北京時間8月16日港股盤后，騰訊控股（HKEX: 0700）發布截至6月30日的2023年第二季度財報。

財報數據顯示，該季度公司營收1492億元，同比增長11%；凈利潤261.7億元，同比增長41%；非國際財務報告準則下的凈利潤為375.48億元，同比增長33%。

二季度財報電話會上，騰訊高管對該季度本土游戲業務的同比持平環比下滑、視頻號廣告加載率提升計劃、通用大模型落地應用，以及在監管框架下推進業務發展等方面做出具體解讀。

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港股收盤時騰訊股價328.8港元，跌1.14%。

游戲業務受季節性因素影響變動

財報顯示，二季度騰訊增值服務業務同比增長4%、環比下降6%至742 億元。作為拉動收入增長的主要動力，騰訊國際市場游戲收入增長19% 、環比下降4%至127億元，排除匯率變動影響后，增幅為 12%。

本土市場游戲收入穩定，為318 億元，與去年同期相同，環比下降9%，反映春節后游戲收入季節性下降及商業化內容發布到暫時性減少。一季度之后，騰訊在最大的幾款游戲中減少了商業化內容的發布。與此同時，《暗區突圍》及《金鏟鏟之戰》等新興競技類游戲的收入同比增長。國信證券預計暑期新游密集上線，下半年游戲業務會有顯著提速。

財報電話會上，騰訊集團總裁劉熾平表示，二季度騰訊本土游戲收入持平的主要原因并非缺乏新游戲，但推出的手游產品并不多。今年下半年會對游戲產品的發布節奏進行調整。一季度騰訊發布了大量商業性游戲內容，當時產生的收入比二季度多，但在二季度在這方面的動作是暫停的，三季度會恢復發布商業性內容的動作。

PC游戲與手游之外，此次劉熾平首次強調了小游戲的研發。他稱，騰訊平臺上的休閑游戲用戶群體非常大，二季度騰訊休閑游戲平臺的小游戲貢獻顯著，產生了高毛利率和具有平臺經濟效應的分發和廣告收入。但這部分的收益暫時沒有體現在游戲板塊，而是以傭金的形式呈現。

另外，劉熾平表示，二季度顯然不是騰訊本土游戲收入最好的一個季度，但這與宏觀環境并沒有直接關系，而是消費者更多地開始從產品轉向服務，更側重體驗價值，甚至轉向單價更低的體驗。理論上，這對游戲行業是好事。

劉熾平認為，無論是在中國還是全球范圍內，游戲業務歷史上并不具備經濟周期性。

未來將持續提高視頻號廣告加載率

二季度財報顯示，網絡廣告業務同比增長34%、環比增長19%至250億元，反映了視頻號廣告的強勁需求、機器學習廣告平臺的不斷優化，以及去年同期的低基數效應。該季度視頻號廣告收入超過30 億元。

劉熾平表示，騰訊在視頻號上的Adload（廣告加載率）目前非常小，未來騰訊會逐步提高視頻號的廣告加載率，幫助其更好地變現。

具體行業上，騰訊高管表示，今年5月至7月，除了汽車以外的其他所有行業，在騰訊生態內的廣告業務都呈兩位數的增長。廣告業務在一定程度上取決于國內消費趨勢，今年二季度國內消費趨勢并未完全恢復，但騰訊廣告仍實現34%的增長，這主要是基于騰訊以大型神經網絡模型為基礎的廣告技術平臺投資回報率提高。未來也會關注如何在微信與QQ內發揮AI的作用，挖掘更多變現機會。

第三大業務金融科技及企業服務該季度同比增長15%至486 億元，環比保持穩定，其中金融科技主要得益于線下線上商業支付活動的增加，企業業務主要得益于視頻號直播帶貨交易產生的收入以及云服務的輕微增長。

