中華網財經訊，據證監會網站消息，12月10日，證監會第十八屆發審委2020年第175次會議審核結果披露，南方電網綜合能源股份有限公司（以下簡稱“南網能源”）（首發）獲通過。其中，補貼收入與關聯交易占比較高等問題被發審委關注。

資料顯示，南網能源主要從事節能服務，為客戶能源使用提供診斷、設計、改造、綜合能源項目投資及運營維護等一站式綜合節能服務。公司根據客戶所在行業特性、外部環境資源稟賦情況、客戶自身經營特點和節能減排需求，通過整合先進節能環保技術，充分利用高效節能環保設備，轉變客戶用能來源、用能方式，在滿足客戶對各類能源（電、熱、冷、蒸汽、壓縮氣體等）需求的同時，降低客戶用能投資風險，提升客戶能源使用效率、減少能源費用和碳排放，從而實現良好的經濟效益和社會效益。

公司構建了覆蓋節能設計、改造、服務等綜合節能服務體系，打造了服務經濟社會發展的綠色平臺，建成了一大批在全國有影響力的大型節能減排示范項目，為客戶提供一攬子的節能解決方案，是全國領先的工業節能、建筑節能、城市照明節能投資運營服務商。公司是唯一一家同時擁有中國節能協會節能服務產業委員會頒發的工業節能領域5A級證書、建筑節能領域5A級證書、公共設施節能領域5A級證書的公司，是國家發改委備案、國家工信部推薦的節能服務公司。

招股說明書顯示，南方電網直接持有公司50.49%股份，通過綠色能源混改基金間接持有公司10.33%股份，合計持有南網能源60.82%股份，為公司控股股東。南方電網由中央直接管理，國務院國資委代表國務院履行出資人職責，為實際控制人。

南網能源擬于深交所中小板上市，計劃公開發行股份不超過7.58億股，擬募集資金15.66億元，分別用于建筑節能服務拓展項目、分布式光伏合同能源管理項目、生物質氣化供熱項目（河南長領食品有限公司生物質氣化技術改造項目）、城市照明節能服務拓展項目、償還銀行貸款。保薦機構（主承銷商）為中信建投證券，聯席主承銷商為廣發證券。

營收凈利雙增長，上半年應收賬款超營業收入

2016年至2020年1-6月，南網能源總資產分別為39.19億元、50.86億元、66.90億元、88.82億元、97.62億元，總負債分別為27.27億元、36.85億元、47.72億元、43.92億元、51.88億元。截至2020年6月末，公司有息負債余額合計為35.42億元。報告期內，公司資產負債率（母公司）分別為69.57%、72.45%、71.33%、49.45%和53.14%。

2016年至2020年1-6月，公司營業收入分別為7.10億元、9.36億元、12.19億元、15.08億元、8.33億元，實現歸屬于公司所有者的凈利潤分別為1.01億元、1.26億元、1.86億元、2.76億元、1.26億元。

經營活動產生的現金流量凈額分別為2.50億元、3.37億元、8.27億元、4.50億元、2.31億元。其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.56億元、9.48億元、13.00億元、13.59億元、6.31億元。

2016年、2019年和2020年1-6月，公司主營業務收現比率分別為92.86%、90.11%、75.76%。

2016年至2020年6月30日，公司應收賬款原值2.32億元、3.92億元、5.91億元、8.96億元、11.92億元，占營業收入比例分別為32.64%、41.88%、48.45%、59.42%、143.14%。公司應收賬款周轉率下滑，分別為3.85、3.00、2.48、2.03、0.80，同行業可比上市公司平均應收賬款周轉率分別為2.54、2.33、2.40、2.30、0.94。

