中華網財經訊，1月14日，2021年第十八屆發審委第8次會議結果顯示，蘇州林華醫療器械股份有限公司（以下簡稱“林華醫療”）首發暫緩表決，這是今年上會遭暫緩審議的第2家企業。林華醫療擬于上交所主板上市，本次發行股數不超過4,004萬股，募集資金6.01億元，保薦機構為國泰君安證券。

資料顯示，林華醫療是專業從事臨床血管給藥工具研發、生產和銷售的企業，主要產品包括Ⅲ類醫療耗材靜脈留置針系列、輸液港，以及醫用敷料、注射器等其他產品。

截至本招股說明書簽署日，吳林元持有公司79.99%股權，是公司的控股股東。自2002年以來，吳林元一直持有林華醫療不低于70%的股權，處于控股地位，并擔任林華醫療董事長和總經理。吳文燕持有公司9.21%的股權，并擔任公司董事。吳文燕為吳林元之女，兩人合計持有公司89.20%的股權，對林華醫療已實際形成穩定的控制關系。最近三年，公司實際控制人一直為吳林元、吳文燕，未發生變更。

林華醫療本次發行股數不超過4,004萬股，占發行后總股本的10.00%。此次IPO保薦機構為國泰君安證券，發行人會計師為天職國際，律師為錦天城。

林華醫療本次募集資金6.01億元，將用于留置針自動化生產技改項目、醫護產品研發技改項目、信息化平臺建設項目和營銷服務網絡建設項目。

營收依賴單一產品，毛利率高于行業可比公司

2017年度、2018年度及2019年度，林華醫療營業收入分別為人民幣603,491,560.01萬元、687,609,542.46萬元、792,304,582.63元；凈利潤分別為1.68億元、1.74億元、2.07億元，歸母凈利潤分別為1.68億元、1.73億元、2.07億元。

公司的營業收入對留置針類產品的依賴較大。2017年度、2018年度及2019年度，公司留置針類營業收入分別為51,774.79萬元、58,048.26萬元及67,686.65萬元，占公司主營業務收入的比例分別為85.85%、84.48%和85.48%。

截至2017年末、2018年末和2019年末，公司資產總額分別為84,791.87萬元、99,526.52萬元及116,861.07萬元。流動資產占總資產比例為65.38%、62.81%、65.42%，非流動資產占總資產比例為34.62%、37.19%、34.58%。報告期內，公司流動資產占總資產的比重較高，主要是因為公司貨幣資金、交易性金融資產、存貨和其他流動資產金額較大。

截至2017年末、2018年末及2019年末，公司負債總額為14,428.04萬元、17,768.42萬元和21,873.04萬元，其中流動負債占負債總額比例分別為100.00%、100.00%和100.00%，公司負債以流動負債為主。

截至2017年末、2018年末和2019年末，應付賬款的金額分別為2,688.85萬元、4,073.32萬元和3,710.00萬元，占流動負債比例分別為18.50%、22.92%和16.96%。

2016年至2019年，林華醫療主營業務毛利率分別為74.60%、72.98%、72.58%、73.85%，其中，留置針類毛利率分別為80.05%、80.33%、80.66%、80.14%，其他產品毛利率分別為26.04%、28.37%、28.60%、36.81%。2016年至2019年，林華醫療同行業可比公司毛利率均值分別為52.86%、54.36%、56.39%、56.64%。

林華醫療毛利率高于同行業可比公司。2016年至2019年，林華醫療同行業可比公司三鑫醫療毛利率分別為54.53%、51.47%、56.22%、57.35%，康德萊分別為42.60%、41.67%、45.32%、45.12%，威高股份分別為61.46%、63.45%、61.18%、62.77%，2017年至2019年，普華和順分別為60.83%、62.82%、61.33%。

銷售費用高企，研發費用率低于行業可比公司

2016年至2019年，林華醫療銷售費用分別為1.55億元、1.76億元、2.03億元、2.42億元，占營業收入比例分別為31.19%、29.25%、29.56%、30.53%。

2016年至2019年，林華醫療銷售費用中職工薪酬分別為1.03億元、1.11億元、1.33億元、1.65億元，占比分別為66.62%、63.06%、65.36%、68.34%；業務宣傳費分別為2844.22萬元、3681.02萬元、4076.19萬元、4592.02萬元，占比分別為18.38%、20.86%、20.06%、18.99%。

