中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，1月28日，創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第8次審議會(huì)議結(jié)果顯示，森赫電梯股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“森赫電梯”）首發(fā)獲通過(guò)。森赫電梯本次擬公開(kāi)發(fā)行的股份數(shù)量不超過(guò)6,669.67萬(wàn)股，募集資金3.4億元，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券。

資料顯示，森赫電梯專業(yè)從事電梯、自動(dòng)扶梯和自動(dòng)人行道的研發(fā)、制造和銷售，并提供相關(guān)安裝和調(diào)試服務(wù)，以及電梯維修保養(yǎng)、配件銷售、更新改造等后市場(chǎng)服務(wù)。自設(shè)立以來(lái)，公司堅(jiān)持“國(guó)際化、科技化、產(chǎn)業(yè)化”的發(fā)展戰(zhàn)略，形成了以乘客電梯、載貨電梯、自動(dòng)扶梯和自動(dòng)人行道等十余種系列產(chǎn)品的布局，致力于成為優(yōu)質(zhì)的電梯系統(tǒng)解決方案服務(wù)商。

本次發(fā)行前，森赫電梯控股股東為李東流，直接持有公司60.50%的股份；實(shí)際控制人為李東流和李仁父子，二人通過(guò)直接和間接方式合計(jì)控制公司93.15%的股份。

森赫電梯本次擬公開(kāi)發(fā)行的股份數(shù)量不超過(guò)6,669.67萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25.00%。IPO保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為立信，律師為廣發(fā)。

森赫電梯此次IPO擬募集資金3.4億元，用于電梯智能制造生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及營(yíng)銷維保服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

市場(chǎng)份額僅0.44%，2018年業(yè)績(jī)下降明顯

根據(jù)電梯行業(yè)協(xié)會(huì)的全國(guó)電梯產(chǎn)量數(shù)據(jù)測(cè)算，2017年至2019年公司電梯產(chǎn)品市場(chǎng)份額約為0.44%。但與外資和國(guó)內(nèi)一些知名品牌相比，森赫電梯的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，研發(fā)能力和資金實(shí)力較弱。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為58,302.18萬(wàn)元、45,600.56萬(wàn)元、50,485.91萬(wàn)元和18,345.54萬(wàn)元，公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為6,268.40萬(wàn)元、4,882.29萬(wàn)元、5,418.57萬(wàn)元和2,234.43萬(wàn)元。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為58,050.91萬(wàn)元、45,158.81萬(wàn)元、49,725.31萬(wàn)元和18,098.48萬(wàn)元。2018年較2017年下降了12,892.10萬(wàn)元，降幅為22.21%；2019年較2018年增加了4,566.50萬(wàn)元，增幅為10.11%。

直梯產(chǎn)品銷售是公司最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司直梯收入分別為46,320.32萬(wàn)元、36,278.13萬(wàn)元、41,329.35和15,770.20萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.79%、80.33%、83.12%和87.14%。直梯收入2018年較2017年下降10,042.20萬(wàn)元，降幅為21.68%；2019年較2018年增長(zhǎng)5,051.23萬(wàn)元，增幅為13.92%。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司扶梯、自動(dòng)人行道收入分別為5,230.49萬(wàn)元、4,711.89萬(wàn)元、3,637.28萬(wàn)元和1,207.65萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為9.01%、10.43%、7.31%和6.67%。2018年扶梯、自動(dòng)人行道收入較2017年減少518.61萬(wàn)元，降幅為9.92%，2019年扶梯、自動(dòng)人行道收入較2018年減少1,074.61萬(wàn)元，降幅為22.81%。

2018年公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)降低，原因主要為針對(duì)國(guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，公司加強(qiáng)客戶信用管理，對(duì)于壞賬風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶，采取審慎的銷售策略，減少或終止業(yè)務(wù)往來(lái)。

報(bào)告期內(nèi)享受的稅收優(yōu)惠分別為619.37萬(wàn)元、408.00萬(wàn)元、625.30萬(wàn)元和264.85萬(wàn)元，占各期稅前利潤(rùn)的比例分別為8.57%、7.36%、9.98%和10.14%。

受疫情影響，部分客戶工程進(jìn)度放緩，2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入較2019年同期有所下降。隨著全國(guó)疫情防控局面逐步好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)絕大部分地區(qū)開(kāi)始加快恢復(fù)生產(chǎn)，特別是一些重點(diǎn)工程，加快了項(xiàng)目進(jìn)度，公司10月份、11月份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐步回升，預(yù)計(jì)公司2020年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)較2019年均有所增長(zhǎng)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)，主要產(chǎn)品銷售單價(jià)持續(xù)下降