2016年至2019年，公司營業收入增幅分別為31.88%、30.21%、23.73%，而應收賬款原值增幅分別為69.19%、50.65%、51.73%。

補貼力度逐年增加，研發費用投入減少

2016年至2020年6月30日，公司存貨金額分別為203.52萬元、1516.37萬元、1925.09萬元、5774.00萬元和6278.07萬元，存貨賬面價值占流動資產的比例分別為0.24%、1.42%、1.38%、2.81%和2.95%。公司存貨周轉率分別為32.05、67.94、44.02、24.19和8.36，高于同行業可比上市公司平均存貨周轉率2.65、1.87、2.27、2.87、1.90。

2016年至2020年1-6月，公司主營業務毛利率分別為37.48%、37.59%、37.84%、38.24%和39.51%，高于同行業可比上市公司平均毛利率22.64%、28.02%、24.16%、33.07%、31.88%。

2016年至2020年1-6月，南網能源研發費用分別為3161.51萬元、2276.77萬元、1788.48萬元、1252.46萬元、684.18萬元，研發費用率分別為4.45%、2.43%、1.47%、0.83%、0.82%，低于可比公司平均水平，2017年至2020年1-6月，可比公司平均研發費用率分別為2.48%、1.95%、3.06%、3.97%。

公司應收賬款中，應收可再生能源補貼款金額分別為6530.41萬元、1.68億元、2.51億元、5.83億元、7.44億元，占各期末應收賬款余額的比例分別為28.18%、42.87%、42.49%、65.00%和62.38%。

招股書稱，報告期內公司應收可再生能源補貼款逐年增加，主要受國家財政部發放可再生能源補貼時間有所延后的影響。

關聯交易占比較高

根據招股書披露，南網能源的第一大客戶一直都是控股股東南方電網。

報告期各期公司與關聯方發生的政策性關聯銷售金額分別為6164.02萬元、8127.16萬元、12410.22萬元、12018.57萬元，分別占同期公司營業收入的6.58%、6.67%、8.23%、14.43%；公司與關聯方發生的業務性關聯銷售金額分別為33480.63萬元、48260.90萬元、35156.80萬元、15783.33萬元，分別占同期公司營業收入的35.76%、39.59%、23.31%、18.95%。

發審委會議提出詢問的主要問題

1、報告期各期，發行人可再生能源發展基金補貼收入（以下稱“補貼收入”）占營業收入總額比例較高。

請發行人代表說明：（1）現有未進入補貼目錄或清單的存量項目是否符合列入清單條件、補貼金額能否合理預計并收回；（2）發行人享有補貼收入是否具有持續性，相關補貼政策變化是否會對發行人生產經營造成重大影響，相關風險是否披露充分；（3）可再生能源補貼金額報告期內幾乎未收到的原因及其合理性，相關應收賬款壞賬準備計提是否充分，并結合上述事項進一步說明確認可再生能源補貼的依據及是否滿足收入確認的相關條件。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

2、報告期各期發行人關聯交易占比較高。

請發行人代表說明：（1）關聯交易占比較高的原因，與同行業主要競爭對手如國網綜合能源服務集團有限公司等是否存在重大差異，差異的原因及合理性；（2）發行人是否存在利用大股東影響獲取業務的情況，是否存在對控股股東及關聯方的重大依賴；（3）發行人與控股股東的關聯交易的定價機制及其公允性，是否存在通過關聯交易輸送利益的情形；（4）關聯方應收賬款占比高于關聯銷售占比的原因及合理性；（5）發行人章程及相關內控制度對關聯交易決策程序的規定是否符合上市公司關聯交易相關規定。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

3、報告期各期,發行人綜合毛利率高于行業平均水平，關聯方與非關聯方銷售毛利率差異較大。

請發行人代表：（1）說明發行人主營業務毛利率高于同行業可比公司的原因及合理性，是否具有可持續性；（2）說明關聯方銷售毛利率與非關聯方毛利率差異較大的原因及合理性；（3）結合關聯方項目獲取方式不同的原因及合理性，說明兩種方式獲取項目毛利率差異較大的原因及合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

關鍵詞： 南網能源 IPO