綱舉目張，資本市場基礎制度改革發出提速信號！

10月31日，國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）召開專題會議，傳達學習黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統貫徹落實工作。會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持。

會議強調，要按照五中全會做出的戰略部署，扎實做好金融改革開放各項工作。其中也包括“增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重”。

高層近期針對注冊制改革密集發聲。稍早之前，10月30日，證監會黨委傳達學習貫徹黨的十九屆五中全會精神時指出，以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新，全面加強資本市場基礎制度建設。

也是金融委會議前一日，10月30日，上交所黨委專題學習貫徹黨的十九屆五中全會精神。上交所黨委表示，推動設立科創板并試點注冊制改革做優做強；保持改革勁頭不松懈，以注冊制、退市、長期資金引入等關鍵制度改革，引導資本要素形成集聚效應，推動科技自主創新力量崛起。

中信證券分析師秦培景等表示，資本市場改革預期也將繼續強化。預計退市制度改革或在2020年底開啟，全市場注冊制或在2021年中旬推出。這將有利于資本市場的優勝劣汰和長期健康發展，白馬龍頭的長期配置價值進一步提升。

上海證券認為，注冊制的全面推行，對于資本市場來說有一次吐故納新，重新提升上市公司質量的要求和過程。

廣發證券表示，看好資本市場趨于成熟、政策利好釋放支撐券商業績提升帶來的α收益和市場流動性寬松帶來的券商β收益共振。

資本市場改革和新經濟發展良性互助

剛剛結束的中國共產黨第十九屆中央委員會第五次全體會議，給我們指出了方向。會議提出“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐”，創新放在了核心地位。

10月30日訊，證監會在傳達學習黨的十九屆五中全會精神會議中強調，要把支持科技創新放在更加突出位置，加快建成優質創新資本中心，更好發揮科創板、創業板、新三板、私募股權投資基金支持創新的功能作用，完善市場化激勵約束機制，引導各類創新要素集聚，助力打好關鍵核心技術攻堅戰。

實際上，新經濟與資本市場發展是良性互促的。

首先，新經濟發展為資本市場創造優質上市資源。近年來，新經濟領域從資本市場融資占比越來越高。眾多醫藥、科技以及先進制造等新經濟龍頭上市，也為資本市場提供了新鮮血液。從資金角度看，外資也在加大參與中國TMT、醫藥行業配置比例。

其次，資本市場改革也進一步“放活”，以更好的服務企業融資。目前，注冊制改革正在更大范圍落地。其他的，諸如推進科創板、創業板和新三板改革。在制度層面新的退市機制、再融資、重大資產重組、分拆上市等方面的改革也在穩步推進中。

新一輪資本市場改革或將構建A股“趨勢長牛”

多家機構認為，注冊制將令A股整體的估值重心下移，打破小盤股高溢價格局，削弱“殼資源”價值，令市場回歸價值投資、長期投資基本面。全面施行注冊制后，A股市場的估值將更加合理，投融資環境將得到改善，A股市場有望進一步國際化，為市場長期走牛打下基礎。

另一方面，為新經濟企業融資提供便利是資本市場服務實體經濟使命所在。資本市場改革推進，一方面通過引進以中芯國際、螞蟻金服等為代表的優質企業登錄資本市場，“大浪淘沙”沉淀優質企業，另一方面，政府也在引導更多長線資金入市，構建機構對二級市場的“定價體系”。讓優質企業擁有更高的“市場價值”與更低的“價格波動”，從而為其“再融資”提供長期便利。

關鍵詞： 注冊制