換來一家處于上升期的新能源公司，還將獲得高達(dá)131.97億元的現(xiàn)金。

“廣宇發(fā)展拿到的現(xiàn)金補(bǔ)償比原本預(yù)期的要多，而這些錢以后可以用來繼續(xù)投資新能源資產(chǎn)，這是引起它股價(jià)上漲的主要原因。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析道。

廣宇發(fā)展切換賽道，獲131億現(xiàn)金

本次資產(chǎn)重組計(jì)劃通過資產(chǎn)置換及資產(chǎn)出售的方式進(jìn)行，即廣宇發(fā)展將所持全部23家子公司股權(quán)置出，置入魯能集團(tuán)與都城偉業(yè)合計(jì)持有的魯能新能源100%股權(quán)，估值差額部分以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。草案顯示，這23家子公司的評(píng)估值約為249.06億元，魯能新能源的評(píng)估值將近117.09億元，標(biāo)的資產(chǎn)之間的估值差額即為131.97億元。

這23家子公司涉及房地產(chǎn)公司及物業(yè)公司，幾乎是廣宇發(fā)展所有收入的來源了，而重組完成后，廣宇發(fā)展的主要業(yè)務(wù)將由房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，變更為風(fēng)能和太陽能的開發(fā)、投資和運(yùn)營。

時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，2018-2020年廣宇發(fā)展分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入270.57億元、229.87億元和197.51億元，歸母凈利潤為25.02億元、31.42億元和22.12億元。

而2019-2020年及2021年1-8月，魯能新能源的營業(yè)收入21.9億元、23.8億元和23.71億元，歸母凈利潤為3.51億元、3.48億元和5.05億元，扣除非經(jīng)常性損益（即不含補(bǔ)貼）后歸母凈利潤為3.08億元、2.84億元和4.49億元。

魯能新能源旗下27家子公司進(jìn)行了業(yè)績承諾“兜底”，即2022-2024年承諾產(chǎn)生的扣非歸母凈利潤之和分別不低于7.68億元、8.08億元和8.67億元。根據(jù)草案，在利潤補(bǔ)償期間內(nèi)，如任何一年業(yè)績承諾資產(chǎn)的實(shí)際凈利潤數(shù)低于承諾凈利潤數(shù)，魯能集團(tuán)和都城偉業(yè)應(yīng)將差額部分廣宇發(fā)展進(jìn)行補(bǔ)償。

不過，業(yè)內(nèi)人士指出，該承諾主要基于現(xiàn)有項(xiàng)目而制定的保守目標(biāo)，其預(yù)期如果置換成功，魯能新能源將在2022-2023年獲得歸母凈利潤的更好增長。

值得一提的是，西南證券在11月10日的報(bào)告中指出，全社會(huì)用電量增長推動(dòng)需求、政策支持清潔能源、棄風(fēng)棄光問題持續(xù)緩解和技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)成本穩(wěn)步下降等因素，共同驅(qū)動(dòng)新能源行業(yè)的快速發(fā)展；與此同時(shí)，處于風(fēng)口行業(yè)的魯能新能源裝機(jī)容量正在快速增長，機(jī)組運(yùn)行效率提升也在帶動(dòng)盈利能力持續(xù)改善。

不愛房地產(chǎn)，資本市場更愛新能源

新能源業(yè)務(wù)的增長潛力，正是廣宇發(fā)展選擇將其置入上市平臺(tái)的重要原因。

關(guān)于本次重組的目的，廣宇發(fā)展在其公告中解釋稱，一是為了把握可再生能源行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)；二是為了解決上市公司與控股股東魯能集團(tuán)、關(guān)聯(lián)方中國綠發(fā)和都城偉業(yè)的同業(yè)競爭問題。

時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，廣宇發(fā)展由魯能集團(tuán)持股76.13%，而魯能集團(tuán)由中國綠發(fā)100%持股，后者同時(shí)持有都城偉業(yè)100%股權(quán)。根據(jù)草案，除了廣宇發(fā)展，魯能集團(tuán)還控制了18家涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的企業(yè)；而都城偉業(yè)亦控股一共18家涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

實(shí)際上，除了廣宇發(fā)展，近來不少房企也在剝離房地產(chǎn)或進(jìn)行多元化投資，比如中天金融剝離中天城投轉(zhuǎn)型金融，順鑫農(nóng)業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇以聚焦主營業(yè)務(wù)，以及雅居樂投資威馬汽車等，不少人認(rèn)為是房地產(chǎn)的低迷環(huán)境致使房企紛紛轉(zhuǎn)型、尋求其它利潤來源的結(jié)果。

不過，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，廣宇發(fā)展剝離房地產(chǎn)的邏輯有些不同，“房地產(chǎn)的低潮或高潮不是原因，核心原因在于目前新能源正處于發(fā)展的高潮，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)將房地產(chǎn)剝離上市平臺(tái)從而置入新能源，都有助于推動(dòng)新能源更好地發(fā)展，不管是為它做融資，還是建立品牌”。

該人士表示，這正是自9月5日重組消息首次公開以來，廣宇發(fā)展股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的主要原因。時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，截至12月6日收盤，廣宇發(fā)展已收獲19個(gè)漲停板，包括一個(gè)“十三連板”。12月6日廣宇發(fā)展的收盤價(jià)為21.99元/股，對(duì)比重組消息公開前最后一個(gè)交易日9月3日收盤價(jià)4.82元/股，短短三個(gè)月股價(jià)漲幅高達(dá)356.22%。

“近期大家對(duì)房地產(chǎn)確實(shí)比較悲觀，未來房地產(chǎn)達(dá)到改革效果后，資本市場也不一定會(huì)給予較高的估值，所以用一個(gè)新的業(yè)務(wù)放到上市平臺(tái)，確實(shí)能獲得更高的估值，但目前這個(gè)方案還沒完全落地，還是具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。”上市人士稱。

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