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中國好聲音制作方燦星文化IPO闖關失敗:收視率下滑 16.36億元商譽壓頂

中華網財經訊,2月2日,創業板上市委2021年第9次審議會議結果顯示,《中國好聲音》制作方上海燦星文化傳媒股份有限公司(以下簡稱“燦星文化”)首發審核未通過。燦星文化本次擬公開發行人民幣普通股不超過4,260.0000萬股,募集資金15億元,保薦機構為中信建投證券。

資料顯示,燦星文化專注于綜藝內容制作和產業鏈開發運營,堅持“燦星創造”的戰略,重視內容原創,是國內少數具備運作特大型綜藝節目,并持續推出優秀節目的專業制作公司之一。同時,利用長期積累的品牌和口碑,公司對已形成的內容資源進行再開發,將業務延伸至音樂制作授權及其他衍生,充分挖掘其商業價值。《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列作品為公司的王牌節目,此外還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國達人秀》等優秀的系列節目,并陸續開發了《這!就是街舞》、《即刻電音》、《這!就是原創》、《一起樂隊吧》等新的大體量綜藝節目。

燦星文化的控股股東為上海星投;公司的實際控制人為田明、金磊、徐向東、華人文化天津的共同控制。田明、金磊、徐向東為公司的核心管理層,華人文化天津為華人文化產業投資的執行事務合伙人,華人文化產業投資系一家從事股權投資管理業務的基金。

燦星文化本次發行前的總股本為38,339.9768萬股,本次擬公開發行人民幣普通股不超過4,260.0000萬股,占發行后總股本的比例不低于10%。IPO保薦機構為中信建投證券,發行人會計師為立信,律師為中倫。

燦星文化此次IPO擬募集資金15億元,用于補充綜藝節目制作營運資金項目。

王牌節目收視率不斷下滑,累計分紅達15.77億元

2015年-2020年1-6月,燦星文化實現營業收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元、16.53億元、17.33億元、3.45億元;凈利潤分別為8.06億元、7.29億元、4.55億元、4.50億元、3.45億元、5944.71萬元。燦星文化營收凈利表現不佳,尤其凈利潤自2015年至2020年6月一直處于下滑狀態。

2017年末至2020年6月末,燦星文化資產總額分別為36.96億元、38.94億元、44.87億元、43.25億元;負債總額分別為13.64億元、7.51億元、7.73億元、5.46億元;合并資產負債率分別為36.91%、19.29%、17.22%及12.62%。

燦星文化業務分為內容制作及運營和音樂制作授權及其他衍生兩部分,而內容制作及運營業務營收占比超7成。2015年至2019年,燦星文化內容制作及運營業務分別占主營業務收入比例98.71%、86.26%、81.48%、74.58%、75.19%。

盡管《中國好聲音》、《中國新歌聲》節目一直在內容制作及運營業務中位列榜首,但是為燦星文化創造的經濟效益卻是一路向下。2015年至2019年,《中國好聲音》、《中國新歌聲》節目制作收入占總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%、32.96%及26.67%。2015年,該系列節目貢獻營收達11.43億元,但到了2019年貢獻營收僅4.62億元,較2015年下滑59.56%。

另外,《中國好聲音》系列節目收視率也不斷下滑。一份公開的數據顯示,《中國好聲音》第一季最高收視份額曾達29.47%,最高收視率曾達6.101%。招股書披露的數據顯示,《中國好聲音》系列節目的平均收視率從2016年的2.83%下滑至了2019年的1.85%。

值得注意的是,燦星文化分紅十分闊綽。2015年至2020年1-6月,燦星文化分配股利、利潤或償付利息支付的現金分別為2.38億元、2.68億元、7.48億元、3.07億元、1209.57萬元、363.55萬元,累計達15.77億元。此次在進行募投項目所需資金測算時,燦星文化也計劃將2.86億元募資用于分紅支出,占募資總額的19.07%。

整體毛利率呈波動向下趨勢,應收賬款較高占比較高

毛利率方面,2017年至2020年1-6月,燦星文化綜合毛利率分別為36.86%、45.26%、36.83%及25.12%,整體呈波動向下的趨勢,與行業趨勢背離。作為燦星文化主營業務收入重要來源的內容制作與運營業務,其毛利率下滑趨勢較為明顯。2017年至2020年1-6月的毛利率分別為28.94%、37.04%、24.44%、16.10%。

而同期可比上市公司綜合毛利率平均值卻呈上升趨勢。2017年至2020年上半年,可比上市公司綜合毛利率平均值分別為28.30%、27.83%、33.65%和54.55%。

燦星文化應收賬款較高,2019年末應收賬款占營收比例近7成。2017年末、2018年末、2019年末,燦星文化應收賬款賬面余額分別為8.10億元、9.91億元、11.99億元,占當期營業收入比重分別為39.33%、59.98%、69.18%。

