中華網財經4月16日訊：陽光城在四月中旬發布了2020年度財務報表，對于投資者來說，這份年報既喜亦憂。

喜：歸母凈利潤同比增長29.85%

具體，據陽光城發布2020年度報告顯示，期內公司收入821.71億元，同比增長34.6%；總營業成本746.81億元，同比增長37.28%；毛利率20.06%，同比下降6.52個百分點；凈利潤54.91億元，凈利潤率為6.68%，同比下降0.4個百分點；合并歸屬上市公司股東凈利潤52.20億元，同比增長29.85%。

相較對賭承諾指標超預期

值得注意的是，此前與泰康合作為了保證對方的收益，陽光城控股股東陽光集團做出10年對賭承諾，以2019年陽光城40.2億元歸母凈利潤為基礎，2020年至2024年間，陽光城歸母凈利潤每年年均復合增長率不低于15%。并承諾，陽光城這5年累積歸母凈利潤數不低于340.59億元。據上述規模凈利同比增長29.85%看，已經接近翻倍，為未來增長提供了空間。

憂：存貨漲至1871億：流動比率、速動比率為四年新低

有關資產方面，年報顯示，截至報告期末，公司合并報表總資產3523.02億元，較上年末增長14.55%；流動資產合計3014.88億元，同比增長10.64%，流動資產占比85.56%；其中，存貨漲至1871.18億元，同比增長6.41個百分點，貨幣資金為498.05億元，占比14.14%。而流動比率1.38，同比下降16個百分點；速動比率0.47，同比下降3.4個百分點。

拉長時間來看，2017年至2020年四年，陽光城流動資產的年增長比例分別為73.19%、18.63%、15.77%、10.64%，2020年的增速已較2017年末下降62.55個百分點，為四年新低。

2017年至2020年四年，陽光城流動比率分別為1.69、1.50、1.54、1.38，為四年新低。

2017年至2020年四年，陽光城速動比率分別為0.54、0.56、051、047，為四年新低。

此外，年報顯示，陽光城2020年非流動資產合計508.14億元，同比增長44.96%，非流動資產占比為14.42%。

相關減值損失同比大幅增長

在2020年年報中，信用減值損失、資產減值損失分別為1.56億元、7.95億元，同比分別增長93%、35.14%。

財務品質持續改善中，“三道紅線”指標仍踩中一道，企業降至“黃檔”

年報顯示，具體盈利指標方面，期內，公司加權平均凈資產收益率達到20.76%，較2019年提升1.84個百分點，平均每股收益1.20

元。

而在償債指標方面，期內，公司有息負債規模1060.39億元，同比下降5.59%，其中短期有息債務規模325.24億元，同比下降3.06%，非銀融資占比較去年年末的24.94%繼續下降至20.34%，負債規模及結構持續優化。同時，公司在資產規模增長、優質土儲增加、而有息負債規模控中有降的前提條件下，有效降低資產負債率至83.18%，較2019年底減少0.25個百分點；降低有息資產負債率至30.10%，較2019年底減少6.41個百分點；降低凈負債率至94.90%，較2019年底下降43.04個百分點，平均融資成本7.42%，比2019年年末優化28個基點。

現金流方面，期內，公司平均回款率約80.16%，實現經營性凈現金流入213.54億元，保持正值；期末賬面貨幣資金498.05億元，全額覆蓋325.24億元的短期有息負債，現金短債比1.53（考慮“三道紅線”監管要求扣除受限資金92.90億元、預售監管資金60.21億元后，現金短債比為1.06），現金狀況持續改善。

評級方面，公司在本報告期內獲得中誠信AA+主體評級展望由穩定提升至正面；中誠信亞太首評BBg穩定；穆迪公司主體評級由B2正面上調至B1穩定；聯合國際主體評級由BB-穩定上調至BB穩定；惠譽債項評級由B穩定上調至B+穩定。

憂：總負債漲至2930億元同比增長14.18%

中華網財經翻閱陽光城2020年年報，就具體債務方面數據了解到，陽光城2020年負債合計為2930.45億元，按年上漲約364億元，同比增長14.18%。其中，流動負債合計2180.43億元，同比增長23.26%；非流動負債750億元，同比下降6.12個百分點。

另，截止報告期末，所有者權益合計592.57億元，其中，歸屬于母公司所有者權益合計為306.93億元，同比增長14.76%；少數股東權益為285.64億元，同比增長18.26%。

