1.篇首:未來十年以上維度的白酒主線是什么？

通過對白酒行業持續跟蹤觀察總結，我們認為白酒行業“總量不振，消費升級，集中度提升，結構性景氣”，這從“量”“價”“競爭格局”“投資方向選擇”四個維度進行了高度概括。消費升級已經且將持續是白酒未來的主線，但是消費升級具體體現在哪里？我們認為是品質升級。

據國家統計局數據，2015~2020年國內白酒產量已從1300余萬噸回落到740余萬噸，未來大幅回升可能性較小，但均價不斷上移，次高端和高端價格總體上升趨勢明朗，未來兩者消費量占比提升趨勢不改。未來能繼續在次高端及以上甚至更多價格帶能夠滿足消費者品質升級追求的唯有真年份老酒，這是在中高價位白酒進一步體現價值刻度和品質差異的核心方向，也是由中高端白酒的消費人群需求特點決定的。因此，我們認為，未來十年以上維度白酒行業競爭和發展的主線之一是老酒。

2. 老酒時代已經到來背后的商業邏輯

自古以來，“酒是陳的香”，消費者對老酒有樸素的認知，即老酒有很好的群眾基礎。無論白酒，黃酒，均對年份有很好的傳播，尤其高度白酒從窖池歷史，基酒年份，瓶貯年份各個維度均體現了消費者這一樸素認知。消費者認知基礎+行業共同性的教育，我們認為老酒的普及將極速提升。本文所指的老酒包含兩層含義，第一層含義是指瓶貯年份老酒，也即從成品酒裝瓶年份開始計算，目前市場所謂的“老酒”主要指瓶貯年份，具備較高稀缺性，收藏價值突出。第二層含義是指原酒壇儲年份，是指在基酒產出后在酒廠“原生環境下”陶壇存儲年份，一般認為，不論何種香型，其壇儲時間越長，品質越高。由于壇儲年份在成品酒環節沒有強制性標準，因此消費者認為瓶貯年份更加真實，更受認可。但壇儲年份的長短對酒質影響直接，對成品酒的品質升級具有決定性意義，因此具備極強賣點，將成為有資格酒企營銷的重要突破口。

2.1.瓶貯年份老酒市場已經初具規模

近年來，老酒熱興起，老酒市場逐漸從私人愛好發展成圈子愛好，市場規模不斷擴大，逐漸成為白酒行業的重要細分市場。2013~2018年，老酒市場規模從110億元猛增至500億元，CAGR高達35.4%，呈現放量增長，遠高于同期白酒市場整體1.3%的復合增速。由于老酒供給具有稀缺性，老酒市場規模的快速擴張主要由價格上升貢獻，2013~2018年老酒價格指數CAGR達32.9%，增值能力表現突出。

從需求側趨勢看，品質及品位價值已成為高凈值人群白酒消費的首要心理訴求，老酒市場發展順應這一趨勢，將成為白酒品質消費的主要發展方向，而老酒年份作為白酒品質表達的刻度之一，亦能夠清晰支撐產品實現高端化溢價。

2.2.國民消費力提升，中高端白酒增長更佳

社會經濟發展，中國國民消費能力穩步提升。2020年，我國全部居民、城鎮居民人均可支配收入分別達3.22、4.38萬元/年，過去5年增速中樞基本穩定在8%左右，實現穩定較快增長。收入效應帶動消費升級持續推進，同期我國全部居民、城鎮居民消費支出年均增速維持在7~8%的水平，2020年分別達到2.12、2.70萬元/年。疫情沖擊以來，2021年上半年我國全國居民、城鎮居民收入增速（相比2019年CAGR）已恢復至7.4%、6.3%，接近疫前水平。

