中華網財經5月27日訊：據深交所披露信息顯示，珠海華發集團有限公司發布201年面向專業投資者公開發行公司債券公告稱，本期債券發行總額不超過人民幣15億元（含15億元），期限5年。

珠海華發集團有限公司已于2020年4月17日獲得中國證券監督管理委員會證監許可[2020]727號批復核準面向專業投資者公開發行面值不超過200億元（含200億元）的公司債券。采取分期發行的方式；本期債券為公司債券的第八期；債券全稱為“珠海華發集團有限公司2021年面向專業投資者公開發行公司債券（第二期）”。

本期債券發行金額不超過15億元（含15億元），本期債券每張面值為100元，發行數量不超過1,500萬張，發行價格為人民幣100元/張；債券期限為3+2年期；本期債券票面利率詢價區間為3.5%-4.5%，本期債券最終票面利率將根據網下詢價簿記結果；本期債券的起息日為2021年6月1日。經聯合資信評估股份有限公司綜合評定，發行人的主體信用等級為AAA，本期債券等級為AAA。

募集資金用途

募集說明書披露，本期債券發行規模為不超過15億元（含15億元），募集資金扣除發行費用后擬全部用于補充由于償還到期債務而產生的流動性缺口，其中，償還的債務為發行人子公司珠海華發綜合發展有限公司發行的16華綜01。

存貨占比較大及存貨跌價的風險

募集說明書披露財務風險，2018-2020年末及2021年3月末，發行人的存貨分別為1,527.66億元、1,888.06億元、2,493.89億元和2,725.46億元，占當期總資產的比例分別為54.05%、52.18%、51.13%和52.52%。發行人存貨以房地產項目和十字門中央商務區土地一二級開發成本為主，2018-2020年末，開發成本占存貨的比重分別為85.06%、83.49%和86.39%。發行人存貨主要集中在珠海、上海、廣州、蘇州、南京等一二線城市及國家級新區橫琴新區等，土地價格下跌風險極小，因此發行人未就開發成本計提跌價準備。

短期償債壓力較大風險

資料顯示，2018-2020年末及2021年3月末，發行人流動負債分別為1,272.78億元、1,574.10億元、2,139.82億元和2,295.85億元，在總負債中占比分別為64.75%、61.78%、60.53%和60.03%，發行人存在短期償債壓力風險。由于房地產板塊銷售形勢良好，售房預收賬款及合同負債增長較快，導致短期負債占比較高，剔除該因素影響，近三年及一期發行人短期負債在總負債中的占比分別為44.00%、38.40%、44.05%和42.56%。

營業毛利率持續下降的風險

資料顯示，2018-2020年度及2021年1-3月，發行人營業毛利率分別為20.71%、18.55%、14.47%和14.15%。近三年發行人主營業務毛利率有所下降，珠海華發集團表示，主要是受到商貿物流收入占比逐漸增大和商貿物流板塊毛利率較低的影響。受宏觀經濟、政策調控等多種因素的影響，公司未來經營業績可能發生波動，對發行人的穩定發展帶來一定的風險。

少數股東權益續較占比持高風險

資料顯示，2018-2020年末及2021年3月末，發行人少數股東權益分別為547.53億元、694.68億元、816.00億元和825.00億元，占所有者權益比重分別為63.62%、64.88%、60.77%和60.42%，占比較高。對此，珠海華發集團表示，主要是地產業務項目合作、子公司永續類債權、珠海發展投資基金并表形成。

受限類資產規模較高的風險

截至2021年3月末，發行人受限資產891.43億元，受限資產規模較大。受限資產中，主要是存貨、交易性金融資產、投資性房地產和貨幣資金，分別為636.13億元、31.64億元、97.19億元和71.48億元。

應收賬款回收風險：地方政府欠款逾期超5成

2018-2020年末及2021年3月末，發行人應收賬款凈值分別為28.07億元、58.93億元、77.89億元和51.54億元，分別占當年總資產的比例為0.99%、1.63%、1.60%和0.99%。發行人應收賬款以應收土地分成款為主，2021年3月末，發行人應收珠海市金灣區財政局、珠海保稅區管理委員會、廣東建星建造集團有限公司、上海澤侖石油化工有限公司、廣東中勝置業有限公司欠發行人賬款共計28.83億元，在發行人應收賬款中占55.94%，盡管政府欠款逾期的可能性很低，但若無法如期償還，可能會對發行人的財務狀況和經營狀況產生不利影響。

有息負債超2300億元：規模較大的風險

2018-2020年末及2021年3月末，發行人有息負債規模分別為1,313.73億元、1,594.84億元、2,243.29億元和2,358.82億元，較大規模的有息負債還本付息可能會對發行人經營產生一定的影響。

此外，2018-2020年末及2021年3月末，發行人負債總額分別為1,965.59億元、2,547.74億元、3,535.10億元和3,824.49億元，規模持續增加。截至2021年3月末，發行人對外擔保余額為124.51億元。

本期債券發行前，發行人最近一期期末凈資產為13,653,253.99億元（2021年3月31日未經審計的合并財務報表中的所有者權益合計），合并口徑資產負債率為73.69%，母公司口徑資產負債率為65.90%；發行人最近三個會計年度實現的年均可分配利潤為13.68億元（2018年度、2019年度和2020年度實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤128,909.35萬元、130,167.03萬元和151,467.00萬元的平均值）。

（中華網財經綜合 文/葛亮）

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