2021年首月房企搶跑美元債市拉開債券融資的序幕，但作為傳統發債高峰，新年首月房企發債規模要低于市場預期。2月2日，貝殼研究院發布房企融資月報，2021年1月房企境內外債券融資累計約1630億元，同比下降5.3%，增幅較2020年同期收窄11.2個百分點。

歷年首月均為房企債券融資的高峰。記者注意到，2019年、2020年首月房企發債規模分別為1626億元與1721億元，其中2020年首月發債規模為全年峰值，因而此前市場普遍預測2021年首月債市“熱情”不減。

“2021年首月債市火熱符合傳統發債節奏，但發債規模受融資新規影響低于市場預期。”貝殼研究院高級分析師潘浩表示，2020年1月最后一周正值春節假期休市期，在減少一周交易日的情況下，今年首月發債規模未能超越上年同期。可見網傳“三道紅線”的融資新規效果顯現，房企新年首月發債意愿收斂，發債規模下降。

剔除上年1月的春節假期的影響，2021年首月發債規模低于市場預期，融資新規效果不斷顯現，將影響房企全年的發債計劃。貝殼研究院報告顯示，1月境內債券融資平均票面利率為4.75%，較上月下降0.28個百分點，同比下降6.1%;境外債券融資平均票面利率7.11%，較上月大幅下降0.68個百分點，同比下降17.5%。境內外融資成本較2020年末均有所下降，符合傳統債市規律。2020年末發布的銀行金融機構集中度管理制度將加劇房企金融端集中度，預計2021年房企融資成本將擴大分化程度。

1月境內債券發行期限下降，境外債市信心回暖，發債周期拉長。1月境內債券融資發行平均期限為3.8年，較上月減少約0.7年，較2020年同期減少1.3年;1月境外券融資發行平均期限為3.7年，較上月增加1.7年，較2020年同期增加0.4年。境外債市首月表現活躍，市場信心逐漸回暖，發債周期拉長。

從發債規模占比來看，因境內融資承壓，新年首月房企搶跑美元債市。貝殼研究院報告顯示，1月境外債券規模占比54%，較2020年同期下降22個百分點。2021年房企融資新規與銀行金融機構的集中度管理均處于過渡期中，金融監管更趨嚴格，房企對金融環境預期緊張，境內融資環境承壓，房企開年搶跑美元債市。境外債市趨勢回暖，短期主導債券市場，但隨著2月春節假期的到來，交易日減少將影響2月發債規模。

受融資端收緊影響，房企負債壓力將進一步增加。2021年1月，房企境內外債券融資到期債務規模約1447億元，較上月增加43.4%，同比增加118.9%。融資新規后9-12月已連續四個月發債規模不及到期債務規模，這一趨勢被2021年首月發債高峰終止，而2021年房企償債規模將不斷走高，房企全年償債壓力將不斷增大。

潘浩稱，不斷加碼的監管政策與歷史最高的到期債務規模，將給2021年房企增加更多的挑戰。境外債市回暖明顯，市場信息逐步拉升，預計短期房企融資將以境外債為主導。(記者 盧揚 王寅浩)

關鍵詞： 房企 債券融資 發債規模