招股書顯示,2019年,燦星文化壞賬損失為5657.32萬元。燦星文化表示,一方面是由于應收賬款余額增加所致,另一方面公司應收廣西金嗓子食品有限公司、廣西金嗓子有限責任公司(以下簡稱“金嗓子”)等款項賬齡已達2-3年,壞賬準備計提增加。

招股書顯示,燦星文化子公司星空國際按合同履行廣告投放義務,金嗓子在支付1300萬元廣告款后未再支付任何廣告費,余款達5167萬元。星空國際后起訴金嗓子,該案于2019年6月14日結案。燦星文化表示,除收到前期強制執行的執行款137.22萬元外,收到金嗓子廣告款4000萬元,根據雙方簽署執行和解協議,剩余938.78萬元應收款項核銷。

截至2020年6月30日,燦星文化單項金額重大并單獨計提壞賬準備的應收賬款合計1.00億元,其中針對樂視網信息技術(北京)股份有限公司計提壞賬準備8030.19萬元,計提比例100%;針對巴士在線科技有限公司計提壞賬準備2017.00萬元,計提比例93.08%。

訴訟纏身,16.36億元商譽壓頂

因收購夢響強音,燦星文化獲巨額商譽19.68億元。燦星文化表示,基于業務資源整合、避免潛在同業競爭及減少關聯交易的考慮,燦星文化于2016年3月以對價合計20.80億元對夢響強音100%股權進行收購。而購買日享有夢響強音歸屬于母公司的凈資產份額為1.12億元,因此差額19.68億元確認為商譽。2016年公司計提商譽減值準備3.48億元,截至2020年6月末,公司合并報表商譽16.36億元。

此外,燦星文化訴訟纏身。2017年至2020年6月,燦星文化使用第三方知識產權發生糾紛或因侵犯他人知識產權被起訴的糾紛有13起,其中涉及音樂作品著作權侵權糾紛5起、侵害商標權糾紛3起、著作權糾紛2起、著作權合同糾紛(品牌授權瑕疵)1起、侵權糾紛1起、知識產權侵權1起。

截至招股書簽署日,燦星文化作為原告、判決金額在人民幣500萬元以上的已結案或未結案訴訟合計有9起;作為原告的,判決或訴請金額在人民幣200萬元以上、500萬元以下的訴訟、仲裁(含已結及未結)共計3件,其中1件已結案,剩余2件尚未結案。

燦星文化及其控股子公司作為被告的、判決金額在人民幣500萬元以上的已結案訴訟、訴訟請求金額在人民幣500萬元以上的未結案訴訟糾紛及重要的已撤訴訴訟糾紛合計有8起。

此外,燦星文化與韓國MBC電視臺涉及4起合同糾紛。其中,與MBC《蒙面歌王》第一季節目合同書爭議案中,燦星文化于2020年4月13日被判支付MBC廣告收益分成人民幣565.07萬元,另外3起目前仍為未決訴訟。

另外,燦星文化于2020年、2021年兩年內兩度被列為被執行人,執行標的合計592.64萬元。2020年7月1日,燦星文化新增一條被執行人信息,執行法院為上海市第一中級人民法院,執行標的為588.20萬元。2021年1月27日,燦星文化再度被列為被執行人,執行法院為西安市中級人民法院,執行標的為4.44萬元。

上市委會議提出問詢的主要問題

1、根據《共同控制協議》,發行人的共同控制人將穩定發行人控制權至上市后36個月。請發行人代表說明上市36個月后如何認定實際控制人,是否會出現控制權變動風險。請保薦人代表發表明確意見。

2、請發行人代表說明在已經拆除紅籌架構的情況下,共同控制人之一田明依然通過多層級有限合伙架構來實現持股的原因。請保薦人代表發表明確意見。

3、燦星有限成立至紅籌架構搭建期間,賀斌等4名中國公民根據美國新聞集團安排持有燦星有限股權,燦星有限經營范圍包括當時有效的《外商投資產業指導目錄》中禁止外商投資的電視節目制作發行和文化(含演出)經紀業務。請發行人代表說明,上述安排是否存在規避相關外商投資規定的情形,相關風險是否已充分披露。請保薦人代表發表明確意見。

4、2016年發行人收購共同控制人之一田明持有的夢響強音100%股權,收購價格20.80億元,形成商譽19.68億元。2020年4月,發行人基于截至2019年末的歷史情況及對未來的預測,根據商譽追溯評估報告對2016年末商譽減值進行追溯調整,計提減值3.47億元。請發行人代表說明:(1)收購價格的公允性;(2)報告期內未計提商譽減值的原因及合理性;(3)在2020年4月對2016年末的商譽減值進行追溯調整是否符合企業會計準則的相關規定。請保薦人代表發表明確意見。

5、截至2020年10月底,發行人作為被告的未決訴訟及仲裁共計8件,累計被請求金額約2.3億元。請發行人代表說明:(1)未對上述事項計提預計負債的原因及合理性;(2)上述事項是否對發行人的核心競爭力和持續經營能力構成重大不利影響。請保薦人代表發表明確意見。

關鍵詞: 燦星文化 IPO

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