2016年至2019年，林華醫療同行業可比公司銷售費用率均值分別為15.05%、16.87%、17.80%、19.48%。

2016年至2019年，林華醫療同行業可比公司三鑫醫療銷售費用率分別為10.70%、10.62%、12.13%、14.08%，康德萊分別為7.31%、7.48%、8.16%、10.06%，威高股份分別為27.15%、30.29%、27.50%、26.67%；2017年至2019年，普華和順銷售費用率分別為19.09%、23.40%、27.09%。

林華醫療表示，公司國內經銷采用“經銷+專業推廣”的銷售模式，高度注重營銷團隊推廣服務對終端使用的引導作用，組建了400人左右規模的專業化營銷團隊，其中45%以上具有醫療或醫護專業學位，為經銷商和終端用戶提供專業化服務、技術指導和售后服務，因此銷售人員工資支出較高。同時，公司采取了積極的銷售策略，給予公司銷售人員的獎金比例較高。

2016年至2019年，林華醫療研發費用分別為938.45萬元、1444.99萬元、1834.65萬元、2014.25萬元，占營業收入的比例分別為1.89%、2.39%、2.67%、2.54%。2016年至2018年，林華醫療可比上市公司研發費用率均值分別為3.11%、3.05%、3.38%。林華醫療研發費用率低于行業可比上市公司。

2016年至2019年，林華醫療研發費用中人員工資金額分別為681.86萬元、1044.29萬元、1334.82萬元、1555.59萬元，占比分別為72.66%、72.27%、72.76%、77.23%。

經銷商多次卷入商業賄賂案

招股說明書顯示，林華醫療的產品主要通過經銷方式進行銷售，公司目前擁有一級經銷商約1020家，二級經銷商約741家，覆蓋約3389家終端醫院。2017-2019年度，公司經銷商收入占主營業務收入的比例分別90.61%、89.50%和91.80%。

林華醫療在招股書中也提到，其面臨的經營風險之一是依賴經銷商渠道風險。林華醫療經過多年的經營，本公司在全國各主要省區與經銷商建立了長期穩定、互利雙贏的戰略合作關系。未來公司將進一步完善國內外的營銷網絡，同時隨著營銷網絡的壯大，對經銷商管理難度進一步擴大，如果公司未來不能持續與經銷商進行良好的合作支持，出現經銷商不遵從其關于銷售區域的經營秩序以及經銷商自身經營不善等情形，可能導致公司產品在該區域銷售出現下滑，從而影響公司產品銷售。

然而過度依賴經銷商的情況下，林華醫療經銷商卻頻頻陷入“商業賄賂”的丑聞。2019年12月26日，中國裁判文書網公布“道布代受賄罪一審刑事判決書”顯示，原巴州人民醫院裝備科副主任道布代，在2009年至2016年間，利用職務便利為江蘇盛韌源醫療器械有限公司經銷商李某在辦理醫用耗材出入庫手續及繼續取得林華留置針在巴州醫院授權代理等方面提供幫助，先后收受李某所送現金29萬元。

事實上，這不是華林醫療供應商第一次深陷商業賄賂“丑聞旋渦”。2016年6月21日中國裁判文書網發布(2015)桂刑初字第00037號關于“扶某某受賄罪一審刑事判決書”。根據披露的裁判書顯示，,“桂東縣人民醫院2012年11月記賬憑證,證實被告人扶某某收受黃某某回扣款后,從黃某某處采購2000支林華牌留置針,并幫助黃某某在醫院辦理了入庫手續的事實。

黃某某稱，2011年11月,其為了銷售2000支林華牌留置針至桂東縣人民醫院,有一次其在郴州市申湘4S店找到扶某某送給他人民幣10000元。事后扶某某在黃某某處采購了2000支林華牌留置針,并幫忙辦理了耗材入庫手續。

2020年4月30日，中國裁判文書網公布“新余市創晟商貿有限公司、吳維民單位行賄一審刑事判決書”。內容顯示，新余市創晟商貿有限公司(以下簡稱“創晟公司”)和公司實控人吳維民為謀取不正當利益，向原新余市人民醫院院長行賄共計人民幣230萬元。判決書同時披露，上述行賄企業為醫療器械、醫用耗材銷售企業，與10余家知名醫藥企業有代理銷售授權協議，其授權方包括林華醫療全資子公司蘇州林華醫療器械銷售有限公司等。

關鍵詞： 林華醫療 IPO