無論茶百道是否上市成功，面對激烈的市場競爭，品牌還需在加盟管理、產品品質和供應鏈上再做功課。

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記者丨張天元

繼奈雪的茶上市、蜜雪冰城遞表，爭奪茶飲第二股的選手又多了一位。

8月15日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）披露招股書，三年收入近90億元、期內利潤超20億元的成績也算交出一份較為不錯的答卷。

值得注意的是，加盟店占比超過99.0%的茶百道主要營收來源便是向加盟店賣原料及設備等，似乎也為其能否帶來持續性收益添加了一絲不確定性。作為成長了15年的茶飲品牌，食安問題頻出的茶百道究竟能否成功上市仍是未知。

7000家門店，擬推出自營咖啡品牌

宣布融資兩月后，茶百道再有大動作。8月15日晚間，茶百道向港交所提交上市申請，保薦人為中金公司。數據顯示，2020-2022年和2023年前三個月，茶百道收入分別約為10.80億元、36.44億元、42.32億元和12.46億元；期內利潤分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。

門店規模方面，茶百道的門店數量由2020年初的531家擴張到2023年一季度的6597家，截至2023年8月8日，茶百道在全國31個省市共有7117家門店。其中，門店所在城市分布顯示，截至2023年3月31日，茶百道的一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門店數量分別占品牌門店總數的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%及20.0%；從門店所處業態分布來看，截至2023年3月31日，茶百道在購物中心、社區、其他商圈的門店數量分別占茶百道門店總數的39.2%、30.3%和30.5%。

關于IPO募集資金用途，茶百道在招股書中表示，將主要用于提高整體運營能力并強化供應鏈；發展數字化能力和聘請專業人才；品牌打造和推廣活動；推出和推廣自營咖啡品牌并在中國各地鋪設咖啡店；產品開發和創新和一般企業用途。據了解，茶百道于2008年在四川成都開設了首家門店。今年6月，茶百道宣布完成獲得首筆公開融資，由蘭馨亞洲領投，多家投資機構跟投，募集資金總額為9.7億元。

僅6家直營店，靠賣原料和設備賺錢

相較于創立于2015年的奈雪的茶，入局茶飲市場15年的茶百道也算是經驗頗豐，2020年之后的快速跑馬圈地更是透露出其想要占領更多市場份額的野心。不過，對于茶百道而言，使其達到如今規模的加盟模式，也帶來了一定的潛在風險。

招股書顯示，2020-2022年和2023年一季度，茶百道向加盟店銷售乳制品、茶葉及門店設備等占收入占比分別為94.5%、94.6%、95.0%和95.1%，而包括直營門店收入在內的其他同期占比分別為0.6%、1.0%、1.0%和1.0%。不僅是門店收入大部分均來自向加盟商提供相關材料和設備，茶百道的加盟店占比更是較高。根據招股書，截至2020-2022年以及2023年3月31日，茶百道分別有2240家、5070家、6352家、6588家和7111家加盟店，截至各日期，其加盟店數量均占茶百道門店總數的99.0%以上。同時，截至2020年、2021年、2022年、2023年一季度和2023年8月8日，茶百道分別擁有2家、7家、9家、9家和6家直營店。

如此龐大的加盟店數量對于品牌的管理能力亦是考驗。早在2021年9月，茶百道就因多個城市門店存在過期材料更換標簽使用的情況引發熱議，茶百道在致歉聲明中表示，會嚴格整改，不符合要求的門店一律采取閉店處理，嚴重者直接取消簽約資格。但一周后，“茶百道回應奶茶中喝出蜘蛛”一話題便登上熱搜。而這似乎并非個別案例，同年10月，浙江省市場監管部門通報稱發現了36家茶百道的問題門店，其中的問題包括食品貯存不規范、原料與成品混放、食品處理區垃圾桶未加蓋等。另外，根據今日北京消協公眾號發布的存在問題餐飲企業公示名單，2023年1月以來，茶百道共有3家門店存在食安問題。

事實上，茶百道深知加盟體系與品牌自身之間的“一榮俱榮一損俱損”關系。茶百道在招股書中表示，其業務經營取決于加盟商能否成功，以及茶百道與加盟商的合作。若加盟商違反協議、作出不當行為以及銷量下滑等情況，均有可能對茶百道的業務和經營業績產生重大不利影響。為此，茶百道推出了建立加盟商準入制度、門店巡查制度和成立茶百道職業技能培訓學校等舉措。

在Co-Found智庫消費行業研究負責人解濤看來，茶百道的收入很大程度上依賴于加盟店的銷售，其加盟模式可能會使投資者對其收益的可持續性產生疑慮。另外，龐大的加盟網絡對于品牌管理和質量控制較高，這也是茶百道未來需要面臨的挑戰之一。

道阻且長，形成盈利的良性循環

縱觀茶飲市場，奈雪的茶已經上市，同樣加盟店占比超過99%的蜜雪冰城在去年9月披露招股書后仍未上市，新式茶飲第二股花落誰家仍是未知。不過，無論茶百道是否上市成功，面對激烈的市場競爭，品牌還需在加盟管理、產品品質和供應鏈上再做功課。

戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊表示，從茶百道的門店規模、品牌定位以及目前的經營數字看來，該品牌順利上市的可能性較大。不過，茶百道依靠向加盟商銷售原料和設備等的舉動較為被動，只有加盟商盈利才能帶動品牌盈利，因此茶百道上市的核心在于能否實現盈利的良性循環以及對于食品安全等方面的把控。

徐雄俊指出，未來，茶百道還需不斷提升盈利能力和增長空間，維持銷售額持續增長。同時，茶百道還需不斷完善供應鏈和加盟管理體系，找準自身定位，通過提升自身綜合競爭力來持續擴大市場份額。

解濤表示，茶百道上市能夠獲得更多的資本支持和更強的品牌宣傳，例如資金，實現市場擴張和企業戰略目標，從而擴大品牌在茶飲市場中的份額，增強影響力。但茶百道能否順利上市，還取決于市場的投資熱情和審核結果等因素。茶飲市場競爭激烈，茶百道需要以高品質產品和服務為基礎，并不斷創新，從而提升對于目標消費群體的吸引力和認知度。另外，茶百道還需要建立穩定的供應鏈，為加盟商提供有力支持，從而達到互利共贏。

編輯丨汪乃馨

圖片丨北京商報、招股書截圖、新浪微博@茶百道ChaPanda 截圖壹圖網、視覺中國

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