城市家庭財富快速增長，高凈值家庭數量顯著擴容，中高端以上白酒消費支撐基礎堅實。1）近年來，我國家庭資產規模擴張明顯，據西南財經大學調查數據，2017年我國城市家庭平均資產達281.8萬，約40%以上家庭資產規模在200萬元以上，而2013年這一占比僅約為15%+。2）從白酒供需結構看，我國中高端、次高端、高端白酒銷量規模占比仍然較低，潛在消費人群基數充足。我們估算2020年三者銷量分別為78.4、8.6、7.6萬噸，占比約為10.6%、1.2%、1.1%，價格帶銷量分位數對應的城市家庭資產規模分別約為454、933、1145萬元（我們對2017年城市家庭財富分布進行偏態分布擬合，推算得到相應資產規模分位數，考慮家庭財富分布逐年增長，實際對應的資產規模應該更高），可見中高端以上白酒消費仍然有充分的高凈值群體作為支撐。

從消費結構上看，中高端白酒增長更明顯。白酒行業產量從2016年高位持續回落，但2016年以來白酒進入新一輪景氣周期，以次高端和高端為代表的白酒企業整體量價齊升，因此主要是中低檔酒銷量萎縮，一方面是升級到更高價位，另一方面是人口結構變化和“少喝酒，喝好酒”消費理念的變遷。支撐白酒消費升級一方面是消費力/支付能力的提升，另一方面是品質差異，支撐品質差異的，從產區（氣候，微生物環境）、釀造工藝，再到存儲年份和勾調是一個遞進關系。

2.3.高凈值人群具備支付能力、信息能力、鑒賞能力

高凈值人群支付能力強，白酒消費頻次高、金額高。高凈值人群（家庭平均資產規模達650萬）對白酒消費有較高訴求。從消費頻次看，受訪者平均白酒飲用頻次高達每周3.6次，其中45%的受訪者的白酒飲用頻次在每周4次以上；受訪者對次高端以上白酒的平均購買頻次達每月1.4次，其中67%的受訪者每月都會購買，27%的受訪者會按季購買。從消費金額看，高凈值受訪者平均白酒消費金額高達2.49萬元/年，其中以次高端白酒為主的受訪者平均每年白酒消費金額約為2.17萬元，以高端白酒為主的受訪者平均每年白酒消費金額約為2.81萬元。

品質及品位價值超越社交價值，成為高凈值人群白酒消費的首要心理訴求。在宴請、社交場合，中國傳統注重“面子”文化、“人情”文化，常借助次高端/高端白酒的產品形象來體現對賓客的尊重并加強自身的身份認同。對于已經擁有一定社會地位的60后、70后高凈值人士而言，購買次高端/高端白酒更多出于非商/政務目的，是生活品質及個人愛好的體現；對于處于事業發展黃金時期的80后、90后而言，白酒仍然經常在工作應酬中發揮社交功能，出于商/政務及非商/政務目的購買次高端/高端白酒的情形基本各占一半。相應地，高凈值人群對于品酒及名酒收藏的青睞程度近年也在明顯上升。日常愛好品酒的高凈值人群比例從2015年的4.3%增加至2020年的10.3%。

在白酒消費日趨品質化、品位化背景下，消費者更加注重產品品質及價值感體現。對于非商/政務目的次高端/高端白酒消費，高凈值人群的購買關注主要集中于口感、年份、飲后舒適度、飲用喜好等產品品質要素，體現“少喝酒喝好酒”的白酒消費趨勢。

2.4.好酒之上是老酒，老酒產品具備更強的品質表達

少喝酒，喝好酒，那什么是好酒？優質好酒的品質表達主要體現為香味、口感及飲用舒適度三方面，貫穿飲前、飲中、飲后三個維度。

香味及口感方面，優質白酒香氣講究呈香優雅舒適、豐富協調，口感以醇厚、圓潤、細膩為上品。白酒與威士忌同屬蒸餾酒的一種，發酵原料都是谷物，蒸餾結束后都有陳年貯藏步驟，二者在品評方面亦有共通之處。參考威士忌的國際品評體系，好的白酒香氣可分為發酵香、原料香、陳釀香三大類，由于發酵時間更長、發酵曲料有所不同，白酒香氣在花果草木香氣之外，更突出谷物、窖曲及陳釀香味。白酒入口有圓潤、濃厚、醇和、爽凈和粗糙、平淡、辛辣、邪味之分，酒液下咽后又有綿甜、苦辣之別，在感官上以醇厚、圓潤、細膩為上品，講究入口甜、落口綿、下咽順，柔和度、豐滿度、協調度、純凈度、持久度缺一不可。

