原標(biāo)題：神州租車退市倒計(jì)時(shí)：營收、凈利呈下滑趨勢，市值下降近七成

神州租車進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)。

6月2日，神州租車在港交所發(fā)布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited向所有余下要約股份的持有人寄發(fā)強(qiáng)制性收購?fù)ㄖ瑥?qiáng)制性收購預(yù)計(jì)將于2021年7月5日完成。如果強(qiáng)制性收購順利完成，預(yù)計(jì)神州租車將于2021年7月8日正式退市。

截至6月7日收盤，神州租車下跌0.25%，市值為84.64億港元，相較于曾經(jīng)的市值高點(diǎn)超300億港元下降了近七成。而神州租車曾是神州系最為值錢的資產(chǎn)之一。

神州租車坎坷“賣身”記

2020年，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件爆發(fā)，陸正耀旗下神州租車等神州系受到波及，在資本市場遇冷，股價(jià)一度跌破2港元。

這也影響了神州系的融資之路。神州租車CFO曹光宇曾在業(yè)績說明會上表示：“瑞幸事件對公司造成的影響，是導(dǎo)致目前公司沒有再融資的可能了。”

陸正耀開始為神州租車四處尋找“接盤者”，但股權(quán)出售之路并不順利。2020年4月，華平投資子公司AmberGem簽署買賣協(xié)議擬收購神州租車股份，但在5月底宣布終止協(xié)議。隨后，神州優(yōu)車公告北汽集團(tuán)擬收購神州租車不多于4.51億股，但相關(guān)事宜尚未有后續(xù)時(shí)，7月2日，又有公告稱上汽香港擬收購神州優(yōu)車所持有的公司股份，但不到半個(gè)月，上汽集團(tuán)公告稱決定終止上述交易。

直到2020年11月10日晚，神州租車發(fā)布公告確認(rèn)，公司原股東神州優(yōu)車與Indigo Glamour Company Limited簽訂買賣協(xié)議，后者擬以每股4港元的價(jià)格，向神州優(yōu)車購買4.43億股神州租車股份，約占公司總股本的20.86%，轉(zhuǎn)讓對價(jià)17.7億港元。

4港元的收購價(jià)格，較2020年11月13日（首次宣布自愿性全面現(xiàn)金要約收購公告日期）止30個(gè)交易日按聯(lián)交所每日收市價(jià)計(jì)算的平均收市價(jià)約2.63港元/股，溢價(jià)高達(dá)52.17%。

12月15日，神州租車公告宣布神州優(yōu)車出售公司股權(quán)的交易已完成。2021年1月30日，神州租車再發(fā)公告稱Indigo Glamour Company Limited將全面現(xiàn)金要約收購神州租車，并將神州租車私有化。

公開信息顯示，Indigo Glamour為注冊于開曼群島的離岸公司，由MBK Partners Fund IV全資擁有。MBK Partners（安博凱）是北亞地區(qū)最大的私募股權(quán)投資公司，管理資本超過220億美元。

安博凱在汽車租賃行業(yè)此前已有投資經(jīng)驗(yàn)，曾投資國內(nèi)汽車租賃公司一嗨租車和韓國最大的汽車租賃企業(yè)KT Rental。值得一提的是，一嗨租車是神州租車的一大競爭對手。對此，汽車分析師張翔認(rèn)為，安博凱的意圖在于壟斷傳統(tǒng)的租車領(lǐng)域。“現(xiàn)在神州和一嗨是最大的兩家租車公司，其它都是當(dāng)?shù)氐男」尽０膊﹦P布局以后能把行業(yè)提前壟斷，而壟斷以后就有了定價(jià)權(quán)。并且把資產(chǎn)整合以后，價(jià)值更高，可以實(shí)現(xiàn)一加一大于二的效果。”

根據(jù)神州租車此前公告，安博凱從今年2月起開始對神州租車進(jìn)行全面現(xiàn)金要約收購，大股東聯(lián)想控股也收到要約，決定退出。截至目前，安博凱持有神州租車92.44%的股份。

6月2日，神州租車發(fā)布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited根據(jù)開曼群島公司法第88條向所有余下要約股份的持有人寄發(fā)強(qiáng)制性收購?fù)ㄖＲs人將有權(quán)及必須按每股余下要約股份4港元收購股份，強(qiáng)制性收購預(yù)計(jì)將于2021年7月5日完成。

神州租車近期的股價(jià)基本在3.98港元左右，與此次每股4港元要約價(jià)相差不多。按照要約人涉及的15.57億股份，神州租車將以62.28億港元的價(jià)格被強(qiáng)制性收購。如果強(qiáng)制性收購順利完成，預(yù)計(jì)神州租車將于2021年7月8日正式退市。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，私有化進(jìn)程的推動一定程度上削弱了神州租車在相關(guān)負(fù)面事件上受到的影響，神州租車的信用等級隨之上升，融資渠道也將改善，從而保障穩(wěn)定經(jīng)營。

