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方正證券深度解讀:助推珍酒李渡升空的三級引擎

近日,白酒行業信心普遍受到提振。

7月25日,白酒板塊持續走強,當日開盤即表現活躍。截至當日收盤,白酒板塊報收2590.86元,漲幅2.69%。在板塊帶動下,21只白酒個股全線飄紅,一掃上半年的悲觀頹勢。

其中,珍酒李渡漲幅3.78%,漲幅位居白酒上市公司前列,向行業展現了其在資本市場的強勁潛力,受到多方點贊。


(資料圖)

實際上就在日前,方正證券研究所發布報告《珍酒李渡(6979.HK):二十載沉淀蓄勢升級,酒中珍品騰飛在即》(下稱報告),對珍酒李渡給予了非常全面的分析和極高的評價。

云酒頭條注意到,報告全文超15000字,從品牌、香型、股權、團隊、財務、產能、產品、渠道、營銷等維度,全面剖析了珍酒李渡的內在優勢和品牌勢能,給出了“強烈推薦”評級的投資建議,并預測珍酒李渡將于2025年邁入百億陣營。

在券商投資評級定義中,“強烈推薦”一般為最高評級,指預期未來6-12月內股價相對市場基準指數升幅在15%以上。

剛剛上市不久的珍酒李渡,緣何獲得券商如此看好?其分析解讀,又將給珍酒李渡的關注者和合作伙伴帶來哪些重要參考?

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二十年積淀蓄勢強勁

實力已全面顯現

今年4月27日,珍酒李渡在港股上市,打破了白酒板塊7年以來零上市的格局。對于這一重要事件,報告認為,“這凸顯了珍酒李渡的強勁實力與稀缺屬性”。

珍酒李渡穿越歷史周期的品牌積淀,被寫在報告開頭首要位置,這也體現了證券方對珍酒品牌厚度的關注和看重。

珍酒李渡集團董事長吳向東,從2003年先后收購湘窖及開口笑兩個湖南地方知名品牌,到2008年成功收購江西李渡,再到2009年收購珍酒,較早完成了如今珍酒李渡集團的主體搭建。

從上述時間維度來看,珍酒李渡專注白酒產業已近二十年,在此期間,公司持續擴大戰略升級、加大布局,獲得了長足的發展,積累了深厚的品牌勢能。

具體來看,近二十年來,公司持續深耕產品與渠道,目前已擁有珍酒、李渡、湘窖及開口笑四大品牌,覆蓋醬香、濃香、兼香三大主流香型。

這四大品牌構建起三級增長引擎——以次高端醬香型白酒為主的旗艦品牌珍酒是主要增長引擎;以次高端以上級別兼香型白酒為主的李渡為第二層增長引擎;湖南地區的領先品牌湘窖和開口笑作為可持續增長引擎。

在產品結構的持續升級中,四大品牌銷售收入占比不斷提升。在2022年集團收入中,珍酒品牌收入貢獻約65%,李渡貢獻約15%,湘窖貢獻約12%,開口笑貢獻約6%,四大品牌合計收入貢獻達98%以上,形成多樣立體化、多香型的品牌矩陣助力增長。

而從公司組織架構和經營方面來看,珍酒李渡股權結構集中穩定,創始人吳向東為珍酒控股實際控制人,其本人擁有超過20年的白酒行業經驗,具有成功創業記錄。以吳向東的領導能力、深厚的行業經驗和專業知識,足以相信其能夠引領公司業務實現可持續增長。

報告還指出,珍酒李渡高級管理團隊擁有豐富行業經驗和專業資格,平均擁有逾17年的經驗,覆蓋業務的所有主要方面,包括行業領先公眾及民營公司的業務運營、品牌及營銷、供應鏈管理和財務專業知識。

另外在市場渠道方面,珍酒李渡沉浸式推廣發展多渠道銷售網絡,直銷+經銷全方位觸達消費者。截至2022年年底,公司與中國31個省區的6618名經銷商合作進行推廣銷售,包括2678名經銷合作伙伴、1074名門店合作伙伴、2866名零售商,18.92萬名二級經銷商深入終端反饋消費喜好。