在飲后舒適度方面，好酒講究“不上頭、不口干、醒酒快”。白酒在發酵過程中可能會形成醛類、甲醇、雜醇油、硫化物等低沸點雜質，導致頭痛、口干等不適癥狀。但優質好酒經過充分高溫蒸餾及貯藏老熟，能夠將影響白酒品質的低沸點雜質揮發或氧化分解，顯著減輕飲后不適感。

對比普通白酒產品，陳年貯藏對白酒品質有實質性提升作用，令老酒產品具有更強的品質表達。“酒是陳的香”，與新酒相比，老酒酒香濃郁，陳香突出，口感諧調、柔順、醇和，雜質含量低，具有更好的飲用價值及健康價值：1）白酒中的有機酸物質能夠逐漸催化新酒老熟，形成回甜后味，使酒體豐滿、醇和、自然感好；2）水、醇、酸、酯等成分在貯存過程中，經氫鍵締合作用，會形成相對穩定的分子群，這種動態平衡會令酒體變得協調醇厚，香味更濃郁，陳香更突出，刺激感明顯減弱，口感更加柔和細膩、回味無窮。3）經過長時間貯存，醛類、硫化物等對人體有負作用的低沸點物質會緩慢揮發或氧化，并且酒精分子的活動性也有所減弱，對人體的刺激性大為降低。

2.5.老酒年份為白酒高端化提供清晰的價值刻度

參考海外經驗可以發現，酒精產品的高端化溢價大多來源于產區、年份、原料等方面的稀缺性概念，符合品質邏輯的價值刻度體系是推動產品價格突破的有力支撐。

以蒸餾酒威士忌為例，橡木桶陳儲對威士忌口感提升、風味增強及雜質過濾有顯著作用。一般產品年份越高，酒體香氣更濃、口感更具層次感，其市場供給也相對更少，產品年份因此成為衡量威士忌酒體價值的重要參照。從市場定價來看，威士忌的產品價格與酒體年份呈現顯著正相關關系，近年來威士忌標準瓶裝的量產產品價格基本保持穩定，產品價格躍升主要與年份有關。

以發酵酒清酒為例，由于蒸餾酒度數較低不能進行長時間儲存，產品風味更多取決于原材料的品質，日本清酒進而以精米打磨留存比例作為原材料優劣的刻度參考。從品質原理來看，精米打磨能夠更精確地控制清酒鮮味（旨味）、雜味和其它風味之間的比例，通過磨去米粒外層，可以有效減少雜味（由脂肪、維生素和其它雜質帶來）和鮮味（由蛋白質帶來），讓酒體更清爽。所以一般情況下，使用低精米步合（精磨程度更高）的成本更高昂，釀制得到的清酒味道更透明、口感更清爽，定價也更貴。新澤酒造出品的“零響”，精米步合低至0%，定價高達2w+人民幣。

國內白酒在年份方面與威士忌有相似的品質邏輯，也同樣呈現產品年份與定價的正相關關系，高凈值人群普遍具有較高的老酒購買意愿。面對老酒在飲用口感（更濃郁、更醇和）、健康價值（更柔和、低刺激）、收藏價值（更稀缺、更有紀念性）及社交禮儀價值（更有品位、更直觀反映接待檔次）的優勢，普遍對老酒具有較強的購買意愿。

從供給側趨勢來看，老酒市場布局日趨完善，老酒概念將日益深入人心，主要源于以下4方面：1）產品層面，白酒高端產品大多選擇年份方向，以進行千元以上價格帶的向上突破。2）行業層面，酒業協會出臺“老酒”標準，有利于解決年份亂象痛點，加速老酒概念推廣。3）2C層面，主流酒企為加強消費者培育，紛紛開展老酒拍賣、品鑒活動，有利于引導消費者形成老酒認知，擴大老酒市場受眾。4）流通層面，歌德盈香、阿里拍賣等專業老酒流通平臺建立，有利于解決老酒保真痛點，從而盤活老酒流通市場，進一步激活老酒產品熱度。

