來源：中房報

原標題：因為2億多元借款藍光跟金融機構杠上了

樹欲靜而風不止，剛剛緩了一口氣的四川藍光發展股份有限公司（600466.SH以下簡稱“藍光發展”）又遭遇了利空消息襲擊。5月31日晚，該公司在公告中透露，控股股東藍光投資控股集團有限公司（以下簡稱“藍光集團”）持有的2%（約0.6億股）藍光發展股份將被相關金融機構進行強制處置程序，即按市場價格通過證券交易所集中競價方式進行減持。

同一天，穆迪與標普再度下調了藍光發展的評級,資本市場應聲而動。6月1日，藍光發展的股價下跌了6.84%。債券方面，“20藍光02”跌21.88%，“19藍光02”跌8.02%，“16藍光01”跌12.82%。

據知情人士透露，此次藍光集團的被動減持并非外界猜測的股權質押爆倉，而是某金融機構要求其提前還款遭拒，為了回收資金，不得已轉而處置這些作為擔保品的股票。若以藍光發展5月31日3.8元的收盤價計算，所涉資金僅為約2.3億元。該人士表示，藍光集團應該不是還不起，而是擔心若同意了一家的提前還款要求，其他機構也會跟隨，進而形成擠兌風險，因此這個口子不能開。

6月1日，藍光發展的內部人士表示，控股股東減持對股價影響有限，評級下調的影響也可控，“目前最重要的是保證經營性現金流和還款計劃，近期公司的回款和經營都正常，管理層也在積極應對。”

大股東或被動減持0.6億股

藍光發展的公告顯示，藍光集團以持有的公司股票作為擔保品的股票質押交易及融資融券業務根據協議約定將被相關金融機構進行強制處置程序。相關金融機構擬自披露之日起15個交易日后的6個月內（即2021年6月23日至2021年12月22日），通過證券交易所集中競價方式對標的證券進行違約處置操作，計劃減持不超過0.607億股股份（占該公司目前總股本的2%），減持價格將根據市場價格確定。

截至公告披露日，藍光集團持有藍光發展約16億股，占該公司總股本的52.72%。藍光集團及其一致行動人楊鏗合計持有約17.7億股，占該公司總股本的58.31%。

這則被動減持的公告來得有些突然。據了解，在5月18日，藍光集團才將3447萬股藍光發展股份質押給了長江證券、中鐵信托及北方國際信托。在這些股份質押后，藍光集團及楊鏗累計質押股份總數約為9.2億股，占其所持藍光發展股份總數的51.94%，占該公司總股本的30.29%。而未來一年內到期的質押股份數量約為8.2億股，占其所持股份比例為51.44%，占該公司總股本比例為27.12%，對應融資余額約17.98億元。

當時藍光發展還特地在公告中強調，藍光集團及楊鏗具備相應的資金償還能力，還款資金來源為其自有資金，其償還能力強，不存在流動性風險，由此產生的質押風險在可控范圍內。

投資者們議論紛紛，有人懷疑是近期藍光發展股價持續下跌，藍光集團爆了倉。藍光發展的內部人士否認了這種揣測，據其介紹，目前藍光集團及楊鏗的股權質押比例僅為51%，在地產業內已屬較低比例，不存在無法補充質押的情況。

按照知情人士的說法，借款給藍光集團的金融機構并未提出補充質押的要求，其真實目的是希望提前收回借款。但藍光集團認為應該遵從正常的還款邏輯，到期還款，否則會引發一連串連鎖反應。據了解，目前雙方仍在就這筆借款的還款期限進行協商，如果機構同意到期才收回借款，那么藍光集團所持藍光發展的0.607億股也就不用被動減持了。“公告里披露的只是最壞的打算。”

穆迪、標普再次下調評級

屋漏偏逢連夜雨，在宣布大股東股份或將被動減持的同一天，穆迪和標普相繼下調了藍光發展的評級。穆迪將其企業家族評級由“B2下調至“B3”，相關美元票據的評級由“B3下調至“Caa1”，評級展望也從“穩定”調至“負面”。

標普則將藍光發展的長期發行人信用評級從“B+”下調至“B-”，還將該公司未償付的有擔保美元債券的長期發行評級從“B”下調至“CCC+”，同時將其評級列入負面評級觀察名單。

自5月5日以來，這兩家機構已經連續兩次下調藍光發展的評級。

穆迪副總裁兼高級分析師CelineYang表示，評級下調反映出，鑒于藍光發展的流動性狀況和融資渠道減弱，該公司未來12至18個月的再融資風險將上升。該機構認為，未來12-18個月，藍光發展將有大量債務到期或可回售，包括超過160億元的在岸和離岸債券，以及約180億元的非標借款，其現金持有量和經營現金流將不足以支付這些債務。與此同時，該公司的融資渠道已經減弱，其在岸和離岸債券價格高度波動就證明了這一點。因為在該公司不斷傳出負面消息后，投資者和債權人的信心有所減弱。

在標普看來，鑒于國內和海外資本市場工具價格的波動性，藍光發展將暫時無法獲得資本市場融資渠道，如果沒有新的資金來源，該公司嚴重惡化的流動性狀況可能無法改善。

“從目前來看，評級下調確實對公司有影響，但也是可控的，因為今年我們到期的美元債已經還了。而且評級的調整也有個觀察期，如果在3個月內，公司的現金流狀況有所改善，也是有上調可能的。”藍光發展內部人士表示，截至目前，國內尚無評級機構調整該公司評級，公司的銷售及回款情況都正常，也未有借款逾期。

對于短債的問題，藍光發展的管理層在4月底的投資者電話會議中曾透露，2021年到期的非標融資有120億元，下一個債券到期較集中的階段是三季度，一二季度銷售釋放的現金流將是三季度還款的有力支撐。

實際上，為了償債，藍光發展已經出售了藍光嘉寶的股權，并且在5月底將無錫一個項目公司的過半股權轉讓給了萬科。標普認為，項目控股權的轉移有助于藍光發展轉嫁和化解部分信托貸款，尤其是短期信托貸款，相信該公司已經開始了一些項目的銷售。

來自藍光發展的內部信息也顯示，目前該公司對項目合作持開放態度，合作對象也不僅限于萬科。

按照標普的測算，在2021年剩余的幾個月內，藍光發展將有45億元的國內債券到期，大部分到期日為第三季度。

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