2017年、2018年、2019年及2020年1至6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.98%、35.17%、34.89%和36.37%。直梯產(chǎn)品毛利率分別為47.17%、41.93%、39.37%和39.01%，扶梯及自動(dòng)人行道產(chǎn)品毛利率分別為28.80%、25.47%、20.93%和32.37%，安裝業(yè)務(wù)毛利率分別為-29.64%、-19.39%、-3.66%和-14.09%，維保業(yè)務(wù)毛利率分別為86.92%、69.56%、75.40%和61.75%，備件業(yè)務(wù)毛利率分別為61.69%、56.55%、64.41%和75.24%。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)主要受宏觀環(huán)境變化、產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)、原材料采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)等綜合因素的影響。未來(lái)，如果全球或國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化導(dǎo)致市場(chǎng)需求量降低，或因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，或因鋼材等主要原材料價(jià)格上漲而下游售價(jià)變動(dòng)不能覆蓋成本上漲幅度，公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司曾參與了較多國(guó)外大型項(xiàng)目，但隨著國(guó)外市場(chǎng)電梯價(jià)格透明度不斷提高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司出口產(chǎn)品價(jià)格面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率下滑。

近年來(lái)，電梯行業(yè)下游房地產(chǎn)行業(yè)受行業(yè)發(fā)展周期、國(guó)家宏觀調(diào)控政策影響，出現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)增速放緩、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流緊張、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等情況，公司為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，除開(kāi)拓營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、提升服務(wù)質(zhì)量、加強(qiáng)內(nèi)部管理等措施外，適當(dāng)降低產(chǎn)品銷售價(jià)格以保持和提升市場(chǎng)份額。

2018年，公司主要直梯產(chǎn)品平均售價(jià)較2017年下降11.70%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降2.81%；2019年，主要直梯產(chǎn)品平均售價(jià)較2018年下降5.62%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降0.28%；2020年上半年，主要直梯產(chǎn)品平均售價(jià)較2019年下降3.43%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率上升1.48%。

森赫電梯表示，若未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇或下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，可能導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷售單價(jià)及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)下降，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成不利影響。

出口業(yè)務(wù)下滑，銷售費(fèi)用高于同行

境外業(yè)務(wù)收入為公司營(yíng)業(yè)收入的重要組成部分，2017年、2018年、2019年及2020年1至6月，公司境外銷售收入分別為13,231.71萬(wàn)元、11,751.32萬(wàn)元、9,855.10萬(wàn)元和4,424.32萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.79%、26.02%、19.82%和24.45%。公司目前仍在積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)，但受外銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易壁壘升級(jí)、出口地區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化及全球新冠肺炎疫情等因素影響，公司可能面臨因無(wú)法持續(xù)獲得訂單或合作項(xiàng)目終止等情況，從而對(duì)公司境外業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

此外，隨著國(guó)家“一帶一路”的持續(xù)深化，公司的海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)不斷發(fā)展，不可避免地與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相互重疊、交叉，展開(kāi)面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上，一方面以歐美日為代表的國(guó)際一線品牌，頻頻通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張市場(chǎng)，另一方面隨著電梯低端技術(shù)的普及，國(guó)內(nèi)其他民族電梯品牌也逐步依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)迎頭趕上，于是公司在國(guó)外主要市場(chǎng)面臨著一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。公司面臨出口業(yè)務(wù)下滑、境外業(yè)務(wù)毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

森赫電梯銷售費(fèi)用高于同行。招股書顯示，2017年-2020年6月末，森赫電梯的銷售費(fèi)用率分別為15.43%、16.1%、13.91%和12，72%，而同期內(nèi)的行業(yè)平均值在11.13%、11.81%、11.59%13.13%。

森赫電梯表示，主要是由于職工薪酬支出及居間費(fèi)用支出占收入比重相對(duì)較高，系公司銷售策略與可比公司不同所致。公司在2017年下半年起擴(kuò)充銷售團(tuán)隊(duì)，緊密對(duì)接各地經(jīng)銷商和優(yōu)質(zhì)客戶；同時(shí)，公司在各地的銷售人員，也會(huì)為經(jīng)銷商和各地客戶提供技術(shù)協(xié)助，所涉人工服務(wù)一般不計(jì)入成本，計(jì)入銷售人員薪酬核算，所以公司銷售人員薪酬支出占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例與同行業(yè)可比公司平均水平相比較高。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應(yīng)收賬款余額分別為23,987.75萬(wàn)元、18,094.64萬(wàn)元、17,796.96萬(wàn)元和13,786.81萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.14%、39.68%、35.25%和75.15%。2017年、2018年和2019年，公司應(yīng)收賬款余額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例有所下降，原因主要為經(jīng)銷收入占比上升，經(jīng)銷業(yè)務(wù)相比直銷業(yè)務(wù)回款情況較好，導(dǎo)致該比例有所降低。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司其他應(yīng)收款凈額分別為1,571.03萬(wàn)元、1,605.78萬(wàn)元、1,303.70萬(wàn)元和1,065.36萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為2.54%、2.97%、2.56%和1.86%，占比較低且變動(dòng)幅度較小。