憂：銷售增幅放緩明顯、“規模上臺階”的戰略定力打折扣

就關銷售方面，年報顯示，期內公司全口徑銷售金額2180.11億元，權益銷售金額（合并報表項目*權益比例+參股子公司項目*權益比例）1395.65億元，達成年度銷售目標。

而中華網財經翻閱2019年年報了解到，在2019年公司全口徑銷售金額2180.11億元為2110.31億元，同比增長30%，而2020年的增長僅為3.3%。就兩年的增幅比較而言，2020年的全口徑銷售金額銷售增幅同比下降了26.7個百分點。其次是權益銷售金額在2019年為1351.43億元，同比增長14.21%，而在2020年的增長僅為3.27%。就兩年的增幅比較而言，2020年的權益銷售金額增幅同比下降了10.94個百分點。

值得一提的是，若按陽光城2019年年報中展望2020年所指，保持“規模上臺階”的戰略定力看，起碼銷售規模上年增長僅3%的增幅，算不上上臺階。

總土儲4251.97萬方、新獲土地每平米上漲289元

土儲方面，期內，公司精準抓住上半年土地市場窗口期低溢價拿地，全年共以權益對價401.96億元合計補充權益土地儲備約725.96萬平方米，土地平均成本為5537元/平米，較2019年同期每平米上漲了289元。具體方面，公司共以權益對價402億元合計補充土地儲備約1,115萬平方米，綜合樓面價6347元/平方米，其中，按城市能級劃分，一二線占比約70%；按區域劃分，長三角占比約39%，珠三角占比約13%，大福建占比約11%（貨值標準）。

截至報告期末，公司累計土地儲備總計4251.97萬平方米，其中一二線城市預計未來可售貨值占比75.96%，累計成本地價4366.19元/平方米。2020年銷售均價14,262元/平方米，地售比良好。

喜：引戰投，提升公司治理

年報顯示，期內，“泰康人壽”及“泰康養老”成為公司戰略投資人，共同簽訂《戰略合作框架協議》，同時泰康人壽及泰康養老向公司董事局及下設的專業委員會派駐董事參與公司經營管理。泰康戰略投資人的引入，有助于公司優化股權結構、全面提升公司治理，也有利于雙方資源互補，謀求相關業務協同發展。

中華網財經此前報道顯示，2020年9月9日陽光城公告宣布，泰康人壽及泰康養老與陽光城第二大股東上海嘉聞投資管理有限公司簽訂《股份轉讓協議》，約定泰康人壽及泰康養老通過協議受讓的方式，從上海嘉聞受讓公司13.53%的股份，共計554,710,264股。

值得注意的是，為了確保泰康方面的收益，陽光城控股股東陽光集團做出承諾，以2019年陽光城40.2億元歸母凈利潤為基礎，2020年至2024年間，陽光城歸母凈利潤每年年均復合增長率不低于15%。并承諾，陽光城這5年累積歸母凈利潤數不低于340.59億元。

喜：品質樹標桿

此外，年報顯示，在產品品質方面，陽光城表示，截至2020年末，全國落地授牌的“綠色智慧家”項目65個，總建筑面積約1000萬平米，較2019年同比增長約89%。在產品設計方面，公司2020年共計摘得“地產設計大獎”“金盤獎”“REARD全球設計大獎”等158項國內外大獎；在工程方面，公司推廣采用“352”建造體系，嚴苛管控工程，保證工程結構質量；同時實施“6+1”品質提升行動，圍繞外立面、精裝修、園林景觀、機電、地下室、門窗及結構安全，全面提升工程品質。

2021年銷售目標2200億元、財務指標保持黃檔

對于2021年，陽光城表示，發揮自身經營上精準、靈活、高效的優勢，保持“規模上臺階、品質樹標桿”的戰略定力，積極謀求公司發展與業績的達成。在銷售目標方面，力爭實現超過2,200億元的銷售目標，同時較2020年保持增長；投資目標方面，全年在保證有息負債不增加、財務指標不惡化及符合中央政策的前提條件下，視市場及銷售回款情況新增投資貨值，打好2021年及以后銷售持續增長的基礎；規模利潤方面，保證規模及利潤的增長滿足承諾要求；財務指標方面，繼續控負債、降杠桿，持續降低融資成本，優化財務指標，在2020年已實現“三線四檔”由橙檔降至黃檔的基礎上，2021年保持在黃檔，為完成綠檔要求夯實基礎。

（中華網財經綜合 文/散水）

關鍵詞： 陽光城 去年 凈利 同比