8月23日，酒水行業(yè)研究者、中華網(wǎng)酒業(yè)高級(jí)顧問(wèn)歐陽(yáng)千里受邀做客由北京新聞廣播主辦的財(cái)經(jīng)類(lèi)節(jié)目《財(cái)富新動(dòng)力》。節(jié)目主持人徐冉與酒業(yè)專(zhuān)家歐陽(yáng)千里圍繞近期白酒股價(jià)大跌及未來(lái)白酒市場(chǎng)發(fā)展等相關(guān)熱點(diǎn)話(huà)題進(jìn)行深入探討。

對(duì)話(huà)過(guò)程中，針對(duì)大眾關(guān)心的白酒股價(jià)的變動(dòng)和白酒消費(fèi)問(wèn)題，深耕酒業(yè)多年，有著豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)歐陽(yáng)千里從國(guó)家政策、人口結(jié)構(gòu)、消費(fèi)趨勢(shì)等方面解析，并分享了個(gè)人獨(dú)到觀點(diǎn)與思考。對(duì)于近期白酒股的表現(xiàn)以及未來(lái)的發(fā)展，他表示，“短期利空之下有上漲，長(zhǎng)期利好之下有下跌”。

以下為對(duì)話(huà)實(shí)錄：

主持人徐冉：8月20日，市場(chǎng)流傳出一份市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局發(fā)布的《關(guān)于召開(kāi)白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)的通知》。有媒體報(bào)道稱(chēng)，該次座談會(huì)調(diào)研征集看法的內(nèi)容，包括茅臺(tái)酒價(jià)高漲如何控制的問(wèn)題，并非打壓白酒企業(yè)。疑似受此消息影響，當(dāng)日白酒板塊總市值蒸發(fā)約2559.52億元。貴州茅臺(tái)跌破1600元/股，報(bào)1548元/股，單日跌超4%，股價(jià)相較于2月的最高點(diǎn)2600元/股已跌去1052元，總市值蒸發(fā)近1.3萬(wàn)億元，相當(dāng)于跌掉了一個(gè)招商銀行。這類(lèi)會(huì)議之前是否有過(guò)？為何這次影響會(huì)如此劇烈？

歐陽(yáng)千里：據(jù)我了解，本次白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)部分議題是“資本進(jìn)入白酒市場(chǎng)問(wèn)題引發(fā)多方關(guān)注”、“維護(hù)酒類(lèi)市場(chǎng)秩序”，而這些議題應(yīng)是中央2021年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中“防止資本無(wú)序擴(kuò)張”的延伸。

之前也曾有類(lèi)似會(huì)議，但都與資本無(wú)關(guān)，僅僅是酒類(lèi)市場(chǎng)秩序的座談會(huì)。如2011年9月、2017年1月，國(guó)家發(fā)改委價(jià)監(jiān)局曾先后兩次召開(kāi)白酒價(jià)格座談會(huì)。兩次會(huì)議的核心內(nèi)容均是，要求行業(yè)協(xié)會(huì)及白酒骨干企業(yè)要起到維護(hù)白酒市場(chǎng)價(jià)格的作用，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格秩序，營(yíng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)白酒行業(yè)的健康發(fā)展。

舉個(gè)例子，A酒企、B酒企競(jìng)爭(zhēng)激烈，雙方都不允許各自的經(jīng)銷(xiāo)商代理競(jìng)品；每逢中秋、春節(jié)，龍頭酒企總會(huì)頻繁提價(jià)、停貨，以維系平價(jià)產(chǎn)品的稀缺性，這也是前兩次會(huì)議所探討的核心問(wèn)題。

與之前兩次會(huì)議不同，本次會(huì)議加入了“資本的身影”，讓早已“跌跌不休”的酒類(lèi)股票或者白酒股票“一瀉千里”。

自2020年以來(lái)，在不確定的時(shí)代，白酒股票給出了“確定性”增長(zhǎng)，使得網(wǎng)友直呼白酒YYDS（永遠(yuǎn)的神）。尤其是2019年6月27日，茅臺(tái)股價(jià)突破1000元成為一個(gè)標(biāo)志性事件。此后的茅臺(tái)，無(wú)論是產(chǎn)品價(jià)格、股價(jià)、市值均是“一飛沖天”，帶領(lǐng)著白酒股不斷刷新股價(jià)，也刷新著投資者的認(rèn)知，在業(yè)內(nèi)我們調(diào)侃道：不再是價(jià)值投資而是信仰投資。2020年2月10日，茅臺(tái)股價(jià)突破2600元，成為一個(gè)“新的高點(diǎn)”。