該部分業務中，MaaS（Model as a Service）將為騰訊云帶來新的增長點。劉熾平認為，未來MaaS肯定會有大公司使用，如旅游、零售、政府部門、工業公司，甚至有一定規模的互聯網公司，他們的共同點就是有數據，且有提升用戶參與度的需求。另外，雖然中小企業自己訓練模型的收益并不高，但他們可以通過應用程序編程接口使用MaaS模型，也將從中受益。隨著MaaS給客戶創造更多價值，一旦客戶開始使用，騰訊的收入和利潤都會有變化。

騰訊高管在業績會上也談到了對監管環境的態度，劉熾平表示，騰訊一直非常重視行業監管，行業監管也正朝著常態化方向前進，騰訊對這樣的監管方向是非常支持的。近期也可以看到監管新動態，比如對廣告、平臺經濟等的新規定，監管層期待企業能夠搭建健康平臺，從而實現可持續發展。

具體到金融科技，七月初，金融監管機構表示基本結束相關的紀律處分與處罰措施，未來會更支持與鼓勵平臺經濟的發展。發改委在7月12日發文稱，平臺企業在支持科技創新、傳統產業轉型方面形成了一批典型案例，其中提及騰訊對上海燧原科技有限公司以及北京云跡科技股份有限公司的投資。

持續關注成本管控與效率提升

對于業界關注的大模型進展，劉熾平表示，未來生成式AI持續發展可以帶來很多可能性。目前騰訊在基礎模型方面已有很多計劃和倡議，騰訊希望構建專有基礎模型。

在具體落地方面，劉熾平認為騰訊大模型可以在游戲、云以及金融科技方面進行整合，并在這些業務中測試模型與集成，利于公司對模型的性能有更好的認識，且知道如何去進一步測試和調整。

騰訊高管認為騰訊是中國領先的基礎模型提供商之一，在發展大模型過程中有很多工作要做，包括升級迭代等。預計今年下半年末，騰訊便會推出自己的大模型，具體落地于云端，為企業提供解決方案。

未來隨著騰訊推出云端企業解決方案，劉熾平認為不同企業可以選擇不同的開源資源，不同的模型，并根據企業自身數據進行定制，從而開發出企業客戶自己特有的大模型。而騰訊能夠提供的就是一整套技術，包括基礎設施與工具，幫助企業客戶訓練自有大模型。

在AIGC 方面，騰訊已經從產品端部署不同類型的AIGC 工具，以提高效率、提升產品競爭力。比如騰訊會議已經在部署了用于會議記錄生成的AIGC工具。長期來看，劉熾平認為騰訊在AI方面有非常明顯的驅動因素。

至于目前AIGC統一面臨的算力短缺問題，劉熾平表示，在CPU、GPU方面的投資是永無止境的過程，需要進一步加強基礎設施建設，進一步發揮神經網絡模型的作用。同時在騰訊廣告與搜索方面，通過AIGC技術實現更好的效果。

財報顯示，二季度騰訊投資活動耗用現金流量凈額較去年同期擴大369.93億元，較上一季度擴大195.25億元。該季度來自投資公司的虧損凈額為2.06億元，上一季度該數字為6.58億元，去年同期該數字更是高達55.39億元，虧損幅度大幅縮小。

國泰君安發布研究報告稱，“綠燈”投資案例落地監管基調明確，平臺企業在支持科技創新、傳統產業轉型等價值獲肯定，投資案例陸續推出有望推動平臺企業在引領發展、創造就業和國際競爭中進一步發揮作用。

騰訊高管在業績會上表示，電商方面，騰訊在小程序與視頻號基礎設施上進行了大量的固定投資，但整體來講，投資與利潤未必一定成比例，需要對各業務板塊進行具體分析。

目前騰訊已經縮減了部分利潤率較低的收入來源，包括語音業務中的部分轉售業務、TME（騰訊音樂）中的直播娛樂相關業務等。騰訊強調對成本管控與效率提升的重視，基于這些原因，騰訊高管表示，騰訊未來利潤率將持續高于收入增長率。

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