原標題：甘源食品市值蒸發(fā)近百億：中報凈利潤接近腰斬，小品牌冒進“惹禍”

8月11日，豆類炒貨零食品牌甘源食品報收于52.8元/股，股價下跌3.6元，跌幅6.38%。與最高點相比，甘源食品的總市值蒸發(fā)97億元。

業(yè)績也逐漸顯露出疲軟。中報數(shù)據(jù)顯示，甘源食品首份半年報出爐，5.44億元的收入、0.37億元的凈利潤看似說得過去。但是同比一看，收入增長了10.92%，凈利潤下滑46.16%，幾乎腰斬。

從財報披露的情況看，各種費用增加是利潤下滑的主因。公司銷售費用支出1.31億元，同比增長48.01%。導致毛利率下降3.65個百分點。

在業(yè)內(nèi)人士看來，甘源食品凈利潤下滑系商超渠道流量受影響，專柜投放節(jié)奏主動調(diào)整放慢，調(diào)價進度受阻，短期渠道備貨放緩。二季度業(yè)績有所虧損主要系原材料價格上漲較多及費用率提升所致。歸根結(jié)底是甘源食品老化，且模式傳統(tǒng)未能實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。

市值蒸發(fā)97億元，二季度虧損，半年凈利潤腰斬

8月11日，甘源食品股價延續(xù)8月10日的跌勢，股價下跌3.6元，跌幅達6.38%。縱觀甘源食品上市以來的股價走勢，甘源食品股價較2020年8月的最高點跌幅達66.36%，市值僅剩49.22億，蒸發(fā)了97億元。

財報顯示，2021年上半年，甘源食品營業(yè)收入5.44億元，雖然同比增加10.92%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤3702萬元，同比下滑46.16%，接近腰斬。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅為2688萬元，同比降幅高達56.9%。

值得注意的是，甘源食品一季度營業(yè)收入已達3.38億元，同比增長38.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4115萬元，同比增長12.46%。

這就意味著，二季度，甘源食品收入僅為2.06億元，且虧損了413萬元。

對此信達證券認為，甘源食品二季度業(yè)績虧損主要系原材料價格上漲較多及費用率提升所致。

財報顯示，原材料中采購金額最大的為棕櫚油，費用達4690萬元，比包裝物的采購成本額還高出264萬元，但棕櫚油的采購價格達7.61元/公斤，同比增長43.31%。

原料上漲，產(chǎn)品毛利率隨之降低，青豌豆系列產(chǎn)品毛利率僅為46.14%%，下降了0.98%，瓜子仁系列下降了4.56%，綜合果仁及豆果系列下降了5.04%、其他系列下降了11.43%，合計毛利率下降了4.79%。

在費用層面，由于上半年，甘源食品加大了在梯媒廣告的投放，物流費、促銷推廣費隨著銷售規(guī)模上升，以及銷售組織調(diào)整產(chǎn)生的人員薪酬費用增加所致，銷售費用達1.31億元，同比增加48.01%。其中由于梯媒廣告投放增加，廣告及咨詢費大幅增加1634萬元，同比增加548.45%。

由于工資增加，以及由于組織調(diào)整及優(yōu)化產(chǎn)生的人員招聘費用增加所致，管理費用達2701萬元，同比增長43.02%。

線下投入發(fā)力過猛，競爭力有限

信達證券認為，甘源食品二季度營收下滑主要系商超渠道流量受影響，專柜投放節(jié)奏主動調(diào)整放慢，調(diào)價進度受阻，短期渠道備貨放緩。

數(shù)據(jù)顯示，由于陳列柜投入增加導致折舊增加達576萬元，同比增長78.68%。

藍鯨財經(jīng)記者走訪了解到，在永輝、物美等超市，甘源食品的島柜是散貨零食品類中最顯眼的，島柜中有顯示瓶，宣傳甘源食品的宣傳片。

投入增加并未帶來收入的增長。2021年上半年，經(jīng)銷商收入為4.37億元，同比增長7.63%，但毛利率僅為36.02%，下滑了4.79%。

超市的工作人員對藍鯨財經(jīng)記者表示，雖然甘源食品的展柜看著不錯，但產(chǎn)品賣得卻一般。消費者購買瓜子和干果的比較多。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，甘源食品的產(chǎn)品品類雖然仍有一定的受眾，但已經(jīng)有些沒落。就企業(yè)自身而言，甘源食品體量小，尚沒有沒能力去做強堅果品類，難與良品鋪子、百草味等數(shù)十億元體量的品牌競爭。并且甘源食品運營模式傳統(tǒng)，依托經(jīng)銷商的這種模式，對于電商以及新零售這一塊基本上是沒有太大的切入。

一位消費者對藍鯨財經(jīng)記者表示：“雖然平時偶爾會買在線上買一些甘源食品的豆子，但洽洽的瓜子、三只松鼠的干果等產(chǎn)品的受眾更多。”

據(jù)了解，甘源食品一直專注于休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要產(chǎn)品有瓜子仁、蠶豆、青豌豆、豆果、堅果等在內(nèi)的多品類休閑食品組合。2020年實現(xiàn)營業(yè)收入11.72億元，同比增長5.70%；凈利潤1.79億元，同比增長6.71%。

其主要銷售模式為經(jīng)銷商模式，2021年上半年收入4.37億元，同比增加了7.63%，但占比為80.42%，減少了2.46個百分點。電商模式收入8728萬元，同比大增27.87%，占比達16.05%，增加了2.13個百分點。2019年和2020年，電商渠道貢獻收入占比分別為12%、11.68%。電商成為2021年發(fā)力端。今年以來，甘源食品僅在薇婭直播間就出現(xiàn)8次，累計銷售1100萬元以上。

朱丹蓬認為，不管是如何開發(fā)新品，還是發(fā)力投入資金補線上短板，甘源食品最重要的是沒有核心競爭力。零食巨頭良品鋪子、百草味、洽洽等零食品牌都有類似的產(chǎn)品，且從上下游產(chǎn)業(yè)鏈以及線上線下銷售體系，甘源食品難以找到成長空間和清晰的發(fā)展路徑。

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