轉型醫美的口號喊了5年，蘇寧環球終于在最近憑借醫美概念吃到了資本市場的紅利。

5月的最后一個交易日，蘇寧環球以11.09元/股的價格收盤，單日漲幅4.72%。4月以來，類似的增長是蘇寧環球的常態，3月末，蘇寧環球的股價還只有3.98元/股，短短兩個月的時間，蘇寧環球股價翻了近兩倍。雪球數據顯示，年初以來，蘇寧環球股價漲幅已達到223.32%。

搭上醫美概念“快車”是蘇寧環球脫穎而出的主要原因。去年以來大熱的“顏值經濟”沖擊著資本市場，愈來愈多醫美概念股受到投資者的青睞，今年兩會期間，蘇寧環球董事長張桂平喊出“打造亞洲第一醫美品牌”目標，成功讓資本的目光聚焦到蘇寧環球身上。

不過，根據國金證券研報數據顯示，與發達國家相比，國內醫美滲透率還只有3.6%，行業尚處于高速發展周期。這意味著，若堅定要轉型醫美，蘇寧環球還有很長的一段路要走。而在成為醫美領頭羊之前，其恐怕難以撕掉“地產商”的標簽。

五年后醫美將成唯一主業

無論是面對投資者，還是大眾，蘇寧環球都在竭盡全力說好它的醫美故事。

“未來蘇寧環球專注做醫美，5年內實現醫美第一主業，5年后醫美將成為蘇寧環球的唯一主業，成為亞洲醫美領軍企業。”對于蘇寧環球的醫美之路，張桂平已經有了非常清晰的規劃，他在華泰證券的調研活動中表示，接下來的兩年，蘇寧環球會在醫美業務上投入百億資金。

不僅如此，蘇寧環球財務負責人王偉還指出，醫美業務必須一炮打響，并購不做小的標的，要做就做好的，關注焦點也會集中在行業的區域龍頭、知名連鎖和知名機構。

其實，早在2016年，蘇寧環球就對外展示出醫美野心，并趁熱打鐵做了一波“收割”。

2016年，蘇寧環球先是斥資2.9億元認購韓國ID健康集團30.5%股權，雙方共同成立蘇亞醫療進攻內地醫美市場，后與醫美器械巨頭Syneron簽署戰略合作協議，還成立50億元的鎮江蘇寧環球醫美產業基金，接連收購美聯臣、廣州妍雅等4家醫美醫院及診所股權。

第二年，蘇寧環球進一步擴大醫美版圖，通過名下孫公司，蘇寧環球出資6356萬收購上海天大醫療美容醫院有限公司（以下簡稱“天大醫療”）90%股權。彼時蘇寧環球認為，天大醫療擁有“面部骨骼輪廓整形技術”資質，能夠與韓國ID健康集團醫美技術形成協同效應，幫助蘇寧環球醫美業務快速增長。

一系列操作后，蘇寧環球完成了在醫美行業的初步布局，業務主要分布在北京、唐山、石家莊和無錫市場。但是，蘇寧環球的醫美腳步也停留于此，2017年收購天大醫療后，其再無新的擴張動作。

蘇寧環球高管在華泰證券調研中坦言，2016年至2018年，電影等文化產業耗費了蘇寧環球大量的資金和精力，加上去年疫情的影響，醫美業務停滯了一段時間，直到2020年末，方才正式加速啟動醫美業務。

今年開始，蘇寧環球計劃摒棄文化產業，全力沖刺醫美。據悉，其成立了規模為30-40人的并購團隊，由張桂平親自帶領，正在全國范圍內網羅適合的收購標的。蘇寧環球高管稱，“并購團隊每天工作時長不少于18小時，7天連軸轉，相信不用太長時間，就會有并購落地”。

在蘇寧環球看來，醫美行業有著可觀的利潤回報，十年前可達到30%左右，即便是現在人力成本水漲船高的情況下，仍可達到10-15%的凈利率水平。這亦是讓蘇寧環球下定決心要轉型成為醫美企業的重要因素。

接下來，蘇寧環球計劃逐步將表外醫美項目并入上市公司。同時，快速復制醫美醫院，5年后，完成醫院數量要達到三位數的目標，蘇寧環球相信，屆時醫美業務的利潤收入將與地產業務持平，甚至超過地產業務。

地產“輸血”醫美

與堅決布局醫美有所不同，蘇寧環球對房地產業務似乎是“愛恨交加”，數年前，蘇寧環球就曾萌生退出房地產的念頭，但到目前為止，其依然無法脫離房地產。

蘇寧環球最早提出轉型是在2013年，那時，醫美還未興起，蘇寧環球定下“大金融、大健康、大文體”的轉型戰略。自此之后，房地產土地市場鮮少看到蘇寧環球的身影，2014年至今，其唯一的新增土儲，還是張桂平為“搭救”弟弟張近東而收購了蘇寧易購旗下位于西安的項目。

而相比收購蘇寧易購西安項目，外界更為熟知的是蘇寧環球轉型以來的兩次退地。

今年2月，蘇寧環球發布一則公告，表示因安徽蕪湖商業辦公樓市場現狀及未來發展預期，項目消化可能存在較大風險，其擬退還10年前以29.2億元總價拿下的一宗商業辦公用地，這次退地將造成蘇寧環球虧損約2.68億元。

在此之前的2016年，蘇寧環球也有過同樣的退地動作。當時，昆明市五華區人民政府發布昆八中地塊招商項目書，招商項目書顯示，蘇寧環球于2010年12月競得該地塊，但其在后來提出退地申請，昆明市政府亦同意退地，但需扣除蘇寧環球參加地塊競買時繳納的土地保證金4.74億元。

兩次不計成本的退地，加上高管們不止一次公開對外表示要將資金投向更有潛力的領域，蘇寧環球幾乎將“去地產化”的心思攤在了太陽底下。然而，真正執行起來，退出房地產卻不是一件容易的事。

時代財經查閱蘇寧環球年報發現，到2020年年末，房地產業務仍舊是其收入的主要來源，且2018年以來，房地產業務收入占比還在不斷增加。年報顯示，2018-2020年，蘇寧環球房地產業務營收分別為29.62億、36.47億和40.41億，在整體收入中的占比分別是91.32%、92.93%及94.24%。

反觀包含醫美業務在內的其他業務收入，呈現出來的是占比逐年下降的趨勢。2018年，蘇寧環球其他業務營收為6225.52萬，占整體收入的1.92%；2019年，該項收入大幅下降35.55%，營收降至4012.3萬，占比為1.02%；2020年，其他業務項的營收有所增長，至4184.45萬，但在整體收入的占比進一步下滑，僅0.98%。

可見，房地產業務在蘇寧環球有著無可替代的地位。更為重要的是，在醫美業務形成氣候之前，蘇寧環球需要房地產業務為其提供源源不斷的“彈藥”。

蘇寧環球高管透露，目前蘇寧環球手中還有大量房地產可售資源，可回款約600億，未來這些資金的投資去向就是醫美領域。

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