今年來(lái)看，在春節(jié)之后，白酒股的漲幅依舊有跡可循。頭部酒企漲幅，錨定值多以“茅臺(tái)”作為參考。事實(shí)上，當(dāng)茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)3個(gè)1的時(shí)候（股價(jià)過(guò)1千，市值過(guò)1萬(wàn)億，營(yíng)收過(guò)1千億），部分業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為茅臺(tái)會(huì)“橫盤(pán)”一段時(shí)間。未曾想，茅臺(tái)的股價(jià)、飛天茅臺(tái)的價(jià)格皆“失控”，引發(fā)眾多白酒股跟漲。同時(shí)，伴隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、疫情反復(fù)、政策調(diào)控，無(wú)論是“盈利離場(chǎng)”，還是“減倉(cāng)自救”（同時(shí)持有其他虧損資產(chǎn)），茅臺(tái)股價(jià)“螺旋式下跌”，從而引發(fā)眾多一線白酒股下跌。

二線酒企的漲幅，錨定值多以“舍得”作為參考。事實(shí)上，當(dāng)舍得股價(jià)突破100元時(shí)，部分業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為舍得會(huì)“橫盤(pán)”一段時(shí)間。未曾想，舍得股價(jià)繼續(xù)上漲，很快突破200元，引發(fā)眾多二線白酒股的上漲。

再加上“染醬風(fēng)波”的火熱、“次高端白酒”的火熱、“椰島股份”的摘帽、“大豪科技”的飲酒、“醬香第二股”的爭(zhēng)奪等消息的傳播，持續(xù)引發(fā)二線白酒股的上漲。

利好出盡即利空，在一線、二線白酒股均出現(xiàn)回調(diào)的時(shí)候，任何的“利空消息”都會(huì)使得白酒股下跌。更何況是市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局召開(kāi)《白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)》，大批投資者紛紛想要離場(chǎng)，從而導(dǎo)致白酒股大跌。

主持人徐冉：以近五年來(lái)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)白酒青睞有加。尤其每逢中秋、春節(jié)等節(jié)假日前后，高價(jià)酒不僅市場(chǎng)反響強(qiáng)烈，在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也是毫不遜色。您是如何看待這幾年來(lái)白酒市場(chǎng)的發(fā)展？白酒市場(chǎng)本身發(fā)展和資本市場(chǎng)的白酒股又有什么關(guān)系呢？

歐陽(yáng)千里：2016年以來(lái)，茅臺(tái)、五糧液等龍頭酒企率先走出第三次行業(yè)調(diào)整，迎來(lái)復(fù)蘇，擁抱輝煌。自第三次行業(yè)調(diào)整以來(lái)，白酒消費(fèi)呈現(xiàn)出人均消費(fèi)頻次、人均消費(fèi)量雙降局面，再加上“適齡飲酒人口”數(shù)量下滑，“少喝酒，喝好酒”的消費(fèi)理念進(jìn)一步深入人心。

從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，自2016年以來(lái)，白酒年產(chǎn)量連年下滑，從側(cè)面也反映了剛才提到的白酒消費(fèi)新趨勢(shì)。2016年白酒年產(chǎn)量約為1358萬(wàn)千升，2020年的白酒年產(chǎn)量約為740萬(wàn)千升。在這種趨勢(shì)下，一二線名酒對(duì)中小品牌白酒進(jìn)行快速擠壓，從而實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。以茅臺(tái)為例，曾不被人看好的茅臺(tái)系列酒，如茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒、漢醬、賴(lài)茅等，在過(guò)去都要搭配著飛天茅臺(tái)銷(xiāo)售，而在“建網(wǎng)絡(luò)、抓陳列、搞品鑒”的方針下快速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)下沉，整個(gè)茅臺(tái)系類(lèi)酒于2019年銷(xiāo)售額突破百億。

