中華網財經訊，1月28日，第十八屆發審委2021年第14次工作會議結果顯示，浙江福萊新材料股份有限公司（以下簡稱“福萊新材料”）首發獲通過。福萊新材料擬于滬市主板上市，本次發行股數不超過3,000萬股，募集資金6.94億元，保薦機構為中信證券。

資料顯示，福萊新材料主營業務為功能性涂布復合材料的研發、生產和銷售。功能性涂布復合材料是指利用涂布及其他復合工藝技術，將吸墨材料、壓敏膠、導電材料等與高分子薄膜等復合而成，該材料具有吸墨、粘結、保護、導熱、導電、絕緣等特定功能，廣泛應用于廣告宣傳品打印、產品標簽標識及消費電子和汽車電子領域。

截至最新招股書簽署日，夏厚君直接持有發行人74.70%的股權并通過進取投資間接控制發行人10.00%股權，系發行人的控股股東及實際控制人。

福萊新材料本次發行股數不低于發行后總股本的25%，發行股數不超過3,000萬股，本次發行不涉及老股轉讓。IPO保薦機構為中信證券，發行人會計師為天健，律師為君合。

福萊新材料此次IPO擬募集資金6.94億元，用于功能性涂布復合材料生產基地及研發中心總部綜合大樓建設項目及補充流動資金。

業績增速有所下滑，募資總額接近總資產

2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材營業收入分別為10.96億元、12.12億元、12.69億元、5.07億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為11.14億元、12.25億元、12.86億元、4.56億元；凈利潤分別為8420.01萬元、7385.07萬元、1.03億元、3421.76萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為5456.69萬元、7154.32萬元、1.46億元、2951.84萬元。

2019年，福萊新材營收增速相比2018年下滑，僅微增不到5%。2017年-2019年，公司凈利走勢呈V型反轉。2018年、2019年，公司營收增速分別為10.56%、4.66%；凈利增速分別為-12.29%、39.09%。

福萊新材擬募資額與公司去年6月末總資產相近。2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材資產總計分別為6.29億元、6.26億元、6.47億元、7.06億元，其中流動資產分別為4.08億元、4.15億元、4.16億元、4.80億元，占比分別為64.93%、66.25%、64.24%、67.99%。

2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材負債總計分別為3.70億元、3.43億元、2.80億元、3.04億元，其中流動負債分別為3.62億元、3.40億元、2.77億元、3.02億元，占比分別為97.68%、99.01%、98.91%、99.11%。

各期，公司貨幣資金分別為1.04億元、0.98億元、0.88億元、1.31億元。短期借款分別為4480.00萬元、6190.00萬元、4757.86萬元、5587.18萬元。

主營產品銷售單價連降2年半，毛利率整體呈下滑趨勢

廣告噴墨打印材料、標簽標識印刷材料系給福萊新材帶來主要收入的2款產品。值得注意的是，這2款產品銷售單價連降2年半。

2017年-2019年及2020年1-6月，廣告噴墨打印材料收入占福萊新材主營業務收入的比例分別為78.54%、80.24%、75.97%、67.32%，標簽標識印刷材料收入占比分別為15.41%、15.47%、18.93%、28.42%。2款產品合計帶來的收入占公司主營業務收入的比例分別為93.95%、95.71%、94.90%、95.74%。

2017年-2019年及2020年1-6月，廣告噴墨打印材料平均銷售單價分別為1.94元/平方米、1.91元/平方米、1.73元/平方米、1.60元/平方米，標簽標識印刷材料平均銷售單價分別為1.05元/平方米、1.03元/平方米、1.00元/平方米、0.97元/平方米。

2年半時間里，福萊新材廣告噴墨打印材料平均銷售單價下降了17.53%，標簽標識印刷材料平均銷售單價下降了7.62%。

福萊新材主營業務毛利率整體呈下滑趨勢，而同行業可比公司毛利率均值整體呈上漲趨勢。2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材主營業務毛利率分別為23.05%、20.00%、20.89%、21.60%，同行業可比公司毛利率均值分別為21.87%、21.88%、22.36%、24.28%。

福萊新材招股書稱，整體上看，報告期內公司毛利率與同行業可比公司平均水平基本保持一致，體現了良好的盈利能力。除本公司之外，同行業各公司之間毛利率也有較大差異，主要是不同公司之間的細分行業、產品品類、業務模式及管理精細化程度不同所致。

經銷模式占比較高，經銷商數量2年半減少772家

經銷模式是公司的主要銷售模式，各期占福萊新材主營業務收入的比例分別為80.12%、81.35%、77.71%、69.00%。

福萊新材的經銷商數量連降2年半，2020年上半年經銷商數量相較2017年減少了772家，減少比例達55.94%。

2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材經銷商數量分別為1380家、1188家、882家、608家。其中年銷售額100萬以上經銷商數量分別為203家、216家、218家、182家，年銷售額100萬以下經銷商數量分別為1177家、972家、664家、426家。

