中國好聲音制作方燦星文化IPO闖關失敗:收視率下滑 16.36億元商譽壓頂
中華網財經訊,2月2日,創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第9次審議會議結果顯示,《中國好聲音》制作方上海燦星文化傳媒股份有限公司(以下簡稱“燦星文化”)首發(fā)審核未通過。燦星文化本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過4,260.0000萬股,募集資金15億元,保薦機構為中信建投證券。
資料顯示,燦星文化專注于綜藝內容制作和產業(yè)鏈開發(fā)運營,堅持“燦星創(chuàng)造”的戰(zhàn)略,重視內容原創(chuàng),是國內少數具備運作特大型綜藝節(jié)目,并持續(xù)推出優(yōu)秀節(jié)目的專業(yè)制作公司之一。同時,利用長期積累的品牌和口碑,公司對已形成的內容資源進行再開發(fā),將業(yè)務延伸至音樂制作授權及其他衍生,充分挖掘其商業(yè)價值。《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列作品為公司的王牌節(jié)目,此外還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國達人秀》等優(yōu)秀的系列節(jié)目,并陸續(xù)開發(fā)了《這!就是街舞》、《即刻電音》、《這!就是原創(chuàng)》、《一起樂隊吧》等新的大體量綜藝節(jié)目。
燦星文化的控股股東為上海星投;公司的實際控制人為田明、金磊、徐向東、華人文化天津的共同控制。田明、金磊、徐向東為公司的核心管理層,華人文化天津為華人文化產業(yè)投資的執(zhí)行事務合伙人,華人文化產業(yè)投資系一家從事股權投資管理業(yè)務的基金。
燦星文化本次發(fā)行前的總股本為38,339.9768萬股,本次擬公開發(fā)行人民幣普通股不超過4,260.0000萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。IPO保薦機構為中信建投證券,發(fā)行人會計師為立信,律師為中倫。
燦星文化此次IPO擬募集資金15億元,用于補充綜藝節(jié)目制作營運資金項目。
王牌節(jié)目收視率不斷下滑,累計分紅達15.77億元
2015年-2020年1-6月,燦星文化實現(xiàn)營業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元、16.53億元、17.33億元、3.45億元;凈利潤分別為8.06億元、7.29億元、4.55億元、4.50億元、3.45億元、5944.71萬元。燦星文化營收凈利表現(xiàn)不佳,尤其凈利潤自2015年至2020年6月一直處于下滑狀態(tài)。
2017年末至2020年6月末,燦星文化資產總額分別為36.96億元、38.94億元、44.87億元、43.25億元;負債總額分別為13.64億元、7.51億元、7.73億元、5.46億元;合并資產負債率分別為36.91%、19.29%、17.22%及12.62%。
燦星文化業(yè)務分為內容制作及運營和音樂制作授權及其他衍生兩部分,而內容制作及運營業(yè)務營收占比超7成。2015年至2019年,燦星文化內容制作及運營業(yè)務分別占主營業(yè)務收入比例98.71%、86.26%、81.48%、74.58%、75.19%。
盡管《中國好聲音》、《中國新歌聲》節(jié)目一直在內容制作及運營業(yè)務中位列榜首,但是為燦星文化創(chuàng)造的經濟效益卻是一路向下。2015年至2019年,《中國好聲音》、《中國新歌聲》節(jié)目制作收入占總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%、32.96%及26.67%。2015年,該系列節(jié)目貢獻營收達11.43億元,但到了2019年貢獻營收僅4.62億元,較2015年下滑59.56%。
另外,《中國好聲音》系列節(jié)目收視率也不斷下滑。一份公開的數據顯示,《中國好聲音》第一季最高收視份額曾達29.47%,最高收視率曾達6.101%。招股書披露的數據顯示,《中國好聲音》系列節(jié)目的平均收視率從2016年的2.83%下滑至了2019年的1.85%。
值得注意的是,燦星文化分紅十分闊綽。2015年至2020年1-6月,燦星文化分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金分別為2.38億元、2.68億元、7.48億元、3.07億元、1209.57萬元、363.55萬元,累計達15.77億元。此次在進行募投項目所需資金測算時,燦星文化也計劃將2.86億元募資用于分紅支出,占募資總額的19.07%。
整體毛利率呈波動向下趨勢,應收賬款較高占比較高
毛利率方面,2017年至2020年1-6月,燦星文化綜合毛利率分別為36.86%、45.26%、36.83%及25.12%,整體呈波動向下的趨勢,與行業(yè)趨勢背離。作為燦星文化主營業(yè)務收入重要來源的內容制作與運營業(yè)務,其毛利率下滑趨勢較為明顯。2017年至2020年1-6月的毛利率分別為28.94%、37.04%、24.44%、16.10%。