要知道，大部分白酒上市公司均是一二線名酒，所以它們享受到本次行業(yè)趨勢(shì)的紅利。另外，伴隨著消費(fèi)升級(jí)或消費(fèi)分級(jí)的快速到來(lái)，中高端白酒受到青睞。在第三次行業(yè)調(diào)整中，名優(yōu)白酒從政務(wù)消費(fèi)向商務(wù)消費(fèi)成功過(guò)渡，所以在“量減價(jià)漲”的當(dāng)下紛紛受益。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資本市場(chǎng)白酒股反映的是白酒市場(chǎng)的基本面。但短期來(lái)看，反映的恰恰是投資者的情緒，是投資者對(duì)未來(lái)某個(gè)階段的預(yù)期，比如季度報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)，與基本面無(wú)關(guān)。伴隨著白酒股價(jià)的飆漲，白酒的投資者會(huì)與該品牌的消費(fèi)者出現(xiàn)高度重疊，所以資本市場(chǎng)的投資者便成了該品牌的核心粉絲。

主持人徐冉：相比監(jiān)管層面的態(tài)度，資本市場(chǎng)對(duì)于白酒板塊的態(tài)度顯得沒(méi)那么鮮明。2021年以來(lái)，白酒板塊持續(xù)下挫，一些明星基金開(kāi)始減持貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖這些明星白酒股，但是從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，基金對(duì)于白酒的青睞依然遠(yuǎn)超其他板塊，貴州茅臺(tái)和五糧液以及寧德時(shí)代是目前基金重倉(cāng)股前三名。中信證券指出：目前白酒優(yōu)質(zhì)龍頭已處于合理估值中樞偏下的水平，建議對(duì)部分股票堅(jiān)定配置并逐步加倉(cāng)，并且要關(guān)注次高端品牌。但更多散戶(hù)卻認(rèn)為不應(yīng)該繼續(xù)購(gòu)入，所以我們應(yīng)當(dāng)如何看待對(duì)白酒股購(gòu)入相對(duì)分化的的觀點(diǎn)呢？

歐陽(yáng)千里：近期來(lái)，利好出盡即利空，所以白酒股整體會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，是因?yàn)椤巴稒C(jī)者”太多，而“投資者”太少所致。對(duì)于下半年白酒股的走勢(shì)，總結(jié)為這么一句話(huà)，短期利空之下有上漲，長(zhǎng)期利好之下有下跌。

主持人徐冉：隨著時(shí)代的發(fā)展，年輕一代對(duì)于白酒的情感已截然不同，似乎缺乏興趣。這是否會(huì)對(duì)日后白酒市場(chǎng)發(fā)展造成影響？白酒市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)不會(huì)出現(xiàn)資本市場(chǎng)與商品市場(chǎng)截然不同的狀態(tài)呢？

歐陽(yáng)千里：白酒賽道或許不再是年輕人的樂(lè)土。70后、80后的奮斗動(dòng)力源于“貧困”，渴望融入圈層獲取資源，收獲財(cái)富，與白酒消費(fèi)場(chǎng)景很契合；90后、00后的奮斗動(dòng)力源于“興趣”，再加上其社交方式的多元化，白酒賽道即將迎來(lái)新的挑戰(zhàn)。

正是因?yàn)楦叨劝拙茖?duì)于90后、00后吸引力下滑，所以資本市場(chǎng)密切關(guān)注低度酒飲，低飲酒飲再次迎來(lái)新一波的融資熱潮。目前，高度白酒的營(yíng)銷(xiāo)方式也在發(fā)生改變與嘗試，比如瀘州老窖“冰飲”，茅臺(tái)酒的“雞尾酒”等。

長(zhǎng)期來(lái)看，白酒資本市場(chǎng)一定是商品市場(chǎng)基本面的反饋。以茅臺(tái)為例，讓太多的人對(duì)醬香產(chǎn)生了期待，以致于“再造一個(gè)茅臺(tái)”具備極強(qiáng)的號(hào)召力。所以說(shuō)，茅臺(tái)鎮(zhèn)的新品牌不斷涌現(xiàn)，資本也不斷向醬酒行業(yè)集中。如果資本市場(chǎng)與商品市場(chǎng)截然不同，那應(yīng)該是“虛擬貨幣”，而不是白酒資本市場(chǎng)。（張燕、劉瀟整理）

欄目介紹：

關(guān)鍵詞： 專(zhuān)家 白酒 利好 長(zhǎng)期