神州租車營收下滑，“燒錢”發(fā)展資金壓力大

神州租車在2020年財(cái)報(bào)中表示，配合安博凱的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，將持續(xù)開拓新的商業(yè)模式，減省運(yùn)營成本，積極優(yōu)化還款金額和時(shí)間表，同時(shí)加強(qiáng)成本控制。

2021年一季度報(bào)顯示，截至2021年3月31日，神州租車總營收為12.02億元，同比下降9.43%；凈利潤為600萬元，而去年同期凈虧損1.88億元，同比扭虧為盈。

根據(jù)公告，扭虧為盈主要由于取消雇員購股權(quán)（因附條件的自愿性現(xiàn)金要約于購股權(quán)到期前所有方面成為無條件）而撤銷的雇員購股權(quán)開支1.62億元、單車日均收入增加及直接運(yùn)營成本減少。

而神州租車一季度經(jīng)調(diào)整虧損凈額為1.23億元，主要由于平均每日汽車租賃車隊(duì)減少、汽車租賃收入于農(nóng)歷新年假期旅游限制期間減少及單車折舊成本增加。

由此可見，神州租車雖實(shí)現(xiàn)季度盈利，但盈利的主要原因是開支、成本的減少。

同期，神州租車租賃總收入為9.17億元，較去年同期的9.47億元收窄3.2%，其中，汽車租賃收入為8.83億元，同比略微增加0.5%。

受疫情影響，一季度汽車租賃的需求減少。截止3月31日，神州租車平均每日汽車租賃車隊(duì)9.1萬輛，較去年同期減少2.2萬輛。神州租車在財(cái)報(bào)中表示，汽車租賃收入增加主要由于農(nóng)歷新年假期后，對汽車租賃的需求恢復(fù)，單車日均收入于2021年3月以V形恢復(fù)。

記者查看往年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，近年來，神州租車財(cái)務(wù)狀況不太理想。數(shù)據(jù)顯示，2017年，神州租車的營收達(dá)到77.17億元后，營收呈現(xiàn)下降趨勢，凈利潤也出現(xiàn)大幅下滑，由2016年的14.6億元連續(xù)下跌至2020年的41.63億元。

“神州租車業(yè)務(wù)下滑主要有幾方面的原因，第一是汽車共享商業(yè)模式的推行。以前，租車行業(yè)相對來說已經(jīng)形成了較為穩(wěn)定、行業(yè)集中度較高的態(tài)勢，但是隨著共享出行，包括共享汽車，以及網(wǎng)約車的出現(xiàn)，神州租車的市場遭到了搶奪。”張翔對藍(lán)鯨TMT記者表示，“第二個(gè)是高鐵、飛機(jī)等交通工具的便利化。現(xiàn)在很多三四線城市都通了高鐵，坐高鐵過去，在當(dāng)?shù)卦俳幸粋€(gè)短途的出租車很方便，出租車價(jià)格又比較便宜。這些原因就造成了神州租車客戶的流失。”

2007年，陸正耀創(chuàng)立神州租車，先后獲得聯(lián)想控股、華平投資、赫茲租車等數(shù)億美元的投資，開始擴(kuò)大車隊(duì)規(guī)模，并且大打價(jià)格戰(zhàn)、規(guī)模戰(zhàn)，“燒錢”速度提升，資金壓力可想而知。神州租車上市后，還通過借款、發(fā)債等行為進(jìn)行融資。

數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019年車輛購置的資本開支分別為26.33億元、44.95億元、51.18億元和40.34億元。而隨著神州租車不斷擴(kuò)大車隊(duì)規(guī)模，財(cái)務(wù)成本也在持續(xù)增大。2016年-2019年，神州租車的財(cái)務(wù)成本分別5.91億元、6.53億元、7.82億元、9.84億元。資產(chǎn)負(fù)債率從2016年底的61.21%，一路上升至2020年上半年的72.53%。

今年一季度，神州租車的財(cái)務(wù)成本同比減少36.1%至139.7萬元。自安博凱開始收購神州租車股份之后，神州租車的融資渠道、債務(wù)結(jié)構(gòu)有了相應(yīng)的改善。第一季度，神州租車償還了大批債務(wù)，從而降低了財(cái)務(wù)成本。

“租車行業(yè)這兩年很難盈利，汽車租賃模式都是在以很便宜的價(jià)格在燒錢，神州租車要想用傳統(tǒng)的模式去掙錢生存的話很難。”張翔表示。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布報(bào)告顯示，目前神州租車占據(jù)著較大的市場份額，2020年6月神州租車擁有用戶規(guī)模326萬人，市場份額約為23%；聯(lián)動云租車、一嗨租車、GoFun出行和赫茲為行業(yè)頭部企業(yè)，市場份額均在8%及以上。

張翔認(rèn)為，神州租車要想坐穩(wěn)第一的位置，關(guān)鍵是看有沒有資金的支持。“要生存下去、維持第一的位置，只能這兩年跟著別的商業(yè)模式燒錢。等度過危險(xiǎn)期，大家都不燒錢、該破產(chǎn)的小公司都被淘汰掉以后，大公司才能再按正常的模式來盈利。”

關(guān)鍵詞： 凈利 下滑 市值 下降