專注于挖掘女性用戶價值的美柚，在成立7周年之際迎來了上市大考。

據悉，美柚的經營主體廈門美柚股份有限公司近期剛度過其創立7周年的紀念日，美柚廈門總部及北上廣杭四地分公司員工均舉行了慶祝活動，令業界矚目。而更讓人關注的是，美柚正在沖刺科創板IPO的消息。

如今，美柚接受IPO輔導已接近三個月時間，在科創板IPO審批進程有明顯提速的情況下，其IPO進程或許也將加快。

不過，業內人士表示，當前美柚仍缺乏核心競爭力，且近兩年業績增長乏力，其商業化前景難料，上市之旅仍面臨一定挑戰。

放棄赴美上市，改道沖刺科創板

據中國證監會廈門監管局今年3月披露的信息，美柚股份已與華泰聯合在2019年11月28日簽署輔導協議，接受委托開始對美柚股份首次公開發行股票并上市進行輔導工作。

輔導工作備案報告顯示，美柚股份2019年營業收入為6.16億元，凈利潤為1.24億元；資產總額為11.07億元，負債總額為1.2億元，凈資產9.87億元。

同時，該公司獨立進行產品的技術研發、生產和銷售，能直接面向市場獨立經營，未受控于實際控制人及其控制的其他企業，且與實際控制人及其控制的其他企業不存在同業競爭或顯失公允的關聯交易。

據美柚官網信息介紹，該公司創辦于2013年，自成立以來始終專注于為女性提供線上智能服務。目前美柚股份已經形成“美柚”“柚寶寶”“柚子街”“返還網”和“羊毛省錢”等APP產品矩陣，擁有超2億女性用戶，為用戶提供健康管理、孕育科普、社區交流和電商導購等服務。

在融資歷史方面，天眼查數據顯示，2013年至2018年，美柚股份先后完成八輪融資，背后的投資方包括險峰長青、經緯中國、SIG海納亞洲等。其中，其2016年完成的10億元E輪融資，為已知的最大規模融資。最近兩年，美柚在資本市場上鮮少發聲，整體而言比較沉寂。

實際上，今年沖刺科創板并非美柚股份的首個IPO計劃，其早在2016年就曾有過赴美上市的打算。不過，由于美柚的業務和用戶主要集中在國內市場，這一計劃很快就“夭折”，美柚表示將拆除VIE架構、回歸國內資本市場。

兩年后，美柚終于在2018年2月明確提出了要在國內上市的計劃。當時，美柚創始人陳方毅曾表示，要在三到五年內，把美柚打造成為一個“從小到大，每個人都知道”的國民品牌。

直到2020年3月，美柚進入上市輔導的消息傳開后，其沖刺科創板IPO的計劃才得以被公眾所知。值得一提的是，今年科創板IPO的審批進程有所提速。舉例來看，整個5月證監會批準的科創板IPO注冊企業數量為9家，而6月初至今，已有4家擬在科創板上市的企業獲批。

對美柚而言，IPO審批進程提速無疑是個好消息。有券商人士表示，若公司組織機構健全、業務完整且有獨立經營能力、市值及財務指標均符合要求，美柚的IPO進程或許也將加快。

缺乏核心競爭力、業績增長乏力，商業化前景難料

成立之初，美柚其實只是一款記錄女性經期的工具，這一工具屬性為其帶來了較為可觀的流量。有數據顯示，美柚上線僅一周，便吸引了過萬流量。但最初美柚缺少將流量進行快速變現的渠道，面臨著工具類應用最根本的商業化難題。與此同時，在記錄女性經期這一垂直賽道，美柚同時面對著大姨媽、姨媽日記等競對帶來的壓力。

根據易觀千帆發布的數據報告，2018年美柚月活躍用戶總數約為2344.62萬人，而女性健康行業月活躍用戶總數為3016.18萬人，美柚的市占率為行業第一。同時，從用戶活躍情況來看，美柚的日均活躍人數約445.84萬，日均啟動次數約955.17萬次，日均使用時長約85.50萬小時，用戶活躍情況也排在首位。

不過，美柚的用戶粘性和用戶滿意度均不及對手大姨媽。比達數據顯示，2018年上半年，在APP用戶平均日啟動次數方面，大姨媽為3.1次，美柚為2.3次；在人均單日使用時長方面，大姨媽為6.1分鐘，美柚的為5.2分鐘。在用戶滿意度方面，大姨媽以9分排名第一，美柚則以7.9分排在第二位。

為此，美柚不得不弱化其工具屬性，謀求更多業務發展，在多番嘗試后，其開始向社區、電商等領域發力。據了解，美柚APP推出次年便上線了親子育兒APP“柚寶寶”，配合美柚APP覆蓋更大的用戶范圍；隨后，美柚又推出了電商導購產品“柚子街”，通過接入淘寶、天貓等第三方電商平臺資源，幫助用戶挑選高性價比的優質商品。

目前，美柚已形成美柚、柚寶寶、柚子街和返還網等APP產品矩陣，形成了“工具+社區+電商服務+數字營銷”的商業模式。數據顯示，在美柚的產品矩陣中，“返還網”的會員用戶超過1000萬，年銷售額超35億元；“美柚”、“柚寶寶”、“柚子街”在2016年的DAU就超700萬，其中“柚子街”月銷售額超1億元，“美柚”的廣告單月收入超1000萬元。

在盈利層面，據美柚方面透露的信息，美柚于2016年第二季度已經實現千萬規模盈利，2017年營收4億元、凈利潤實現超過1億元。而根據輔導備案報告，其2019年營收6.17億元，凈利潤1.24億元。這意味著，近兩年美柚的凈利潤沒有顯著提升，整體業績增長乏力。

“美柚從工具走向社區和電商，可惜脫離工具屬性后難以形成自己的核心競爭力，在用戶和業績增長方面遭遇到一定瓶頸。”不愿具名的業內人士表示，以電商業務為例，雖然美柚具有龐大的流量池，但其僅以導購角色切入，極易對大平臺產生較高依賴，因此很難獨立維持穩健盈利。

上述人士認為，如今美柚作為工具應用的經期管理業務發展最好，穩坐行業第一的位置；但其社區、電商及廣告等業務作為最為要緊的盈利渠道，始終沒有明顯的競爭優勢，商業化前景難料。即便最終其順利上市，依舊會面臨不小的考驗。

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