中華網財經1月18日訊：據上清所披露信息顯示，廈門國貿控股集團有限公司擬發行2021年度第一期超短期融資券，注冊金額60億元，本期發行金額為6億元，發行期限為253天，利率未定。

上述債券發行日期2021年1月19日，起息日期2021年1月20日，繳款日2021年1月20日，債權債務登記日2021年1月20日，上市流通日2021年1月21日。

關于募資用途，廈門國貿在公告稱，發行人注冊超短期融資券60億元，其中20億元用于補充發行人子公司國貿股份營運資金需求，40億元用于償還發行人金融機構借款及到期債券。

募集說明書顯示，近三年及一期，短期借款的金額分別為128.41億元，125.89億元，115.81億元和140.22億元，分別占流動負債的22.09%、21.25%、19.85%和18.68%。

此外，于公告日，發行人本部待償還債務融資工具為0，子公司國貿股份待償還債務融資工具為35億元，子公司國貿地產待償還債務融資工具為6億元，子公司信達股份待償還債務融資工具為0，因此發行人合并范圍內待償還債務融資工具為41億元；此外，發行人及其下屬子公司存續期的公司債合計116.12億元，國貿物業ABS5.09億元。

風險提示1：資產負債率超過71.7%，未來融資空間相對有限

公司以供應鏈管理、房地產及配套服務、制造業、金融服務為主營業務，行業性質決定公司的負債規模較大、資產負債率較高。2017-2019年末及2020年3月末，發行人的資產負債率分別為64.18%、65.73%、67.88和71.73%，主要是因為發行人權益類工具因素影響，若剔除后，資產負債率較高，主要原因是近年來發行人貿易規模的擴大，房地產土地儲備的增加和在建樓盤投資的增長，推升發行人的資金需求，發行人相應增加對外融資導致負債規模擴大，同時，子公司國貿集團預售房產預收款較大，預收款實際上并非企業經營產生的負債，若剔除此部分款項，公司的實際負債將大幅下降。

風險提示2：債務結構短期償債壓力較大

發行人的負債以流動負債為主，2017-2019年末及2020年3月末，流動負債在總負債中的占比分別為91.00%、86.81%、84.20%和84.07%，流動負債比例較高，短期償債壓力較大。總體來說，發行人的債務結構符合貿易行業的特點，但如果發行人因債務管理不當，引發信用或債務危機，將對資產狀況、持續經營能力造成一定的影響。

風險提示3：存貨489億元存在跌價風險

近年來，發行人加大房地產開發力度并增加房地產土地儲備使得存貨中的房地產開發產品和開發成本大幅增長。同時，近年來發行人貿易業務持續擴大，發行人貿易業務以自營為主，因而進一步加快貿易庫存商品的增長速度。近三年及一期，存貨的金額分別為3,528,808.30萬元，3,630,747.23萬元，4,066,980.69萬元和4,893,450.84萬元，分別占流動資產的44.63%，45.03%，51.27%和49.44%。雖然發行人已按規定對存貨分別提取了存貨跌價準備，但是由于存貨中占比最大的土地儲備和貿易庫存商品較易受宏觀經濟、房地產行業及其政策的影響，因此發行人仍面臨一定的存貨跌價風險。

風險提示3：盈利能力波動較大、毛利率走低

最近三年及近一期，發行人的營業毛利率分別為3.97%、3.41%、3.00%及1.93%。2018年及2019年公司毛利率較上一年度均有所下降，主要系低毛利率的供應鏈管理業務占比提升且高毛利率的房地產業務占比降低，整體拉低毛利率。存在盈利能力波動的風險。

風險提示4：經營凈現金流量波動較大引起的風險

最近三年及近一期，發行人經營活動凈現金流量分別為-821,112.30萬元、313,206.07萬元、-892,478.56萬元及-354,424.60萬元，呈波動變化。公司不同期間經營活動凈現金流量變化因素不同。2017年度，發行人經營活動凈現金流為-821,112.30萬元，主要為發行人貿易規模擴大增加備貨，同時加大對于土地儲備和樓盤開發的投入導致運營資金占用量上升，導致經營性凈現金流減少。2018年度，發行人經營活動凈現金流為313,206.07萬元，主要由于銷售商品、提供勞務收到的現金增多。2019年度，發行人經營活動凈現金流下降較多，為-1,041,469.58萬元，主要由于購買商品、接收勞務支付的現金增多所致。2020年1-3月，受疫情影響，為發行人供應鏈業務采購支付減少，相應整體經營活動凈現金流較上年同期增加687,044.98萬元。經營性凈現金流量為負表明發行人需要依靠外部融資來滿足日常生產經營的資金需求，發行人未來的經營和發展可能因自有現金流不足而受限。

關鍵詞： 廈門國貿