據福萊新材招股書，截至2016年末，夏厚君實際控制的全部21家經銷主體均已停止經營，并開始陸續注銷。上述主體停止經營后，該21家經銷主體中的部分核心員工基于自愿原則通過新設主體接續原有業務，其余員工基于自愿原則重新與新設主體建立勞動關系。

證監會在反饋意見中對福萊新材提出問詢，指出，2016年以來，發行人實際控制人注銷了較多其控制的主體。請發行人補充披露：針對發行人在招股說明書中披露的21家經銷主體，認定夏厚君為實際控制人的原因，張可善、江培啟等股東與夏厚君的關系；（5）相關主體停止經營后承接其業務的新主體、經銷主體離職人員、發行人前員工控制的企業與發行人是否有業務、資金往來，交易的內容、原因、金額、數量、定價依據、與市場可比價格或發行人與其他非關聯方交易價格是否一致，交易的原因，是否存在關聯關系非關聯化的情況。請保薦機構及發行人律師核查并發表意見。

關聯交易頻繁，關聯擔保達13次

2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材關聯銷售金額分別為1307.90萬元、1794.85萬元、1806.64萬元、552.83萬元。

2017年-2019年及2020年1-6月，福萊新材經營性關聯租賃金額分別為55.80萬元、55.80萬元、55.80萬元、27.90萬元。

報告期內，關聯方為福萊新材及子公司福萊貿易、浙江歐仁提供的關聯擔保達13次，擔保金額從280萬元到3900萬元不等。

福萊新材的關聯擔保人包括夏厚君、涂大記、江叔福、進取投資，擔保方式均為連帶責任保證。夏厚君系福萊新材實控人、董事長。進取投資系夏厚君控制的企業。涂大記直接持有福萊新材本次發行前9.00%的股份，現任公司總經理、董事。江叔福直接持有福萊新材本次發行前6.30%的股份，現任公司副總經理、董事、董事會秘書。

此外，2017年，福萊新材向夏厚君借入資金5700萬元，期末借入余額為7694.00萬元，本期應付利息274.97萬元；公司向夏厚君控制的歐麗機械借入1244萬元，期末借入余額274萬元，本期應付利息13.20萬元。2018年，公司向夏厚君歸還資金5000萬元，本期應付利息228.22萬元；向歐麗機械歸還274萬元，本期應付利息11.85萬元。2019年向夏厚君歸還2694萬元，本期應付利息38.57萬元。

此外，報告期內，公司收購了夏厚君、涂大記、江叔福合計持有的浙江歐仁100%股權，并對夏厚君、涂大記、江叔福、進取投資合計持股100%的福萊噴繪進行吸收合并。

發審委會議提出詢問的主要問題

1、發行人銷售模式分為直銷和經銷，報告期內經銷模式占比較高、經銷商變動較大。請發行人代表：（1）說明不同業務板塊采取不同銷售模式的原因及合理性；（2）說明經銷商的選取原則、標準、日常管理機制、銷售存貨信息系統、內部控制制度建設情況及其有效性；（3）說明報告期內經銷商新增與退出情況及其變動的原因及合理性；部分經銷商成立不久即成為發行人主要經銷商客戶的原因及合理性；（4）結合廣告噴墨打印材料不同銷售區域，分析各銷售區域單位運費合理性；（5）說明報告期內主要經銷商的終端銷售、期末存貨情況及其合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

2、發行人實際控制人曾控制21家經銷主體并在報告期前開始清理，部分經銷主體的員工設立新主體承接原有經銷業務。請發行人代表說明：（1）實際控制人通過他人代持設立業務主體開展經營的原因及合理性，是否符合行業慣例；（2）實際控制人控制的經銷商清理情況，注銷后業務、資產、債權債務處置情況、員工安置情況，是否存在潛在糾紛；（3）新設經銷主體承接原有業務的原因及合理性，是否存在委托或代理持股情形，是否存在其他利益安排，是否影響發行人獨立性，新設主體接續業務是否具備連續性，相對原主體的存貨、應收賬款是否存在較大差異；（4）新設經銷主體與發行人后續資金往來情況，承接原業務和持續相關交易定價的公允性，是否存在關聯關系非關聯化的情況。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

3、報告期內，發行人各期主營業務毛利率先下降后保持穩定。請發行人代表：（1）說明主營業務毛利率和各業務板塊毛利率波動的原因及合理性，變化趨勢與同行業可比公司是否一致；（2）說明主要產品均價總體呈下降趨勢的原因，不同產品毛利率變動的原因及合理性，綜合毛利率變動與主要產品均價變動不一致的合理性；（3）說明直銷模式毛利率普遍高于經銷模式毛利率的原因及合理性；標簽標識印刷材料毛利率遠高于其他兩個業務板塊毛利的原因及合理性；（4）結合公司戰略、市場環境及競爭格局等因素，說明發行人產品價格未來是否仍面臨進一步下降的風險，發行人綜合毛利率是否能夠保持穩定。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

關鍵詞： 福萊新材料 IPO