3.千元白酒進一步提升價值大多選擇“+年份”

酒體年份作為產品價值的清晰刻度，對高端產品價格定位具備有力支撐，國內酒企近年來做高端布局也都紛紛以“+年份”作為突破方向。

一方面，不同香型的頭部品牌做千元以上超高端價格帶占位，普遍選擇借助年份刻度進行價格延伸。其中，醬香酒茅臺普通飛天以上產品主要是年份酒，如15年、30年、50年和80年，具有清晰的價格等級；濃香高端五糧液于2020年下半年推出更高端的產品“經典五糧液”，相較其核心產品八代普五，酒體年份從3年提升至10年，定價價格也從1399元提升至2899元。此外，汾酒繼2020年推出青花30復興版（酒體年份10年以上、定價1199元），又于2021年更新青花40（酒體年份20年以上、定價2980元）打入2000+價格帶。

另一方面，伴隨高端品牌價格帶向上延伸，次高端酒企也在通過年份突破布局千元價格帶。水井坊于2017年推出了典藏大師，酒體年份8年以上，定價915元。山西汾酒于2020年推出了青花30復興版，酒體年份10年以上，主要賣點提煉“1022（10年基酒，2倍發酵時間，產自2個最老車間），伏曲冬釀”，定價1199元，2021年已規模初成。酒鬼酒通過優化產品體系，借助內參（酒體年份8年以上）、酒鬼（酒體年份5年以上）成功站穩千元高端及400元次高端價格帶，并于2019年進一步推出15年真實年份酒（“中國酒業協會白酒年份酒聯盟”標準認證）“內參〃大師版”，目前零售定價2899元。舍得將次高端核心單品品味舍得更新為酒體年份6年以上，成功鞏固400~500元價格帶，2021年計劃進一步推出高端產品“舍不得”，酒體年份15年以上，定位1000+價格帶。

3.2.老酒標準規范可期，行業公信力顯著提升

年份亂象是過去國內老酒流通難以規模化擴張的主要原因。在過去很長一段時間內，由于行業缺乏關于年份酒的規范標準約束，年份酒的“年份”長期處于模糊定義的狀態，“X年份”、“X年陳釀”、“X年典藏”、“窖齡酒”等各式概念層出不窮，存在年份高標、虛標的現象。

從產品類別來看，目前市場上流通的老酒產品主要分為陳年白酒和年份酒兩類。陳年白酒是指早年間生產的、現在流通的“瓶儲”老酒。陳年白酒由于流通時間較久往往存量稀缺并具備較高的歷史收藏特性，但由于缺乏統一的鑒定標準，產品往往真偽難辨，交易市場相對不夠透明。年份酒則是白酒生產商以一定“壇儲”年限的基酒勾調而成的白酒。

酒業協會統一“老酒”產品的生產準入及標準定義，有助于規范老酒市場行業秩序。2019 年，中國酒業協會正式頒布了兩個老酒相關的重要行業團體標準，其中《白酒年份酒生產準入細則》對年份酒的生產企業從生產資質、生產能力、檢測設備、技術人員、生產管理等五個方面做出了要求；《白酒年份酒標準》則從年份酒定義、品質要求和真實性要求、產品標簽標注等幾個方面對年份酒進行了規定。

《白酒年份酒生產準入細則》要求年份酒生產企業獲得認證后，在新產年份酒原酒入庫后，需將入庫原酒數量及預存年份等信息上報至中國白酒年份酒監管委員會，由監管人員審核后發放統一封存標簽，并對每壇原酒進行編號或準確標識并建立檔案，并對備案信息進行公示。