2017年、2018年、2019年和2020年1至6月，公司流動(dòng)比率分別為1.29倍、1.31倍、1.29倍和1.24倍，速動(dòng)比率分別為1.11倍、1.09倍、1.05倍和0.99倍，資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.15%、52.50%、49.49%和53.69%，償債能力相對(duì)較低。雖然目前公司負(fù)債主要為應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、合同負(fù)債及其他應(yīng)付款，無(wú)銀行借款，貨幣資金相對(duì)充足，現(xiàn)金流量情況良好，但仍存在流動(dòng)性緊張對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

涉嫌隱瞞被執(zhí)行信息，涉及322起法律訴訟

森赫電梯招股書顯示，截止到發(fā)行人簽字日2021年1月21日共計(jì)7項(xiàng)已完結(jié)或未完結(jié)司法訴訟。分別為，發(fā)行人與山西恒實(shí)平陽(yáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司承攬合同糾紛案、、發(fā)行人與浙江杭海商業(yè)城經(jīng)營(yíng)管理有限公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人與蒙城縣龍佳置業(yè)有限公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人就與吉林省山河房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司等承攬合同糾紛案、發(fā)行人與滬州市正黃置業(yè)有限公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人與臺(tái)江縣扶貧開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司承攬合同糾紛案、發(fā)行人與南部縣房地產(chǎn)管理局承攬合同糾紛案。

森赫電梯稱“發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人報(bào)告期內(nèi)不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。

但據(jù)富凱IPO財(cái)經(jīng)報(bào)道，通過(guò)裁判文書網(wǎng)查詢案號(hào)：（2020）豫1602執(zhí)1883號(hào)顯示：2020年12月26日周口市川匯區(qū)人民法院發(fā)布《周口市隆翔房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、森赫電梯股份有限公司執(zhí)行實(shí)施類執(zhí)行裁定書》，審理經(jīng)過(guò)“本本院依據(jù)已經(jīng)發(fā)生法律效力的周口市川匯區(qū)人民法院2020年3月31日生效的（2018）豫1602民初3480號(hào)判決，于2020年9月10日向被執(zhí)行人發(fā)出執(zhí)行通知書，責(zé)令被執(zhí)行人。但被執(zhí)行人生效法律文書確定的義務(wù)。依照《中華人民共和國(guó)民事訴訟法》第二百四十條、第二百四十二條的規(guī)定，裁定如下：劃撥被執(zhí)行人存款720000元。”執(zhí)行裁定書顯示“本本院依據(jù)已經(jīng)發(fā)生法律效力的周口市川匯區(qū)人民法院2020年3月31日生效的（2018）豫1602民初3480號(hào)判決，于2020年9月10日向被執(zhí)行人發(fā)出執(zhí)行通知書，責(zé)令被執(zhí)行人。”生效日期為2020年3月31日，為何當(dāng)下不執(zhí)行非要等到法院“責(zé)令執(zhí)行”？

以上判決生效時(shí)間為“2020年3月31日”、被執(zhí)行人發(fā)出執(zhí)行通知書時(shí)間“2020年9月10日”、招股書簽字時(shí)間“2021年1月12日”、森赫電梯創(chuàng)業(yè)板提交上會(huì)稿時(shí)間“2021年1月21日”從時(shí)間軸來(lái)分析森赫電梯完全有時(shí)間在上會(huì)稿中披露，為何不披露？

除招股書中披露的訴訟事項(xiàng)外，森赫電梯還存在多起法律訴訟。據(jù)天眼查，森赫電梯目前涉及322起法律訴訟，案由分別為承攬合同糾紛、買賣合同糾紛、招投標(biāo)買賣合同糾紛等。

上市委會(huì)議提出問(wèn)詢的主要問(wèn)題

1、請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合發(fā)行人在國(guó)內(nèi)外電梯行業(yè)所處的地位以及產(chǎn)品定位，說(shuō)明發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見(jiàn)。

2、請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)安裝業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)的合理性。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞： 森赫電梯 IPO