如報告所說,這些深厚積淀,都將是當下珍酒實現高質量跨越式發展的重要基礎。

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行業地位穩固

已進入醬酒產能第一方陣

珍酒在行業中的地位,是此次報告不斷強調的另一個重要關注點。

報告首先對珍酒李渡領先的行業地位進行了肯定:珍酒李渡是一家中高端醬香為主、醬香型兼有的領先酒企,是中國領先的白酒公司。

“領先”一詞,足以說明評價之高。

報告分析認為,當前醬香品類依然維持著高景氣,珍酒李渡位居行業前列持續滲透。

據弗若斯特沙利文預測,2026年前醬香型白酒市場份額可達41.8%,有望超過濃香成為最大白酒香型。而珍酒李渡產地連接貴州、湖南、江西三個省份,產品涵蓋三大主流香型。2021年,集團收入在國內民營公司中排名第四,也是國內白酒行業能夠同時提供三種香型白酒的第三大公司。

相比同業同期增速水平,集團發展速度較快,2021年增速達113%。從品牌層面看,醬香兼香市場均居業內前五。

因此無論是濃香、醬香,還是兼香,在品類格局競爭中,珍酒李渡優勢凸顯。

另外,從產能來看,當前醬酒產能快速擴容,“一超多強”產業競爭格局體系基本形成。在此背景下,珍酒產能持續擴張。

截止2023年1月3日,珍酒基酒設計產能達3.5萬噸,產能利用率維持在98%以上。李渡產能利用率在78%-87%之間較為穩定,截至2022年基酒設計產能達2000噸。湘窖、開口笑截至2022年基酒設計產能達4800噸,近年產能利用率在53%-72%之間。

醬酒熱與消費升級持續,醬酒特殊生產周期凸顯產能重要性,珍酒產能已具備較強競爭優勢。

從目前來看,珍酒產能已具有一定競爭優勢,“十四五”期間將具有較大競爭能力。根據現有“十五五”產能規劃,珍酒李渡已成功打入醬酒產能第一方陣,在以噸位決定地位的醬酒行業,其將在未來競爭中占據有利地位。

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給予最高級別評價

預測百億時代將至

珍酒李渡上市之后,市場普遍關心的一大問題,就是其能否短期內進入白酒百億陣營。對此,報告也進行了深入分析。

報告認為,珍酒李渡當前正處于全國化擴張期,處在營收從五十億到百億的關鍵時期。為此,報告以郎酒和習酒為相似案例進行了分析總結。

郎酒早在2011年便突破百億銷售額,其后隨著整個行業深度調整,于2021年又重回百億時代,其中紅花郎居功至偉。2022年更是突破了200億元。從51億的銷售額到突破150億元,郎酒只用了四年時間。

而習酒從2018年的56.64億元到2020年的102.71億元,習酒僅用了兩年就完成了從五十億到百億的蛻變。

復盤習酒、郎酒百億之路,報告認為,珍酒實現百億突破,需要產品與渠道端共同發力,產品端需要差異化大單品。同時,渠道端也需要走出差異化、符合品牌和產品的道路。

報告進一步指出,珍酒李渡憑借四大品牌多香型的布局,珍三十、珍十五系列重點拉動銷售增長,不同品牌實行差異化渠道運作和營銷推廣,此外積極進行產能擴張,未來成長潛力巨大,百億時代將至。

基于以上分析,報告認為,隨著國民收入的穩步提升,國內白酒高端化趨勢凸顯,高端及次高端白酒消費持續穩定擴容。

而珍酒李渡需要堅持做的,是以旗艦珍酒為第一增長引擎,把握醬酒熱趨勢;以蓬勃發展品牌李渡作為第二增長引擎,把握高端化趨勢;同時將地方領先品牌湘窖與開口笑作為長期增長點。

從方正證券的這次研報可以看到,證券市場對珍酒李渡本身的關注度極高,“強烈推薦”的評級建議,也凸顯了珍酒李渡綜合實力已受到廣泛認可,其未來發展具有相當強的確定性。

這份報告也向廣大合作伙伴釋放出一個信息,珍酒李渡值得長期合作共贏。

你怎么看珍酒李渡的增長潛力?

內容來源:云酒頭條

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