《白酒年份酒標準》要求年份酒必須為傳統白酒工藝生產，所有基酒都必須經貯存三年及以上，標注年份為主體酒的加權平均酒齡，主體基酒總量應不小于基酒總用量的80%。此外，標準還對產品標簽標注進行了明確要求，年份酒應標識中國酒業協會認證的年份酒注冊商標、所用基酒年份年限、原料、年份酒準入編號、產品備案編號、年份酒詳細信息查詢入口等。

這兩項重要行業團體標準的頒布實施，為年份酒提供了官方認證的統一標準，令產品年份信息查詢透明化、可視化，有助于構建規范化的行業秩序、解決年份酒規模化發展的需求端痛點。

從消費者調查統計來看，品牌公信力及行業統一的監管、認證，是解決老酒市場亂象、贏得消費者信任的重要保障。

高凈值消費者對年份酒不信任的原因主要源于對標準年份的真實性存疑，并且認為行業缺乏可參考的監管標準。而消費者放心認定的年份酒依據則主要來自于包裝上標識的主體基酒年份、酒廠的悠久歷史以及國家酒業協會等官方認證的老酒/年份酒注冊商標，說明名優酒廠的品牌公信力及行業統一的監管、認證是解決消費者信任痛點的主要保障。

2019年4月，中國酒業協會正式頒布實施“白酒年份酒”團體標準，對白酒年份酒的定義進行了明確界定，對年份酒的生產企業從生產資質、生產能力、檢測設備、技術人員、生產管理等5個方面給出準入要求，并建立中國酒業協會白酒年份酒聯盟，給予合格年份酒以協會認定，在產品包裝上進行統一標注。

3.3.主流酒企紛紛加碼老酒推廣，消費者教育進入加速期

業內主流酒企加碼布局老酒市場推廣，也有利于引導消費者形成老酒飲用偏好，擴大老酒市場受眾，進一步打開市場成長空間。目前，“品質之上是老酒”已成為行業發展共識，老酒作為好酒品質判斷的重要依據，將成為酒企產品競爭的重要硬件，各大主流酒企紛紛加碼布局老酒市場。

一方面，各家酒企在產品布局方面大多選擇強化核心單品酒體年份表達，或推出“真年份”產品。其中，青花30復興版明確10年基礎酒體，五糧液普五將基酒年份提到3年，郎酒青花郎將基酒年份由5年提至7年，國臺、舍得、內參、金沙相繼推出真實年份酒搶灘高端、次高端市場。真實年份酒通過強化年份背書，有效解決年份亂象痛點，使老酒概念得到有力傳達，從而成功匹配白酒品質消費需求，近年來的市場表現十分突出。以國臺國標酒為例，國臺酒業作為首批通過中國酒業協會年份酒認證的白酒生產企業，旗下核心單品國臺國標酒為行業首款雙標確證（瓶身標注釀造年份+出廠年份）的真實年份酒，精選國臺窖藏五年基酒，主打“真實年份 品質誠信”，一經上市便廣受市場熱捧。

另一方面，圍繞老酒流通及鑒賞，各家酒企也在加強面向C端的消費者培育活動，如老酒拍賣會、交流鑒賞會等。其中，茅臺通過老酒品鑒會、老酒展覽等活動積極推廣老酒文化，并針對陳年瓶儲老酒舉辦回收、拍賣等活動，成功掀起茅臺老酒的品鑒、收藏風潮，成為老酒市場第一品牌。茅臺陳年老酒穩定的價格體系及活躍的流通市場，也為其非標年份酒產品上市銷售提供了清晰的價值參考及有力的需求支撐。舍得基于自身基酒稟賦，于2019年提出“老酒戰略”，自2020年起先后啟動千團大戰及千場老酒品鑒會活動，并在多個城市舉辦老酒戰略推介會及老酒培訓活動。其他重要酒企如五糧液、老窖、郎酒、國臺等，也都在圍繞老酒品評及流通開展不同形式的專場活動。這些酒企活動能夠為老酒收藏愛好者提供交流、培訓平臺，同時也增強了消費者對老酒品質及收藏價值的心智認知，有助于進一步推動老酒消費氛圍不斷破圈。

