疫情紅利下，第三方醫(yī)學(xué)診斷市場(chǎng)持續(xù)升溫。日前，達(dá)安基因公告稱，公司全資子公司參股的孫公司醫(yī)學(xué)共建服務(wù)供貨商云康開(kāi)曼（下稱“云康集團(tuán)”）已經(jīng)向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)。

此舉意味著達(dá)安基因控股的診斷外包服務(wù)將單獨(dú)尋求募資路徑。有行業(yè)分析人士指出，云康集團(tuán)此時(shí)上市將大大降低達(dá)安基因的投資壓力。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，盡管過(guò)去一年云康集團(tuán)業(yè)務(wù)量得到顯著提升，但虧損仍在繼續(xù)。

同時(shí)，在醫(yī)療診斷賽道上積極跑馬圈地的并非云康集團(tuán)一家。日前，背靠藥明系的整合診斷平臺(tái)藥明奧測(cè)也完成1.5億美元融資。在尚處于起步階段的國(guó)內(nèi)診斷治療市場(chǎng)面前，云康集團(tuán)上市能否助達(dá)安基因挺進(jìn)前三強(qiáng)“一臂之力”？

疫情紅利難掩持續(xù)虧損尷尬，上市或?yàn)榫徑膺_(dá)安投資壓力

從云康集團(tuán)的營(yíng)收占比來(lái)看，盡管云康集團(tuán)自我定位為一家醫(yī)學(xué)共建服務(wù)供貨商，但仍需要指出的是，其更多體現(xiàn)的并非醫(yī)學(xué)共建服務(wù)，而是診斷外包服務(wù)，該項(xiàng)占比常年接近70%。

在2019年下滑近68%后，去年前9個(gè)月，受益于檢測(cè)市場(chǎng)的火爆，診斷外包營(yíng)收再次攀升超74.4%。其余兩項(xiàng)業(yè)務(wù)——醫(yī)學(xué)共建服務(wù)、非醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶提供的診斷檢測(cè)服務(wù)占比遠(yuǎn)不如診斷外包。

診斷外包服務(wù)業(yè)務(wù)劇增也暫未能扭轉(zhuǎn)云康集團(tuán)虧損現(xiàn)狀。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，雖然云康集團(tuán)在2020年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收上的大幅增長(zhǎng)，但仍處于持續(xù)虧損中。申請(qǐng)書(shū)顯示，2018年、2019年和2020年前九個(gè)月，云康集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.96億、6.78億和9.24億元，相應(yīng)地凈虧損則分別為0.50億、0.32億和2.30億元。

對(duì)此，云康集團(tuán)表示，虧損的原因主要源于構(gòu)建診斷能力所產(chǎn)生的大部分行政開(kāi)支以及銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣費(fèi)。在此情形下謀求赴港上市，醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出：“達(dá)安是控股股東，其實(shí)原先達(dá)安一直有這塊業(yè)務(wù)，現(xiàn)在只是通過(guò)云康來(lái)體現(xiàn)了”。

值得一提的是，達(dá)安基因2018年通過(guò)全資子公司達(dá)安國(guó)際購(gòu)買(mǎi)Yunkang Group Limited（云康開(kāi)曼）發(fā)行的4,696,000股普通股，交易價(jià)格為469.60美元。截至目前，達(dá)安基因仍持有云康開(kāi)曼46.96%的股權(quán)。而在疫情“紅利期”前，達(dá)安基因盈利也甚微，凈利潤(rùn)常年僅近1億元，營(yíng)收則在超10億元規(guī)模。

醫(yī)藥行業(yè)分析師、深圳中金華創(chuàng)基金管理有限公司董事長(zhǎng)龔濤也向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，云康集團(tuán)上市后將會(huì)大大降低達(dá)安基因在診斷外包市場(chǎng)投資的壓力，增厚達(dá)安的現(xiàn)金流量。此外，受疫情影響，云康集團(tuán)業(yè)務(wù)數(shù)量暴增且利潤(rùn)大增，股權(quán)可以賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，云康集團(tuán)此時(shí)上市恰好是高估值的好機(jī)會(huì)。

診斷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，云康僅有賴局部突圍

覬覦醫(yī)療診斷市場(chǎng)火爆的不止云康集團(tuán)一家。一邊是第三方醫(yī)學(xué)診斷龍頭金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷均在過(guò)去一年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)上的大幅攀升，目前現(xiàn)金流足以支撐下一步布局；另一邊，日前，藥明奧測(cè)完成1.5億美元融資后，將用于加速整合診斷產(chǎn)品研發(fā)與全球產(chǎn)業(yè)布局。

多方研究數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)診斷外包市場(chǎng)規(guī)模在188億-200億元之間。但與歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家一經(jīng)對(duì)比，我國(guó)第三方醫(yī)療診斷仍處于初級(jí)階段，市場(chǎng)仍存巨大上升空間。對(duì)此，龔濤認(rèn)為，所以只要布局得早，都有充分收益。

不過(guò)，就目前在具體市場(chǎng)占比來(lái)看，云康集團(tuán)乃至達(dá)安基因仍與其第三方醫(yī)療診斷兩大龍頭金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷仍存在一定差距。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年收益計(jì)，云康集團(tuán)目前在醫(yī)學(xué)共建服務(wù)市場(chǎng)份額為11.6%。而實(shí)際其在第三方醫(yī)療診斷檢驗(yàn)行業(yè)的市占比還要遠(yuǎn)低于此。

這一點(diǎn)反映在特殊時(shí)期診斷檢測(cè)峰值上。云康集團(tuán)在申請(qǐng)書(shū)中稱，2020年進(jìn)行逾2000項(xiàng)檢測(cè)及逾1000萬(wàn)次診斷檢測(cè)，金域醫(yī)學(xué)2020年檢測(cè)數(shù)量則在3000萬(wàn)份左右。

差距背后合作醫(yī)療客戶數(shù)量可見(jiàn)分曉。截至2018年，金域醫(yī)學(xué)已為超過(guò)22000家醫(yī)療客戶提供醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)及病理診斷服務(wù)，而云康2020年合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)僅在600家左右。

可以看出，云康集團(tuán)想要實(shí)現(xiàn)全局突圍存在相當(dāng)大的難度。趙衡認(rèn)為，獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室未來(lái)還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，但現(xiàn)在主要是金域和迪安作為龍頭，其他機(jī)構(gòu)在區(qū)域肯定會(huì)有發(fā)展機(jī)會(huì)，要看各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

龔濤也表示，最終的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是在市場(chǎng)份額和商譽(yù)上面，技術(shù)上代差已經(jīng)很少出現(xiàn)，在局部領(lǐng)域各自有強(qiáng)項(xiàng)而已。當(dāng)然，云康集團(tuán)能否競(jìng)逐局部市場(chǎng)的前提仍然要看此番能否成功登陸資本市場(chǎng)并獲得良好表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 達(dá)安 基因 公司 尋求