美國紐約曼哈頓的第六大道上，有一塊數字時刻在跳動的巨大公告牌——“國債鐘”。眼下，這塊實時更新美國公共債務總額的鐘顯示，美國的債務已經超過了28萬億美元（約合人民幣180萬億元）。

“國債鐘”還有一個官網，官網上有一個“時間機”（Debt Clock Time Machine）按鈕。點擊進去不僅可以看到過去幾個時期的美國債務和其他數據，還可以看到4年后的預測——2025年的美國國債將達到了50萬億美元（約合人民幣322萬億元）。

美國國債在持續增加，幾大海外“債主”卻紛紛“砸盤”，不愿再買。

5月17日，美國財政部公布的國際資本流動報告（TIC）顯示，前十大海外“債主”3月基本都在減持美債。其中，作為第一大持有國的日本1個月拋售額高達一千多億人民幣。

一方面是持續暴漲的美國國債，另一方面卻是海外“債主”連續減持，雙重打擊之下，美聯儲無奈只能“兜底”。

海外“債主”減持

TIC是衡量外國投資者持有包括美國國債在內的美元證券資產最權威的統計。根據TIC的數據，日本仍然是美國國債最大的海外持有國。

3月，日本拋售了手頭上1.4%的美國國債，總計減持了177億美元（約合人民幣1139億元）至1.24萬億美元（約合人民幣7.98萬億元）。

目前，日本的美債持倉規模創下了自2020年1月以來最低水平，在美國國債總額中占比約4.5%。

中國為美國國債海外第二大持有國。

國債鐘官網

3月，中國持有的美債規模較前一個月減少了38億美元（約合人民幣245億元），目前持有的美債規模約為1.1萬億美元（約合人民幣7.08萬億元）。3月之前，中國曾連續4個月增加了美債的持有規模（2020年11月-2021年2月）。

除了日本和中國，歐洲國家們也紛紛開始拋售國債。英國、愛爾蘭、巴西、瑞士3月已分別拋售了163億美元、62億美元、35億美元、30億美元，僅有盧森堡小動作增持了7億美元美債。

美國國債的海外持有者包括各國中央銀行、政府實體以及私營部門，例如公司、銀行、債券基金和個人。3月，所有海外持有共拋售了700多億美元（約合人民幣4505億元）的美國國債，持有占比下降1%至33%。

以下是目前持有美國國債的主要國家和地區：

1.日本：12403億美元

2.中國：11104億美元

3.英國：4432億美元

4.愛爾蘭：3098億美元

5.盧森堡：2828億美元

6.巴西：2555億美元

7.瑞士：2548億美元

8.比利時：2358億美元

9.中國臺灣地區：2315億美元

10.中國香港地區：2270億美元

面對幾大經濟體的減持潮，宏觀經濟研究專家表示Boris Schlossberg分析認為，受新冠疫情影響，美國經濟復蘇乏力，美聯儲祭出史無前例的寬松貨幣政策，美債收益率處于歷史低位，無法滿足眾多央行持有到期策略的投資收益要求。因此，全球幾大經濟體才會連續拋售美債。

Weeden & Co.首席全球策略師Michael Purves則認為，越來越多國家正將大量外匯儲備投向促進本國經濟增長的重大基建項目或醫療項目，而不是購買美債，以便為本國經濟復蘇提供更大的支撐。

美聯儲兜底

美國國債大部分仍由美國境內投資者、美聯儲和美國政府其他部門和個人投資所持有。

全球主要經濟體減持美債，美聯儲只好出來“兜底”。數據顯示，2020年美聯儲增持的美國國債達到2.37萬億美元，比2019年增加1倍以上，超過了中國和日本的總和。美聯儲的美債總持有量已經超過了海外所有持有者的總和，達到了10.81萬億美元（約合人民幣70萬億元）。

受疫情和經濟的影響，美債的吸引力大不如從前，但回報率仍然高于其他國債、例如，目前10年期美國國債收益率為1.642%，遠遠高于德國和日本國債（-0.108和0.072%），也明顯高于英國10年期國債0.865%的收益率。

亞洲開發銀行首席經濟學家澤田康幸曾表示，美國債券市場是全球最大，最具流動性的債券市場，所以世界各國政府和央行將很大一部分投資留在這個市場。

2008年金融危機期間，美國大幅提高了發債量，彼時中國也超過日本，成為全球持有美國政府債券最多的國家。2013年末，中國的持倉量觸及1.32萬億美元（約合人民幣8.5萬億元）的高位，此后有所下降。

2015年2月，中國減持美債154億美元至1.2237萬億美元，連續第6個月減持；日本則超越中國成為美國最大“債主”。

彭博社分析認為，彼時的日本政府正在實施創紀錄的資產購買計劃，中國則正尋求避免人民幣兌美元過度貶值。“中國已經不怎么需要或不太有機會積累美元儲備。”布朗兄弟哈里曼公司的分析師在當時評價道。

如今，雖然還是有其他海外投資者繼續買入美債，但依然無法抵消上述中日兩大主要債主持續減倉的影響。

路透社將拋售美債形容為“核武選項”。超過萬億美元的龐大資產，可能造成全球市場大地震，推動利率飆高。對美國而言，意味著壓低美國公債價格、并推高收益率，導致美國政府借款成本上升，美國經濟也有可能進一步放緩。

但分析認為，這種大規模拋售的情況不大可能發生。首先，選擇拋售美國公債，會造成美債價格暴跌，手中剩余的美債也會貶值。另外，這一選擇也有可能影響本國匯率。

至于未來，施羅德硏究分析策略師Kristjan Mee認為，中國和日本留下的這部分“空缺”最可能由那些擁有一定規模外匯儲備的亞洲國家和地區來接手，比如泰國、新加坡、印度等。美元的走軟反而刺激了新興市場央行增持美債，這些國家需要通過購匯來進行干預，防止本幣過度升值。

關鍵詞： 拜登 放水 國債 節節高