豬肉價格持續下行，讓不少消費者直呼“小炒肉、回鍋肉可以安排上了”，不過，生豬養殖企業的日子就沒那么好過了。新希望(000876)預計上半年最大預虧額或將達到34.5億元。此外，其余A股生豬養殖上市公司業績也受到不同程度的沖擊，生豬價格大幅下降、飼料原料價格上漲是豬業必須面對的現實。隨著前兩年行業全面擴產，“養豬皆賺”的時代或已過去。

新希望預虧最高達34.5億元

新希望上半年業績預期顯示，公司上半年預虧29.5億-34.5億元，而上年同期盈利31.63億元;每股收益虧損0.67元-0.87元，上年同期為盈利0.76元。

盡管生豬價格在上半年已連續數月呈現出下行態勢，但龍頭豬企如此巨幅的凈利潤虧損還是讓投資者猝不及防。7月15日，新希望午后開盤即大跌，最大跌逾7%，最終收報12.95元，跌6.09%。7月16日，新希望繼續低開低走，收報12.60元，再跌2.70%，總市值568.6億元。在過去的十個月中，新希望的股價自歷史最高點已跌去近70%，僅今年年內的跌幅就超過了40%。

關于巨虧原因，新希望表示，與去年同期相比，報告期內生豬銷售價格大幅下降，疊加飼料原料價格上漲及疫情影響等因素，生豬養殖成本上升，導致豬產業虧損是本期經營業績虧損的主要原因。另外，由于市場豬價較年初發生了較大幅度下跌，公司根據企業會計準則和謹慎性的要求，對目前存欄的消耗性生物資產按照成本與可變現凈值孰低的原則作了減值測試，計提了10億元左右的存貨跌價準備。

事實上，除新希望外，根據目前已披露的半年度業績預告，絕大部分上市豬企上半年都過得不太好。

其中，正邦科技預計上半年虧損12.0億元–14.5億元，而去年同期盈利24.17億元。公司的出欄量穩居行業第二，產能持續釋放。但受國內生豬市場價格下滑的影響，導致公司業績階段性承壓。

天邦股份同樣虧損幅度較大。公司上半年預計虧損5.5億元–6.5億元，而去年同期盈利15.35億元。

牧原股份預計賺近百億元

不過，即便是在豬肉價格的波谷階段，也有一些企業扛住了風險。以“豬茅”牧原股份為例，公司上半年預計實現凈利潤111.0億元-115.0億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤94億元-102億元，與上年同期107.84億元的盈利相比減少了5.42%-12.83%。

在同類上市公司紛紛虧損的情況下，為何行業老大牧原股份還能大賺近百億元的利潤?分析人士認為，這或許與牧原股份的“全自養”模式有關，在這種模式下，公司的養殖成本比同行企業低了很多，毛利自然高出不少。

公開數據顯示，一季度，牧原股份商品豬完全成本為每公斤16元多，二季度已下降至16元以下。另據華泰證券測算，牧原股份上半年商品豬完全成本低至15.50元-16元/公斤，位于行業前列。而其他豬企成本則高出很多，一季度新希望、正邦科技養殖完全成本分別達到20元/公斤、21-22元/公斤，溫氏股份則超過22元/公斤。

牧原股份是我國最大的自育自繁自養大規模一體化的生豬養殖企業之一，也是我國最大的生豬育種企業之一。與行業其他公司相比，受益于“全自養”模式的牧原股份，目前養殖成本最低。而溫氏股份、新希望、天邦科技等多采用“代養”模式。

短期豬價上漲缺乏動力

今年以來，豬肉價格連續下跌，發改委此前發布預警，6月21日-6月25日，全國平均豬糧比價為4.90∶1。按照《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》規定，已進入過度下跌一級預警區間(低于5∶1)，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。

根據華商儲備商品管理中心7月18日發布的通知，將于7月21日進行2021年第三次中央儲備凍豬肉收儲，本次掛牌競價交易2萬噸。

中泰證券認為，收儲可以創造短期需求，提振市場信心，但并不能解決中期供給過剩的局面。養殖主體不應將收儲行為解讀為豬價見底的唯一標準，進而進行再次盲目擴張。當前全國平均豬糧比價已進入從緊盯“豬糧比價”延伸到“能繁母豬存欄量變化率”“36個大中城市精瘦肉平均零售價格”等其他輔助指標，監控指標覆蓋性更廣，將有效避免單一價格指標短期失效的問題。預計“能繁母豬變動率”將是政策考慮的重要依據，該指標變化后才會出現收儲規模的明顯增加，豬價底部才會真正出現。

安信證券認為，隨著國家托市信號的發出，有望緩解養殖端恐慌情緒，市場下行空間有限。但當前官方及屠宰企業凍肉儲存仍舊充足，且天氣升溫使得終端消費低迷，市場存量消化緩慢，行業供需的失衡狀況短期較難扭轉，預計短期豬價上漲缺乏動力。

申萬宏源指出，前期豬價大幅下跌，相關生豬養殖上市企業股價均經歷大幅下跌，短期投資者可關注豬價反彈行情帶來的板塊性投資機會，中長期聚焦企業核心競爭優勢與成長確定性，繼續推薦養殖成本優勢明顯、出欄量快速增長預期明確的龍頭企業。

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