中華網財經訊，12月9日，證監會披露，同意三友聯眾集團股份有限公司（以下簡稱“三友聯眾”）創業板首次公開發行股票注冊，將與深圳證券交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。三友聯眾招股書（注冊稿）顯示，本次公開發行的股份數量不超過3,150萬股，主承銷商為信達證券。

資料顯示，三友聯眾是國內專業的繼電器產品生產制造商。歷經多年發展，公司已形成集技術研發、模具開發制造、設備開發制造、生產制造、售后服務為一體的全流程服務體系，產品廣泛應用于家用電器、智能電表、工業控制、智能家居、通訊設施、汽車制造和新能源應用等領域。

實際募集資金將按照輕重緩急的順序依次用于以下項目：

報告期內業績穩步增長

2017年、2018年、2019年、2020年上半年，三友聯眾營業收入分別為8.95億元、9.43億元、11.09億元、5.84億元；凈利潤分別為3851.94萬元、7430.78萬元、9845.44萬元、6037.55萬元。2020年上半年，三友聯眾營業收入為5.84億元，同比增長13.15%；凈利潤為6037.55萬元，同比增長33.61%；經營活動產生的現金流量凈額為6395.99萬元，同比增長178.89%。

2017年-2019年，三友聯眾銷售商品、提供勞務收到的現金分別為4.74億元、5.50億元、7.51億元，銷售商品、提供勞務收到的現金占營業收入的比例分別為52.98%、58.35%、67.74%。經營活動產生的現金流量凈額分別為2443.12萬元、5492.14萬元、8203.7萬元，經營活動產生的現金流量凈額占凈利潤的比例分別為0.64、0.74、0.84。

三友聯眾招股書稱，公司銷售取得現金流入與銷售收入增長趨勢不完全相符，其原因是公司在報告期內增加了票據結算的金額。各期，三友聯眾招銷售商品、提供勞務收到票據分別為4.54億元、4.76億元、3.80億元。

三友聯眾表示，報告期內，公司累計經營活動產生的現金凈流量為1.61億元，累計凈利潤為2.11億元，經營活動產生的現金流量凈額的增長與凈利潤的增長基本相當。2017年兩者的差額為-1408.82萬元，主要原因是：2017年隨著下游家電行業需求量的增加，公司為了應對銷售的增長，加大了對原材料的采購，并支付了上一年度延遲支付的采購款，導致當年度經營活動現金的流出增加；另一方面，2017年第四季度同比上一年度同期，銷售增長幅度較大，該季度銷售產生的應收賬款在2018年度才能收回，銷售增加產生的現金流入存在時間滯后；此外，2017年公司股改后，名稱發生變更，稅務登記信息及銀行賬戶信息亦隨之變更，部分客戶對公司信息變更至2018年才完成，致使該部分應收賬款未能及時收回，也是當年度經營活動產生的現金流入較少的原因。2018年兩者的差額為-1938.64萬元，主要原因是支付與經營活動相關的票據保證金增加所致。2019年兩者差額為-1641.75萬元，主要原因是當期公司加強了原材料備貨，增加經營活動現金支出導致。

關聯方頻頻輸血，關聯方擔保高達51起

三友聯眾報告期內存在向關聯方頻繁、巨額資金拆入。

2017年初，三友聯眾向戴祺琛、傅天年、潘友金、宋朝陽、徐新強、張媛媛6人拆入資金期初額為1.01億元，本期拆入額為3424.02萬元，本期歸還1.06億元。

2018年，三友聯眾再向上述6方拆入2500.00萬元，本期歸還5755.25萬元。

上述6人中，宋朝陽系公司實控人，擔任公司的董事長及總經理。戴祺琛系宋朝陽之外甥，通過東莞艾力美間接持有三友聯眾1.32%股份，任三友聯眾子公司杭州祺友執行董事兼總經理、法定代表人。傅天年系三友聯眾三大創始人之一，本次發行前直接持有公司16.15%股份，并通過東莞昊與軒間接持有公司1.29%股份；任公司董事、副總經理。徐新強系三友聯眾三大創始人之一，本次發行前直接持有公司13.07%股份。潘友金本次發行前持有公司2.38%股份，與張媛媛系夫妻關系，張媛媛本次發行前持有公司0.54股份。

據三友聯眾招股書，上述借款中存在委托貸款的情況。其中，宋朝陽作為委托人有4筆貸款，金額分別為1000萬元、500萬元、1000萬元、1000萬元；徐新強作為委托人的貸款1000萬元；傅天年作為委托人的貸款1000萬元。

