摘要：

①進入AI時代，算力資源稀缺問題嚴重。因供不應(yīng)求，算力芯片漲價不斷，2022年12月A100售價為1萬美元，2023年7月升至1.7萬美元。

②算力租賃是一種通過云計算服務(wù)提供商租用計算資源的模式，我們認為，云算力采用“化整為零”的方式賦能產(chǎn)業(yè)鏈各方，具備可持續(xù)性。

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原文：

AI爆發(fā)導(dǎo)致GPU需求激增，美國限制收攏下芯片價格上行。2022年11月ChatGPT發(fā)布后， 2個月內(nèi)月活用戶即達1億，令人矚目。相比之下，iTunes、Twitter分別用了6.5和5年。ChatGPT類人工智能大模型應(yīng)用爆發(fā)，導(dǎo)致全球?qū)Ω咚懔PU加速卡的需求激增，又受美國對華高科技行業(yè)逐漸嚴苛的限制威脅，中國科技公司紛紛大量采購英偉達芯片以應(yīng)對即將到來的算力挑戰(zhàn)。2022年12月A100售價為1萬美元，2023年7月升至1.7萬美元。

多地政府提出加強算力建設(shè)。算力建設(shè)獲得從中央到地方的多項政策支持，2021年國家發(fā)改委就在《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實施方案》中明確了國家算力樞紐建設(shè)方案。與此同時，為構(gòu)建多層次算力設(shè)施體系，北京、上海、深圳等地政府陸續(xù)發(fā)布了一系列政策鼓勵國企、政府部門支持民間算力資源。

AI算力租賃賦能產(chǎn)業(yè)鏈各方，市場潛力巨大。算力租賃是一種通過云計算服務(wù)提供商租用計算資源的模式，我們認為，云算力采用“化整為零”的方式賦能產(chǎn)業(yè)鏈各方，具備可持續(xù)性。需求側(cè)，隨著AIGC大模型所需算力狂飆，AI算力租賃市場潛力增加。根據(jù)OpenAI測算，自2012年至2018年，用于訓(xùn)練AI所需要的算力大約每隔3-4個月翻倍，每年頭部訓(xùn)練模型所需算力增長幅度高達10倍，整體呈現(xiàn)指數(shù)級上漲。供給側(cè)，算力生產(chǎn)商與云平臺的合作由來已久，用戶可以通過阿里云、騰訊云等平臺租用英偉達A100等顯卡與AI處理器，隨著英偉達DGX云的推出，AI云算力進入新階段。

回本周期短，產(chǎn)品毛利率可觀。以A100（80G）租賃服務(wù)為例，A100（80G）顯卡單價成本取10萬元，現(xiàn)假設(shè)每張卡都得到充分租用，則按照2023年8月19日國內(nèi)云算力平臺租用A100（80G）服務(wù)器的均價15.1元/小時，考慮到各大平臺競爭客戶，經(jīng)常性推出優(yōu)惠活動，則假設(shè)平均實際租金為7.6元/小時，投入10億元資金的實際回本周期為1.5-2年，按照平臺最低定價計算，毛利率至少為46.3%。

哪些公司在AI算力租賃賽道占優(yōu)？1）有先發(fā)優(yōu)勢，已有在手訂單。目前手握訂單的企業(yè)仍為少數(shù)，參考具有相似性的加密資產(chǎn)挖礦行業(yè)，率先賣出算力的公司能快速收回資金來擴大算力規(guī)模，從而將先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為領(lǐng)跑實力；2）具備AI算力運維能力：AI智能運維成主流趨勢，但受制于運維價值難以衡量、數(shù)據(jù)共享體系難以形成等原因，自研運維發(fā)展進度緩慢，擁有運維可視化的第三方服務(wù)商成為大多數(shù)企業(yè)的選擇。3）資金實力強，能大量購入AI算力。

投資建議：算力租賃的核心資源在于資金、客戶和運維能力，按此邏輯建議關(guān)注：1）恒為科技：國內(nèi)優(yōu)秀網(wǎng)絡(luò)可視化及智能系統(tǒng)平臺提供商；2）中貝通信：投入14億強勢進軍AI算力領(lǐng)域，已完成對科大訊飛訂單的第一批交付；3）云賽智聯(lián)：國資系IT服務(wù)商、資本實力雄厚；4）基礎(chǔ)電信運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通等；5）IDC廠商：潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)等

風(fēng)險提示：AI算力迭代過快；高端芯片斷供。

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