3.4.老酒流通體系日趨完善，市場活躍度快速提升

近年來，歌德盈香、曾品堂、阿里拍賣等酒類流通平臺入局，也進一步保證了老酒流通安全，推進老酒流通體系日趨完善。針對老酒交易區域割裂、真假難辨的現象，建立具有公信力的老酒流通平臺也是老酒規模破局的重要因素。其中，歌德盈香作為國內領先的陳年白酒流通運營商，通過建立專業團隊覆蓋采購、鑒定、倉儲、銷售等環節，承諾渠道內商品“瓶瓶保真”，對所有商品執行瓶碼追溯，并提供多重鑒別和查驗服務，既為消費者提供交易便利，也有助于實現老酒行業標準推廣。阿里拍賣作為大型線上交易平臺，于2019年6月正式上線“老酒集市”板塊，與酒企及重要酒類流通商進行拍賣合作，為買家提供免費鑒真服務并承諾售假3倍賠付，有助于借助阿里自身流量顯著擴大老酒交易觸達人群，并督促市場構建標準化老酒拍賣交易流程，促進老酒流通體系進一步完善。

4. 優秀的老酒企業兼具品牌、儲能和產能

4.1.老酒品質突出兼具收藏屬性，具備降維打擊能力

無論何種香型白酒，其老酒相較非老酒品質均有較為明顯的差異，這是因為老酒儲存仍然會持續發生理化反應，對酒體品質更有裨益（詳見報告2.4部分）。

由于生產工藝、貯存時間等條件限制，老酒的供應數量十分稀缺。以濃香酒為例，據中國酒類流通協會數據，以2018年全國白酒產量870萬千升計算，濃香型白酒約609萬千升，中高端以上濃香型白酒總產量約60.9萬千升，儲存3年以上的高端濃香型白酒僅有約6.1萬千升，只占整個白酒產量的0.7%。一方面，濃香酒受限于老窖池及老匠人數量稀缺，分段摘酒工藝下僅有10%左右的優酒率水平；另一方面，過去20年我國經歷白酒市場需求的快速增長，多數名優酒企的擴產速度相對滯后于市場需求，導致高品質濃香酒長期處于供應緊張狀態，疊加長時間貯存的周轉和存放成本，能夠優中選優進行陳年封藏的濃香老酒更是鳳毛麟角。

受益于稀缺性+增香能力，老酒收藏及投資價值突出，價格表現剛性。白酒經過長時間壇儲，可使酒體酒香濃郁、陳香突出，口感更諧調、柔順、醇和，年份積淀也令產品稀缺性更為凸顯。伴隨藏老酒、品老酒、交易老酒等小眾活動逐漸出圈并發展為白酒行業的重要細分市場，老酒市場規模有望持續快速擴張，推動老酒產品增值屬性價值兌現。

我們認為老酒對香型和價格帶均有賦能，在同香型同價格帶，老酒具有降維打擊能力。

4.2.兼具品牌、儲能、產能的老酒企業能走的更遠

白酒行業遵循“總量不振，消費升級，集中度提升，結構性景氣”特征，消費升級將主要沿“品牌+品質”主線進行：

1）品牌向頭部集中，“頭部”包含香型地位（濃、清、醬、馥郁香等）、價格帶位臵（超高端、高端、次高端、光瓶酒）、增長勢頭（全國化、區域化前景）3大維度。2）品質表達凸顯稀缺性，白酒品質維度主要體現為產區、年份、原料及工藝等幾方面，老酒年份作為品質衡量的清晰刻度，將成為產品高端化突破的重要抓手。

