來(lái)源：中房報(bào)

5月11日，廣州老牌房企——廣州珠江實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)股份有限公司（600684.SH，以下簡(jiǎn)稱“珠江股份”）的股價(jià)振幅超過(guò)了17%。投資者的心情就像坐上了過(guò)山車(chē)，從漲停的高點(diǎn)瞬間滑落到了下跌7%的谷底。自4月27日發(fā)布營(yíng)收、利潤(rùn)暴漲的一季報(bào)以來(lái)，珠江股份已經(jīng)收獲了5個(gè)漲停。

市場(chǎng)的情緒似乎太過(guò)樂(lè)觀了。在大半個(gè)月前，珠江股份剛剛發(fā)布了近20年來(lái)的首份虧損年報(bào)，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比暴跌369%，主要原因是對(duì)外投資失利、拆借的資金無(wú)法如期收回。據(jù)了解，截至5月11日，該公司有11.13億元的對(duì)外拆借資金已到期未清償，6月份還有11.66億元的非委托貸款到期，存在不能按期清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

珠江股份的相關(guān)人士也直言，第一季度業(yè)績(jī)不具有可持續(xù)性，全年的利潤(rùn)表現(xiàn)無(wú)法預(yù)測(cè)。

過(guò)往的投資失利令珠江股份背上了沉重的負(fù)擔(dān)，也推動(dòng)了公司的策略轉(zhuǎn)變。珠江股份表示，不會(huì)盲目追求規(guī)模，將主動(dòng)拓展?jié)摿^(qū)域，退出低效市場(chǎng)。目前，該公司已經(jīng)更新了自己的朋友圈，引入越秀地產(chǎn)、雅居樂(lè)等更具實(shí)力的合作伙伴。

一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)734.5%股價(jià)跳漲

地產(chǎn)股最近很不景氣，一路陰跌的龍頭地產(chǎn)股不在少數(shù)，珠江股份可謂是萬(wàn)綠叢中的一點(diǎn)紅。4月28日-30日，該公司連拉了三個(gè)漲停，5月7日、10日再次漲停，5月11日也曾一度沖高到5.56元的漲停價(jià)。雖然5月11日、12日兩日最終回吐了近10%的漲幅，但累計(jì)的漲幅也已達(dá)到了50%。

在啟動(dòng)漲停模式的前一天，珠江股份發(fā)布了第一季度報(bào)告，各項(xiàng)盈利指標(biāo)大幅改善。其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.6億元，同比增長(zhǎng)734.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.67億元，相較去年同期的凈虧損7976.47萬(wàn)元，表現(xiàn)頗為突出。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約1.3億元，去年同期則是-0.84億元。

面對(duì)股民們的熱情，珠江股份連續(xù)發(fā)了兩次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，強(qiáng)調(diào)第一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于頤德大廈銷(xiāo)售所致，銷(xiāo)售收入已基本完成結(jié)轉(zhuǎn)，如果剔除這塊收入，第一季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-0.64億元。

頤德大廈是珠江股份2017年自建取得，總成本約為9.89億元，2020年9月份，該公司將這棟大樓以約16.22億元的價(jià)格賣(mài)給了自己的控股股東。2021年第一季度，頤德大廈銷(xiāo)售已結(jié)轉(zhuǎn)收入約15.4億元。

此外，珠江股份還提醒投資者要關(guān)注自己的持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2020年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約24.8億元，同比減少16.04%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)約-5.9億元，同比減少369%。而且，歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年為負(fù)數(shù)，2019年、2020年分別為-1.73億元、-8.88億元。

投資失敗20多億元或收不回來(lái)

珠江股份成立于1985年，1993年便已在上海證券交易所上市，是廣州歷史最悠久的房地產(chǎn)企業(yè)之一，也是廣州第一批上市公司之一。

上市28年，珠江股份錯(cuò)失了房地產(chǎn)業(yè)的黃金發(fā)展時(shí)期，沒(méi)能成為行業(yè)巨頭，2020年僅錄得32億元的合約銷(xiāo)售額。在投資方面也沒(méi)能做好風(fēng)險(xiǎn)把控，最終導(dǎo)致了如今的被動(dòng)局面。

據(jù)了解，2020年，珠江股份歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損，主要是因?yàn)橛?jì)提了5.14億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。其中，對(duì)東湛公司、億華公司投資款計(jì)提減值準(zhǔn)備及確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失占了大頭。東湛公司計(jì)提了約1.44億元的減值準(zhǔn)備，億華公司計(jì)提了約3.37億元。

這兩家公司是珠江股份對(duì)外投資的合資公司，現(xiàn)在看來(lái)都是失敗的投資。截至2020年底，珠江股份對(duì)東湛公司的債權(quán)投資款的賬面本息約為3.4億元，而東湛公司于2018年第四季度開(kāi)始出現(xiàn)資金占用費(fèi)逾期支付的情況。2018年1月，珠江股份收購(gòu)了億華公司41%的股權(quán)，并提供了約11.1億元的委托貸款和8.4億元借款。但億華公司自2018年第三季度便出現(xiàn)利息逾期支付的情況，11.1億元的委托貸款于2021年1月18日到期也未獲清償。

根據(jù)珠江股份披露的最新數(shù)據(jù)，截至5月11日，其對(duì)外資金拆借投資余額為24.30億元，其中11.13億元已到期未清償，3.35億元及8.31億元非委托貸款將于2021年6月到期，存在不能按期清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。也就說(shuō)，有將近23億元的資金可能收不回來(lái)。

中金公司表示，考慮到公司后續(xù)仍有對(duì)上述項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)敞口，此后的盈利狀況仍不容樂(lè)觀。

因?yàn)檫@些問(wèn)題項(xiàng)目的拖累，2020年，珠江股份除了現(xiàn)金短債比達(dá)標(biāo)外，其余兩個(gè)指標(biāo)都踩了紅線，剔除預(yù)收款的資金負(fù)債率87.5%，凈負(fù)債率達(dá)141.7%。

在業(yè)績(jī)壓力面前，該公司開(kāi)始反思過(guò)往的投資策略，表示要加快妥善解決歷史遺留問(wèn)題，緩解資金壓力，同時(shí)清晰戰(zhàn)略布局，貫徹落實(shí)“精準(zhǔn)投資、精準(zhǔn)定位、精準(zhǔn)合作、精準(zhǔn)測(cè)算”的經(jīng)營(yíng)理念，不盲目追求規(guī)模，努力挖掘存量，主動(dòng)拓展?jié)摿^(qū)域，退出低效市場(chǎng)。吸取教訓(xùn)后，2020年，珠江股份新增的土地儲(chǔ)備都集中在大本營(yíng)廣州，一宗是自主開(kāi)發(fā)，一宗則與資金實(shí)力較為雄厚的越秀地產(chǎn)合作。5月12日，該公司又聯(lián)合雅居樂(lè)拿下了廣州坑口村的舊改合作資格。

關(guān)鍵詞： 一個(gè) 老牌 漲停 解困