8月26日晚，證監會公布光伏龍頭隆基股份（601012.SH）再融資70億元申請反饋意見，意見就募投項目的具體計劃、之前多次再融資使用情況、存貨和應收賬款、以及財務性投資及類金融業務等7個方面問題進行問詢。

此前，隆基股份于5月18日公告了可轉債再融資的系列文件，擬募集資金70億元，主要用于建設年產總計18G高效單晶電池項目和補充流動資金。

隆基股份現在已是全球最大的單晶硅光伏制造企業，其2020年單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一，實現營業收入545.83億元，同比增長65.92%，實現歸屬于母公司的凈利潤85.52億元，同比增長61.99%。

時間財經注意到，收到隆基股份并未公開披露公告證監會對其再融資70億元的反饋意見。就此問題，時間財經通過電話、電子郵件聯系隆基股份方面，截至發稿，未獲回復。

北京市觀遠律師事務所合伙人杜利安律師告訴時間財經，依據證監會新修訂的、自2021年5月1日起施行的《上市公司信息披露管理辦法》第五條第一款之規定：“除依法需要披露的信息之外，信息披露義務人可以自愿披露與投資者作出價值判斷和投資決策有關的信息，但不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導投資者。”隆基股份可以選擇自愿披露，公告證監會對其再融資反饋意見。

七大問題

隆基股份本次70億元再融資，主要采用公開發行可轉債方式。近年來，隆基股份曾多次進行再融資。這已經是其首發新股后的第5次再融資。

據隆基股份的公告“關于2021年度公開發行可轉換公司債券募集資金運用的可行性分析報告”，隆基股份本次發行可轉債擬募集資金總額不超過70億元（含70 億元），扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于西安咸陽樂葉年產15GW單晶高效單晶電池項目、寧夏樂葉年產5GW單晶高效電池項目（一期3GW）和補充流動資金。證監會反饋意見主要圍繞以上問題展開。

因此，證監會要求隆基股份說明的第一個問題主要是募投項目具體投資數額安排明細、進度安排、與現有業務關系、預計效益測算等。

第二個問題是以前多次再融資使用情況。隆基股份多次進行再融資，包括2015年非公開發股、2017年發行可轉債、2018年配股、2020年可轉債。

證監會問題主要是歷次再融資的完成情況、募資使用及剩余情況、前募項目與本次募投項目差異等，并要求說明本次融資的必要性，融資規模的合理性。

證監會反饋意見第三個問題涉及到隆基股份報告期存貨和應收賬款（含應收票據、應收款項融資）金額較大，且出現大幅度增長問題。

具體包括存貨余額較大且大幅度增長的原因及合理性問題、應收賬款金額較大且大幅度增長的問題、2021年1季度預付款項大幅度增加的問題。隆基股份在2020年報也大致說明了原因。

其余問題涉及到隆基股份有較高比例產品銷往境外，證監會要求說明新冠疫情及中美貿易摩擦對公司經營影響的問題。此外還有財務性投資和類金融業務的問題，以及隆基股份是否從事房地產業務問題。

最后一個問題是持股超過5%的股東和董、監、高是否參與認購本次可轉債問題。

瘋狂成長

隆基股份的發展可謂瘋狂成長。從2000年50萬元起家，到目前市值超5000億元，可謂神速。在瘋狂成長的同時，資金饑渴也隨之而來。

據公開材料，2000年2月14日，隆基股份前身西安新盟電子科技有限公司成立，注冊資本50 萬元，其中李振國持股40%，李葛衛持股40% ，另一位徐志松持股20% ，法定代表人為李葛衛。兩年后，李葛衛將所持有的股份轉讓給李振國和其他股東，完全退出。就在李葛衛退出不到半年，李振國的妻子李喜燕注資，公司一度變成李振國夫妻的完全控股公司，變成了徹底的“夫妻店”。直到李振國的同屆校友李春安加入，這時，公司注冊資本已經變成了2000萬元。后來，李振國的同屆校友鐘寶申、高斌等逐漸加入，公司的名稱也于2007年12月改為西安隆基硅材料有限公司，這時，注冊資本也改為2500萬元。此時，隆基股份把公司上市列入議事日程，貴司進行股份制改造，2010年4月23日第一次IPO被否。

2011上半年開始，海外光伏需求大幅銳減，使我國主要依靠出口的光伏產業遭受嚴重打擊。隆基股份卻于當年下半年通過證監會發審會并于2012年初首發成功，募資凈額超15億元。

即便如此，市場也對隆基股份對單晶硅的豪賭捏了一把汗。晶硅電池作為市場主流產品，長期存在著單晶硅和多晶硅技術路線之爭，多晶產品憑借低成本的優勢在過去較長時期內占據了主要市場份額。

然而，光伏晶硅行業在隆基股份的引領和推動下，隨著連續投料、金剛線切割等一系列新技術的大規模應用，單、多晶產品的成本差距迅速縮小，同時高效電池技術對單晶產品轉換效率提升的效果更為顯著，又進一步提升了單晶效率優勢，成本下降和轉換效率優勢相互疊加，使得單晶產品在度電成本方面具備了更高的性價比。

2015年以來，隨著下游對單晶產品的需求增大，單晶產品市場份額快速提升，現已實現對多晶技術路線的替代。多晶硅片的市場份額由2019年的32.5%下降至2020年的9.3%。據中國光伏行業協會（CPIA）公布的《中國光伏產業發展路線圖》（2020年版），2020年，單晶硅片（P型+N 型）市場占比約90.2%。

乘此東風，隆基股份的業務也從單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，拓展到光伏集中式地面電站和分布式屋頂開發提供產品和系統解決方案領域，隆基股份也由“隆基股份”改為現名，還成為工信部首批制造業單項冠軍示范企業中唯一入選的光伏制造企業。隆基股份也受到投資者的青睞。陳發樹、高瓴資本先后投資隆基股份。

隆基股份業績隨之一路飆升。自2013年至2020年期間，隆基股份歸屬于母公司凈利潤年復合增長率達到98%。2020年，實現營業收入545.83億元，實現歸屬于母公司的凈利潤85.52億元。

與此同時，隆基股份也先后多次再融資。2015年度非公開發行股票募資凈額29.42億元；2017年度發行可轉換公司債券，募資凈額27.61億元；2018年度配股公開發行證券，募資凈額38.28億元；2019年度發行可轉換公司債券，最終募資凈額49.55億元。合計募資凈額近145億元。

此次再融資70億元，被東吳證券分析師看好，給出了“買入”評級。隆基股份市值也再創新高。截至8月30日收盤，每股收入97.3元/每股，總市值逼近5300億元，已越過中國石化，位列A股第14名。

關鍵詞： 隆基 股份 融資 70億