優秀的老酒企業應兼具品牌、儲能、產能3大要素。如果企業有優質老酒，但品牌薄弱，可能成為不錯的原酒企業；如果品牌優秀，但儲能薄弱，那么容易錯過老酒崛起的最佳風口；一旦確立優勢位臵，但由于產能薄弱，導致優質足年份老酒不能有效滾存，其銷售可持續性將大打折扣。優質基酒儲量作為保障年份產品產量的關鍵，酒企領先優勢主要取決于：1）歷史積累，領先進行基酒儲備的酒企在老酒年份積淀及產品布局方面具備先手優勢；2）存酒速度，具備產能及儲能余裕的頭部酒企將更快實現基酒儲量擴張，更好保障未來發展。

4.2.1.舍得酒業：率先提出老酒戰略，濃香基酒儲備領先

13萬噸老酒儲備打造品質優勢，筑高競爭壁壘，奠定高端戰略硬件基礎。老酒戰略本質上是“品質戰略”，消費者普遍認知“老酒”是高品質白酒的重要標簽。從1976年開始，公司將每批次最優質的基酒均預留10%~20%的量用于戰略儲藏，90年代公司釀酒規模進入行業三甲，留存的優質基酒更是成倍增加。并且公司在20年前就已建立釀酒窖池和壇儲的微機數據化管理系統，對窖池產酒情況以及原酒進壇的日期、感觀特點、理化數據均有準確記錄。大量時間成本、資金成本、資源成本的前臵投入，為舍得筑高競爭壁壘。

老酒戰略初具成效，品牌定位漸入人心。公司釀酒工藝傳承于唐宋時期的“射洪春酒”，1989年躋身中國17大名酒，歷史底蘊與品牌基礎深厚。2019年提出老酒戰略以來，舍得不斷開展各種老酒活動，舉辦老酒論壇、老酒培訓班、老酒大講堂、老酒尋根之旅等活動，還與阿里拍賣、歌德盈香、酒仙網等大平臺達成戰略合作，不斷深耕老酒市場，疊加多渠道多維度的高效傳播，在消費者心中強勢留下舍得老酒的印記。

4.2.2.郎酒股份：堅守“品質戰略”，全力積累老酒

堅定“品質戰略”，強化基酒儲備及品質建設。郎酒于2019年正式提出品質戰略，并在2020年進一步更新為極致品質戰略。一方面，公司不斷強化基酒生產能力，并通過控制銷量、拉長儲存周期的策略積極加大基酒儲備；另一方面，公司成立郎酒品質研究院，結合產、學、研三方優勢，提升科研水平，加速推進郎酒品質工程建設發展。

堅持“一慢兩快”（慢銷售、快生產、快儲存），品質提升思路清晰。1）主動控制成品酒銷量，2020年青花郎事業部半年度銷售工作會上，董事長汪俊林表示，將嚴控醬香酒銷量，2020年全年銷售數量控制在1萬噸以內，以后每年僅增加1000噸。目前郎酒共擁有優質醬酒儲存量13萬噸，伴隨技改擴產落地，公司將力爭在2025年產能達到5萬噸、存酒達到20萬噸，2030年存酒達到30萬噸。2）拉長基酒儲存周期，2019年青花郎的主體基酒由過去的5年儲存時間提升到了7年，未來還將提升至8到10年。考慮醬酒生產、儲存周期較長，優質基酒儲備將成為高端醬酒拉開品質差距的重要因素，郎酒執行“控銷量、存基酒、賣老酒”的產銷策略，將對未來青花郎在高端、超高端價格帶的市場競爭提供重要的品質支撐。

醬酒產能向頭部聚集，將幫助領先者進入產能領先→品質領先→品牌領先的正向循環，在醬酒行業擴容式增長的背景下，優勢廠家的增長彈性具備充分潛力。未來5年將逐步迎來赤水河產區的投產高潮，考慮主要廠家銷售控量、加碼基酒儲備的思路明確，產能擴張將在中長期幫助優勢廠家強化品質保障，從而對品牌實現正向推動。在郎酒未來產能體量占優的背景下，加大儲酒力度有利于拉開競爭對手與公司的老酒差距，對品質、品牌產生正向帶動，進而幫助鞏固公司位列醬香前二的競爭格局

關鍵詞： 老酒 背后 后的 商業