此外，三友聯眾報告期內的關聯方擔保高達51起，另有9起因公司及子公司融資，關聯方提供反擔保的情況。

特別風險提示

客戶行業集中風險

繼電器廣泛應用于電力控制的各個領域，下游行業包括：家電行業、汽車行業、通訊行業、電力電氣設備制造行業等。公司客戶所屬行業較為集中，主要為家電制造行業。報告期內，應用于家電生產的通用功率繼電器銷售收入分別為66,736.15萬元、69,195.24萬元、73,905.42萬元和32,840.33萬元，分別占當期主營業務收入的78.13%、77.23%、70.33%和59.41%。2015年度，隨著家電下鄉政策逐步結束，家電行業面臨巨大的“去庫存”壓力，同年，國內主要家電制造商如格力電器、美的集團等銷售收入均出現不同程度的下降，家電行業出現階段性調整。隨著行業“去庫存”的結束，進入2017年后，家電行業進入產銷兩旺的狀態，公司銷售收入及凈利潤隨之實現快速增長，2018年和2019年，家電行業發展相對穩定。公司雖然已經加強在汽車行業及新能源行業的產品研發及市場開拓，但在收入結構未發生明顯變化的情況下，公司銷售收入受到下游行業，尤其是家電行業的影響較大，存在客戶行業集中風險。

應收賬款余額較大的風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面凈額分別為33,603.06萬元、30,368.70萬元、36,892.80萬元和45,425.46萬元，占流動資產的比例分別為54.15%、47.96%、49.39%和54.12%，應收余額較大。隨著公司經營規模的擴大，應收賬款余額可能會進一步加大，使得計提壞賬準備增加。另外，盡管公司主要客戶為格力電器、美的集團及奧克斯集團等大型知名企業，但如果公司客戶未來經營狀況發生不利變化，公司應收賬款按期收回風險將增加，從而可能對公司資產流動性和經營業績產生不利影響。

匯率波動的風險

報告期各期，公司境外銷售收入為15,374.61萬元、15,561.91萬元、18,958.81萬元和9,114.75萬元，占各期銷售收入的比例為18.00%、17.37%、18.04%和16.49%。公司的出口業務采用美元、歐元及韓元進行結算，隨著匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率日趨市場化，同時國內外政治、經濟環境也影響著人民幣匯率走勢，匯率波動會影響外幣計價的銷售收入和匯兌損益。報告期各期，公司財務費用中匯兌損益的金額分別為-265.82萬元、-290.74萬元、-193.97萬元和26.14萬元。

雖然公司產品報價考慮了預期的匯率波動的因素，但如果與境外客戶簽訂訂單的周期過長，人民幣對外幣匯率波動幅度的加大仍將可能給公司帶來財務風險。此外，匯率的波動也有可能影響公司產品在境外市場的價格，使公司產品在境外市場面臨競爭力下降的風險。

存貨減值風險

報告期各期末，公司存貨賬面凈額分別為14,768.33萬元、11,876.84萬元、16,271.65萬元和15,972.26萬元，占公司流動資產的比例分別為23.80%、18.76%、21.78%和19.03%，占比較高。公司主要產品通用功率繼電器普遍應用于家電產品的生產，市場需求量大，為了滿足下游客戶交期的需要，公司會在對市場進行充分調查的情況下，制定生產計劃，備有一定量的庫存以滿足及時出貨的需求；此外，部分重要客戶采用寄售的模式，公司也會始終為其保持一定數量的庫存。

未來，若下游客戶的需求發生變化而導致存貨的呆滯，將有可能對公司的經營業績產生不利的影響。

原材料價格波動的風險

繼電器生產的原材料主要為銅材、鐵材、塑膠料及銀材，報告期內原材料占主營業務成本的比重較大，分別為68.36%、67.35%、69.37%和70.75%。

上述主要原材料價格受國際市場銅價、原油等大宗商品的市場波動的影響，如果出現上升，原材料采購將占用更多的流動資金。此外，如果公司無法通過提高產品銷售價格將原材料漲價的負面影響轉移給客戶，將會對公司的經營業績產生不利影響。

勞動力成本上升帶來的成本增加風險

近年來，隨著我國經濟快速增長，人力資源和社會保障制度的不斷規范和完善，企業員工工資水平和福利性支出持續增長。雖然公司通過提高設備的自動化程度等方式提升生產效率、降低人工成本上升的負面影響，但若公司未來不能持續加大自動化設備投入，進一步提升工藝技術水平，公司將會面臨勞動力成本上升導致未來經營利潤下降的風險。

汽車繼電器和新能源繼電器市場開拓風險

汽車繼電器和新能源繼電器發展空間廣闊，公司將汽車繼電器和新能源繼電器作為未來重點發展方向。汽車繼電器方面，國內外汽車制造商對于供應商的準入門檻較高，產品認證時間較長；新能源繼電器方面，公司起步晚、業務規模小，下游客戶審廠標準較高，對供應商業務規模、技術水平要求較高。公司汽車繼電器和新能源繼電器下游市場開拓存在一定不確定性。

關鍵詞： 三友聯眾 IPO