而同期可比上市公司綜合毛利率平均值卻呈上升趨勢。2017年至2020年上半年,可比上市公司綜合毛利率平均值分別為28.30%、27.83%、33.65%和54.55%。
燦星文化應收賬款較高,2019年末應收賬款占營收比例近7成。2017年末、2018年末、2019年末,燦星文化應收賬款賬面余額分別為8.10億元、9.91億元、11.99億元,占當期營業(yè)收入比重分別為39.33%、59.98%、69.18%。
招股書顯示,2019年,燦星文化壞賬損失為5657.32萬元。燦星文化表示,一方面是由于應收賬款余額增加所致,另一方面公司應收廣西金嗓子食品有限公司、廣西金嗓子有限責任公司(以下簡稱“金嗓子”)等款項賬齡已達2-3年,壞賬準備計提增加。
招股書顯示,燦星文化子公司星空國際按合同履行廣告投放義務,金嗓子在支付1300萬元廣告款后未再支付任何廣告費,余款達5167萬元。星空國際后起訴金嗓子,該案于2019年6月14日結案。燦星文化表示,除收到前期強制執(zhí)行的執(zhí)行款137.22萬元外,收到金嗓子廣告款4000萬元,根據雙方簽署執(zhí)行和解協(xié)議,剩余938.78萬元應收款項核銷。
截至2020年6月30日,燦星文化單項金額重大并單獨計提壞賬準備的應收賬款合計1.00億元,其中針對樂視網信息技術(北京)股份有限公司計提壞賬準備8030.19萬元,計提比例100%;針對巴士在線科技有限公司計提壞賬準備2017.00萬元,計提比例93.08%。
訴訟纏身,16.36億元商譽壓頂
因收購夢響強音,燦星文化獲巨額商譽19.68億元。燦星文化表示,基于業(yè)務資源整合、避免潛在同業(yè)競爭及減少關聯(lián)交易的考慮,燦星文化于2016年3月以對價合計20.80億元對夢響強音100%股權進行收購。而購買日享有夢響強音歸屬于母公司的凈資產份額為1.12億元,因此差額19.68億元確認為商譽。2016年公司計提商譽減值準備3.48億元,截至2020年6月末,公司合并報表商譽16.36億元。
此外,燦星文化訴訟纏身。2017年至2020年6月,燦星文化使用第三方知識產權發(fā)生糾紛或因侵犯他人知識產權被起訴的糾紛有13起,其中涉及音樂作品著作權侵權糾紛5起、侵害商標權糾紛3起、著作權糾紛2起、著作權合同糾紛(品牌授權瑕疵)1起、侵權糾紛1起、知識產權侵權1起。
截至招股書簽署日,燦星文化作為原告、判決金額在人民幣500萬元以上的已結案或未結案訴訟合計有9起;作為原告的,判決或訴請金額在人民幣200萬元以上、500萬元以下的訴訟、仲裁(含已結及未結)共計3件,其中1件已結案,剩余2件尚未結案。
燦星文化及其控股子公司作為被告的、判決金額在人民幣500萬元以上的已結案訴訟、訴訟請求金額在人民幣500萬元以上的未結案訴訟糾紛及重要的已撤訴訴訟糾紛合計有8起。
此外,燦星文化與韓國MBC電視臺涉及4起合同糾紛。其中,與MBC《蒙面歌王》第一季節(jié)目合同書爭議案中,燦星文化于2020年4月13日被判支付MBC廣告收益分成人民幣565.07萬元,另外3起目前仍為未決訴訟。
另外,燦星文化于2020年、2021年兩年內兩度被列為被執(zhí)行人,執(zhí)行標的合計592.64萬元。2020年7月1日,燦星文化新增一條被執(zhí)行人信息,執(zhí)行法院為上海市第一中級人民法院,執(zhí)行標的為588.20萬元。2021年1月27日,燦星文化再度被列為被執(zhí)行人,執(zhí)行法院為西安市中級人民法院,執(zhí)行標的為4.44萬元。
上市委會議提出問詢的主要問題
1、根據《共同控制協(xié)議》,發(fā)行人的共同控制人將穩(wěn)定發(fā)行人控制權至上市后36個月。請發(fā)行人代表說明上市36個月后如何認定實際控制人,是否會出現(xiàn)控制權變動風險。請保薦人代表發(fā)表明確意見。
2、請發(fā)行人代表說明在已經拆除紅籌架構的情況下,共同控制人之一田明依然通過多層級有限合伙架構來實現(xiàn)持股的原因。請保薦人代表發(fā)表明確意見。
3、燦星有限成立至紅籌架構搭建期間,賀斌等4名中國公民根據美國新聞集團安排持有燦星有限股權,燦星有限經營范圍包括當時有效的《外商投資產業(yè)指導目錄》中禁止外商投資的電視節(jié)目制作發(fā)行和文化(含演出)經紀業(yè)務。請發(fā)行人代表說明,上述安排是否存在規(guī)避相關外商投資規(guī)定的情形,相關風險是否已充分披露。請保薦人代表發(fā)表明確意見。
4、2016年發(fā)行人收購共同控制人之一田明持有的夢響強音100%股權,收購價格20.80億元,形成商譽19.68億元。2020年4月,發(fā)行人基于截至2019年末的歷史情況及對未來的預測,根據商譽追溯評估報告對2016年末商譽減值進行追溯調整,計提減值3.47億元。請發(fā)行人代表說明:(1)收購價格的公允性;(2)報告期內未計提商譽減值的原因及合理性;(3)在2020年4月對2016年末的商譽減值進行追溯調整是否符合企業(yè)會計準則的相關規(guī)定。請保薦人代表發(fā)表明確意見。
5、截至2020年10月底,發(fā)行人作為被告的未決訴訟及仲裁共計8件,累計被請求金額約2.3億元。請發(fā)行人代表說明:(1)未對上述事項計提預計負債的原因及合理性;(2)上述事項是否對發(fā)行人的核心競爭力和持續(xù)經營能力構成重大不利影響。請保薦人代表發(fā)表明確意見。
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