方圓/文

2月26日晚間，洋河股份發布業績快報：2020年營業收入為211.25億元，同比下滑8.65%；凈利潤74.77億元，同比增長1.27%。其中，洋河第四季度營收為22.11億元，凈利潤為2.91億元，同比增長9%和23%。

而在日前，洋河股份剛剛進行了董事長換屆，張聯東當選為新一任董事長。業績企穩，新帥上任，新的一年，洋河股份的新征程將如何起步也備受關注。

圍困下的突破

從年度業績情況來看，疫情重創的影子也在洋河股份的身后隨行——營收下滑8.65%。但作為白酒板塊的中堅力量，其在利潤表現上打出了漂亮的反擊——凈利潤同比增長1.27%。

按照洋河股份披露的最新業績可以測算出，其在2020年第四季度營業收入為22.11億元，凈利潤為2.91億元，分別同比增長9%、23%。從單季財務數據來看，洋河的凈利潤已經回歸到正增長并且超出市場預期，公司業績正在逐季回升。

隨著新帥上任，洋河股份還將有一系列新戰略舉措等待揭開。但具體藍圖并未對外公開。酒訊從洋河方面了解到，張聯東在今年1月份調任洋河股份黨委副書記，并在第六屆董事會第十七次會議上被提名為公司董事。在此之前，曾任洋河新區黨工委書記等職務。

當天會議上，洋河方面對外透露，新任領導班子全面上任后，公司將圍繞市委市政府的要求并根據企業發展特點開展下一階段工作。

欲出價值洼地

圍困中業績依然守住陣營，洋河股份何以逆勢成長？細究之下，或許和它敢于大刀闊斧做調整有關系。

事實上，從2019年開始，為了應對新的市場環境變化，洋河股份開始戰略性深度調整，把重心從業績增長轉向市場庫存的消化、經銷渠道的優化、品牌價值的培育和高端產品結構的提升上，為企業下一階段的高質量發展積蓄了勢能，并對旗下產品線和經銷模式進行了大幅調整。

具體來看，在產品方面，公司首先對次高端產品M6進行升級為M6+，將原M3產品升級為夢之藍水晶版。在經銷商模式方面，洋河股份重點提高經銷商利潤，以數字化手段增強公司銷售政策的透明度，提升經銷商積極性和經營效率。

也正是這次調整，讓洋河股份的業績增速短暫放緩。從2019年第三季度開始，洋河股份主動進行了營銷調整，業績受到了一定沖擊。從2020年第三季度起，洋河股份的收入、利潤就恢復了增長勢頭，且升級之后的產品，比如夢之藍M6+取得了巨大成功。

來自蘇寧易購的消費大數據顯示，白酒類目在2月11日-17日期間同比增長95%，茅臺、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖，成為拉動蘇寧白酒快速增長的TOP 5品牌。同時，除夕到大年初六，飛天茅臺、第八代五糧液、劍南春水晶劍、洋河股份夢之藍和汾酒青花20登頂單品榜前五。

拉長時間線來看，從今年元旦到春節期間，夢之藍M6+不僅完成了全國化布局，還在部分地區出現了“賣斷貨”的情況。

中國食品產業分析師朱丹蓬分析表示，洋河在2020年前三季度遭遇到比較大的困難，但在持續創新與升級后在2020的第四季度已轉向正軌，隨著夢6+的全國化成功后，2021年洋河的業績，利潤及股價應該有好的表現，特別是新戰略的頒布會進一步刺激股市。

張聯東接棒掌舵人，為洋河股份的成長曲線走勢增添了幾分想象空間。

抓住次高端擴容紅利

自2019年進入深度調整期后，洋河業績受到沖擊的同時，也影響了公司整體估值。但隨著公司業績增長進入正常通道、逐漸理順渠道利益鏈條、產品定位和產品調整逐漸完成，價值回歸時刻也將到來。

從市場來看，茅臺熱下茅臺酒終端價格不斷上升，高端白酒天花板打開，次高端市場被順勢激活。

目前，洋河以手夢之藍手工班搶位高端市場；M6+、夢之藍水晶版則持續鞏固次高端價位帶龍頭地位；天之藍、海之藍等大眾型產品則用以鞏固產品和品牌優勢。

其中，M6+身處在600-800元的次高端價位帶，并肩負著成為百億級的大單品以及成為洋河支柱型的產品、業績全新增長極戰略使命。與此同時，夢之藍水晶版在原M3價格上做了提升，終端價格提升到 500 元價位帶，承接著著地方白酒企業主流價位帶300-400元價位帶的消費升級，符合當前消費升級的趨勢，也被預期會成為放量大單品。

而根據此前洋河發布的2021年總體工作思路，海之藍、天之藍和夢之藍M9的升級，將是繼夢之藍M6+、夢之藍水晶版推出后的下一步工作重點。

持續升級、加速搶位，洋河的鋪墊正在迎來收獲期。東興證券分析表示，白酒行業市場份額未來將進一步向品牌力強的頭部企業集中，特別是次高端價格帶未來擴容趨勢確定，洋河作為泛全國化的次高端白酒領頭者，憑借品牌優勢和渠道優勢，未來有望充分享受消費升級和市場集中度提升紅利。

關鍵詞： 業績 企穩 利好 洋河