時代周報記者李靜

正在沖刺“新式茶飲第一股”的奈雪的茶控股有限公司（下稱“奈雪的茶”）關聯公司卻被列入經營異常名錄。

2月22日，天眼查App顯示，近日北京奈雪餐飲管理有限公司被列入經營異常名錄，原因系公示企業信息隱瞞真實情況、弄虛作假，作出這一決定的機關為北京市朝陽區市場監督管理局。

北京奈雪餐飲管理有限公司成立于2017年11月，法定代表人為彭心，股權穿透圖顯示，該公司由深圳市品道餐飲管理有限公司100%持股。

“奈雪的茶北京分公司在自行排查年報數據時發現，2019年年報數據報送存在人為失誤，在2月18日主動向市場監督管理局遞交了修改申請，并于當天上午修改完成。因系統設置，修改年報數據必定會顯示異常情況且無其他選項。現市場監督管理局已接受并處理了我司的撤銷異常申請。”2月22日，奈雪的茶相關負責人對時代周報記者解釋稱。

據時代周報記者了解，目前，該經營異常項仍未從天眼查上撤銷。

農歷除夕夜，奈雪的茶向港交所遞交招股書。

2月11日晚間，據港交所披露，奈雪的茶已向港交所主板遞交上市申請，摩根大通、招銀國際、華泰國際為其聯席保薦人。“新式茶飲第一股”是否花落奈雪的茶還不得而知，但其招股書數據卻暴露了該行業的“燒錢”模式。

招股書顯示，截至2020年9月30日，奈雪的茶收入為21.15億元；茶飲店數量也由截至2017年12月31日的44間，飛速增長至截至2021年2月5日的507家門店。

生意火熱背后，盈利能力卻并不樂觀。2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶虧損分別為6973萬元、3968萬元、2751萬元，兩年多累計虧損超1億元。

不過在非國際財務報告準則下，2018年、2019年奈雪的茶的凈虧損調整為5658萬和1173.5萬元，2020年前三季度取得凈利潤448.4萬元。

針對招股書披露的財務數據，2月18日，時代周報記者聯系奈雪的茶相關負責人，對方回復稱，相關信息以港交所披露的招股書為準。

或繼續產生重大凈虧損

盡管在非國際財務報告準則下，奈雪的茶透露公司2020年前三季度已扭虧為盈，但調整后的整體凈利潤率僅為0.2%；其上年同期的利潤率為1%。

2018年、2019年經調整凈利潤率更為“慘淡”，分別為-5.2%、-0.5%。

此外，其在2020年前9個月同店店利潤率僅為12.6%，低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。

這與其一路上揚的營收形成鮮明對比。招股書顯示，2018年，奈雪的茶共實現營業收入10.87億元，到了2019年已經增加到25.02億元，增速為130%。2020年前三季度，奈雪的茶營業收入為21.15億元。

“奈雪的茶?店鋪運營成本并不低，?租金成本、裝修成本、人工成本、日常維護成本等都是非常大的開銷。?因此單店的投資收益回報?未必會?高。”2月18日，北京京商流通戰略研究院院長、北京商業經濟學會常務副會長賴陽對時代周報記者直言。

此外，奈雪的茶單店銷售額也在逐年下降。招股書顯示，公司每間茶飲店平均每日銷售額在2018年為3.07萬元，2019年降為2.77萬元，2020年前三季度則僅為2.01萬元，相應的訂單量也呈下降趨勢。

對此，奈雪的茶在招股書中解釋，主要是由于繼續開設新的茶飲店，令現有茶飲店的訪客量及訂單分布更均衡。

不過，奈雪的茶將繼續加快新開店節奏，預計到2022年，奈雪的茶將在一線城市和新一線城市累計開設約650家門店。

擺在奈雪的茶面前的挑戰是改善盈利能力，提升單店營業收入。而這個挑戰將隨著擴張的持續，變得越發困難。

在招股書中，奈雪的茶稱，“我們過去曾產生過凈虧損，日后我們可能會繼續產生重大凈虧損”。

高額負債

新式茶飲的蛋糕越來越大，但分一杯羹的競爭者也來勢洶洶。

由CBNData發布的《2020新式茶飲白皮書》顯示，2020年新式茶飲市場規模超過1000億元，預計2021年突破1100億元。

面對千億新茶飲市場，即使奈雪的茶率先沖刺IPO，但依然面對更多品牌正在蠶食新式茶飲市場的現實。

此前，喜茶也屢屢傳出上市消息。天眼查信息顯示，2020年3月，喜茶獲得高瓴資本等投資的C輪融資。

除了老對手喜茶，悸動燒仙草、茶顏悅色、7分甜、樂樂茶、鹿角巷等新式“奶茶店”，合力瓜分走了部分市場份額。

與此同時，新式茶飲行業產品同質化程度較高。奈雪的茶創始人彭心曾對外直言，行業沒有絕對的壁壘，不可避免會出現同質化問題。

彭心認為，唯一的壁壘在于企業是否跑得足夠快，并且持續創新來滿足和引領消費者需求。

在上市進程上，奈雪的茶搶跑第一，但也同時披露了公司的高額負債。

招股書顯示，截至2018年、2019年12月31日、2020年9月30日與2021年1月31日，奈雪的茶流動負債凈額分別為5.65億元、9.31億元、10.86億元與10.52億元。

奈雪的茶稱，產生流動負債的主要原因是其與A輪、A+輪、B1輪、B2輪投資有關的可贖回注資及認股權證、境內貸款及可換股票據，以及于往績記錄期間追溯財用國際財務報告準則第16號，導致流動租賃負債有重大結余。

本次赴港上市，奈雪的茶擬募資用于：在未來3年用于擴張公司的茶飲店網絡并提高市場滲透率；進一步開展整體運營的數字化，以通過增強技術能力提升運營效率等。

在賴陽看來，“企業通過擴張市場規模提高品牌影響力，影響力提升后有助于在市場上擁有長久的立足能力；其次，規模越大，上市之后投資人更認可品牌能力，給予更多的投資，幫助企業繼續擴張。”

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