中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月27日訊：據(jù)深交所披露信息顯示，珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司發(fā)布201年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券公告稱，本期債券發(fā)行總額不超過(guò)人民幣15億元（含15億元），期限5年。

珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司已于2020年4月17日獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2020]727號(hào)批復(fù)核準(zhǔn)面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值不超過(guò)200億元（含200億元）的公司債券。采取分期發(fā)行的方式；本期債券為公司債券的第八期；債券全稱為“珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司2021年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第二期）”。

本期債券發(fā)行金額不超過(guò)15億元（含15億元），本期債券每張面值為100元，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1,500萬(wàn)張，發(fā)行價(jià)格為人民幣100元/張；債券期限為3+2年期；本期債券票面利率詢價(jià)區(qū)間為3.5%-4.5%，本期債券最終票面利率將根據(jù)網(wǎng)下詢價(jià)簿記結(jié)果；本期債券的起息日為2021年6月1日。經(jīng)聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司綜合評(píng)定，發(fā)行人的主體信用等級(jí)為AAA，本期債券等級(jí)為AAA。

募集資金用途

募集說(shuō)明書披露，本期債券發(fā)行規(guī)模為不超過(guò)15億元（含15億元），募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充由于償還到期債務(wù)而產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口，其中，償還的債務(wù)為發(fā)行人子公司珠海華發(fā)綜合發(fā)展有限公司發(fā)行的16華綜01。

存貨占比較大及存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)

募集說(shuō)明書披露財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2018-2020年末及2021年3月末，發(fā)行人的存貨分別為1,527.66億元、1,888.06億元、2,493.89億元和2,725.46億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為54.05%、52.18%、51.13%和52.52%。發(fā)行人存貨以房地產(chǎn)項(xiàng)目和十字門中央商務(wù)區(qū)土地一二級(jí)開發(fā)成本為主，2018-2020年末，開發(fā)成本占存貨的比重分別為85.06%、83.49%和86.39%。發(fā)行人存貨主要集中在珠海、上海、廣州、蘇州、南京等一二線城市及國(guó)家級(jí)新區(qū)橫琴新區(qū)等，土地價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)極小，因此發(fā)行人未就開發(fā)成本計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。

短期償債壓力較大風(fēng)險(xiǎn)

資料顯示，2018-2020年末及2021年3月末，發(fā)行人流動(dòng)負(fù)債分別為1,272.78億元、1,574.10億元、2,139.82億元和2,295.85億元，在總負(fù)債中占比分別為64.75%、61.78%、60.53%和60.03%，發(fā)行人存在短期償債壓力風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)板塊銷售形勢(shì)良好，售房預(yù)收賬款及合同負(fù)債增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致短期負(fù)債占比較高，剔除該因素影響，近三年及一期發(fā)行人短期負(fù)債在總負(fù)債中的占比分別為44.00%、38.40%、44.05%和42.56%。

營(yíng)業(yè)毛利率持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)

資料顯示，2018-2020年度及2021年1-3月，發(fā)行人營(yíng)業(yè)毛利率分別為20.71%、18.55%、14.47%和14.15%。近三年發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所下降，珠海華發(fā)集團(tuán)表示，主要是受到商貿(mào)物流收入占比逐漸增大和商貿(mào)物流板塊毛利率較低的影響。受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)控等多種因素的影響，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能發(fā)生波動(dòng)，對(duì)發(fā)行人的穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

少數(shù)股東權(quán)益續(xù)較占比持高風(fēng)險(xiǎn)

資料顯示，2018-2020年末及2021年3月末，發(fā)行人少數(shù)股東權(quán)益分別為547.53億元、694.68億元、816.00億元和825.00億元，占所有者權(quán)益比重分別為63.62%、64.88%、60.77%和60.42%，占比較高。對(duì)此，珠海華發(fā)集團(tuán)表示，主要是地產(chǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)目合作、子公司永續(xù)類債權(quán)、珠海發(fā)展投資基金并表形成。

受限類資產(chǎn)規(guī)模較高的風(fēng)險(xiǎn)

截至2021年3月末，發(fā)行人受限資產(chǎn)891.43億元，受限資產(chǎn)規(guī)模較大。受限資產(chǎn)中，主要是存貨、交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和貨幣資金，分別為636.13億元、31.64億元、97.19億元和71.48億元。

應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)：地方政府欠款逾期超5成

2018-2020年末及2021年3月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款凈值分別為28.07億元、58.93億元、77.89億元和51.54億元，分別占當(dāng)年總資產(chǎn)的比例為0.99%、1.63%、1.60%和0.99%。發(fā)行人應(yīng)收賬款以應(yīng)收土地分成款為主，2021年3月末，發(fā)行人應(yīng)收珠海市金灣區(qū)財(cái)政局、珠海保稅區(qū)管理委員會(huì)、廣東建星建造集團(tuán)有限公司、上海澤侖石油化工有限公司、廣東中勝置業(yè)有限公司欠發(fā)行人賬款共計(jì)28.83億元，在發(fā)行人應(yīng)收賬款中占55.94%，盡管政府欠款逾期的可能性很低，但若無(wú)法如期償還，可能會(huì)對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生不利影響。

有息負(fù)債超2300億元：規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)

2018-2020年末及2021年3月末，發(fā)行人有息負(fù)債規(guī)模分別為1,313.73億元、1,594.84億元、2,243.29億元和2,358.82億元，較大規(guī)模的有息負(fù)債還本付息可能會(huì)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響。

此外，2018-2020年末及2021年3月末，發(fā)行人負(fù)債總額分別為1,965.59億元、2,547.74億元、3,535.10億元和3,824.49億元，規(guī)模持續(xù)增加。截至2021年3月末，發(fā)行人對(duì)外擔(dān)保余額為124.51億元。

本期債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期期末凈資產(chǎn)為13,653,253.99億元（2021年3月31日未經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的所有者權(quán)益合計(jì)），合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為73.69%，母公司口徑資產(chǎn)負(fù)債率為65.90%；發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)為13.68億元（2018年度、2019年度和2020年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)128,909.35萬(wàn)元、130,167.03萬(wàn)元和151,467.00萬(wàn)元的平均值）。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/葛亮）

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