不間斷操作7000億逆回購,央行加碼短期資金投放
北京商報(bào)訊(記者劉四紅)臨近月末,央行持續(xù)大手筆逆回購操作。10月26日,央行發(fā)布消息稱,為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,維護(hù)月末流動性平穩(wěn),10月26日央行以利率招標(biāo)方式開展了2000億元逆回購操作,期限7天,中標(biāo)利率2.20%,與此前保持一致。因當(dāng)日有100億元逆回購到期,此次操作實(shí)現(xiàn)凈投放1900億元。
值得一提的是,這已是央行持續(xù)第5個工作日開展千億元級別逆回購。北京商報(bào)記者注意到,自10月開始,央行每個交易日逆回購操作均不超過100億元,直至10月20日,央行再度重啟1000億元逆回購,連續(xù)5個工作日累計(jì)操作逆回購7000億元。原因同樣是,為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響,以及維護(hù)銀行體系流動性合理充裕。
“一方面,每月23日附近是企業(yè)繳稅時(shí)點(diǎn),10月適逢企業(yè)所得稅繳稅大月,數(shù)額預(yù)計(jì)超過6000億元;另一方面,10月21日至31日之間將發(fā)行1400億元國債和6526億元地方政府債券,規(guī)模大幅增加。”植信投資研究院高級研究員王好在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出,最近幾日,銀行間各期限債券質(zhì)押式回購利率均出現(xiàn)不同程度抬升,央行適度加大逆回購操作力度,短期意在平抑上述兩個因素導(dǎo)致的貨幣市場利率波動。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金同樣告訴北京商報(bào)記者,央行近期釋放較多的流動性,驗(yàn)證了之前地方政府債券集中發(fā)行背景下,央行將配合補(bǔ)充商業(yè)銀行流動性的預(yù)期;同時(shí),大規(guī)模流動性投放也考慮到了月末稅期高峰等因素。從當(dāng)前資金市場運(yùn)行看,DR007(銀行間質(zhì)押式回購7天期利率)等利率水平近期持續(xù)平穩(wěn),由此看,央行公開市場操作的前瞻性在加強(qiáng),同時(shí)也體現(xiàn)了貨幣政策執(zhí)行效力的提升。
從利率走勢看,有賴于央行公開市場操作的及時(shí)性,近期資金市場表現(xiàn)較為平穩(wěn)。具體來看,10月26日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行6.4個基點(diǎn)報(bào)1.546%,7天期Shibor上行1.9個基點(diǎn)報(bào)2.262%,14天期Shibor上行1.4個基點(diǎn)報(bào)2.424%。
“盡管短期流動性平穩(wěn),但信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的中長期資金利率有所抬升,可能會對股市的流動性產(chǎn)生潛在的邊際壓力,不過這種壓力很難構(gòu)成股市短期下行的動力。”針對近期利率水平,陶金評價(jià)道,當(dāng)前市場的長期利率走高,短期內(nèi)可能對股市總體估值產(chǎn)生一定壓力,但后續(xù)長期利率也有可能再次下行,后續(xù)對股市的影響或有所削減。
“貨幣市場流動性松緊對股市沒有直接影響,但會通過改變企業(yè)現(xiàn)金流和居民存款等間接途徑,從而產(chǎn)生影響,期間所需的時(shí)間也較長。”王好同樣指出,當(dāng)前市場流動性合理充裕,貨幣市場利率保持低位運(yùn)行,一方面是為通過降低銀行系統(tǒng)的資金成本,進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本;另一方面是通過債券市場降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資的成本,從而達(dá)到滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì),鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)。
“10月份的地方債和繳稅等因素依然存在,預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)開展較大規(guī)模的投放,甚至可能開展更長期限的逆回購。”展望后續(xù)貨幣政策,陶金認(rèn)為,進(jìn)入11月,地方債集中發(fā)行的力度仍然較大,預(yù)計(jì)央行還會繼續(xù)配合財(cái)政政策,及時(shí)補(bǔ)充商業(yè)銀行流動性。
在陶金看來,未來貨幣政策總體取向仍然可能是穩(wěn)貨幣和穩(wěn)信用,且繼續(xù)保持前瞻性,及時(shí)應(yīng)對流動性沖擊。央行可能認(rèn)識到潛在增長率的下滑,而對寬松貨幣政策有所顧慮,降準(zhǔn)的可能性較前期有所降低,但若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,降準(zhǔn)的必要性仍然較大。
“當(dāng)前,穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)轉(zhuǎn)變的可能性很小。”王好則認(rèn)為,繳稅結(jié)束后,地方債發(fā)行和11月MLF(中期借貸便利)到期,將成為能夠?qū)α鲃有援a(chǎn)生顯著影響的主要因素。央行也將根據(jù)債券發(fā)行酌情調(diào)整公開市場操作力度和MLF續(xù)作數(shù)量。總體而言,貨幣當(dāng)局保持流動性合理充裕的基調(diào)短期內(nèi)是不會發(fā)生改變的,貨幣市場利率也將繼續(xù)保持低位運(yùn)行和合理波動。
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